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    信托上半年盤點:地產(chǎn)拉動整體收益率回升但不改降勢 “后7%”時期信托投資買什么值?

    2016-07-16 18:34占昕
    投資者報 2016年26期
    關(guān)鍵詞:信托收益收益率

    占昕

    “冰火兩重天”。新成立的信托產(chǎn)品收益率的回暖走高給投資人帶來一絲希望,但對未來信托收益水平的走勢,多數(shù)受訪機(jī)構(gòu)卻并不看好。

    伴隨著中國宏觀經(jīng)濟(jì)增長率與社會平均利潤率的下行,信托產(chǎn)品整體收益率去年以來經(jīng)歷了一個逐步下降的過程,并于今年一季度降至階段性低點,部分時段的平均收益率一度跌破7%。

    好在二季度信托收益率有所提高,讓上半年平均收益率站上7%。為了更加全面、客觀地反映信托市場收益率情況,《投資者報》記者首次打破常規(guī)在研究中參考了同花順和用益信托兩種來源不同、市場認(rèn)可度高的數(shù)據(jù),同花順中49家披露數(shù)據(jù)的信托公司上半年產(chǎn)品平均收益率為7.61%,而用益信托網(wǎng)行業(yè)上半年的平均收益率為7.37%。

    盡管數(shù)據(jù)來自兩家機(jī)構(gòu),第一名的有所差距外,北京信托都以9%以上的平均預(yù)期收益率占據(jù)兩個榜單的第二名,英大信托、華宸信托、中江信托、方正東亞信托的平均預(yù)期收益率也均超過8%,而收益率墊底的是中航信托、建信信托和華潤信托這3家公司,平均預(yù)期收益率在5.3%~6.1%之間。

    記者注意到,上半年信托產(chǎn)品一個新變化是,地產(chǎn)類信托領(lǐng)漲,政信類信托支撐,金融類信托擴(kuò)張。不過隨著經(jīng)濟(jì)回歸常態(tài),信托業(yè)務(wù)在延伸向更多的領(lǐng)域,豐富靈活的工具為其投資增添更多可能,也對投資者甄選好產(chǎn)品提出了更高要求。

    收益分化明顯

    不論是跌破6%,還是沖高至9%,徘徊在7.5%的整體平均收益率最終讓上半年的信托理財顯得不是那么難看。

    隨著2月宏觀經(jīng)濟(jì)在轉(zhuǎn)型調(diào)整過程中的短期回暖,傳統(tǒng)信托產(chǎn)品投資方向房地產(chǎn)行業(yè)、基建行業(yè)增長出現(xiàn)了企穩(wěn)回升。地產(chǎn)投資由2015年年底的1%提升至4月份的7%,基建投資由17.29%小幅升至19.75%,固定收益類信托產(chǎn)品的收益率也隨之小幅回升。

    部分收益高企的房地產(chǎn)項目一度掀起小高潮,可是,在平安信托等多家機(jī)構(gòu)看來,市場收益率水平雖有一定的剛性,但整體下降的趨勢將不會改變,“資產(chǎn)荒”仍將是一段時間內(nèi)資產(chǎn)管理行業(yè)的新常態(tài)。

    “止跌回升可能是短期階段性,目前市場產(chǎn)品在7%~7.5%之間小幅波動屬于正?,F(xiàn)象,從大的趨勢看,未來下降的可能性仍較大,但速度可能放緩。”某中型信托研發(fā)部總經(jīng)理對《投資者報》記者說,而類似的觀點均認(rèn)為這直接導(dǎo)致整體利率水平在7%的常態(tài)回歸。

    剔除統(tǒng)計數(shù)只有1只產(chǎn)品的公司,在同花順iFind統(tǒng)計中,上半年平均預(yù)期收益率高于8%的信托公司有14家:山東信托、北京信托、英大信托、華澳信托、華宸信托、湖南信托、中江信托、陜國投、方正東亞信托、中糧信托、杭州工商信托、西部信托、中融信托、四川信托。

    在用益信托網(wǎng)統(tǒng)計中,上半年平均預(yù)期收益率高于8%的信托公司則有12家,分別是:山西信托、北京信托、安信信托、華宸信托、中江信托、英大信托、渤海信托、新時代信托、華鑫信托、中誠信托、中原信托、方正東亞信托。

    而對在兩家收益統(tǒng)計中均墊后的中航信托、建信信托、華潤信托來說,平均預(yù)期收益率僅在5.3%~6.1%。

    對此,中航信托在回復(fù)《投資者報》記者采訪時表示,公司一般采用對外發(fā)行募集的集合主動類項目的收益率作比較基礎(chǔ),而同花順網(wǎng)站披露的產(chǎn)品信息包括了單一事務(wù)管理類項目,拉低了公司集合產(chǎn)品的收益率,因此認(rèn)為統(tǒng)計結(jié)果無法真實反映公司為客戶創(chuàng)造的收益水平。

    遺憾的是,中航信托并未向記者披露今年上半年公司新成立集合產(chǎn)品的實際平均收益率,僅表示公司2015年提供給客戶的集合產(chǎn)品平均收益率在8.68%,與行業(yè)平均水平相當(dāng)。

    盡管未正面回復(fù)半年數(shù)據(jù),但中航信托相關(guān)負(fù)責(zé)人向本報記者表示,公司對信托產(chǎn)品的收益定價和風(fēng)險控制要求很嚴(yán)?!?015年公司固定收益產(chǎn)品收益率在8.99%,產(chǎn)品的預(yù)期收益率達(dá)成率為100%。在風(fēng)險控制上,新加坡華僑銀行作為公司戰(zhàn)略投資者,向公司派駐首席風(fēng)險控制官,按照高標(biāo)準(zhǔn)設(shè)立嚴(yán)密的風(fēng)控體系,開創(chuàng)信托業(yè)設(shè)置首席風(fēng)控的先河;同時公司強大的風(fēng)險控制和存續(xù)期運營管理團(tuán)隊,也時刻關(guān)注項目的運行情況,及時將問題解決在萌芽?!?/p>

    項目延伸更多領(lǐng)域

    “從上半年固定收益類信托的投資方向來說,因本次反彈地產(chǎn)行業(yè)表現(xiàn)較好,地產(chǎn)類信托占比略升,但房地產(chǎn)、政信類產(chǎn)品整體比例變化不大。”隨著傳統(tǒng)領(lǐng)域投資受阻,其他類信托產(chǎn)品日占上風(fēng),而當(dāng)下的信托業(yè)也在尋找和探索更多的方式和領(lǐng)域。

    對于創(chuàng)新產(chǎn)品層出不窮,百瑞信托博士后科研工作站研究員李永輝博士向記者表示,信托制度的靈活性給了信托從業(yè)人員廣闊的專業(yè)施展空間,信托業(yè)務(wù)人員能夠在相關(guān)監(jiān)管政策的框架下,充分利用信托制度的靈活性,不斷創(chuàng)新信托業(yè)務(wù)模式。

    根據(jù)同花順iFind統(tǒng)計,上半年信托投資最多的領(lǐng)域是其他類,其次才是基礎(chǔ)設(shè)施、金融市場、房地產(chǎn)和工商企業(yè)等。

    用益信托研究員帥國讓向《投資者報》記者解釋道,在當(dāng)前的研究中,一般會將以下投向歸類到其他,如農(nóng)林牧漁、地質(zhì)勘查、科教、文衛(wèi)、旅游、體育、社會保障和福利、各類組織、環(huán)境、公益事業(yè)、收藏,還有一些資金投向領(lǐng)域不明確的。

    “其他類的產(chǎn)品包含眾多,紛繁復(fù)雜,很難說清,從去年四季度以來,其他類在發(fā)行中占比最大,側(cè)面反映了信托業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的過程,正在延伸到更多的領(lǐng)域?!北本┵Y深信托人士對《投資者報》記者說。

    表面大家都在嘗試不同的業(yè)務(wù),實際上有市場需求的就是有價值的創(chuàng)新,隨著金融需求的多元化,信托業(yè)不斷增加有效供給,信托業(yè)的創(chuàng)新也開始百花齊放。

    李永輝博士認(rèn)為,創(chuàng)新方向的價值往往體現(xiàn)在收益性和可復(fù)制性。從業(yè)務(wù)類型上來講,家族信托、資產(chǎn)證券化、消費信托、養(yǎng)老信托都可以成為各家信托公司轉(zhuǎn)型的方向;從信托項目投向上來說,產(chǎn)融結(jié)合、互聯(lián)網(wǎng)金融、人工智能產(chǎn)業(yè)、清潔能源、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)等新興產(chǎn)業(yè)可能會給信托行業(yè)帶來新的發(fā)展。

    對此,中航信托表示正響應(yīng)國家倡導(dǎo)支持的戰(zhàn)略型產(chǎn)業(yè)和新興產(chǎn)業(yè),未來將在PPP項目、新能源領(lǐng)域、普惠金融、數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域、海外資產(chǎn)配置方面布局,而這些新領(lǐng)域的信托產(chǎn)品比重將會逐步提升。

    而平安信托也表示近半年公司規(guī)模結(jié)構(gòu)出現(xiàn)了復(fù)雜產(chǎn)品業(yè)務(wù)規(guī)模逐步替代部分萎縮、流失的固收類產(chǎn)品規(guī)模的情況,豐富公司的利潤結(jié)構(gòu),積極轉(zhuǎn)型配合整體理財市場的新形勢。

    基于對收益率水平整體下降趨勢不變的判斷,采訪中,平安信托方面向記者表示,已在逐步降低固收類業(yè)務(wù)占比,減低公司對固收類產(chǎn)品的依賴,同時增強風(fēng)控,加強項目的盡職調(diào)查,甚至不吝于降低產(chǎn)品收益率來要求項目質(zhì)量。

    “為彌補固收類產(chǎn)品受限的情況,豐富和增強財富管理業(yè)務(wù)的精細(xì)化發(fā)展,公司正由原有的主要依賴固收類產(chǎn)品銷售,向證券投資類、PE類、海外產(chǎn)品與家族信托等復(fù)雜產(chǎn)品方向發(fā)展?!逼桨藏?fù)責(zé)人說。

    投資細(xì)化不再盲目

    收益率水平下降,好的資產(chǎn)難找,意味著市場上的產(chǎn)品更加難以篩選,這對投資者的產(chǎn)品甄選水平提出了更高的要求。

    “有幾款新成立的高收益房地產(chǎn)項目,拉升了整體信托產(chǎn)品的平均收益,項目區(qū)位質(zhì)量很好,但融資方實力一般,資金運用方式不是傳統(tǒng)的開發(fā)貸,更多以股權(quán)方式,較早地介入拆遷和開發(fā)前期?!?/p>

    據(jù)悉,在房地產(chǎn)回暖的一年多時間內(nèi),地產(chǎn)公司之間也出現(xiàn)了分化?!按箝_發(fā)商不缺資金,融資成本很低,小開發(fā)商銀行不敢大規(guī)模放貸,而信托通過靈活的股權(quán)投資方式可以滿足手里掌握優(yōu)質(zhì)項目資源的中小開發(fā)商在不同階段的融資需求?!鄙鲜鲑Y深信托人士說。

    由于地產(chǎn)項目對如今信托公司的主動管理能力要求更高,業(yè)內(nèi)認(rèn)為,相比基建類的穩(wěn)妥,投資者在選擇房地產(chǎn)產(chǎn)品時也應(yīng)更謹(jǐn)慎。

    對此,百瑞信托的信托業(yè)務(wù)資金投向主要集中在市政建設(shè)項目和上市公司(補充流動資金),且主要投資方式為債權(quán)。

    “這主要是考慮到政府融資平臺和上市公司大都具有較高的信用評級,自身還款能力較高,能夠有效降低信托項目的信用風(fēng)險。而房地產(chǎn)項目規(guī)模有所下降,這主要是考慮到二三線城市房地產(chǎn)業(yè)庫存壓力較大,未來房地產(chǎn)行業(yè)很有可能進(jìn)入深度調(diào)整期,房地產(chǎn)類信托項目可能會面臨一定的違約風(fēng)險?!崩钣垒x博士解釋道。

    “選擇優(yōu)質(zhì)信托,對于傳統(tǒng)產(chǎn)品,首要看融資企業(yè)實力,其次看風(fēng)控措施,抵質(zhì)押是否優(yōu)質(zhì)充足,擔(dān)保方實力是否強大,有無明確的還款來源,信托公司的背景實力和管理能力也很重要。對于比較復(fù)雜的非傳統(tǒng)型信托產(chǎn)品,需要了解清楚其復(fù)雜的交易結(jié)構(gòu),然后再對風(fēng)控和還款來源進(jìn)行把控?!备裆侠碡斞芯恐行臍W陽嵐表示。

    平安信托等部分信托公司建議投資者當(dāng)下不宜簡單依照產(chǎn)品收益率來選擇投資,更應(yīng)關(guān)注產(chǎn)品發(fā)行公司的實力,項目具體情況和風(fēng)控措施。盡量豐富自己的資產(chǎn)配置種類,利用不同資產(chǎn)風(fēng)險收益特點的搭配,來降低整體資產(chǎn)的風(fēng)險。

    “投資者投資信托產(chǎn)品首先要對自己的風(fēng)險承受能力有一個較為清晰的判斷。風(fēng)險承受能力較強,又想獲得較高收益的投資者,可選擇房地產(chǎn)類、證券投資類、藝術(shù)品投資類等收益率相對較高的信托產(chǎn)品,但收益率較高往往也意味著風(fēng)險較高。而對于那些風(fēng)險承受能力低,只想獲得穩(wěn)健收益的投資者,不妨選擇市政建設(shè)類信托,這類信托項目出現(xiàn)風(fēng)險事項的幾率相對較低?!辈稍L的最后,李永輝說道。

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