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    “權(quán)威人士”讓我們回到經(jīng)濟(jì)實(shí)情

    2016-07-11 19:37:59譚保羅
    南風(fēng)窗 2016年11期
    關(guān)鍵詞:權(quán)威人士杠桿企業(yè)家

    譚保羅

    5月9日,《人民日?qǐng)?bào)》一篇對(duì)“權(quán)威人士”的專訪引得財(cái)經(jīng)界紛紛刷頻。在這篇題為《開局首季問大勢(shì)——權(quán)威人士談當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)》的文章中,“權(quán)威人士”直指中國(guó)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的關(guān)鍵之處,語(yǔ)言風(fēng)格更被網(wǎng)友稱為“通俗”、“霸氣”,還“接地氣”,以至于給人“似曾相識(shí)”的感覺。

    從文章來看,這位“權(quán)威人士”對(duì)中國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的把握,非常準(zhǔn)確,對(duì)未來經(jīng)濟(jì)形態(tài)的判斷,也極具前瞻性,是一篇深諳中國(guó)國(guó)情,為廣大投資者、企業(yè)家、政府官員以及普通國(guó)民的“解惑”之作。

    更重要的是,“權(quán)威人士”盡管相當(dāng)“權(quán)威”,體現(xiàn)了很強(qiáng)的政府意志,但其觀點(diǎn)充分體現(xiàn)了一種“市場(chǎng)導(dǎo)向”,即讓市場(chǎng)在要素資源的配置中發(fā)揮決定性的作用;同時(shí),還對(duì)近期中國(guó)經(jīng)濟(jì)的一些權(quán)力主導(dǎo)的提振之策進(jìn)行了“反思”,這是一個(gè)耐人尋味的信號(hào)。

    政策反思

    “權(quán)威人士”對(duì)近期一些經(jīng)濟(jì)策略的反思,甚至有些“不客氣”,這不尋常。

    中國(guó)經(jīng)濟(jì)真正的下行,可以說是從2014年開始的,這一年,我國(guó)GDP同比增長(zhǎng)7.4%,這個(gè)增速是1990年以來的新低。在金融海嘯之前的2007年,這一數(shù)字是14.2%。也就是說,7年的時(shí)間,中國(guó)GDP增速幾乎滑落為原來的一半。

    2015年,中國(guó)的GDP增速終于“破七”,國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)也承認(rèn),中國(guó)經(jīng)濟(jì)同比增速為6.9%。GDP僅僅是一個(gè)人為統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù),它并不能代表正在發(fā)生的危機(jī)。但在現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域,一些“特殊行業(yè)”的消極信號(hào)則影響著國(guó)人的信心。

    一線城市房?jī)r(jià)直線上升,二三線城市樓市去庫(kù)存緩慢,過剩產(chǎn)能和僵尸企業(yè)困擾著一些地方和行業(yè)。同時(shí),銀行壞賬攀升,利潤(rùn)下降,一些海外投資者紛紛清空中國(guó)的銀行股。股市更換了最高監(jiān)管長(zhǎng)官,托市政策紛紛出臺(tái),甚至明確推遲了注冊(cè)制的施行,但上證綜指卻依然在3000點(diǎn)左右徘徊。

    顯然,作為“經(jīng)濟(jì)發(fā)動(dòng)機(jī)”的房地產(chǎn)出了問題。房地產(chǎn)作為中國(guó)經(jīng)濟(jì)名副其實(shí)的支柱產(chǎn)業(yè),它是地方政府賴以生存的“財(cái)源”,也是銀行資產(chǎn)負(fù)債的主要配置行業(yè)。同時(shí),它還是其他行業(yè),比如鋼鐵、水泥等行業(yè)的“產(chǎn)能消化器”。

    這個(gè)行業(yè)出問題,整個(gè)經(jīng)濟(jì)會(huì)震動(dòng)。因此,近期一些提振經(jīng)濟(jì)的策略,本質(zhì)上就是如何重振房地產(chǎn),去除二三線城市的庫(kù)存,從而帶動(dòng)其他產(chǎn)業(yè)的復(fù)蘇。這個(gè)依靠房地產(chǎn)提振經(jīng)濟(jì)的“中國(guó)式邏輯”,從上世紀(jì)90年代末應(yīng)對(duì)亞洲金融危機(jī)開始,一直屢試不爽,被一些官員奉若神明。但現(xiàn)在,事情正在發(fā)生變化。

    前段時(shí)間,中國(guó)財(cái)經(jīng)領(lǐng)域發(fā)生了一件耐人尋味的事,足以折射當(dāng)前財(cái)經(jīng)官員的“生態(tài)”、“心態(tài)”,以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的困境。今年2月,央行行長(zhǎng)周小川在G20財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)會(huì)議相關(guān)記者會(huì)上,答記者問時(shí)說了一句:“個(gè)人住房加杠桿邏輯是對(duì)的?!?/p>

    隨后,各種關(guān)于中國(guó)央行行長(zhǎng)認(rèn)為“加杠桿是對(duì)的”報(bào)道紛至沓來,認(rèn)為這是新一輪貨幣“大放水”的明確信號(hào)。在一些報(bào)道中,可以明顯看到公眾對(duì)財(cái)經(jīng)官員的質(zhì)疑,貨幣當(dāng)局的最高負(fù)責(zé)人怎么能如此輕率地說“加杠桿是對(duì)的”呢?

    其后,兩位央行副行長(zhǎng)對(duì)周小川的話專門進(jìn)行了解釋。央行副行長(zhǎng)易綱說,貨幣政策穩(wěn)健的取向沒有改變。另一位副行長(zhǎng)潘功勝則更直截了當(dāng)?shù)卣f,當(dāng)時(shí),周小川的回答是“你提問的邏輯是對(duì)的”,并沒有說“房地產(chǎn)加杠桿是對(duì)的”。

    不過,周小川當(dāng)時(shí)的回答并不是只有這句話。周小川當(dāng)時(shí)還闡述了兩個(gè)關(guān)鍵點(diǎn):其一,個(gè)人住房貸款在中國(guó)銀行系統(tǒng)總貸款的比重偏低,有的國(guó)家占40%~50%,中國(guó)只有百分之十幾,所以有很大發(fā)展機(jī)會(huì)。其二,中國(guó)個(gè)人房貸的首付比例原來是30%,現(xiàn)在降低是有空間的。今后,可能會(huì)考慮給銀行更多自主權(quán),讓他們來制定首付比、利率。

    顯然,任何稍有常識(shí)的人都能看出,貨幣當(dāng)局負(fù)責(zé)人在公開場(chǎng)合闡述這兩個(gè)關(guān)鍵點(diǎn),到底意味著什么?那么,中國(guó)到底要不要加杠桿,到底加多少,加到什么程度?這是所有人民幣使用者的擔(dān)憂。

    “權(quán)威人士”對(duì)“加杠桿”問題給出了明確回答,其用語(yǔ)堅(jiān)定、通俗,完全站在了普通中國(guó)人認(rèn)知方式,以及利益立場(chǎng)的角度考慮問題?!皹洳荒荛L(zhǎng)到天上,高杠桿必然帶來高風(fēng)險(xiǎn),控制不好就會(huì)引發(fā)系統(tǒng)性金融危機(jī),導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)負(fù)增長(zhǎng),甚至讓老百姓儲(chǔ)蓄泡湯,那就要命了。”

    “權(quán)威人士”還形象地指出,中國(guó)不能也沒必要用加杠桿的辦法硬推經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)?!白钗kU(xiǎn)的,是不切實(shí)際地追求‘兩全其美,盼著甘蔗兩頭甜,不敢果斷做抉擇。比如,一些國(guó)家曾長(zhǎng)期實(shí)施刺激政策,積累了很大泡沫,結(jié)果在政策選擇上,要么維持銀根寬松任由物價(jià)飛漲,要么收緊銀根使泡沫破裂?!?/p>

    “權(quán)威人士”的話已經(jīng)很明確。有解讀認(rèn)為,“權(quán)威人士”對(duì)加杠桿的論斷,是指出了中國(guó)未來經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的“方法論”。不過,結(jié)合當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、微觀金融生態(tài)和投資者心理,“權(quán)威人士”對(duì)加杠桿的解讀,意義更多在于穩(wěn)定投資者的預(yù)期,重塑國(guó)民對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的信心。

    因?yàn)?,信心在現(xiàn)在比什么都重要。

    信心之戰(zhàn)

    如果用一句話形容當(dāng)前的金融形勢(shì),那么必然是“肉爛在鍋里”。

    一方面,中國(guó)對(duì)資本外流采取了嚴(yán)格管制,老百姓多數(shù)的錢只能留在國(guó)內(nèi)配置資產(chǎn)。另一方面,隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行,國(guó)內(nèi)資產(chǎn)(未上市公司股權(quán)、股票、銀行存款和房產(chǎn)等)的價(jià)值有著明顯的貶值趨勢(shì)。因此,資金必須要找到一種最可靠的資產(chǎn)進(jìn)行配置,企業(yè)股權(quán)、股票越來越缺乏吸引力,而負(fù)利率又讓銀行存款每天都在貶值。那么,唯有一線城市的物業(yè)才能成為資金集聚之地。

    于是,一個(gè)“反調(diào)控”的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象出現(xiàn)了。中央希望二三線城市去庫(kù)存,但結(jié)果是部分一線城市的房?jī)r(jià)高到離譜,二三線卻去庫(kù)存緩慢。要知道,這種“反調(diào)控”的現(xiàn)象在以前很少出現(xiàn)。

    可能有人要說,以前中央不斷調(diào)控樓市,房?jī)r(jià)卻不斷上漲,這不也是“反調(diào)控”嗎?這完全是兩回事。以前的樓市調(diào)控,很大程度只是某些部門和地方政府在“唱雙簧”,調(diào)控樓市最有用的信貸、稅收手段一直“溫溫吞吞”,投鼠忌器。

    但這一次不一樣,政府在首付比例、信貸利率等方面大幅度放寬了二三線城市的買房要求,但依然效果不佳,而一線城市盡管拿出了調(diào)控樓市各種手段,但樓市依然從容地完成了新一輪“階梯式上漲”,并且把房?jī)r(jià)鎖定在了一個(gè)新的價(jià)位,看起來非常穩(wěn)固。

    “反調(diào)控”問題不光影響了國(guó)民對(duì)政府宏觀調(diào)控能力的信心,更嚴(yán)重的問題是,一線城市的房?jī)r(jià)暴漲,將危及中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的根本。

    一個(gè)不容否認(rèn)的事實(shí)是,中國(guó)最好的實(shí)體企業(yè)都集中于中國(guó)房?jī)r(jià)最高的地帶,北上廣深,還有它們周圍的衛(wèi)星城市。資金不斷“對(duì)調(diào)控說不”,蜂擁到這些城市和周圍地區(qū),將對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生嚴(yán)重的擠壓效應(yīng)。

    在深圳樓市結(jié)束新一輪狂飆之后,華為創(chuàng)始人任正非接受新華社采訪時(shí),非常含蓄地指出,“深圳房地產(chǎn)太多了,沒有大塊的工業(yè)用地了?!薄吧钤O(shè)施太貴了,企業(yè)就承載不起;生產(chǎn)成本太高了,工業(yè)就發(fā)展不起來?!?/p>

    任正非的話說出了中國(guó)企業(yè)家的心聲。華為這樣的公司,目前尚未明確進(jìn)入地產(chǎn)業(yè),但其他實(shí)體巨頭早已在地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)生水起。比如,中國(guó)絕大多數(shù)家電企業(yè)旗下都有一家以自己名稱“打頭”的地產(chǎn)公司。

    除了企業(yè)進(jìn)入房地產(chǎn)逐利之外,個(gè)人投資者進(jìn)入樓市進(jìn)行資產(chǎn)保值的熱情并沒有改變??梢哉f,中國(guó)國(guó)民早已陷入了一種對(duì)貨幣“大放水”的習(xí)慣性恐懼之中,一線城市的房?jī)r(jià)高漲,購(gòu)房者在賣房者臨時(shí)加價(jià)數(shù)十萬的情況下,依然果斷下單。如果不是出于恐懼,一個(gè)工薪族斷然不會(huì)如此“慷慨”。

    因此,可以說,當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)最大的問題之一是信心問題?!皺?quán)威人士”的這篇訪談中,多次提到“信心”二字。提振信心不是光靠口號(hào),它必須通過兩個(gè)關(guān)鍵來具體化,其中之一是,破除國(guó)民對(duì)加杠桿、貨幣大放水的恐懼。另一個(gè),則是對(duì)企業(yè)家的保護(hù)。

    “權(quán)威人士”提到,現(xiàn)在最關(guān)鍵的是通過保護(hù)產(chǎn)權(quán)、知識(shí)產(chǎn)權(quán),使企業(yè)家既有“恒產(chǎn)”又有“恒心”。要建立“親”和“清”的新型政商關(guān)系,把企業(yè)家當(dāng)作自己人,讓他們充分體會(huì)到權(quán)利平等、機(jī)會(huì)平等、規(guī)則平等。在一些具體政策執(zhí)行上,不要盲目翻舊賬,使創(chuàng)業(yè)者有安全感。

    之前,在政府的各類官方文件中,可以看到各種各樣關(guān)于保護(hù)企業(yè)家積極性的“官話”,但像“權(quán)威人士”這樣用最簡(jiǎn)單、最通俗的語(yǔ)言,直指企業(yè)家最關(guān)注的問題——產(chǎn)權(quán)保護(hù)和政商關(guān)系,極為少見?!皺?quán)威人士”還指出,企業(yè)家是優(yōu)化資源配置、提高供給體系適應(yīng)能力的主導(dǎo)力量。推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,亟須發(fā)揮企業(yè)家的創(chuàng)新精神,包括面廣量大的民營(yíng)企業(yè)家。

    除了歐美遇到危機(jī),外部需求下降的外部原因之外,中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的下行,最重要的內(nèi)部根源之一是企業(yè)家信心不足,不愿意投資,而是愿意把錢拿到房地產(chǎn)市場(chǎng)逐利。這背后的原因有兩個(gè):一是,對(duì)貨幣“大放水”的恐懼,二是對(duì)產(chǎn)權(quán)保護(hù)的擔(dān)憂。在這個(gè)意義上講,“權(quán)威人士”可以說是看到了實(shí)體經(jīng)濟(jì)真正的病根,對(duì)癥下藥,而提振信心是第一步。

    現(xiàn)實(shí)主義

    縱觀這篇“權(quán)威人士”的訪談,回歸現(xiàn)實(shí),一切從實(shí)際出發(fā)是一個(gè)主導(dǎo)思想。

    最簡(jiǎn)單的問題是,中國(guó)要放棄對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、增速恢復(fù)不切實(shí)際的幻想。在中國(guó)經(jīng)濟(jì)減速之后,不少人認(rèn)為,中國(guó)經(jīng)濟(jì)將面臨一個(gè)“U型”或者“V型”曲線。經(jīng)濟(jì)在觸底之后,將很快反彈,重新進(jìn)入快速增長(zhǎng)通道。

    但“權(quán)威人士”提出,中國(guó)未來的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將是一個(gè)“L形”。換言之,何時(shí)增速恢復(fù)并沒有明確預(yù)期?!皺?quán)威人士”表示,“這個(gè)L型是一個(gè)階段,不是一兩年能過去的。今后幾年,總需求低迷和產(chǎn)能過剩并存的格局難以出現(xiàn)根本改變,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不可能像以前那樣,一旦回升就會(huì)持續(xù)上行并接連實(shí)現(xiàn)幾年高增長(zhǎng)?!?/p>

    另外,必須引起足夠重視的是,“權(quán)威人士”提到了“經(jīng)濟(jì)分化”的問題。所謂“經(jīng)濟(jì)分化”主要分為兩類,一類是行業(yè)、企業(yè)的分化,即經(jīng)濟(jì)發(fā)展會(huì)讓中國(guó)涌現(xiàn)很多具有競(jìng)爭(zhēng)力的行業(yè)、企業(yè),而另一些行業(yè)則不具備競(jìng)爭(zhēng)力,將被徹底淘汰和產(chǎn)能縮減。另一類分化是地區(qū)分化,一些地區(qū)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)健康,產(chǎn)業(yè)強(qiáng)大,抗下行能力強(qiáng),而另一些地區(qū)則完全是投資拉動(dòng),抗下行能力弱。

    第一類分化幾乎是任何經(jīng)濟(jì)體都存在的現(xiàn)象,但第二個(gè)分化則極具中國(guó)特色。改革開放后,中國(guó)一直通過“地方競(jìng)爭(zhēng)”推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展,不同地區(qū)因自然稟賦、治理能力的不同,迅速拉開了經(jīng)濟(jì)的差距。在中央層面,則不斷通過轉(zhuǎn)移支付、地區(qū)產(chǎn)業(yè)扶持等手段進(jìn)行“調(diào)配”,從而維護(hù)地區(qū)平衡。

    在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的初級(jí)階段,這種“調(diào)配”是合適的,但過度“調(diào)控”和“均貧富”,客觀上也對(duì)資源在全國(guó)范圍的自由流動(dòng)起到了阻礙作用。隨著中國(guó)工業(yè)化進(jìn)程不斷深化,越來越對(duì)要素資源的全國(guó)性流動(dòng)提出了高要求。那么,在這種情況下,中國(guó)必須要開始重新考慮如何重構(gòu)自己的“區(qū)域平衡”政策了。

    在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn),“權(quán)威人士”毫不回避,明確指出了經(jīng)濟(jì)分化以及地區(qū)分化的問題?!皺?quán)威人士”表示,“在新常態(tài)下,我們最需要優(yōu)化資源配置,培育新動(dòng)力、形成新結(jié)構(gòu),這意味著分化越快越好。無論是地區(qū)、行業(yè)還是企業(yè),總有一部分在‘二八定律的分化中得到‘八的好處,脫穎而出,前景光明?!?/p>

    有統(tǒng)計(jì)顯示,從2015年開始,《人民日?qǐng)?bào)》每次刊發(fā)“權(quán)威人士”相關(guān)文章之后,都會(huì)出現(xiàn)股市下跌。比如,這次“權(quán)威人士”的專訪刊出后,上海綜合指數(shù)又下跌2.8%。這種“聯(lián)系”和“推論”,顯得有些牽強(qiáng)。因?yàn)?,中?guó)股市在2015年年中的大股災(zāi)后,一直都處在密集的小幅度“上升、下跌”波動(dòng)之中。

    但換個(gè)角度看,“權(quán)威人士”的觀點(diǎn)顯然比中國(guó)股市更和實(shí)體經(jīng)濟(jì)具有“相關(guān)性”,而且遠(yuǎn)比后者更能體現(xiàn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)真正的困惑和問題?!皺?quán)威人士”數(shù)次在黨報(bào)上對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的解讀,都可以看作是一次對(duì)中國(guó)當(dāng)下經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“正本清源”。其指出問題關(guān)鍵所在,更重要的是,讓各方面回到中國(guó)的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)。

    當(dāng)真正有分量的、客觀的“經(jīng)濟(jì)解讀”打破了那些不切實(shí)際的預(yù)期,承載著不切實(shí)際預(yù)期的A股,顯然會(huì)做出應(yīng)有的反應(yīng)。

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