段國圣：泰康如何做投資

林海

我們絕不討論股票是漲是跌，而是討論每一個影響股市因素的變化。

從2006年獲準開業(yè)，到受托資產(chǎn)管理規(guī)模超過9000億元，泰康資產(chǎn)管理公司已經(jīng)成為國內(nèi)資本市場最大的機構(gòu)投資者之一。2005年泰康人壽獲得A股直投資格后，時至今日，投資收益率已經(jīng)連續(xù)11年在國內(nèi)保險公司位列前茅。

10年間，泰康資管見證、參與了保險資金投資范圍的逐步放寬、資管產(chǎn)品的日趨多元，也經(jīng)歷了資本市場的幾輪牛熊。與此同時，保險大資管時代的腳步也日益臨近，截至今年一季度，保險資產(chǎn)管理公司共計21家，管理著全行業(yè)84%的資產(chǎn)。

資產(chǎn)規(guī)模迅速擴張的背后，如何把握市場節(jié)奏、如何應(yīng)對經(jīng)濟發(fā)展新形式、如何防范系統(tǒng)風險等，都是泰康資管首席執(zhí)行官段國圣必須面對的問題。

“泰康人壽在資金運作上注重投資決策的機制和框架的完善?！倍螄ピ诮邮堋队⒉拧酚浾邔ＴL時表示，“我們希望投資活動是在系統(tǒng)研究基礎(chǔ)上，做的盡可能專業(yè)客觀的決策，它并不是隨機和孤立的?！?/p>

2003年加盟泰康之前，段國圣曾任平安集團執(zhí)行委員會委員、助理首席投資執(zhí)行官，也是在當時成為國內(nèi)接觸麥肯錫“保險公司資產(chǎn)負債管理概念”的第一批人。

在過去的2015年，不斷爆出增持、舉牌的險資成為A股市場的“生力軍”和“資本大鱷”，許多險企借助股市賺的“盆滿缽滿”，但也不乏因未能“急流勇退”而深度被套者。

泰康人壽在2015上半年之后的大幅減倉，讓其成功規(guī)避了暴跌可能帶來的損失。

“我們絕不討論股票是漲是跌，而是討論每一個影響股市因素的變化。”段國圣向《英才》記者解釋道，“在做出股票投資決策之前，必須先建立一個系統(tǒng)討論的框架?！?img alt="" src="https://cimg.fx361.com/images/2017/01/26/yica201607yica20160713-1-l.jpg">

這個框架包括了宏觀經(jīng)濟走勢、市場估值水平、資金供求、監(jiān)管政策以及市場技術(shù)層面等諸多因素在內(nèi)。泰康資管的投資團隊每年會對所有上市公司的估值走勢、盈利模式做出系統(tǒng)研究，繼而綜合其它因素，做出對股票市場未來投資機會與風險的客觀判斷。

“每一個因素對股市的影響程度都不同，我們還要及時判斷、調(diào)整某一時間段影響股市的主要因素?！倍螄フf。

在多年的投資生涯中，段國圣帶領(lǐng)泰康資產(chǎn)經(jīng)歷了市場的起起伏伏，始終保持著優(yōu)秀的投資業(yè)績。但段也坦言，如今保險資金投資確實比過去更復(fù)雜，也面臨更大挑戰(zhàn)。

從資產(chǎn)端來看，盡管近兩年來權(quán)益類投資和另類投資的比例增加，但是資產(chǎn)配置仍然以債券等傳統(tǒng)固定收益資產(chǎn)為主。截至2015年8月末，保險資金投資中，權(quán)益類占比13.07%、銀行存款占比24.53%、債券占比35.18%。這些資產(chǎn)對利率波動高度敏感，如果市場利率下降，保險公司就會面臨再投資收益下降的風險。

段國圣認為，應(yīng)對低利率，險企需要資產(chǎn)、負債兩端努力。從負債端，保險公司可以通過加快產(chǎn)品創(chuàng)新、調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、降低預(yù)定利率來增強抵御利率風險的能力。在資產(chǎn)端，保險公司需要優(yōu)化資產(chǎn)配置、擴寬投資渠道、縮小久期缺口、提升投資收益率來應(yīng)對利率的下行。