通道業(yè)務(wù)不是萬能鑰匙 超規(guī)模信托公司須尋低潮期盈利法則

占昕

即便沒有“二八定律”那樣夸張，信托資產(chǎn)管理規(guī)模均線2400億以上的20家公司幾乎撐起了行業(yè)信托資產(chǎn)的半邊天。

2015年末，我國信托資產(chǎn)繼續(xù)增長，跨入“16萬億時代”，可是經(jīng)濟(jì)下行，規(guī)模增速回落，分化加劇，市場集中度進(jìn)一步提高，規(guī)?？壳暗男磐泄径荚跒楸３指偁幜Χ找贡疾?，畢竟規(guī)模越大，突破的難度也越大。

如果說，業(yè)務(wù)規(guī)模較小的信托公司船小好調(diào)頭，可以通過適當(dāng)收縮業(yè)務(wù)就能提升凈利潤的話，那么規(guī)模越大，對信托公司的要求就越高，業(yè)績提升對于資產(chǎn)管理能力要求也越高。

通道業(yè)務(wù)不是萬能

根據(jù)監(jiān)管層公布的數(shù)據(jù)，2015年末信托資產(chǎn)規(guī)模16.34萬億元，較2014年末的14萬億元，同比增長16.6%，但是資產(chǎn)規(guī)模的增速持續(xù)回落，較2014年末28.48%的增速下降了11.88個百分點。

銀信合作作為規(guī)模利器，一度為信托業(yè)熱烈追捧，但在銀行理財新規(guī)意見稿討論期間，重回信托通道的銀行資金也讓信托公司更加謹(jǐn)慎。

不過也要承認(rèn)，銀行系公司的優(yōu)勢令其他信托公司望塵莫及。其中建信信托以1.1萬億的信托資產(chǎn)規(guī)模成為全行業(yè)第一，增速達(dá)64.73%。興業(yè)信托管理信托資產(chǎn)規(guī)模為0.9萬億元，排行業(yè)第三，增速為41.6%。

“通道業(yè)務(wù)不能構(gòu)成核心競爭力，只是可以給信托轉(zhuǎn)型提供更多的時間，給信托轉(zhuǎn)型帶來力量儲備。”格上理財歐陽嵐對《投資者報》記者說。

多位信托人士也向記者表示，由于銀信合作融資類業(yè)務(wù)計提風(fēng)險資本比例較高，消耗資本水平，加之繳納信托保障金等問題，成本也較高，并不一定適用大公司發(fā)展。

“銀信合作中銀行處于強勢地位，通道費用短期很難有大幅提升，非銀行系的機(jī)構(gòu)議價能力有限，信托公司在謀求業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型中，應(yīng)該加強主動管理類業(yè)務(wù)和投資類業(yè)務(wù)，通道業(yè)務(wù)已不可能成為主力發(fā)展方向。”北京某信托負(fù)責(zé)人對《投資者報》記者說。

豐富利潤結(jié)構(gòu)

從半年數(shù)據(jù)看，信托業(yè)務(wù)收入排名前十的公司基本也都保持平均線以上的業(yè)務(wù)規(guī)模。信托業(yè)務(wù)收入排名從高到低依次為：中信信托、平安信托、中融信托、華能信托、四川信托、建信信托、上海信托、五礦信托、山東信托和中航信托。

伴隨創(chuàng)新業(yè)務(wù)的增多，據(jù)了解，排名靠前的公司都在多種領(lǐng)域開展嘗試，收入來源的渠道也更豐富。

作為2015年信托管理規(guī)模第二和行業(yè)唯一兩家破萬億規(guī)模的公司，中信信托今年上半年也取得了25億的最高信托收入。

“轉(zhuǎn)型早在幾年前已經(jīng)開始準(zhǔn)備，目前利潤貢獻(xiàn)較大的還是傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，新的業(yè)務(wù)探索貢獻(xiàn)仍然有限，規(guī)模方面我們也在力求保持平穩(wěn)的態(tài)勢。”中信信托方面表示，2015年中信信托的信托資產(chǎn)領(lǐng)域分配更多傾向轉(zhuǎn)型。

據(jù)記者了解，上半年信托收入20.4億的平安信托近半年在公司規(guī)模結(jié)構(gòu)上也出現(xiàn)了復(fù)雜產(chǎn)品業(yè)務(wù)規(guī)模逐步替代部分萎縮、流失的固收類產(chǎn)品規(guī)模的情況，以豐富公司的利潤結(jié)構(gòu)。

“信托手續(xù)費及傭金收入與信托規(guī)模之間既有關(guān)系又不完全正相關(guān)。由于業(yè)務(wù)類型不同，如主動管理類或事務(wù)管理類，信托報酬的費率和收取方式均有所不同，未來的信托收入也將呈現(xiàn)更多元的服務(wù)和計費方式?！鄙虾Ｄ迟Y管人士表示。

管理并降低規(guī)模風(fēng)險

管理并降低規(guī)模風(fēng)險成為考驗大體量公司的另一要素。

接近上海信托的知情人士向記者表示，穩(wěn)健經(jīng)營為偏安一隅的上海信托在經(jīng)濟(jì)下行時期省去了善后工作的人力和物力，節(jié)約出更多的發(fā)展機(jī)會。

不過，盡管上海信托上半年信托業(yè)務(wù)收入同比大增131%，凈利潤同比仍下降了23.85%。

對于信托收入和利潤反差，上海信托表示主要因被收購導(dǎo)致股權(quán)投資收益大幅減少。“

去年正式并入浦發(fā)之前，為理順股權(quán)關(guān)系公司進(jìn)行了存續(xù)分立，將原先投資持有的浦發(fā)銀行、國泰君安等公司股權(quán)剝離轉(zhuǎn)讓至新設(shè)立公司，分立使得公司減少賬面凈資產(chǎn)23.84億元，同時較去年全年減少股權(quán)投資收益超9億元，如若加上此部分收益同口徑相比，2016年上半年上海信托凈利潤仍可實現(xiàn)同比增長，公司業(yè)務(wù)經(jīng)營保持著健康、穩(wěn)健的增長趨勢?！鄙虾Ｐ磐胸?fù)責(zé)人對《投資者報》記者說。

格上理財研究員樊迪向記者表示，一般信托業(yè)務(wù)收入上升，凈利潤反而下滑情況的原因可能有三種：第一，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)發(fā)展緩慢，信托公司開始布局創(chuàng)新業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)開支增幅遠(yuǎn)大于業(yè)務(wù)收入的增幅，造成營業(yè)利潤下滑；第二，不良資產(chǎn)逐步暴露，業(yè)務(wù)規(guī)模較大的信托公司不良資產(chǎn)比例升高，計提了較多的資產(chǎn)減值損失，造成利潤總額下滑；第三，自營業(yè)務(wù)產(chǎn)生的投資回報降低，影響了公司凈利潤。

“業(yè)務(wù)規(guī)模較大的信托公司，轉(zhuǎn)型遇到的阻力更大，為轉(zhuǎn)型付出的成本更高，為了維持客戶關(guān)系以及公司穩(wěn)定性也不能大幅收縮傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，因此即便業(yè)務(wù)盈利效果甚低，業(yè)務(wù)量仍然在擴(kuò)張。所以業(yè)務(wù)規(guī)模較大的信托公司信托業(yè)務(wù)收入會繼續(xù)增長，但盈利狀況卻并不理想?！狈险f。

而不論是財富管理類的家族信托，還是在國家政策支持下，開展醫(yī)療、養(yǎng)老、消費、旅游等領(lǐng)域的新型服務(wù)信托，盡管利潤率在下降，但是以時間換空間，信托公司也在爭取更多低風(fēng)險穩(wěn)健的管理或服務(wù)項目來渡過低潮期。