網(wǎng)絡(luò)倉(cāng)單融資運(yùn)作模式及其風(fēng)險(xiǎn)收益模型構(gòu)建研究

周書(shū)靈　程天

【摘 要】網(wǎng)絡(luò)倉(cāng)單融資業(yè)務(wù)為第三方物流企業(yè)拓展服務(wù)項(xiàng)目，在一定程度上解決了中小企業(yè)貸款缺少抵押品的現(xiàn)實(shí)，有效緩解了中小企業(yè)融資難題，也拓寬了銀行貸款抵押擔(dān)保的范圍，為銀行開(kāi)辟了一個(gè)新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。本文探討了網(wǎng)絡(luò)倉(cāng)單融資的業(yè)務(wù)流程，構(gòu)建了風(fēng)險(xiǎn)收益模型，通過(guò)調(diào)節(jié)銀行貸款利率和質(zhì)押率的取值，使銀行、借款企業(yè)及第三方物流公司獲得最大收益，實(shí)現(xiàn)銀行、借款企業(yè)、第三方物流企業(yè)三方共贏。

【關(guān)鍵詞】網(wǎng)絡(luò)倉(cāng)單融資；風(fēng)險(xiǎn)收益模型；質(zhì)押

【Abstract】Network warehouse voucher financing belong to expanding services of third-party logistics enterprise. To a certain extent， Network Warehouse Voucher Financing not only solved the problems of the lack of collateral and difficulty in financing in SMEs， but also widened the loan collateral for the bank and opened up a new business. It was analyzed on the business processes of network warehouse voucher financing and constructed a risk-return model in the paper. Based on the risk-return model， it can maximize returns among the Banks， SMEs and third-party logistics companies by adjusting the value of bank loan interest rates and the loan-to-value ratio， and reach tripartite win-win situation.

【Key words】Network Warehouse Voucher Financing； Risk-Return Model； Pledge

電子商務(wù)的發(fā)展使得在傳統(tǒng)倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)向現(xiàn)代物流企業(yè)的轉(zhuǎn)型過(guò)程中，網(wǎng)絡(luò)倉(cāng)單融資作為一種新型的業(yè)務(wù)得到廣泛應(yīng)用并越來(lái)越受到銀行、企業(yè)的關(guān)注，它拓展了物流企業(yè)的服務(wù)項(xiàng)目、為其增加利潤(rùn)提供了更大空間，各大商業(yè)銀行也紛紛開(kāi)發(fā)了自己的網(wǎng)絡(luò)倉(cāng)單質(zhì)押融資業(yè)務(wù)。如中國(guó)人民建設(shè)銀行推出金銀島“e單通”在線融資業(yè)務(wù)；工商銀行2010年推出網(wǎng)上供應(yīng)鏈融資服務(wù)，主要滿足為大企業(yè)提供配套服務(wù)的小企業(yè)主的融資需求；而“中銀網(wǎng)絡(luò)通寶”則是中國(guó)銀行為中小微企業(yè)客戶提供的一種在線融資服務(wù)。

但在我國(guó)，倉(cāng)單質(zhì)押作為一項(xiàng)新興的服務(wù)項(xiàng)目，在現(xiàn)實(shí)中沒(méi)有任何經(jīng)驗(yàn)可言，同時(shí)由于倉(cāng)單質(zhì)押業(yè)務(wù)涉及法律、企業(yè)管理體制、利息安全等一系列問(wèn)題，因此可能產(chǎn)生不少潛在風(fēng)險(xiǎn)和糾紛，如果銀行和物流企業(yè)能處理協(xié)調(diào)好各方面的關(guān)系，并能夠有效地防范以上風(fēng)險(xiǎn)，使各參與方均會(huì)在網(wǎng)絡(luò)倉(cāng)單質(zhì)押融資業(yè)務(wù)中獲得最佳收益。

1 網(wǎng)絡(luò)倉(cāng)單融資及其業(yè)務(wù)流程

倉(cāng)單是指物流企業(yè)簽發(fā)給存儲(chǔ)人或貨物所有人的記載倉(cāng)儲(chǔ)貨物的唯一合法的物權(quán)憑證。倉(cāng)單持有人隨時(shí)可以憑倉(cāng)單向物流企業(yè)提取倉(cāng)儲(chǔ)貨物。

網(wǎng)絡(luò)倉(cāng)單融資指電子商務(wù)平臺(tái)上的借款企業(yè)將自有貨物提供給銀行認(rèn)可的專業(yè)倉(cāng)儲(chǔ)公司進(jìn)行監(jiān)管，注冊(cè)電子倉(cāng)單，通過(guò)倉(cāng)單質(zhì)押向銀行申請(qǐng)貸款的融資模式。該模式適用于由于存貨暫時(shí)積壓造成流動(dòng)資金短缺的小微企業(yè)，幫助其盤(pán)活資金，用于后續(xù)生產(chǎn)。由于該模式基于自由貨物，可以認(rèn)為是供應(yīng)鏈融資中基于物流的一種重要融資模式。其業(yè)務(wù)流程如下：

首先，借款企業(yè)提出申請(qǐng)，獲得資質(zhì)。借款企業(yè)與銀行簽訂《銀企合作協(xié)議》和《賬戶監(jiān)管協(xié)議》，借款企業(yè)和第三方物流企業(yè)簽訂《倉(cāng)儲(chǔ)協(xié)議》，借款企業(yè)、銀行和第三方物流企業(yè)簽訂《倉(cāng)單質(zhì)押貸款三方合作協(xié)議書(shū)》，同時(shí)第三方物流企業(yè)與銀行簽訂《不可撤銷的協(xié)助銀行行使質(zhì)押權(quán)保證書(shū)》。

其次，借款企業(yè)在線提交入庫(kù)申請(qǐng)，按約定數(shù)量將貨物存入指定倉(cāng)庫(kù)，并向第三方物流企業(yè)發(fā)出通知，第三方物流企業(yè)接到借款企業(yè)通知后，經(jīng)驗(yàn)貨確認(rèn)后開(kāi)具倉(cāng)單，借款企業(yè)當(dāng)場(chǎng)對(duì)倉(cāng)單作質(zhì)押背書(shū)，倉(cāng)庫(kù)蓋章；而后在線選擇貨物和數(shù)量生成電子倉(cāng)單，提交質(zhì)押申請(qǐng)。

再次，專業(yè)倉(cāng)儲(chǔ)公司審核、評(píng)估后將倉(cāng)單質(zhì)押貸款申請(qǐng)?jiān)诰€發(fā)送給銀行。

第四，借款企業(yè)通過(guò)網(wǎng)上銀行進(jìn)行貸款支用申請(qǐng)。

最后，銀行審核后，簽署貸款合同和倉(cāng)單質(zhì)押合同，按倉(cāng)單價(jià)值的一定比例放貸至借款企業(yè)在銀行開(kāi)立的監(jiān)管賬戶。如圖1所示。

圖1 網(wǎng)絡(luò)倉(cāng)單融資業(yè)務(wù)流程

簽訂倉(cāng)單質(zhì)押合同后，貸款期內(nèi)實(shí)現(xiàn)正常銷售時(shí)，貨款全額劃入監(jiān)管賬戶，銀行按約定根據(jù)到賬金額開(kāi)具“專用倉(cāng)單分提單”給借款企業(yè)，倉(cāng)庫(kù)按約定要求核實(shí)后發(fā)貨；如果借款企業(yè)提前歸還貸款或銀行收到劃轉(zhuǎn)的足額款項(xiàng)，則貸款協(xié)議履行完畢，銀行出具證明，協(xié)助借款企業(yè)提取質(zhì)押貨物或?qū)⒍嘤嗟呢浛顨w還借款企業(yè)。

貸款到期時(shí)，在借款企業(yè)歸還貸款后，銀行出具相關(guān)憑證并向物流企業(yè)發(fā)出相應(yīng)放貨指令，借款企業(yè)憑借銀行出具的憑證，向物流企業(yè)申請(qǐng)?zhí)崛∠鄳?yīng)的貨物。一旦發(fā)生違約情況，銀行可以行使質(zhì)押處分權(quán)，及時(shí)通知物流企業(yè)協(xié)助銀行處理質(zhì)押貨物，盡快將其變現(xiàn)，用于收回貸款，處置過(guò)程中的變現(xiàn)收入扣除貸款本息和處置費(fèi)用的余額則應(yīng)按法律歸還借款人。

2 網(wǎng)絡(luò)倉(cāng)單融資風(fēng)險(xiǎn)收益模型

在網(wǎng)絡(luò)倉(cāng)單融資模式下，借款人以動(dòng)產(chǎn)作為質(zhì)押向銀行申請(qǐng)貸款，第三方倉(cāng)儲(chǔ)公司對(duì)質(zhì)物實(shí)施監(jiān)管，當(dāng)借款企業(yè)違約時(shí)，對(duì)質(zhì)物變現(xiàn)面臨著一定的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，銀行與借款企業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分擔(dān)并獲得相應(yīng)收益。為探究銀行與借款企業(yè)在何種狀態(tài)下獲得最佳收益，本文擬建立一個(gè)模型對(duì)各參與方的風(fēng)險(xiǎn)收益值進(jìn)行分析：

2.1 模型假設(shè)

假設(shè)1：第三方物流公司通過(guò)分析質(zhì)物最近幾年的價(jià)格變動(dòng)情況來(lái)綜合確定質(zhì)物的價(jià)值均值x0，商業(yè)銀行給予借款企業(yè)電子倉(cāng)單的質(zhì)押率為ω，進(jìn)而依據(jù)其確定貸款金額L=x0ω。

假設(shè)2：銀行貸款利率為r，則貸款到期時(shí)借款企業(yè)應(yīng)歸還本息和為F=L（1+r）。

假設(shè)3：質(zhì)物的期末價(jià)值為x。β為質(zhì)物流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)，則質(zhì)物的變現(xiàn)價(jià)值為（1-β）x，0≤β≤1。

假設(shè)5：若對(duì)質(zhì)物價(jià)格走勢(shì)出現(xiàn)誤判，則銀行將在一定程度上承擔(dān)借款企業(yè)的違約風(fēng)險(xiǎn)。假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)系數(shù)為t，0≤t≤1，該系數(shù)由銀行和借款企業(yè)雙方事先約定。

當(dāng)貸款期末質(zhì)物價(jià)值x小于貸款本息和F時(shí)，商業(yè)銀行將選擇將質(zhì)物變現(xiàn)，則此時(shí)商業(yè)銀行獲得的收益為（1-βt）x。

2.2 模型構(gòu)建

基于以上的假設(shè)，在借款企業(yè)由于某種原因無(wú)法償還貸款時(shí)，由于風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制，監(jiān)管方將質(zhì)物變現(xiàn)后商業(yè)銀行的平均收益為（1-βt）x1，大于其在現(xiàn)貨市場(chǎng)變現(xiàn)取得的收益資金（1-β）x，此時(shí)借款企業(yè)的相應(yīng)支出（1-βt）x小于違約情況下成本支出x1，雙方都獲得收益的改善，即在第三方物流企業(yè)參與下，通過(guò)商業(yè)銀行和借款企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制，網(wǎng)絡(luò)倉(cāng)單質(zhì)押模式可以有效提高貸款雙方整體的風(fēng)險(xiǎn)收益。

因此，r應(yīng)該在[0，r*]中取值，由于借款人的成本直接與利率相關(guān)，需要實(shí)踐中合理確定雙方都能認(rèn)可的利率水平。在風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的情況下，由于雙方的收益都得到提高，總能通過(guò)設(shè)置一定的t值來(lái)實(shí)現(xiàn)雙贏。

由于F=x0·ω（1+r），當(dāng)ω取值相同時(shí)，商業(yè)銀行提高貸款利率，從而獲得較高收益水平；當(dāng)r取相同的值時(shí)，借款企業(yè)可在高質(zhì)押率下，獲得更多的銀行融資；因此，通過(guò)調(diào)節(jié)r和ω的取值，一方面商業(yè)銀行可以獲得較高的貸款利率，另一方面，借款企業(yè)能得到更多的貸款，雙方的效益都得到了一定程度的提高，即通過(guò)參數(shù)調(diào)節(jié)，可以使得銀行和借款企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)收益均處于一個(gè)較優(yōu)水平。

3 結(jié)論

通過(guò)倉(cāng)單質(zhì)押業(yè)務(wù)，可以實(shí)現(xiàn)借款款企業(yè)、銀行和物流企業(yè)三方共贏。對(duì)于借款企業(yè)而言，倉(cāng)單質(zhì)押解決了產(chǎn)品庫(kù)存占用其大量資金的問(wèn)題，加快了資金的周轉(zhuǎn)速度；對(duì)于銀行而言，尋找到了具有變現(xiàn)快而風(fēng)險(xiǎn)低的金融產(chǎn)品；對(duì)于作為中間方的物流企業(yè)來(lái)說(shuō)更是一舉數(shù)得：一方面，倉(cāng)庫(kù)增加了配套服務(wù)功能和倉(cāng)儲(chǔ)附加值，提升了企業(yè)綜合競(jìng)爭(zhēng)力，穩(wěn)定和吸引了眾多客戶進(jìn)駐并開(kāi)展經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)；另一方面，作為銀行和客戶都信任的第三方，可以更好地融入客戶的商品產(chǎn)銷供應(yīng)鏈中，同時(shí)也加強(qiáng)了同銀行的戰(zhàn)略關(guān)系。

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[責(zé)任編輯：王楠]