歌爾股份：受益VR設(shè)備放量

歌爾股份（002241）：歌爾年初已成為SonyPSVR和OculusRift獨(dú)家供應(yīng)商，獨(dú)家供應(yīng)全球三大VR頭顯中的兩家，將有限受益VR的爆發(fā)進(jìn)程。目前產(chǎn)業(yè)內(nèi)VR設(shè)備凈利率在5%～20%區(qū)間，保守估計(jì)設(shè)備凈利率在5%～10%，則公司對(duì)SonyPSVR和OculusRift的元器件供應(yīng)有望給公司貢獻(xiàn)1～3億元業(yè)績(jī)。VR業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)未來更有望伴隨行業(yè)爆發(fā)呈指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)！智能手機(jī)終端speaker/receiver需求或?qū)⑸?jí)，聲學(xué)元器件價(jià)格上漲或?qū)⑼苿?dòng)公司聲學(xué)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)。根據(jù)我們對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研情況，蘋果下一代手機(jī)（iPhone7）或?qū)⒊蛄Ⅲw聲、防水等新功能升級(jí)，預(yù)計(jì)單價(jià)將有相應(yīng)提升。公司作為蘋果聲學(xué)元器件的主要供應(yīng)商將優(yōu)先受益手機(jī)巨頭聲學(xué)元器件的升級(jí)進(jìn)程，公司聲學(xué)業(yè)務(wù)有望再度增長(zhǎng)。

智能硬件持續(xù)開疆僻壤、擴(kuò)大布局。公司投資10億元成立智能硬件產(chǎn)業(yè)投資基金，一期規(guī)模3億元，主要投資VR、無人機(jī)、機(jī)器人、智能穿戴上下游，希冀整合產(chǎn)業(yè)資源，培育具備廣闊前景的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。我們認(rèn)為公司對(duì)行業(yè)認(rèn)識(shí)深刻、前瞻意識(shí)極強(qiáng)，公司新拓展的外延資產(chǎn)將與現(xiàn)有硬件優(yōu)勢(shì)形成協(xié)同，強(qiáng)化公司在新興領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)。

光學(xué)、馬達(dá)、天線等零組件亦逐漸確立優(yōu)勢(shì)地位。公司在光學(xué)領(lǐng)域經(jīng)過數(shù)年的技術(shù)積淀，已經(jīng)在光學(xué)產(chǎn)品精密制造領(lǐng)域確立了領(lǐng)先地位；馬達(dá)產(chǎn)品已研制成功，量產(chǎn)可期；天線業(yè)務(wù)在2015年已取得一個(gè)億左右的收入。

操作策略：二級(jí)市場(chǎng)上公司股價(jià)仍未調(diào)整結(jié)束，均線系統(tǒng)向下趨勢(shì)明顯，待走穩(wěn)后再行介入。