對(duì)投資公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理問(wèn)題的探討

文/錢(qián)建剛

對(duì)投資公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理問(wèn)題的探討

文/錢(qián)建剛

當(dāng)前，我國(guó)較大的經(jīng)濟(jì)下行壓力，導(dǎo)致資本市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈、風(fēng)險(xiǎn)處于較高水平。如何解決公司復(fù)雜而多變的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，成為了現(xiàn)階段投資公司的重要命題。以誠(chéng)通集團(tuán)案例為起點(diǎn)，分析投資公司在融資、投資等具體財(cái)務(wù)活動(dòng)中存在的問(wèn)題，并提出一些針對(duì)性的政策建議，能為較為全面地發(fā)現(xiàn)和綜合地解決公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理存在的問(wèn)題提供一些思路。

投資公司；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)管理

對(duì)于企業(yè)，特別是投資公司而言，風(fēng)險(xiǎn)管理是其管理活動(dòng)的實(shí)質(zhì)性內(nèi)容，而財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理是風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)的核心。在復(fù)雜多變的市場(chǎng)環(huán)境中，投資公司能夠提前預(yù)測(cè)到公司可能面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并加以一定的干預(yù)控制；投資公司能夠有合理的組織架構(gòu)從而產(chǎn)生科學(xué)的投資決策流程；對(duì)籌資、投資、資本退出等財(cái)務(wù)活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)有全面的過(guò)程控制；那么，其一定能夠在目前較嚴(yán)酷的市場(chǎng)條件下保持較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。

投資公司基本能夠就投融資等財(cái)務(wù)活動(dòng)所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理控制，而對(duì)企業(yè)制度設(shè)計(jì)產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)重視不夠。下面就制度設(shè)計(jì)層面和具體財(cái)務(wù)活動(dòng)層面分別闡述主要存在的風(fēng)險(xiǎn)管理問(wèn)題以及針對(duì)性的對(duì)策建議。

一、投資公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理存在的問(wèn)題

（一）公司籌資風(fēng)險(xiǎn)管理分析

作為投資公司財(cái)務(wù)活動(dòng)的起始階段，資本的來(lái)源、渠道和資本結(jié)構(gòu)決定著籌資階段的風(fēng)險(xiǎn)。比如某國(guó)有投資集團(tuán)，主營(yíng)業(yè)務(wù)是收購(gòu)、經(jīng)營(yíng)、處置對(duì)部分國(guó)企的非主要業(yè)務(wù)資產(chǎn)、不良資產(chǎn)及其業(yè)績(jī)差的下屬企業(yè)。誠(chéng)通集團(tuán)在消化不良資產(chǎn)方面取得了較大的成效，但是作為一家投資公司，其在籌資環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)管理存在一些問(wèn)題，導(dǎo)致目前誠(chéng)通集團(tuán)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高。根據(jù)誠(chéng)通集團(tuán)披露的財(cái)務(wù)報(bào)告來(lái)看，2013年至2015年末，公司負(fù)債總額分別為527.5億元、410.5億元和383.56億元，誠(chéng)通集團(tuán)7月份將發(fā)行10億元超短期融資券，這將進(jìn)一步加重企業(yè)的償債壓力。而在盈利能力方面，誠(chéng)通集團(tuán)2015年的毛利率為6.32％，由于其主要業(yè)務(wù)屬于充分競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)，且目前經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，估計(jì)短時(shí)期內(nèi)誠(chéng)通集團(tuán)的盈利能力不會(huì)有大改觀。

該集團(tuán)的現(xiàn)狀反映了國(guó)內(nèi)相當(dāng)一部分企業(yè)在籌資過(guò)程中出現(xiàn)的問(wèn)題。投資公司主要采用借款、發(fā)行債券的方式籌資，渠道較為單一，雖然負(fù)債資本成本比股權(quán)資本成本低，但是償付壓力較大，體現(xiàn)了投資公司沒(méi)有達(dá)到合適的資本結(jié)構(gòu)。誠(chéng)通集團(tuán)在高資產(chǎn)負(fù)債率、企業(yè)盈利能力較差的情況下，仍然發(fā)行大筆債券，這將通過(guò)財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)放大企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）公司投資風(fēng)險(xiǎn)管理的分析

項(xiàng)目的獲利能力和風(fēng)險(xiǎn)程度是投資階段重點(diǎn)關(guān)注的問(wèn)題。投資階段周期較長(zhǎng)，面臨的不確定性也更多，這就需要企業(yè)加倍重視投資階段風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)和管理。在項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估階段，部分投資公司由于種種原因，沒(méi)有全面按標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行詳盡、實(shí)地的盡職調(diào)查。這使得后續(xù)對(duì)項(xiàng)目?jī)r(jià)值、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的準(zhǔn)確性大打折扣，項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)陡然增加。隨著項(xiàng)目投資的正式開(kāi)始，項(xiàng)目在實(shí)行過(guò)程中的不同時(shí)期都可能產(chǎn)生新的情況，這需要投資公司結(jié)合不同時(shí)期的情況修改或者制定新的風(fēng)險(xiǎn)管理方案來(lái)適應(yīng)新的情況。部分投資公司不能做到靈活應(yīng)對(duì)，從而導(dǎo)致了項(xiàng)目投資的失敗。

（三）資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理的分析

在資本投入后的運(yùn)營(yíng)階段，投資公司面臨著被投資企業(yè)或者被投資項(xiàng)目的盈利水平?jīng)]有達(dá)到預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，這需要投資公司密切關(guān)注項(xiàng)目在運(yùn)營(yíng)階段的情況并制定相應(yīng)的解決方案甚至派駐團(tuán)隊(duì)直接參與運(yùn)營(yíng)管理。現(xiàn)實(shí)中部分企業(yè)對(duì)投資階段很重視，反而對(duì)投資后的運(yùn)營(yíng)階段不夠重視，最后導(dǎo)致投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)和管理失控。

二、投資公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的對(duì)策建議

（一）完善投資公司的風(fēng)險(xiǎn)組織架構(gòu)，強(qiáng)化內(nèi)部控制體系

合理的公司治理結(jié)構(gòu)是做好財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的基石。完整而有效運(yùn)行的風(fēng)險(xiǎn)管理組織能夠最大程度避免和管理好風(fēng)險(xiǎn)。因此，明確股東大會(huì)、董事會(huì)及其下屬風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)、公司管理層等不同層級(jí)組織機(jī)構(gòu)的權(quán)利義務(wù)，避免出現(xiàn)董事會(huì)或者管理層一方獨(dú)大的狀況。在這基本前提下，設(shè)置好不同層級(jí)的權(quán)利范圍，才能避免越權(quán)管理的風(fēng)險(xiǎn)。合理的風(fēng)險(xiǎn)組織架構(gòu)才能產(chǎn)生科學(xué)的決策制度和合理的決策流程，遵循相互制約，相互監(jiān)督的原則，才能實(shí)現(xiàn)投資公司風(fēng)險(xiǎn)管理的健康發(fā)展。

通過(guò)各大企業(yè)的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)可以明確發(fā)現(xiàn)，完整、嚴(yán)謹(jǐn)、執(zhí)行有力的內(nèi)部控制體系是投資公司風(fēng)險(xiǎn)防范和管理的保障。內(nèi)部控制是否執(zhí)行到位，直接關(guān)系著投資公司的風(fēng)險(xiǎn)管理效果，對(duì)于推動(dòng)公司健康可持續(xù)發(fā)展具有重要意義。然而我國(guó)內(nèi)部控制的現(xiàn)狀是大部分企業(yè)建立了較為完備的內(nèi)部控制體系，但是內(nèi)部控制執(zhí)行不到位，使得其內(nèi)部控制形同虛設(shè)。在投資公司在董事會(huì)、高管層面制定了既定投資方案、預(yù)計(jì)潛在風(fēng)險(xiǎn)的大背景下，內(nèi)部控制的有效運(yùn)行能夠較好的保障項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)控制。因此，公司應(yīng)該堅(jiān)定的執(zhí)行既定的內(nèi)部控制權(quán)責(zé)范圍、崗位不相容原則，保證投資在執(zhí)行階段不出現(xiàn)新的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)，出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理事故之后，要明確各部門(mén)和個(gè)人的責(zé)任，督促每個(gè)部門(mén)和員工積極參與到內(nèi)部控制的各個(gè)階段和整個(gè)過(guò)程，防止出現(xiàn)相互推諉的情況。

（二）提高風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制的靈敏度

公司風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制能夠動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況，并綜合運(yùn)用指標(biāo)評(píng)價(jià)體系，在事前對(duì)即將面臨的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)警。對(duì)于投資公司而言，風(fēng)險(xiǎn)管理是核心，及時(shí)、全面的評(píng)估監(jiān)測(cè)可能存在的風(fēng)險(xiǎn)能夠及時(shí)發(fā)現(xiàn)和應(yīng)對(duì)部分風(fēng)險(xiǎn)。靈敏的公司風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制能夠在一定程度上避免風(fēng)險(xiǎn)。投資公司首先應(yīng)該培養(yǎng)全體員工的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和素養(yǎng)，建立起一只高素質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警團(tuán)隊(duì)。其次，在這個(gè)基礎(chǔ)之上結(jié)合企業(yè)的實(shí)際情況，運(yùn)用財(cái)務(wù)指標(biāo)構(gòu)建屬于自己的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)預(yù)警體系，將企業(yè)不同情況下的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)級(jí)，并對(duì)可能產(chǎn)生的后果進(jìn)行預(yù)警。最后，公司管理層要重視風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系的監(jiān)測(cè)結(jié)果，并對(duì)可能發(fā)生的情況提前做出相應(yīng)的解決方案。實(shí)現(xiàn)對(duì)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)和預(yù)警，能在一定程度上提高企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)防范能力。

（三）強(qiáng)化投融資過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)管理

投資公司在投資過(guò)程中的不同階段面臨的風(fēng)險(xiǎn)是不一樣的，投資公司應(yīng)該根據(jù)不同投資階段存在的主要風(fēng)險(xiǎn)和過(guò)去風(fēng)險(xiǎn)管理中存在的問(wèn)題因地因時(shí)治宜。

在籌資階段，投資公司要根據(jù)既定投資方案的預(yù)期回報(bào)率選擇合適的籌資渠道和籌資方式，確定合理的融資成本和融資結(jié)構(gòu)，避免因?yàn)榛I資困難而孤注一擲。在具體的籌集過(guò)程中可以通過(guò)制定詳細(xì)周密的計(jì)劃書(shū)來(lái)贏得投資者的信任和青睞。

在投資階段，投資公司要改變過(guò)去一勞永逸的方式。在項(xiàng)目尚未正式啟動(dòng)前，應(yīng)該派駐團(tuán)隊(duì)對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行詳盡的實(shí)地調(diào)查，分析可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)和結(jié)果，最后根據(jù)調(diào)查報(bào)告決定下一階段的實(shí)行。在項(xiàng)目進(jìn)行的過(guò)程中，也會(huì)出現(xiàn)不同的情況與問(wèn)題，投資公司應(yīng)該不斷的修改甚至重新制定新的方案來(lái)應(yīng)對(duì)不同時(shí)期投資項(xiàng)目產(chǎn)生的新風(fēng)險(xiǎn)。

改變投資公司重項(xiàng)目投資管理、輕項(xiàng)目投后管理的做法，針對(duì)項(xiàng)目投資后的運(yùn)營(yíng)階段可能出現(xiàn)盈利達(dá)不到預(yù)期的情況，做出一定應(yīng)對(duì)，甚至派駐團(tuán)隊(duì)入駐被投資公司或項(xiàng)目直接參與運(yùn)營(yíng)管理。

三、結(jié)語(yǔ)

我國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力放大了投資公司在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理上存在的問(wèn)題，最近幾年一大批投資公司銷聲匿跡。同時(shí)我們應(yīng)該看到，豐富投融資渠道和完善資本市場(chǎng)是大趨勢(shì)，投資行業(yè)也面臨著重新洗牌。機(jī)遇多于挑戰(zhàn)，做好制度層面和投融資活動(dòng)過(guò)程中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理，是投資公司在新一輪的競(jìng)爭(zhēng)中不敗的必要條件。

［1］姚曦.投資集團(tuán)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理探究［J］.企業(yè)經(jīng)濟(jì)，2012（06）.

［2］孟淑義.淺析投資公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理［J］.中國(guó)經(jīng)貿(mào)，2015（04）.

［3］王剛.分析投資公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理［J］.新經(jīng)濟(jì)，2014（09）.

（作者單位：蘇州荻溪網(wǎng)絡(luò)信息投資管理有限公司 財(cái)務(wù)部）

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不斷提高，規(guī)范了管理業(yè)務(wù)流程，增加了群眾監(jiān)督的力度，使得社會(huì)的檢驗(yàn)氛圍逐漸變得更加符合要求，全面的解決了工作的作風(fēng)問(wèn)題，明確了責(zé)任，實(shí)現(xiàn)了對(duì)各級(jí)干部的不斷評(píng)測(cè)和考核。自2010年，四川省巴中市白廟鄉(xiāng)政府嘗試公開(kāi)財(cái)政信息以來(lái)，我國(guó)在財(cái)政信息公開(kāi)的道路上已取得了較大進(jìn)展，各行政部門(mén)都積極通過(guò)多種渠道進(jìn)行財(cái)政信息公開(kāi)的探索和實(shí)踐。

（二）建立完善的資金分配組織協(xié)調(diào)機(jī)制

對(duì)資金的管理和分配是比較基礎(chǔ)的工作，而且財(cái)政資金的管理是一個(gè)比較系統(tǒng)的工程，其中不但涉及到財(cái)政部門(mén)，還涉及到很多其他的部門(mén)，所以必須要有較為全面的協(xié)調(diào)機(jī)制，實(shí)現(xiàn)對(duì)多個(gè)工作組織的綜合管理和控制。必須要建立較為完善的資金分配制度，并建立主要領(lǐng)導(dǎo)負(fù)責(zé)制，實(shí)現(xiàn)對(duì)各資金使用和分配的全面控制。另外，要整合地方安排和中央下發(fā)的專項(xiàng)項(xiàng)目資金，實(shí)現(xiàn)對(duì)資金的統(tǒng)一管理。

（三）深化財(cái)政制度改革以提高理財(cái)效益

財(cái)政體制在國(guó)家發(fā)展中處在基礎(chǔ)性的地位，為國(guó)家的穩(wěn)定發(fā)展提供物質(zhì)保障。為了全面推進(jìn)資產(chǎn)使用的利益率，首先必須要進(jìn)行政府收支分類的改革，并對(duì)深化預(yù)算進(jìn)行相應(yīng)的制度變革，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)對(duì)我國(guó)支付制度的不斷改革和創(chuàng)新，全面實(shí)現(xiàn)對(duì)政府采購(gòu)制度改革的促進(jìn)。2014年，為例適應(yīng)現(xiàn)代化發(fā)展的需要，我國(guó)審議通過(guò)了《深化財(cái)稅體制改革總體方案》，這是繼上世紀(jì)90年代財(cái)政改革后的又一次制度變革。

（四）建立健全財(cái)政資金的監(jiān)督保障機(jī)制

要建立健全財(cái)政資金的監(jiān)督保障機(jī)制，首先要樹(shù)立正確的監(jiān)管意識(shí)，確保預(yù)算、執(zhí)行、監(jiān)督三位一體，以此強(qiáng)化財(cái)政部門(mén)內(nèi)部的監(jiān)督管理力度，并根據(jù)不同的財(cái)政監(jiān)督模式，不斷更新財(cái)政監(jiān)督管理理念，積極對(duì)財(cái)政監(jiān)督工作中出現(xiàn)的問(wèn)題進(jìn)行分析，樹(shù)立正確的監(jiān)督管理意識(shí)。其次要確保檢查本身的預(yù)防機(jī)制和自我完善機(jī)制，明確監(jiān)督管理的責(zé)任分工，責(zé)任明確，具體到人，提高財(cái)政資金監(jiān)督保障工作的執(zhí)行效率，實(shí)現(xiàn)對(duì)財(cái)政部門(mén)內(nèi)部的全面管理和自我監(jiān)督。

三、結(jié)束語(yǔ)

根據(jù)我國(guó)目前的財(cái)政資金管理情況分析得知，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)制度的改革，我國(guó)的財(cái)政資金管理中出現(xiàn)了一些問(wèn)題，這些問(wèn)題在我國(guó)政策的不斷改革中，逐漸被解決。對(duì)于其中的很多重要的突出問(wèn)題，需要進(jìn)一步進(jìn)行分析，根據(jù)我國(guó)的具體國(guó)情，將其進(jìn)行解決，確保我國(guó)財(cái)政資金管理的專業(yè)性和正確性。

［1］付維娣.論如何加強(qiáng)鄉(xiāng)鎮(zhèn)財(cái)政資金管理［J］.中國(guó)鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)會(huì)計(jì)，2014（11）.

［2］王玉華.提高財(cái)政資金管理效益保證財(cái)政資金安全［J］.財(cái)經(jīng)界（學(xué)術(shù)版），2013（21）.

［3］徐有良.財(cái)政資金管理現(xiàn)狀及其改革措施［J］.中國(guó)外資，2013（15）.

［4］李育林.縣財(cái)政資金管理中存在的問(wèn)題及對(duì)策［J］.現(xiàn)代商業(yè)，2014（21）.

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（作者單位：萊陽(yáng)市財(cái)政局）