“魏則西事件”重創(chuàng)百度傳統(tǒng)業(yè)務(wù) 旗下愛(ài)奇藝私有化終止有玄機(jī)

向勁靜

除了在線推廣業(yè)務(wù)受“魏則西事件”影響以外，百度大量投入的新業(yè)務(wù)也在拖累凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)

近日，百度股份有限公司（下稱(chēng)“百度”，NASDAQ： BIDU）公布了二季度財(cái)務(wù)報(bào)表，這也是“魏則西事件”之后百度發(fā)出的首份財(cái)務(wù)報(bào)表。

財(cái)務(wù)報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，百度二季度的營(yíng)業(yè)收入為182.64億元（約合27.48億美元），低于此前百度的預(yù)期值（28.1億美元到28.2億美元之間）。同時(shí)，二季度凈利潤(rùn)同比下滑34%，創(chuàng)下自百度上市以來(lái)單季度最大跌幅紀(jì)錄。

此外，百度還在二季度財(cái)報(bào)中特別提到，以愛(ài)奇藝成本為核心的百度內(nèi)容成本也在進(jìn)一步增加。更重要的是，愛(ài)奇藝一直都屬于嚴(yán)重虧損狀態(tài)，在今年2月份，百度曾宣布愛(ài)奇藝私有化，但7月又宣布撤回愛(ài)奇藝私有化要約。

如今仍處于“燒錢(qián)”模式的愛(ài)奇藝將何去何從？在搜索主業(yè)增長(zhǎng)乏力的情況下，百度的下一個(gè)長(zhǎng)期增長(zhǎng)引擎是什么？《投資者報(bào)》記者就此問(wèn)題聯(lián)系百度相關(guān)人士，但最終未能得到回復(fù)。

凈利潤(rùn)創(chuàng)單季最大跌幅

在百度發(fā)布2016財(cái)年第二季度未經(jīng)審計(jì)財(cái)報(bào)當(dāng)天，百度股價(jià)下跌3.64%。事實(shí)上，自“魏則西事件”以來(lái)，百度的股價(jià)便已開(kāi)始下滑，據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，5月2日至8月3日期間，百度的開(kāi)盤(pán)價(jià)是185.33美元，盤(pán)中最高價(jià)為185.51美元，最低價(jià)為155.28美元，收盤(pán)價(jià)為162.24美元，跌幅為16.5%。

財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，百度第二季度凈利潤(rùn)為人民幣24.14億元（約合3.63億美元），同比下滑34.1%，也成為百度上市以來(lái)單季度跌幅最大的一次。

百度的下滑似乎并未止步，百度在公布二季報(bào)之后，也對(duì)三季度業(yè)績(jī)給出了預(yù)期，2016財(cái)年第三季度總營(yíng)收為180.4億元（約合27.14億美元）到185.8億元（約合27.96億美元），同比下滑1.9%到增長(zhǎng)1.1%。

拖了百度后腿的，首當(dāng)其沖是其傳統(tǒng)的搜索業(yè)務(wù)。根據(jù)百度二季度財(cái)務(wù)報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，二季度百度在線推廣服務(wù)總營(yíng)業(yè)收入為182.64億元，同比增長(zhǎng)10.2%；在線推廣營(yíng)業(yè)收入為169.39億元，同比增長(zhǎng)4.4%；在線推廣活躍客戶(hù)為59.4萬(wàn)戶(hù)，同比增長(zhǎng)0.7%。

回溯到2015年三季度，百度當(dāng)時(shí)的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，百度在線推廣服務(wù)總營(yíng)業(yè)收入為183.83億元，同比增長(zhǎng)36%；在線推廣營(yíng)業(yè)收入為176.8億元，同比增長(zhǎng)31.7%；在線推廣活躍客戶(hù)為62.3萬(wàn)戶(hù)，同比增長(zhǎng)20.07%。由此可見(jiàn)，百度的廣告營(yíng)業(yè)收入在近四個(gè)季度雖然保持增長(zhǎng)，但增速呈現(xiàn)放緩跡象。相對(duì)于2015年三季度而言，今年二季度廣告收入的增速卻下降了27.3%，活躍的廣告客戶(hù)數(shù)量的增速也下滑了19.37%。

在百度發(fā)布二季度財(cái)報(bào)后，百度董事長(zhǎng)兼CEO李彥宏稱(chēng)，預(yù)計(jì)搜索業(yè)務(wù)恢復(fù)增長(zhǎng)大概還需要二到三個(gè)季度。

面對(duì)核心搜索業(yè)務(wù)增長(zhǎng)乏力的現(xiàn)狀，百度開(kāi)始尋找新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。其中，O2O曾經(jīng)被李彥宏列為百度的“第二個(gè)增長(zhǎng)引擎”。他在去年表示，將在三年內(nèi)投入200億元人民幣在O2O市場(chǎng)，以此作為百度轉(zhuǎn)型的方向。但在此次電話會(huì)議上，李彥宏并未強(qiáng)調(diào)O2O的戰(zhàn)略意義，只是表示發(fā)展O2O旨在推動(dòng)核心搜索業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，而是將百度的新增長(zhǎng)方向總結(jié)為“人工智能相關(guān)”，涉及無(wú)人駕駛、互聯(lián)網(wǎng)金融等。

愛(ài)奇藝成本增加拖累凈利潤(rùn)

除了在線推廣業(yè)務(wù)受“魏則西事件”影響以外，百度大量投入的新業(yè)務(wù)也在拖累凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)。其中，2012年收購(gòu)的愛(ài)奇藝就是典型案例。

投入新業(yè)務(wù)通常伴隨著運(yùn)營(yíng)成本的增加。百度第二季度運(yùn)營(yíng)成本為9.93億元人民幣（約合1.49億美元），在總營(yíng)收中所占比例為5.4%，相比之下去年同期所占比例為5.1%。

在諸多新業(yè)務(wù)中，百度對(duì)內(nèi)容產(chǎn)業(yè)投入重金。其第二季度內(nèi)容成本為16.99億元人民幣（約合2.55億美元），相比去年同期的8.4億元人民幣，同比增長(zhǎng)102.21%。

其中，值得注意的是，愛(ài)奇藝成本為百度內(nèi)容的核心成本，其成本費(fèi)用增長(zhǎng)也是最大的。愛(ài)奇藝一直處于嚴(yán)重虧損狀態(tài)。數(shù)據(jù)顯示，愛(ài)奇藝2013年～2015年的虧損額分別為7.43億元、11.1億元、23.8億元。

今年2月12日，李彥宏與愛(ài)奇藝CEO龔宇向大股東百度提出以MBO（管理層收購(gòu)）方式私有化愛(ài)奇藝，收購(gòu)百度持有的愛(ài)奇藝80.5%股份，并對(duì)愛(ài)奇藝估值28億美元。

上市公司“私有化”是資本市場(chǎng)一類(lèi)特殊的并購(gòu)操作，與其他并購(gòu)操作的最大區(qū)別就是它的目標(biāo)是令被收購(gòu)上市公司除牌，由公眾公司變?yōu)樗饺斯?。通俗?lái)說(shuō)，就是控股股東把小股東手里的股份全部買(mǎi)回來(lái)，擴(kuò)大已有份額，最終使這家公司退市。

上市公司私有化的一種重要方式就是杠桿收購(gòu)，其中包括MBO（管理層收購(gòu)）和ESOP（公司職工持股計(jì)劃），杠桿收購(gòu)帶來(lái)利息支出的大幅增加，而負(fù)債利息可以扣減公司當(dāng)期的應(yīng)納稅額，從而為公司帶來(lái)巨大的節(jié)稅利益。此外，交易導(dǎo)致的資產(chǎn)賬面價(jià)值（計(jì)稅成本）增加，從而導(dǎo)致了計(jì)提折舊的資產(chǎn)原值提高，公司每期提取的折舊也相應(yīng)地增加了，同樣減少了納稅支出。

然而愛(ài)奇藝的私有化進(jìn)程在7月25日戛然而止，李彥宏和龔宇宣布決定撤銷(xiāo)這一計(jì)劃。對(duì)于私有化終止的原因，李彥宏和龔宇代表買(mǎi)方財(cái)團(tuán)給百度董事會(huì)的致信中是這樣解釋的：“買(mǎi)方財(cái)團(tuán)在與三名獨(dú)立董事組成的特別委員會(huì)進(jìn)行了多輪溝通談判后，由于在交易結(jié)構(gòu)和購(gòu)買(mǎi)價(jià)格等方面未能達(dá)成一致，買(mǎi)方財(cái)團(tuán)決定撤回要約，終止收購(gòu)百度所持有的全部80.5%愛(ài)奇藝股份的計(jì)劃?！?/p>

不過(guò)，細(xì)心的投資人發(fā)現(xiàn)，這一計(jì)劃的撤銷(xiāo)實(shí)際上早有征兆：在愛(ài)奇藝已經(jīng)進(jìn)入MBO階段之后，百度方面仍舊不斷增加對(duì)愛(ài)奇藝的內(nèi)容成本支持，且相較第一季度增加了3.17億元。

雖然目前愛(ài)奇藝私有化已終止，但愛(ài)奇藝下一步到底該怎么走？《投資者報(bào)》記者將會(huì)持續(xù)關(guān)注。