尼古拉斯·R.拉迪：中國(guó)銀行業(yè)危機(jī)尚未到來(lái)

彼得森國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所高級(jí)研究員尼古拉斯·R.拉迪（Nicholas R. Lardy）近日撰文，針對(duì)目前中國(guó)債務(wù)水平，尤其是公司部門(mén)債務(wù)非同尋常的上升速度，擔(dān)心中國(guó)或許無(wú)法避免一場(chǎng)銀行業(yè)危機(jī)，進(jìn)而減緩本國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，并對(duì)全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重大負(fù)面溢出效應(yīng)，他表示，盡管向無(wú)力償還之前貸款本息的企業(yè)發(fā)放更多貸款意味著金融風(fēng)險(xiǎn)顯然在上升，但中國(guó)距離一場(chǎng)潛在銀行業(yè)危機(jī)很可能還有多年時(shí)間，這讓中國(guó)獲得了將信貸增速降低到可持續(xù)水平的一段窗口期。

作出這一判斷的關(guān)鍵理由是，第一，盡管債務(wù)與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值之比相當(dāng)高，但中國(guó)的國(guó)民儲(chǔ)蓄率也非常高。第二，中國(guó)積累起來(lái)的債務(wù)幾乎全部是以本幣計(jì)價(jià)的債務(wù)。中國(guó)對(duì)世界其他地區(qū)仍是一個(gè)大型凈債權(quán)國(guó)。因此，中國(guó)不會(huì)輕易爆發(fā)1997年亞洲金融危機(jī)那樣的危機(jī)，那場(chǎng)危機(jī)是由外國(guó)銀行拒絕滾轉(zhuǎn)亞洲企業(yè)所欠債務(wù)而引發(fā)的。第三，銀行業(yè)危機(jī)幾乎總是源于銀行資產(chǎn)負(fù)債表的負(fù)債端問(wèn)題。但在中國(guó)，銀行負(fù)債幾乎全部是黏性很大的存款。銀行對(duì)于批發(fā)融資的依賴是最低限度的。因此，貸款加上表外資產(chǎn)之和大致與存款水平相當(dāng)，兩者之比遠(yuǎn)未達(dá)到銀行業(yè)危機(jī)爆發(fā)前經(jīng)常在一些國(guó)家見(jiàn)到的120%至150%的比例。無(wú)論如何，中國(guó)央行擁有大量工具去應(yīng)對(duì)潛在的銀行擠兌。□