券商集合理財(cái)“中考”略勝公募基金 超五成集合理財(cái)實(shí)現(xiàn)正收益

薛玉敏

難賺錢的上半年中，部分券商集合理財(cái)產(chǎn)品得以實(shí)現(xiàn)高增長的原因，在于成立的計(jì)劃是專項(xiàng)計(jì)劃，或者是關(guān)注產(chǎn)品定增，或者是新三板投資產(chǎn)品，亦或是員工持股計(jì)劃。這些產(chǎn)品計(jì)劃正好趕上了風(fēng)口

在賺錢難的市道里，機(jī)構(gòu)投資者也不是圣人，他們的成績同樣差強(qiáng)人意。一個(gè)有意思的細(xì)節(jié)是，如果公募基金經(jīng)理上半年什么也不做，空倉等待，他的成績就能躋身今年上半年的前30強(qiáng)。

相比公募基金，近幾年在資本市場狂飆發(fā)展的券商資產(chǎn)管理的投資能力還算棋高一招。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2030只偏股型集合理財(cái)產(chǎn)品中，上半年平均跌幅3.66%，跌幅明顯少于公募基金權(quán)益類產(chǎn)品17%的平均跌幅。其中，有超五成的偏股型產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了正收益。

盡管相對收益領(lǐng)先大盤，領(lǐng)先公募基金，但是從絕對收益來看，購買券商集合理財(cái)產(chǎn)品的投資人恐怕還是會有半數(shù)人踩雷。

Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至6月30日，2030只偏股型理財(cái)產(chǎn)品中，有近48%的比例出現(xiàn)了虧損，還有195只集合理財(cái)產(chǎn)品的虧損幅度超過了20%。

僅90只產(chǎn)品收益漲幅超10%

首先，我們要恭喜這些在賺錢難的日子里，仍有914只偏股型券商集合理財(cái)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了正收益，只不過能實(shí)現(xiàn)高增長的產(chǎn)品少之又少。

Wind數(shù)據(jù)顯示，收益漲幅超過10%的偏股型產(chǎn)品只有90只，到漲幅超過20%區(qū)間的就只剩下36只了。這種情況下，券商偏股型集合理財(cái)產(chǎn)品半年度排行榜十強(qiáng)的收益率，在低迷的大市下格外出眾。

《投資者報(bào)》記者注意到，十強(qiáng)半年度漲幅超過50%。其中，翻番的產(chǎn)品有兩只，分別是長江瀚豐1號進(jìn)取級和財(cái)富證券邦訊暢盈8號次級，漲幅分別是160%、105%。兩只產(chǎn)品都是占據(jù)了天時(shí)，前者成立于去年股災(zāi)結(jié)束尾聲的7月17日；后者成立于3月1日，正是今年上半年短暫反彈的起始階段。

冠軍長江瀚豐1號不僅有了天時(shí)，同時(shí)也占據(jù)了地利。該產(chǎn)品主要投資于赤峰黃金，也可投資于股票、基金、債券逆回購、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物。而黃金上半年行情不錯(cuò)，上市公司赤峰黃金股價(jià)也相應(yīng)上漲了47%。財(cái)富證券邦訊暢盈8號類似，主要投資標(biāo)的是邦訊技術(shù)，上半年股價(jià)上漲了66%。

排名前十的還包括聯(lián)訊證券惠富1號、廣州鯤鵬聚智1號C、長城平步青云1號劣后級、廣發(fā)原馳億緯鋰能1號進(jìn)取級、長江昆侖8號次級、華安理財(cái)洽洽食品增持1號次級、長江瀚豐1號以及廣發(fā)恒眾眾合機(jī)電1號次級，半年度漲幅在55%～87%。

記者注意到，十強(qiáng)產(chǎn)品沒有一家是主動管理，都是專項(xiàng)集合理財(cái)計(jì)劃。他們有的參與上市公司的定向增發(fā)，以聯(lián)訊證券惠富1號為例，它參與的是經(jīng)報(bào)證券日報(bào)投資股份公司非公開發(fā)行的股票，由于定向增加的價(jià)格較市場價(jià)格折價(jià)較多，因此他們獲利頗豐。

有的是上市公司員工持股計(jì)劃，包括廣發(fā)原馳億緯鋰能1號進(jìn)取級、廣發(fā)恒眾眾合機(jī)電1號次級、華安理財(cái)洽洽食品增持1號次級等。近年來，很多上市公司紛紛推出員工持股計(jì)劃，由于能使上市公司員工與股東形成利益共同體，提高上市公司的凝聚力和競爭力，備受推崇。

195只產(chǎn)品虧損幅度超過20%

成也杠桿，敗也杠桿。

在大市不好的情況下，高杠桿的存在讓產(chǎn)品的損失更大。今年上半年，有19只偏股型集合理財(cái)產(chǎn)品的虧損超過五成，7只產(chǎn)品的虧損更是超過七成，可以說參與的投資者都損失慘重。

《投資者報(bào)》記者注意到，巨虧的集合理財(cái)產(chǎn)品全部是分級產(chǎn)品，巨虧原因多樣，總之是各自踩了雷，有的是員工持股計(jì)劃增持的自家股票不爭氣；有的是量化團(tuán)隊(duì)策略出了問題；有的是定增股票出現(xiàn)很大的折價(jià)；也有的是因?yàn)楫a(chǎn)品尚未完全清算。

虧損幅度最大的當(dāng)屬大同證券金沙一號產(chǎn)品，截至6月29日，其b級份額凈值僅剩下0.043元，跌幅高達(dá)96%。該產(chǎn)品巨虧原因不明。由于記者未聯(lián)系到大同證券相關(guān)負(fù)責(zé)人，希望能夠通過官方網(wǎng)站找尋相關(guān)信息。遺憾的是，公司官方網(wǎng)站上，關(guān)于該產(chǎn)品的公告、投資主辦人的消息都沒有公布?！锻顿Y者報(bào)》記者注意到，作為一家地方性券商，大同證券正在著手開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，但剛起步，旗下產(chǎn)品就遇著大坑，如何挽回投資者的信任還需努力和進(jìn)步。

虧損幅度其次是廣發(fā)原馳歐菲光1號次級、國信久立成長1號B，虧損幅度是89%、81%。兩只產(chǎn)品也是員工持股計(jì)劃，只不過沒有前述十強(qiáng)的高收益。

由于國內(nèi)的員工持股計(jì)劃通常采用杠桿形式，在股市動蕩時(shí)虧損幅度會明顯加大。目前國信的久立成長1號B計(jì)劃已經(jīng)終止。

虧損排名第四的來自國泰君安旗下的悟空量化慧選1號B級，到今年6月24日，凈值只有0.212元，虧損了78.9%。國泰君安除了上述產(chǎn)品，君享定增五號次級的表現(xiàn)也不佳，上半年虧損了58.6%。

對于悟空量化慧選1號B級巨虧的原因，國泰君安資產(chǎn)管理公司相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴《投資者報(bào)》記者，這是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的問題。

該負(fù)責(zé)人告訴記者，悟空量化慧選1號是安全墊類的產(chǎn)品，分為A類和B類份額，其中A類份額是由一般投資者認(rèn)購，B類份額承擔(dān)安全墊角色，份額配比A：B=9：1，也就是說該產(chǎn)品有10%的安全墊。在產(chǎn)品整體凈值低于1時(shí)，B類份額優(yōu)先承擔(dān)損失直至為零，A類份額再承擔(dān)損失。這一產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將最大化保護(hù)其A類份額一般投資的權(quán)益，使一般投資者不受市場波動的影響而造成損失。截至6月17日，產(chǎn)品整體凈值為0.922元，凈值下跌7.8%，A類份額凈值為1。與此同時(shí)，該產(chǎn)品設(shè)立了預(yù)警止損線，進(jìn)一步加強(qiáng)了風(fēng)險(xiǎn)控制。從投資風(fēng)格上來看，該產(chǎn)品依然是屬于穩(wěn)健型。

至于君享定增五號次級表現(xiàn)不佳的原因，上述負(fù)責(zé)人表示，是因?yàn)檎w資本市場環(huán)境低迷，2016年股票市場波動較大，從年初到6月23日，標(biāo)的股票跌幅24%，同期上證綜指跌幅18.3%、滬深300指數(shù)跌幅16.5%、中小板指數(shù)跌幅19.5%、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌幅21.1%。君享定增五號是投資于單一標(biāo)的定增的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，其次級份額凈值波動比標(biāo)的股票會更大。

他表示，目前，投資主辦人對標(biāo)的資產(chǎn)仍有信心，將繼續(xù)持有該標(biāo)的股票，并待行情轉(zhuǎn)暖且該標(biāo)的股票獲得較理想回報(bào)后再退出。君享定增五號目前仍將按照管理合同及相關(guān)補(bǔ)充協(xié)議要求繼續(xù)存續(xù)運(yùn)作。

虧損第五的是興證鑫成53號優(yōu)先級的產(chǎn)品凈值只有0.22元，虧損77%。該產(chǎn)品的管理公司興證資產(chǎn)管理公司的相關(guān)工作人員告訴《投資者報(bào)》記者，該產(chǎn)品已經(jīng)到期清算了，理論上優(yōu)先級資金應(yīng)該全部歸還，但是因?yàn)槭嵌ㄔ霎a(chǎn)品，部分股票還在鎖定期不能贖回，所以還剩下了0.225元暫時(shí)還沒有歸還，因此事實(shí)上不存在虧損的問題。

債券型集合也頻頻踩雷

在經(jīng)歷了2014年和2015年債券牛市之后，很多機(jī)構(gòu)投資者都認(rèn)為2016年債券牛市格局將延續(xù)，信用風(fēng)險(xiǎn)偶爾出現(xiàn)。

但現(xiàn)實(shí)總是殘酷，實(shí)際上，上半年債券市場信用風(fēng)險(xiǎn)頻出。Wind資訊統(tǒng)計(jì)顯示，2016年上半年只有17個(gè)債券發(fā)行主體共計(jì)34只債券發(fā)生了違約。其中，煤炭、鋼鐵、有色等過剩產(chǎn)能的上游企業(yè)是違約事件的高發(fā)地區(qū)。涉及的違約金額達(dá)500億元，是2015年的5倍。

在這一過程中，也有不少的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)中招。債券市場出現(xiàn)了一波調(diào)整，也因此影響了債券類集合理財(cái)產(chǎn)品的表現(xiàn)。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，今年以來2079只債券類集合理財(cái)產(chǎn)品的平均收益率為2.12%，實(shí)現(xiàn)了正收益。在總體正收益的背景下，仍有187只集合理財(cái)產(chǎn)品發(fā)生了虧損。

虧損幅度超過15%的12只集合理財(cái)產(chǎn)品中，海通資產(chǎn)管理公司旗下的產(chǎn)品就占了7個(gè)名額，包括海通年年鑫風(fēng)險(xiǎn)級、海通年年升風(fēng)險(xiǎn)級、海通半年鑫風(fēng)險(xiǎn)級、海通月月升風(fēng)險(xiǎn)級、海通月月贏風(fēng)險(xiǎn)級、海通月月財(cái)風(fēng)險(xiǎn)級以及海通季季鑫風(fēng)險(xiǎn)級，虧損幅度分別為34%、29%、25%、23%、20%、17%、15%。

對于旗下產(chǎn)品緣何大規(guī)模地踩雷，截止發(fā)稿前，海通證券資產(chǎn)管理公司沒有給出回復(fù)。但是記者注意到，上述產(chǎn)品曾是海通證券資管公司的明星產(chǎn)品，長期收益率尚不錯(cuò)。

當(dāng)然，也有部分債券型集合理財(cái)產(chǎn)品表現(xiàn)不錯(cuò)，包括長城質(zhì)融通1號優(yōu)先級6、國金慧源2號以及東興金選穩(wěn)贏2號進(jìn)取型在內(nèi)的3只集合理財(cái)產(chǎn)品，今年以來的業(yè)績漲幅翻番，分別是115%、109%以及105%。他們的債券投資能力表現(xiàn)出眾，值得關(guān)注。