國際貨幣基金組織(IMF)對歐債危機的援助

謝世清(副教授) 　王　赟

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國際貨幣基金組織(IMF)對歐債危機的援助

謝世清(副教授)①王赟②

國際貨幣基金組織(International Monetary Fund，IMF)創(chuàng)建于1945年，是第二次世界大戰(zhàn)后“布雷頓森林體系”的核心組織，其主要宗旨在于促進國際貿(mào)易，維護國際匯率穩(wěn)定，改善國際收支平衡，提供技術(shù)援助等，以防范國際貨幣體系的潛在危機。因為IMF的專家更專注于債務(wù)危機的處理，其危機救助方式也被世人所知曉，所以IMF比任何一個國際性經(jīng)濟組織都更適合參與債務(wù)危機的援助。在20世紀80 年代拉美和2001 年阿根廷的主權(quán)債務(wù)危機的紓困措施中，IMF都曾起到了領(lǐng)導(dǎo)作用。

2009年10月，希臘政府宣布面臨主權(quán)債務(wù)違約，標(biāo)志著歐債危機的全面爆發(fā)。IMF通過貸款、警告、建議、監(jiān)督和引導(dǎo)輿論等方式參與主權(quán)債務(wù)危機的國際應(yīng)對。IMF與地區(qū)性組織歐盟(European Union，EU)以及歐洲中央銀行(European Central Bank，ECB)共同協(xié)作，形成了治理歐債危機的“三駕馬車”(the Troika)機制。經(jīng)過各方努力，各危機國的狀況日益好轉(zhuǎn)，歐債危機總體形勢趨緩，歐盟經(jīng)濟總體向好。在危機救助機制中，IMF主要承擔(dān)了救助資金提供者、經(jīng)濟改革監(jiān)督者以及全球輿論引導(dǎo)者這三個重要角色。

一、 歐債危機爆發(fā)后，擔(dān)任輔助貸款人角色

隨著歐債危機在歐元區(qū)爆發(fā)并蔓延，援助計劃所需貸款數(shù)額也屢創(chuàng)新高。2009年12月，希臘政府宣布其主權(quán)債務(wù)高達3000億歐元，創(chuàng)下了歷史紀錄。雖然IMF不斷提升貸款余額，但其2010年的貸款余額只有600億歐元，難以獨自填補如此巨大的援助資金缺口。此時，歐盟的區(qū)域性援助機制EFSM(European Financial Stability Mechanism)與EFSF(European Financial Stability Facility)相繼成立，并與歐元區(qū)國家聯(lián)合提供大部分援助貸款，IMF只通過備用貸款安排(SBA)或中期貸款(EFF)提供補充性援助。

(一)對希臘的三次貸款援助

面對日益增加的債務(wù)風(fēng)險，希臘政府于2010年4月23日正式宣布向IMF和歐盟申請450億歐元的援助，供其償還即將到期的債務(wù)。希臘也因此成為第一個向IMF申請援助的歐元區(qū)國家。面對希臘政府的援助申請，2010年5月2日，歐盟成員國和IMF宣布向希臘提供3年期、利率5%、總額1100億歐元的金融援助。其中，IMF提供數(shù)額為300億歐元的備用貸款安排(SBA)。歐元區(qū)國家共提供800億歐元的雙邊貸款，德國和法國提供了最大的資金支持，分別向希臘貸款222億歐元和167億歐元。援助資金在希臘政府滿足相關(guān)條件的前提下分期撥付，歐元區(qū)和IMF的第一輪援助貸款基本可以填補希臘2010年約500億歐元的融資需求。

2010年5月獲得第一輪救助之后，希臘債務(wù)危機得到一定緩解，但由于之后經(jīng)濟改革和財政緊縮政策沒有實現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)，債務(wù)水平和經(jīng)濟狀況依然持續(xù)惡化。所以希臘不得不再次向歐盟與IMF申請第二次援助。2011年7月21日，第二輪援助計劃出臺，歐元區(qū)國家向希臘提供1090億歐元的雙邊貸款，貸款利率為3.5%，期限為15～30年；私人部門將通過債務(wù)折減等方式提供370億歐元援助；IMF也將在2015年額外提供82億歐元的援助資金。也正是在援助希臘的過程中，逐漸形成了“IMF—歐盟—私人部門”的一套完整的貸款援助機制。

2015年6月25日，對希臘的救助協(xié)議即將到期，“三駕馬車”在歐元區(qū)峰會上提出一份新的協(xié)議草案，同意向希臘提供第三輪貸款。但希臘與歐盟談判破裂，拒絕接受緊縮條件。7月5日，希臘進行全民公投，結(jié)果顯示超過60%的希臘民眾反對接受改革換援助計劃，代表希臘的債務(wù)問題很可能無法得到歐盟的援助，希臘極有可能退出歐元區(qū)。但一周后希臘與歐盟達成和解，對“三駕馬車”的嚴苛援助條件進行了妥協(xié)。歐元區(qū)峰會于7月13日就對希臘進行第三輪救助達成協(xié)議，提供860億歐元的救助資金。盡管“退歐”警報暫時解除，但在經(jīng)濟和政治環(huán)境惡化的情況下，希臘仍面臨巨大挑戰(zhàn)，未來的命運不甚明晰。

(二)對愛爾蘭的貸款援助

就在IMF以及歐元區(qū)區(qū)域援助機制對希臘開展救助的同時，愛爾蘭的主權(quán)債務(wù)問題逐漸浮上水面。2009年國際金融危機期間，愛爾蘭高速發(fā)展的房地產(chǎn)市場泡沫破滅，導(dǎo)致銀行壞賬數(shù)額驟增。為了維護國內(nèi)金融穩(wěn)定，政府不得不出手借入大量外債用以救助瀕臨破產(chǎn)的銀行。愛爾蘭政府2010年9月宣布需要500億歐元來救助本國銀行業(yè)。到2010年年底，愛爾蘭全國財政赤字規(guī)模占當(dāng)年GDP的30.8%，公共債務(wù)占GDP比值更是高達92.1%，這種救助模式愈發(fā)難以為繼。

面對這種情況，愛爾蘭政府只能尋求外部援助。2010 年11月21日，愛爾蘭政府正式請求歐盟和IMF給予貸款援助。11月28日，IMF和歐盟首腦會議通過了援助計劃，其貸款總額達到850億歐元，其中愛爾蘭財政和國家養(yǎng)老基金共籌集175億歐元，其余675億歐元來自于援助機構(gòu)：IMF提供225億歐元援助貸款，占到了援助貸款總額的26.5%，EFSM提供225億歐元貸款，剩余的177億歐元援助來自EFSF，48億歐元來自雙邊貸款。貸款中的350億歐元被用于向銀行系統(tǒng)注入流動性，其余500億歐元則被用于支持政府財政。

(三)對葡萄牙的貸款援助

葡萄牙在1986年加入歐共體后經(jīng)濟水平快速發(fā)展，GDP增長率一直高于歐共體平均水平，1999年成為歐元區(qū)第一批成員。但是，低利率和寬松的財政政策使得葡萄牙面臨國內(nèi)需求膨脹而供給不足的問題，經(jīng)濟逐漸失去了競爭力。其經(jīng)濟增速在2001年之后開始放緩，在國際金融危機的影響下，2009年出現(xiàn)負增長。為應(yīng)對金融危機，政府公共開支驟增，財政赤字大幅上升，2009年赤字率達9.3%。經(jīng)濟增長缺乏競爭力，公共債務(wù)和赤字高企，不斷攀升的失業(yè)率和通貨膨脹率等問題深深困擾著葡萄牙。

歐債危機發(fā)生后，葡萄牙國內(nèi)經(jīng)濟狀況疲軟，政府財政赤字高企，形勢不容樂觀。因此，三大國際評級機構(gòu)多次下調(diào)葡萄牙的主權(quán)信用評級，引起投資者對于葡萄牙前景的擔(dān)憂。2011年4月6日，葡萄牙總理蘇格拉底宣布申請救助。5月16日，歐元區(qū)財長批準(zhǔn)對葡萄牙的援助方案，同意在今后三年中和IMF一起向葡萄牙提供780億歐元的援助貸款，其中520億歐元來自歐盟內(nèi)部的EFSM以及EFSF兩大援助機制，剩余的260億歐元由IMF提供。

二、 作為改革倡導(dǎo)者，監(jiān)督政策執(zhí)行情況

除了提供救援資金，IMF還作為改革的倡導(dǎo)者，積極參與到受援國的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性調(diào)整和政策改革進程中，并監(jiān)督其改革計劃的執(zhí)行狀況。IMF與歐盟以及歐洲央行合作，建立了EFSM和EFSF兩個臨時性的區(qū)域救助機制，并推動永久性援助機制——歐洲穩(wěn)定機制(ESM)的成立與發(fā)展，向陷入危機的歐元區(qū)成員國提供低長期、優(yōu)惠、大規(guī)模的援助貸款。對于受援國，IMF 提出有針對性的改革方案，并對其經(jīng)濟改革成果進行監(jiān)督和評估，是市場的“認證者”。

(一)歐元區(qū)改革

歐債危機全面爆發(fā)后，救援資金缺口越來越大。為了更有效地繼續(xù)救助危機國家，IMF與歐盟以及歐洲央行合作，開創(chuàng)性地成立了EFSM和EFSF兩個臨時性的區(qū)域救助機制，通過發(fā)放緊急貸款以及購買一級市場債券來援助危機國家。在創(chuàng)新性區(qū)域援助機制的建立以及運行過程中，IMF的主要作用在于：(1)提供初始援助資金；(2)根據(jù)其豐富的危機援助經(jīng)驗為EFSM、EFSF提供咨詢服務(wù)；(3)作為第三方監(jiān)督救助計劃的實行，確保資金的來源和使用都是合乎規(guī)范的。然而EFSM和EFSF都屬于臨時性援助機構(gòu)，經(jīng)過漫長的磋商后，永久性的救助機制ESM得以成立。

作為非營利性質(zhì)的政府間國際金融組織，ESM的日常運營主要包括投資、融資、貸款以及其他運營活動。ESM具備獨特的法律地位、完善的治理結(jié)構(gòu)、雄厚的資本結(jié)構(gòu)、安全的緩沖機制、明確的投資活動以及多元化的融資方式。這些特點使得ESM獲得了穆迪Aaa的最高信用評級。因此，ESM有能力向陷入危機的歐元區(qū)成員國提供低于市場利率的、長期的、大規(guī)模的援助貸款，再加上多樣化的援助工具，使得ESM能夠迅速有效地發(fā)揮作用，防止歐債危機的進一步惡化與蔓延。

(二)受援國家改革

在發(fā)放緊急援助貸款的同時，IMF貸款通常附加一定的經(jīng)濟改革政策條件，并強制受援國加以執(zhí)行。這些貸款條件包括：(1)實行緊縮支出和增加收入的政策；(2)通過規(guī)定中央銀行的貼現(xiàn)率和銀行的準(zhǔn)備金來控制整個銀行體系的信貸供應(yīng)量，監(jiān)督匯率政策；(3)規(guī)定外債的最高限額，控制短期外債的增長；(4)取消基本食品補貼。如表1所示，IMF設(shè)定貸款條件的目的主要有兩個：一是確保借款國調(diào)整其相關(guān)政策，解決實際問題；二是確保借款國有能力按時足額還款。

在向希臘提供第一輪1100億歐元的援助貸款時，希臘政府的赤字率高達13.6%，在所有歐元區(qū)國家中情況最差。作為貸款條件，IMF要求希臘實行財政緊縮政策，大幅縮減政府支出，增加收入，旨在將希臘政府的赤字率從2009年的13.6%降到2014年的3%。希臘政府所需做出的改革強度以及幅度也是IMF之前的貸款案例中所罕見的。希臘關(guān)鍵的改革要素，包括政府收入、收入管理和支出控制、金融穩(wěn)定、養(yǎng)老金改革、結(jié)構(gòu)政策和削減軍費等。這些改革可以確保希臘按時償還IMF貸款，同時為本國經(jīng)濟發(fā)展提供動力。

歐盟和IMF在對愛爾蘭提供援助貸款的同時，也提出了一攬子改革計劃，旨在恢復(fù)市場信心和金融穩(wěn)定。具體包括：(1)在重組銀行體系方面，援助計劃將建立規(guī)模更小、更健康以及資本運作良好的銀行部門，以滿足經(jīng)濟發(fā)展需要。(2)在確保公共財政安全方面，愛爾蘭政府恢復(fù)計劃旨在于2011—2014年間削減赤字150億歐元(相當(dāng)于GDP的9%)，其中2011年計劃削減的赤字為60億歐元。(3)在提升經(jīng)濟增長潛力方面，待愛爾蘭國內(nèi)不平衡恢復(fù)后，經(jīng)濟增長將轉(zhuǎn)向出口推動型增長；愛爾蘭政府計劃進一步取消貿(mào)易和競爭限制，鼓勵投資和創(chuàng)造就業(yè)機會；改革失業(yè)救助體制，激勵更多的人去工作。

表1　危機國在主權(quán)債務(wù)危機中采取的財政整頓政策

資料來源：欒彥.全球視角下的歐洲主權(quán)債務(wù)危機研究[D].遼寧大學(xué)，2012

IMF對葡萄牙提出的援助條件為：(1)進行大規(guī)模的財政調(diào)整，使其財政恢復(fù)可持續(xù)發(fā)展。(2)改革經(jīng)濟發(fā)展結(jié)構(gòu)，平衡經(jīng)濟增長與可持續(xù)發(fā)展的關(guān)系，著重提升產(chǎn)品市場和勞動力市場的競爭性。在產(chǎn)品市場，給予產(chǎn)品定價充分的浮動空間，同時鼓勵企業(yè)進行創(chuàng)新研發(fā)；在勞動力市場，減少一定的勞工保護。(3)向金融部門注入流動性，以保障其償債能力。(4)改革醫(yī)保和公共管理制度，實施國企私有化計劃。為此，葡萄牙政府需要進一步開源節(jié)流和緊縮財政，以便在2013年將財政赤字占GDP的比例減少至3%。

除了對受援國進行經(jīng)濟改革的監(jiān)督外，IMF的特派人員常常與歐盟委員會和歐洲央行的專家共同組成經(jīng)濟改革評估小組，對相關(guān)國家的經(jīng)濟改革成果進行監(jiān)督和評估，承擔(dān)著市場“認證者”的角色。2011年11月，20國集團首腦會議委托IMF和其他專家組成的小組評估意大利政府是否切實履行了援助計劃附加的財政緊縮政策。2012年7月，歐盟委托IMF來監(jiān)督西班牙的金融體系改革發(fā)展情況，并對其銀行業(yè)重組方案提出建議。通過監(jiān)督相關(guān)國家的經(jīng)濟改革進程，IMF一直處于危機處理的最前線，也掌握了更加詳細的信息和發(fā)展動態(tài)。

三、 發(fā)布報告，引導(dǎo)全球輿論

除了直接提供資金援助、指導(dǎo)和監(jiān)督經(jīng)濟改革，IMF的影響還體現(xiàn)在其對于全球輿論的領(lǐng)導(dǎo)力方面。IMF通過每年發(fā)布兩期《世界經(jīng)濟展望》和《全球金融穩(wěn)定報告》，在歐債危機發(fā)生前就提出危機預(yù)警，對潛在的危機規(guī)模和發(fā)展趨勢進行預(yù)判。在危機發(fā)生后，IMF保持對危機的持續(xù)密切關(guān)注，通過報告和媒體宣傳等方式引起國際社會對于危機的注意，為陷入債務(wù)危機的國家提供改革建議，督促其關(guān)注自身的債務(wù)危機形勢，及時修正可能出現(xiàn)問題的財政金融體系，并對可能陷入危機的國家提出警惕。

(一)在危機發(fā)生前發(fā)布預(yù)警

由于近年來金融危機愈加頻繁，IMF逐漸建立起一套全面的危機預(yù)警模型，對近期可能發(fā)生的危機進行預(yù)判。IMF在2010年1月的《全球金融穩(wěn)定報告》中表示，由于主權(quán)信用評級下調(diào)和財政整頓的不確定性，歐洲的主權(quán)債務(wù)發(fā)行國將會遭受更大的償債壓力，尤其是形勢最為嚴重的希臘 ，由于歐元區(qū)的特殊性，這一危機可能蔓延到其他國家和市場，并顯著打擊投資者信心。2010年2月4日，德國宣稱其2010年預(yù)算赤字可能達到GDP的5.5%，大幅超過3%的標(biāo)準(zhǔn)。這表明作為歐元區(qū)核心國家的德、法等國也開始面臨債務(wù)危機的威脅。這在投資者中造成了極大的恐慌，使得歐元迅速貶值，股市大幅下挫。

(二)對危機發(fā)展形勢持續(xù)關(guān)注

IMF每年會發(fā)布兩期《全球金融穩(wěn)定報告》以及《世界經(jīng)濟展望》，對當(dāng)前國際經(jīng)濟及金融形勢進行評估，并對未來一段時間內(nèi)的趨勢進行預(yù)測和展望?！度蚪鹑诜€(wěn)定報告》主要是對各國現(xiàn)有的金融體系進行分析和評估，指出潛在的風(fēng)險和問題，并提出適當(dāng)?shù)恼呓ㄗh?！妒澜缃?jīng)濟展望》主要是分析世界主要經(jīng)濟體的經(jīng)濟運行狀況，探討全球經(jīng)濟形勢與可能的未來發(fā)展，包括經(jīng)濟政策的現(xiàn)狀和未來。這兩份權(quán)威的報告逐漸開始引導(dǎo)世界范圍內(nèi)對于金融風(fēng)險的討論，同時也為經(jīng)濟預(yù)測定下基調(diào)。

(三)提醒相關(guān)國家警惕危機外溢風(fēng)險

IMF一直對歐債危機保持高度關(guān)注，并提出政策建議。2012年，IMF提出應(yīng)當(dāng)通過提高歐元區(qū)的一體化程度來從根本上解決歐債危機，降低潛在主權(quán)債務(wù)危機的可能性。此外，IMF還通過報告以及廣泛的媒體宣傳引起國際社會對歐債危機的關(guān)注，并警惕其他國家和地區(qū)發(fā)生主權(quán)債務(wù)危機的可能性。2012年8月，IMF發(fā)布第二份《綜合外溢報告》，提醒同歐元區(qū)國家經(jīng)濟來往密切的其他國家和地區(qū)要時刻警惕歐債危機的“外溢”效應(yīng)，防止歐債危機通過貿(mào)易往來等途徑在更大范圍內(nèi)蔓延。同時，IMF也指出，這些國家可以運用貨幣和財政手段刺激經(jīng)濟增長，以抵消歐債危機外溢帶來的負面效果，避免出現(xiàn)嚴重的經(jīng)濟衰退。

(四)對應(yīng)對債務(wù)危機不力的國家提出警告

IMF還通過提出警告的方式敦促相關(guān)國家關(guān)注自身的債務(wù)危機形勢，及時修正可能出現(xiàn)問題的財政金融體系。早在2010年5月，IMF就對西班牙提出了嚴重警告，指出其失業(yè)率偏高和財政赤字嚴重等問題，并敦促西班牙進行經(jīng)濟以及財政改革，以防止當(dāng)時的經(jīng)濟形勢進一步惡化。另外，IMF也會對危機國家的政策執(zhí)行力以及可能后果予以評估和提示。2012年3月，IMF對希臘發(fā)出警告，如果希臘退出歐元區(qū)，其政治經(jīng)濟狀況將陷入混亂。如果不能借此次危機進行改革而是選擇退出歐元區(qū)，那么希臘經(jīng)濟將有很大可能一直衰退下去。

四、 IMF對歐債危機援助的特點

自歐債危機爆發(fā)以來，由于危機國家需要的貸款規(guī)模較高，IMF受限于自身有限的資源，只能為危機國提供30%左右的援助金，因此在援助活動中一直承擔(dān)輔助性角色。與之相對的，歐盟的區(qū)域性援助機制EFSF、EFSM以及ESM成為危機救援的骨干力量。雖然從表面上來看，IMF在歐債危機援助中的作用存在被“邊緣化”的趨勢，但其在促進區(qū)域性援助機制成立和發(fā)展方面的積極作用卻是不容忽視的。IMF為援助機制的建立提供初始援助資金，為其運行提供咨詢服務(wù)，并作為第三方監(jiān)督救助計劃的實行符合規(guī)范。

(一) 區(qū)域性援助機制占主導(dǎo)力量，IMF承擔(dān)輔助角色

歐債危機的援助機制中，一個較為明顯的特點是區(qū)域治理占主導(dǎo)地位，而IMF一改以往在經(jīng)濟危機救助中的主導(dǎo)地位，其作用有被外圍化的傾向。IMF所提供的援助貸款在總援助金額中占比并不大，大部分的援助貸款還是來自歐元區(qū)的內(nèi)部援助機制。究其原因，主要有兩個方面：(1)歐債危機受援國均為發(fā)達國家，資金缺口巨大，IMF依靠其特別提款權(quán)份額難以籌措滿足巨額資金需求；(2)歐元區(qū)一體化程度較高，區(qū)域治理水平較好，因此能夠建立起卓有成效的區(qū)域性援助機制。

面對如此巨大的資金缺口，IMF依靠自身有限的救助資源無疑難以承受。IMF內(nèi)部成員國對于是否增資用以援助歐元區(qū)國家也產(chǎn)生了較大的分歧。雖然歐盟計劃向IMF注資2000億歐元，但最終由于英國拒絕出資只能落實1500億歐元，且歐美在注資方式上也存在嚴重分歧。德國出資400億歐元的條件是將資金注入IMF的“普通資金賬戶”，以防止歐洲國家繞開歐洲央行將IMF作為中轉(zhuǎn)賬戶對危機國救助。美國則希望新增注資記入“特別托管賬戶”，以防止歐債危機影響到IMF其他成員。

在借助外力受限的情況下，區(qū)域性援助機制成為主導(dǎo)就是必然的選擇：(1)歐元區(qū)是一個高度一體化的區(qū)域性經(jīng)濟聯(lián)盟，其內(nèi)部成員之間的經(jīng)濟聯(lián)系十分密切。在經(jīng)濟發(fā)展良好時期，這種聯(lián)盟有著較大的規(guī)模經(jīng)濟優(yōu)勢。但是一旦發(fā)生經(jīng)濟危機，危機在聯(lián)盟內(nèi)部的蔓延也非常迅速，危機救助難度頗高。(2)IMF在過去危機處理中的歷史成績并不佳，其援助貸款嚴苛的附加條件讓部分受援國的經(jīng)濟形勢愈發(fā)困難。若仍以IMF為主導(dǎo)進行危機救助，其附加條件很可能影響到歐元區(qū)貨幣政策的自主性。正是基于以上兩點考慮，在歐盟委員會、歐洲央行、IMF以及德法兩國的推動下，區(qū)域性援助機制EFSF、EFSM以及ESM相繼成立。

(二)促進區(qū)域性援助機制的建立

IMF在歷次救助中的救助手段主要是充當(dāng)最后貸款人，向主權(quán)債務(wù)危機發(fā)生國提供援助貸款，減輕其償債壓力；同時規(guī)定受援國家必須進行一定程度的財政改革，以提升其國際信用，從而恢復(fù)國際社會對于危機發(fā)生國的信心。但是，IMF的這種貸款具有很明顯的滯后性與臨時性。主要體現(xiàn)在：(1)援助貸款的數(shù)額、安排以及發(fā)放時間等都是危機發(fā)生之后才進行商議的，之前并沒有一個制度安排來確保貸款的發(fā)放；(2)貸款只是為了緩解危機及國家短期債務(wù)壓力，并不能從根本上解決危機發(fā)生的原因。

歐債危機與歷次金融危機以及主權(quán)債務(wù)危機不同的地方在于危機發(fā)生國家處于相對比較富裕的歐洲地區(qū)，以往較好的福利政策使得所需救援資金量遠超往常危機援助資金數(shù)額，即便是IMF也難以獨自承擔(dān)救援工作，因此IMF積極推動地方性援助機制的建立。在EFSM和EFSF兩個臨時性的救助機制的成立中，IMF主要提供了初始援助資金，提供咨詢服務(wù)，監(jiān)督救助計劃的實行，但是危機形勢仍然沒有能夠得到緩解。在此背景下，ESM以其制度的永久性以及援助措施的創(chuàng)新性獲得青睞。

ESM原定于2013年7月EFSF停止援助新項目之后再開始運行。2011年12月9日，歐盟峰會與會首腦達成共識，為了更好地進行危機援助， ESM將提前一年啟動，與EFSF共享運作團隊，并行一年。但是由于歐盟核心成員國德國直到2012年6月仍未正式批準(zhǔn)ESM成立，而荷蘭和芬蘭等國明確反對ESM干預(yù)債市，因此ESM的啟動日程一拖再拖。2012年7月18日，IMF發(fā)布長達45頁專門針對歐元區(qū)問題的報告，明確指出若ESM被推遲執(zhí)行，將損害危機應(yīng)對措施的效力。在各方努力下，ESM最終于2012年10月8日正式啟動。

總體而言，IMF通過援助貸款、倡議改革以及引導(dǎo)輿論等方式介入到歐債中的援助過程中，取得了較好的成果，尤其是永久性援助機制ESM的成立，有效阻止了歐債危機惡化的趨勢，成為歐債危機援助的轉(zhuǎn)折點。在接受援助前后，各危機發(fā)生國家也按照IMF和歐盟的建議進行了各種各樣的改革，以改變其經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失衡的現(xiàn)狀。歐元區(qū)內(nèi)的國際收支失衡程度有所降低，歐元區(qū)體制缺陷所帶來的不利影響也得到了一定抑制。

五、 結(jié)語

IMF的援助貸款具有三方面作用：(1)幫助危機國家償還到期債務(wù)，以避免其采取破壞性的經(jīng)濟調(diào)整措施或主權(quán)債務(wù)政策來避免違約。(2)具有催化劑作用，為危機國帶來更多資金。IMF向成員國貸款，一方面意味著這些國家必須要采取相應(yīng)政策調(diào)整措施，另一方面相當(dāng)于給這些國家的主權(quán)債務(wù)做擔(dān)保，有助于增強投資者信心。(3)預(yù)防歐元區(qū)內(nèi)其他國家的潛在主權(quán)債務(wù)危機。一國資本賬戶危機通常會傳染到與其經(jīng)濟來往密切的其他國家，應(yīng)在資本賬戶問題演變?yōu)閺V泛性危機前，采取措施加以控制。

IMF在對歐債危機的救助過程中，其援助機制也表現(xiàn)出一些需要改進的地方：(1)援助資金短缺。資金短缺問題是制約IMF發(fā)揮危機援助職能的瓶頸，如果不能確保IMF資金來源的持續(xù)性，其作用的發(fā)揮將受到極大限制。(2)貸款援助方案仍比較僵化。成員國出現(xiàn)危機向IMF尋求援助時，IMF為了收回其貸款，往往建議成員國實行緊縮政策來恢復(fù)經(jīng)濟平衡發(fā)展。(3)援助決策仍由發(fā)達國家主導(dǎo)。

IMF的投票機制決定了重大決策仍由發(fā)達國家主導(dǎo)，在一些關(guān)鍵問題上，若得不到發(fā)達國家的支持，IMF的貸款援助就不會取得實質(zhì)性進展。

總體而言，IMF在歐債危機的救助過程中發(fā)揮了積極的作用。一方面，在歐債危機“ESM+IMF+雙邊貸款”的混合救助貸款機制中，IMF由于自身資金限制，只提供了占援助貸款總額1/3左右的份額，承擔(dān)著輔助性的貸款人角色。但是在歐債危機早期，區(qū)域性援助機制還沒有建立起來，IMF的貸款有效地延緩了危機的進一步蔓延。另一方面，IMF促成了EFSM以及EFSF的成立，并最終建立了永久性機制ESM。在歐債危機的援助過程中，這些區(qū)域性援助機制也一直占據(jù)著主導(dǎo)作用，這是區(qū)域經(jīng)濟治理的一個重大發(fā)展。

[本文受國家社科基金一般項目(編號：13BGJ014)的資助。]

(作者單位：①北京大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院，②北京大學(xué)軟件與微電子學(xué)院；責(zé)任編輯：周明)