淺談我國近期外匯儲(chǔ)備變化問題

摘 要：近期國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢低迷及人民幣匯率貶值壓力加大，在此背景下，外匯儲(chǔ)備就顯得尤為重要。本文共分為三個(gè)部分：一、我國外匯儲(chǔ)備變化的情況。二、對近期我國外匯儲(chǔ)備下降情況分析。三、我國外匯儲(chǔ)備下降的風(fēng)險(xiǎn)的建議。

關(guān)鍵詞：外匯儲(chǔ)備；匯率；國際收支

一、我國外匯儲(chǔ)備變化的情況

外匯儲(chǔ)備，又稱儲(chǔ)備性貨幣，它是由一國官方掌握的國外可兌換貨幣的存款和其他可變現(xiàn)的金融資產(chǎn)，是一國清償力的重要體現(xiàn)。自我國2001年加入世貿(mào)組織以來，我國外匯儲(chǔ)備余額一直處于持續(xù)增長的態(tài)勢。

2000年末至2015年末我國外匯儲(chǔ)備余額如下所示（單位：

數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行網(wǎng)站統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)

如圖所示，2006年時(shí)突破了10000億美元，到2014年達(dá)到峰值38430億美元。然而從2014年末開始，我國外匯儲(chǔ)備呈下降趨勢，并在2015年這一年中持續(xù)下降：2014年末，外匯儲(chǔ)備為38430億美元，而2015年末，外匯儲(chǔ)備為33303億美元，在一年內(nèi)，我國外匯儲(chǔ)備余額就下降了近5127億美元。伴隨著全球經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩及我國經(jīng)濟(jì)的下行趨勢，人民幣貶值預(yù)期強(qiáng)化。如果外匯儲(chǔ)備下降的趨勢持續(xù)下去，則可能更加劇人民幣的貶值。因此，我國外匯儲(chǔ)備下降形勢不容小覷。

二、對近期我國外匯儲(chǔ)備下降情況分析

直接到影響外匯儲(chǔ)備余額的因素有很多，比如說一國經(jīng)濟(jì)形勢預(yù)期、進(jìn)出口的規(guī)模、人民幣匯率、藏匯于民、外國直接投資（FDI）等。下面就從我國經(jīng)濟(jì)形勢預(yù)期、進(jìn)出口的規(guī)模、人民幣匯率及藏匯于民這四個(gè)方面分析外匯儲(chǔ)備的下降情況。

1.我國經(jīng)濟(jì)形勢的預(yù)期

自2014年末到2015年，各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都不同程度的出現(xiàn)回落，根據(jù)2015年第3季度《中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》，我國2015年一年四季度GDP增速分別為7%，7%，6.9%和6.9%。投資和消費(fèi)的增速在下降，總需求低迷；PPI同比下降4.6%，已持續(xù)40個(gè)多月下降；CPI同比增長7%，已10個(gè)多月連續(xù)低于2%，而且各地都不同程度的存在大量的房地產(chǎn)庫存、產(chǎn)能過剩、融資成本高以及金融風(fēng)險(xiǎn)的問題，這些問題都使市場對于人民幣存在很強(qiáng)的貶值預(yù)期。

2.進(jìn)出口的規(guī)模

一直以來，中國很多年都保持著進(jìn)出口的高速增長和吸引大量外資的強(qiáng)勁勢頭，國際貿(mào)易的持續(xù)順差都是我國外匯儲(chǔ)備高速增長的主要原因。

之前，我國外貿(mào)順差過多，致使國際收支嚴(yán)重失衡，外匯儲(chǔ)備急劇增加。而在2014年末至2015年間，我國的進(jìn)出口數(shù)量開始出現(xiàn)大規(guī)模的下降，也就一定程度的導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備余額的下降。2015年第3季度《中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中指出“出口降幅收窄，進(jìn)口持續(xù)低迷。”我國現(xiàn)在依然是衰退型順差的狀況，并可能還要再持續(xù)一段時(shí)間。所以進(jìn)出口的規(guī)模變化是影響外匯儲(chǔ)備下降的一個(gè)主要原因。

3.人民幣匯率

2014年以來，由于人們對美聯(lián)儲(chǔ)加息的強(qiáng)烈預(yù)期，加之我國“8.11匯改”等多方面因素影響，使市場存在著人民幣對美元貶值的預(yù)期，即使是在人民幣被納入SDR貨幣籃子后，也沒有出現(xiàn)多少改善。這些也直接加速了資本外逃與熱錢流出，使外匯儲(chǔ)備余額迅速減少。

4.藏匯于民

在2014年，我國外匯儲(chǔ)備達(dá)到38430億的最高點(diǎn)，而在2015年下降到33303億。一直以來，我國都在強(qiáng)調(diào)要藏匯于民。2014年，中國企業(yè)和居民美元存款增加了一千多億美元，2015年也增加了幾百億美元。之前人民幣升值，人們不想要美元存款，但是現(xiàn)在，美元存款可能更適合，所以人們增加了美元存款。另外，企業(yè)還了很多美元外債，因?yàn)榇嬖趯γ涝谏档念A(yù)期，這些企業(yè)更多的希望增加美元資產(chǎn)，減少美元負(fù)債，所以這也可能是我國外匯儲(chǔ)備下降的一個(gè)重要原因。

三、我國外匯儲(chǔ)備下降的風(fēng)險(xiǎn)的建議

目前，鑒于我國外匯儲(chǔ)備依舊持續(xù)下降，應(yīng)該引起足夠重視。外匯儲(chǔ)備一旦消耗殆盡，人民幣將不可避免的出現(xiàn)大幅度貶值，嚴(yán)重時(shí)或引發(fā)金融危機(jī)。為此，提出以下建議：

1.加快完善人民幣外匯市場，堅(jiān)持以市場為主導(dǎo)。例如加快在岸市場人民幣外匯衍生品交易的發(fā)展，引進(jìn)人民幣外匯期貨交易，方便海外投資者在境內(nèi)在岸市場交易和避險(xiǎn)；鼓勵(lì)非銀行金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入銀行間外匯市場，來提高外匯市場的流動(dòng)性；同時(shí)，加強(qiáng)外匯市場風(fēng)險(xiǎn)的檢測，全面、及時(shí)、準(zhǔn)確的掌握外匯市場的運(yùn)行狀況，為外匯市場的健康發(fā)展提供配套的支持。

2.央行在貨幣政策的運(yùn)用方面，降息降準(zhǔn)要適時(shí)適度，對沖人民幣貶值導(dǎo)致的流動(dòng)性緊縮的問題，為加大人民幣匯率中間價(jià)的市場化程度，央行減少了對人民幣匯率的直接的干預(yù)。央行往往通過在外匯市場買入人民幣的方法來保持匯率穩(wěn)定，外匯占款會(huì)進(jìn)一步減少。另外，隨著人民幣貶值預(yù)期的不斷強(qiáng)化和幅度的加大，資本和熱錢將持續(xù)外流，造成國內(nèi)經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定的情況。為了維護(hù)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，應(yīng)該根據(jù)人民幣貶值的狀況適時(shí)適當(dāng)降準(zhǔn)。

3.要隨時(shí)保持足夠的可變現(xiàn)外匯儲(chǔ)備，這樣可以確保人民幣匯率的穩(wěn)定。現(xiàn)在，我國依舊擁有巨額的外匯儲(chǔ)備，主要都投資于長期的國債和機(jī)構(gòu)債，這樣的投資結(jié)構(gòu)可能就會(huì)造成流動(dòng)性的問題，嚴(yán)重時(shí)甚至可能會(huì)爆發(fā)金融危機(jī)。同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)的加息預(yù)期下，美債的價(jià)格會(huì)下降，造成損失。我國應(yīng)該適當(dāng)減持美債等，維持人民幣匯率的穩(wěn)定。

作者簡介：袁丹瑤（1992- ），女，漢族，遼寧省沈陽市人，東北財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院2015級金融專業(yè)在讀碩士研究生，金融碩士