中國(guó)家族辦公室崛起

楊硯文

長(zhǎng)時(shí)間以來(lái)，位于金融產(chǎn)業(yè)鏈最頂端的家族辦公室（family office），被視為這個(gè)行業(yè)里最為神秘且復(fù)雜的一環(huán)：巨額財(cái)富、投資動(dòng)向、隱秘傳承，舉手投足頗惹外界關(guān)注。

位于香港中環(huán)交易廣場(chǎng)32樓的Blue Pool Capital就是其中之一。這家公司的員工總共不到十名，卻管理著高達(dá)數(shù)十億美元的資產(chǎn)；辦公室門(mén)面簡(jiǎn)潔，裝潢低調(diào)；網(wǎng)站上只有一個(gè)醒目的登錄窗口，需要用戶名和密碼。

這是阿里巴巴集團(tuán)董事局執(zhí)行副主席蔡崇信于2015年發(fā)起的家族辦公室，集團(tuán)主席馬云以及多位高管也參與其中。Blue Pool Capital的運(yùn)作模式，效仿美國(guó)搜索引擎巨頭谷歌前任行政總裁埃里克·施密特（Eric Schmidt）的家族辦公室，主要致力于長(zhǎng)期投資。

“是不是可以給Blue Pool Capital 再招一個(gè)基金經(jīng)理？?jī)蓚€(gè)（基金）團(tuán)隊(duì)可以‘賽馬，現(xiàn)在這樣似乎效率不高。”5 月23 日，馬云的妻子張瑛現(xiàn)身家族辦公室時(shí)曾對(duì)友人說(shuō)。

中國(guó)30年的經(jīng)濟(jì)騰飛，創(chuàng)造了數(shù)以萬(wàn)計(jì)的超級(jí)富豪，由此孕育而生的財(cái)富傳承逐漸備受關(guān)注。為了打破“富不過(guò)三代”的魔咒，家族辦公室正在成為中國(guó)超級(jí)富豪的新寵兒。

超級(jí)“大管家”

“家族辦公室就好像一位守門(mén)員，為家族成員守護(hù)家族利益?！背闪⒂谛录悠碌姆錾＜易遛k公室首席執(zhí)行官?gòu)埡嗬?duì)記者說(shuō)。

根據(jù)美國(guó)家族辦公室協(xié)會(huì)的定義，家族辦公室是指專(zhuān)為超級(jí)富有家庭提供全方位財(cái)富管理和家族服務(wù)，以使其資產(chǎn)的長(zhǎng)期發(fā)展符合家族的預(yù)期和期望，并使其資產(chǎn)能夠順利進(jìn)行跨代傳承和保值增值的機(jī)構(gòu)。

“在最壞的情況下，如果家族企業(yè)出問(wèn)題，那至少還有家族辦公室能夠支撐這個(gè)家族?！比疸y（UBS）亞太區(qū)家族咨詢服務(wù)董事黃奕斌表示。

按照不同類(lèi)型，家族辦公室被分為單一家族辦公室（Single-Family Office）和聯(lián)合家族辦公室（Multi-Family Office），二者各有優(yōu)劣，區(qū)別在于服務(wù)家族數(shù)量有所不同。單一家族辦公室的保密性與私密性更高，提供的服務(wù)具有專(zhuān)一性，聯(lián)合家族辦公室主要優(yōu)勢(shì)則在于成本效益以及方便管理。

在全球范圍來(lái)看，設(shè)立一個(gè)單一家族辦公室的門(mén)檻大約為管理資產(chǎn)5億美元，聯(lián)合家族辦公室相對(duì)較低，不同家族的“出資”從5000萬(wàn)美元至5億美元均可。

根據(jù)美國(guó)網(wǎng)站FOX（Family Office Exchange）的估計(jì)，2008年美國(guó)約有2500個(gè)至3000個(gè)單一家族辦公室，合共管理約1.2萬(wàn)億美元資產(chǎn)，在歐洲則約有1500個(gè)單一家族辦公室。

瑞聯(lián)銀行（Union Bancaire Privée）董事總經(jīng)理兼北亞區(qū)財(cái)富策劃主管蔡惠芬告訴記者，投資無(wú)疑是家族辦公室所提供的各項(xiàng)服務(wù)中最為重要的組成部分之一，但除投資外，家族辦公室也有很多“軟性”功能，如為家族成員提供互動(dòng)及溝通平臺(tái)、提供求學(xué)及職業(yè)規(guī)劃、發(fā)展家族慈善事業(yè)、灌輸及培養(yǎng)家族價(jià)值觀等。

“比如要購(gòu)買(mǎi)一架私人飛機(jī)，財(cái)務(wù)上應(yīng)如何考量；或是藝術(shù)品收藏，需如何挑選作品，家族辦公室所探討的題目非常多，只要家族成員有需求，家族辦公室就會(huì)做研究并提供相應(yīng)建議及服務(wù)?！蹦Ω笸ㄏ愀蹍^(qū)主管兼私人銀行董事總經(jīng)理關(guān)金星在接受記者專(zhuān)訪時(shí)指出。

富不過(guò)三代？

目前業(yè)內(nèi)的一個(gè)普遍共識(shí)是：正是由于這種軟硬結(jié)合的服務(wù)特質(zhì)，家族辦公室某種程度上得以幫助家族財(cái)富與傳承打破時(shí)間界限。

據(jù)瑞銀2015 年發(fā)布的《2015 年全球家族辦公室報(bào)告》調(diào)查，目前全球約有66%的家族辦公室正為第二代家族成員服務(wù)，53%為第三代服務(wù)，3%的家族辦公室如今正為至少第七代的家族成員服務(wù)。

“我們看到，亞洲尤其是大中華地區(qū)對(duì)這一領(lǐng)域需求正與日劇增，越來(lái)越多的中國(guó)家族開(kāi)始設(shè)立家族辦公室，申請(qǐng)牌照、聘請(qǐng)優(yōu)秀的專(zhuān)業(yè)人士?！比疸y財(cái)富管理環(huán)球家族辦公室亞太區(qū)主管麥鐸倫（Enrico Mattoli）在接受記者專(zhuān)訪時(shí)說(shuō)。

根據(jù)歐洲列支敦士登私人銀行VP銀行（VP Bank）估計(jì)，2015年亞洲單一家族辦公室或達(dá)200個(gè)，而在2008年，大約只有50個(gè)。

麥鐸倫表示，對(duì)于尚處于財(cái)富創(chuàng)造階段的中國(guó)家族而言，發(fā)展家族辦公室仍處于“非常、非?！背跫?jí)的階段，但已經(jīng)有越來(lái)越多新成立的亞洲家族辦公室開(kāi)始試著建立類(lèi)似于美國(guó)或歐洲家族辦公室的治理結(jié)構(gòu)，從家族憲章到治理架構(gòu)都非常完善，“中國(guó)的家族辦公室正在以前所未有的速度發(fā)展，變得日益機(jī)構(gòu)化，過(guò)往中國(guó)的家族辦公室遠(yuǎn)沒(méi)有這么正規(guī)，未來(lái)在亞洲，我們會(huì)看到越來(lái)越多的家族辦公室誕生”。

摩根大通香港區(qū)主管兼私人銀行董事總經(jīng)理關(guān)金星則指出，這一趨勢(shì)的出現(xiàn)是必然的演變過(guò)程?！爱?dāng)財(cái)富積累到一定程度的時(shí)候，人們一定會(huì)考慮傳承的問(wèn)題，而當(dāng)人們討論到管理財(cái)富的時(shí)候，家族辦公室無(wú)疑會(huì)被提上桌面，這符合邏輯?！?/p>

“與歐美相比，中國(guó)家族非常年輕，家族辦公室的發(fā)展歷史更是較歐美晚近百年。不少歐美家族辦公室擁有傳承多代的豐富經(jīng)驗(yàn)，而中國(guó)大多以第一代交棒，第二代為主。”摩根大通董事總經(jīng)理兼北亞地區(qū)財(cái)富咨詢部主管李思穎表示。

陳守仁家族樣本

如果按照中國(guó)內(nèi)地的定義，陳亨利就是香港“富二代”。陳亨利是現(xiàn)年86歲的香港企業(yè)家陳守仁的長(zhǎng)子，目前負(fù)責(zé)掌管陳守仁家族辦公室。

“我們家兄弟很多，父親早年創(chuàng)業(yè)，兄弟們一起把事業(yè)做起來(lái)。大概在20年前，我們開(kāi)始思考未來(lái)家族管治問(wèn)題。”身兼聯(lián)泰控股有限公司行政總裁的陳亨利在接受記者專(zhuān)訪時(shí)說(shuō)。

2008年，陳守仁家族辦公室成立。如今，這個(gè)家族辦公室在為陳守仁家族逾40名家族成員——陳守仁夫婦的直系后裔及其婚姻配偶，提供包括健康、醫(yī)療、教育、職業(yè)規(guī)劃以及休閑在內(nèi)的數(shù)項(xiàng)家族服務(wù)。

陳守仁于1965年創(chuàng)辦聯(lián)泰，伴隨著上世紀(jì)60年代的香港經(jīng)濟(jì)騰飛，陳氏家族的業(yè)務(wù)也逐漸擴(kuò)至全球，涉及包括成衣、酒店、旅游、漁業(yè)、物流、船運(yùn)、航空、房地產(chǎn)等。其中，以成衣業(yè)務(wù)為主的聯(lián)泰控股于2004年7月在香港上市。截至2015年底，聯(lián)泰控股總收入11.13億美元，凈利潤(rùn)1276.9萬(wàn)美元。

隨著家族產(chǎn)業(yè)日益多元和家族成員不斷增加，與任何大家族一樣，陳氏家族也面臨是否分家的難題。

“中國(guó)人都知道一雙筷子一折就斷，十雙筷子很難折斷，在學(xué)習(xí)了外國(guó)家族的管治經(jīng)驗(yàn)之后，我們兄弟姐妹們決定不分家、要管治，而這其中很重要的一環(huán)就是要有一部分資金來(lái)做家族辦公室?！标惡嗬f(shuō)。

設(shè)立家族辦公室并非易事，從起草家族憲章到制定家規(guī)均需通過(guò)家族成員一一探討，家族價(jià)值被著重強(qiáng)調(diào)。

在陳亨利的辦公室中，隨處可見(jiàn)陳氏家族的身影，桌子上擺著其父陳守仁親自撰寫(xiě)的陳氏家訓(xùn)；2016年的臺(tái)歷由陳守仁家族辦公室專(zhuān)門(mén)定制，上面標(biāo)注著每位家庭成員的生日。

隨著家族辦公室的誕生，家族管治結(jié)構(gòu)也變得清晰。頂層是家族理事會(huì)，主席由陳守仁本人出任，下設(shè)家族辦公室處理家族日常行政事務(wù)，家族辦公室再下設(shè)三個(gè)委員會(huì)，分別為健康與醫(yī)療委員會(huì)、教育與職業(yè)委員會(huì)以及康樂(lè)委員會(huì)，每個(gè)委員會(huì)由4名至7名第二代和第三代家族成員組成，委員會(huì)主席由第二代家族成員擔(dān)任，定期輪替。

如今，家族辦公室事無(wú)巨細(xì)地管理著家族每一位成員：每個(gè)周末在香港的所有家族成員需一同吃飯，每家負(fù)責(zé)準(zhǔn)備兩道菜，人不到菜要到；第二代家族成員每天輪班陪伴父母；每年全體家族成員的一次長(zhǎng)途和一次短途旅行；生病報(bào)銷(xiāo)以及讀書(shū)補(bǔ)貼等。

這些標(biāo)準(zhǔn)全部由家族成員自行討論制定，被家族辦公室嚴(yán)格執(zhí)行。

陳守仁家族辦公室總監(jiān)許仲瑩告訴記者，家族辦公室運(yùn)營(yíng)至今已經(jīng)八年，已經(jīng)建立起家族運(yùn)營(yíng)所涉及的各方面規(guī)章，遇到需要家族辦公室“報(bào)銷(xiāo)”的事項(xiàng)，陳氏家族成員有權(quán)利自由做選擇，但家族辦公室只會(huì)根據(jù)規(guī)章付錢(qián)。

“一個(gè)家族的長(zhǎng)遠(yuǎn)傳承面臨兩大敵人：一是政府，如果政府遺產(chǎn)稅很重，會(huì)迫使企業(yè)變賣(mài)最好的資產(chǎn)繳稅；二是家族成員不和諧，官司打到法院，賺錢(qián)的只有會(huì)計(jì)師和律師?！标惡嗬毖?。

觀念亟待轉(zhuǎn)變

然而，在中國(guó)內(nèi)地，類(lèi)似于陳守仁家族的家族辦公室少之又少，更多的是打著家族辦公室旗號(hào)，實(shí)則只是“賣(mài)理財(cái)產(chǎn)品”的資產(chǎn)管理公司。

瑞銀財(cái)富管理環(huán)球家族辦公室亞太區(qū)主管麥鐸倫指出，家族辦公室作為金融產(chǎn)業(yè)中最為復(fù)雜的一環(huán)，一方面，家族辦公室與一般金融機(jī)構(gòu)一樣對(duì)投資回報(bào)有要求，追求“一種永恒資產(chǎn)”；另一方面，家族辦公室的使命，是為了讓整個(gè)家族實(shí)現(xiàn)跨越歷史的財(cái)富與文化傳承。后者正是中國(guó)不少新富階層所忽視的。

扶桑家族辦公室的首席執(zhí)行官?gòu)埡嗬渤钟蓄?lèi)似觀點(diǎn)。他表示，目前不少亞洲家族辦公室能夠?qū)⒁粋€(gè)家族的財(cái)富管理業(yè)務(wù)做得很好，但這與照顧好家族利益完全不同，中國(guó)家族目前急需轉(zhuǎn)變觀念。“很多家族不愿意討論家族治理，因?yàn)檫@看上去不賺錢(qián)，但實(shí)際上它非常重要。世世代代的家族傳承并非把錢(qián)看好如此簡(jiǎn)單，更重要的是把這個(gè)家族看好。”

除了行業(yè)發(fā)展階段不同，人才信任及成本等也是影響中國(guó)家族設(shè)立家族辦公室之時(shí)的主要阻力。

相較于歐美市場(chǎng)，家族辦公室在亞洲發(fā)展歷史短，中國(guó)富豪對(duì)家族辦公室的運(yùn)作及概念接受程度相對(duì)較低，尤其是中國(guó)傳統(tǒng)文化對(duì)財(cái)富“宜藏不宜露”的態(tài)度，令亞洲投資者往往對(duì)保密有著極高的要求，不愿意與他人，哪怕是家庭成員，全面披露財(cái)富數(shù)據(jù)，這對(duì)家庭辦公室提出解決方案構(gòu)成障礙。

“有可能這個(gè)家族真的很擅長(zhǎng)制鞋、做玩具，但管理資產(chǎn)和管理生意是完全不同的兩件事，事實(shí)上，獨(dú)立的專(zhuān)業(yè)人士治理下的家族辦公室往往投資收益率要好過(guò)由家族成員自己管治?！比疸y財(cái)富管理環(huán)球家族辦公室亞太區(qū)主管麥鐸倫解釋。

同人資產(chǎn)管理董事總經(jīng)理何書(shū)龍向記者指出，中國(guó)人往往認(rèn)為自家事應(yīng)是自家的秘密，因此能為中國(guó)財(cái)富階層建立家族辦公室的主要有兩類(lèi)人，一類(lèi)是來(lái)自家族生意的首席財(cái)務(wù)官或者老板信任的左右手，第二類(lèi)則是已經(jīng)為這個(gè)家族服務(wù)很久的私人銀行家或是家族成員。

此外，與日劇增的運(yùn)營(yíng)成本及出現(xiàn)下滑的投資收益，也是亞洲家族辦公室如今普遍面臨的挑戰(zhàn)。

2014年，全球家族辦公室的平均運(yùn)營(yíng)成本約為總資產(chǎn)的1%，其中以亞太地區(qū)最高，達(dá)1.15%，較2013年的0.99%有所上漲。從投資情況來(lái)看，2014年，亞太地區(qū)家族辦公室的平均年收益率為6.3%，較2013年的8%減少。

瑞銀調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，亞太地區(qū)是家族辦公室專(zhuān)業(yè)人才最貴的市場(chǎng)。家族辦公室CEO的平均年薪總額為28.3萬(wàn)美元，即每管理100萬(wàn)美元，家族便需向其支付645美元，北美則為482美元/每百萬(wàn)美元，歐洲只需336美元/每百萬(wàn)美元。