“互聯(lián)網(wǎng)+”還在風口上

邢海洋

美股上市公司第二季度財報于7月中旬拉開帷幕，標準普爾500強公司預計將連續(xù)第六季度銷售額下降和連續(xù)第五季度盈利下降后，終于贏得了喘息的時間。相比上一季平均每股盈利（EPS）下降8%，很多企業(yè)雖盈利仍不理想，但有所改善，整體出現(xiàn)止跌好轉跡象。銀行股大多好于預期，整體表現(xiàn)平穩(wěn);科技股參差不齊，股價再現(xiàn)冰火兩重天。但事關“互聯(lián)網(wǎng)+”，尤其來自中概股的幾份靚麗財報，提示給投資界的是：“互聯(lián)網(wǎng)+”仍站在風口上。

第一個上場的重磅科技公司是蘋果，利潤同比下滑27%，英特爾是難兄難弟。緊接著，那些重磅互聯(lián)網(wǎng)巨頭給出來的都是令人驚嘆的好消息。谷歌母公司Alphabet營收215億美元，比去年同期的177億美元增長21%，不計入?yún)R率變動的影響為同比增長25%。亞馬遜第二季度凈利潤8.57億美元，與去年同期的凈利潤9200萬美元相比增長832%;凈銷售額為304億美元，較去年同期的232億美元增長31%。Facebook繼續(xù)行駛在高速成長的軌道上，第二季度的每股收益為0.97美元，遠高于預期的0.82美元;當季營業(yè)收入64.4億美元，好于預期的60.2億美元。

中國的互聯(lián)網(wǎng)電商巨頭和社交網(wǎng)絡交出的成績單則更為“爆款”。阿里巴巴收獲上市兩年來最快成長，本季度營業(yè)收入321.54億元人民幣，同比漲59%。與此同時，淘寶的最大競爭對手自營式電商代表京東營收為98億美元，同比增長42%。社交媒體方面，新浪微博給出的答案也不輸于人，當季凈營收1.469億美元，同比增長36%;歸屬于微博的凈利潤達2590萬美元，同比增長516%。

把這些互聯(lián)網(wǎng)巨頭的財報進行梳理，兩類成長都交出令人滿意的答卷。一類是已經穩(wěn)定給股東帶來回報的行業(yè)巨無霸，他們賺錢的能力遠超傳統(tǒng)行業(yè)，卻仍然顯示出超速擴展的能力。如《紐約時報》等傳統(tǒng)媒體這個財季甚至虧損，谷歌母公司Alphabet，在美國通用會計準則（GAAP）下，第二季度的凈利潤竟能夠增長24%。要知道，這是一家年營業(yè)額接近千億美元、利潤200億美元的巨頭，市值一度超過了蘋果，全球第一。谷歌作為一家子公司的營業(yè)收入占到了Alphabet總營業(yè)收入的99%，所以基本上是谷歌一個子公司在養(yǎng)整個母公司。而谷歌的利潤90%都來自于其搜索引擎里對商家收取的廣告費。時至今日，當互聯(lián)網(wǎng)廣告被移動廣告攻城略地之時，不按美國通用會計準則（NON-GAAP），谷歌第二季度運營利潤率達到35%。

另一類則是走出盈虧平衡點的企業(yè)，如今大踏步地開始賺錢。4年前社交媒體巨頭Facebook才上市的時候凈利潤10億美元，2015財年凈利潤升至37億美元，今年第二季度凈利潤則達到20.55億美元，比去年同期的7.19億美元增幅高達186%。電商巨頭亞馬遜的利潤逆轉則顯得更引人注目，成立了21年，虧損了20年，現(xiàn)在則是連續(xù)第三個季度利潤暴漲。當利潤同比暴增9倍的財報發(fā)布后，8月1日亞馬遜股票市值漲至3660億美元，首次超越?？松梨诠?，成為全球市值第四大公司，前三名分別為蘋果、Alphabet和微軟。而Facebook的市值也逼近了?？松梨?，全球市值最高的五家公司或很快為科技公司占領。

既然科技巨頭已經站上市值頂峰，未來上升空間是否早有“天花板”等在前面？要知道蘋果就是在沖擊萬億美元的挑戰(zhàn)中鎩羽而歸。一個亮點是，巨頭們似乎又搭建起了新引擎。去年，亞馬遜的銷售額達到了實體巨頭沃爾瑪?shù)乃姆种唬兄祬s超過了這家全球最大的零售商，可即使這個關鍵的時點亞馬遜也是不盈利的，或者說剛剛做到盈虧平衡。多年前貝索斯開辟了多種全新的業(yè)務，除了送游客上太空的火箭，還有云計算和智能硬件。亞馬遜開始選擇的是IBM的軟件，但它開發(fā)了云計算AWS業(yè)務，提供計算、數(shù)據(jù)庫存儲、內容交付等功能。亞馬遜的云服務客戶超百萬，全球云服務市場份額超半。當你上網(wǎng)聊天、更新軟件時，背后多是亞馬遜在提供支持。智能硬件方面，亞馬遜開發(fā)的閱讀器Kindle和智能語音家庭助手Echo以極低的利潤甚至賠本銷售，靠出售內容獲得利潤。回到老本行電商，亞馬遜大力推廣會員服務，2016年第二季度，美國的Prime會員增長至6300萬，與去年同期的4400萬比，增長了近一半。

回到國內，中國的電商巨頭們也在時時挑戰(zhàn)著投資者潛意識內的“天花板”。根據(jù)阿里巴巴的最新財報顯示，目前其多個零售平臺的年活躍買家達到4.34億人，較前一季度的年活躍買家數(shù)量凈增僅有1100萬人。而在去年，阿里巴巴幾大零售平臺全年凈增加了7300萬活躍用戶，每個季度都能獲得超過1500萬左右用戶的增長?？砂⒗锇桶图径葼I收增長了59%，之所以如此，得益于其在市場份額上的擴展，阿里并購了蘇寧，還在移動市場上攻城略地。阿里在淘寶、天貓等電商平臺移動端季度收入達175.14億元，年增幅高達119%，占中國零售平臺總收入的比例增至75%，去年同期比例為51%。消費者在網(wǎng)購上的花費也更多了，截至2016年6月30日，移動用戶的每用戶平均年花費為人民幣140元，而一年前是76元。更重要的是，阿里巴巴使投資者看到了新希望，它在大數(shù)據(jù)上的投資有了回報，云計算業(yè)務繼續(xù)保持三位數(shù)增長，二季度的營收達到人民幣12.43億元，同比增長了156%。

阿里這架超級“印鈔機”難道就沒有物理意義上的極限？截至3月底，阿里巴巴集團的年交易總額已經達到3萬億元人民幣（約合4758.9億美元），今年篤定成為全球最大零售體。此前全球第一的是沃爾瑪，2015財年的總營收為4821億美元。如果說美國人口基數(shù)只是中國的四分之一，阿里巴巴完全可以因為市場規(guī)模成就全球第一大電商奇跡，可中國人的收入遠遜于美國。而在海外，電商平臺無論如何做，銷售額與實體店面還有著巨大的差距。中國的消費觀念在升級，消費能力也在提升，可這一切似乎都不能阻止阿里擴張的腳步，如今，阿里平臺的交易量已經能夠占到全國社會零售總量的十分之一，活躍買家近中國成年人的一半，阿里每向前走一步，都將是奇跡。未來難道中國的消費者都不逛商店了？其實負面的跡象已經出現(xiàn)，在手機銷售中，步步高旗下兩個品牌Oppo和Vivo僅憑借著店面銷售就擠占了小米的互聯(lián)網(wǎng)營銷。

無論是互聯(lián)網(wǎng)電商平臺還是社交媒體都是贏家通吃，判斷這些站穩(wěn)了腳跟，開始“躺著賺錢”的企業(yè)的“錢景”，也只需研究它們所處市場的深度和廣度。互聯(lián)網(wǎng)扁平化的特征，使得市場競爭中的企業(yè)不在正循環(huán)中就在負循環(huán)中。所謂的正循環(huán)是指登錄Facebook的人越多，你能聯(lián)系的人就越多，然后就會有更多的人要加入進來。淘寶也一樣，買家和賣家越向這個集市聚攏，市場就越有人氣，越能提供琳瑯滿目的商品，反之，競爭對手就越來越沒了人氣。

當淘寶模式把交易平臺演繹得淋漓盡致的時候，京東這個一直在“砸錢”的互聯(lián)網(wǎng)零售商已經躋身《財富》全球500強，是國內唯一的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。對手發(fā)大財，京東卻一直在戰(zhàn)略性虧損，買地、建倉庫、做物流。二季度，若按照NON-GAAP計算，本季度已實現(xiàn)扭虧為盈，經營利潤3.6億元人民幣，正式進入盈利期。而實現(xiàn)凈利潤超預期增長的一個重要原因是本季度內盈利能力的大幅提升，京東毛利額達到98億元人民幣，毛利率連續(xù)6個季度實現(xiàn)增長，這一財季更達到約15%，創(chuàng)了新高。引人注目的是，電商間競爭越來越殘酷，京東卻實現(xiàn)了健康的現(xiàn)金流，儲備了充沛的現(xiàn)金，為今后發(fā)展提供了強有力的支撐。

這些經歷了互聯(lián)網(wǎng)興衰大浪淘沙剩下的佼佼者，幾乎是不可戰(zhàn)勝的，它們都深諳取悅消費者之道。蘋果CEO庫克曾經請教過巴菲特如何管理好一個企業(yè)，巴菲特回答說：“關鍵是讓你的顧客開心?！痹贔acebook，用戶體驗永遠是第一位的，而它的競爭對手MySpace被默多克收購后，廣告壓力毀掉了用戶體驗，從此銷聲匿跡。谷歌在每開發(fā)一個產品時都會問一句“What if”，假設開發(fā)出來一個安全、便捷、快速的瀏覽器會怎么樣？答案是：用戶會開心，他們會喜歡這個產品。在亞馬遜，一套自動化系統(tǒng)會觀察，如果提供的客戶體驗沒有達到標準，系統(tǒng)就會主動向客戶進行補償。對貝索斯，顧客讓人害怕，合作伙伴和員工就沒那么讓人敬畏了。

那么，誰還能夠阻止互聯(lián)網(wǎng)巨無霸繼續(xù)它們的成長軌跡呢？答案是人口、收入和市場份額，這些人類不可能逾越的“天花板”。