低油價對天然氣產(chǎn)業(yè)鏈的影響

劉毅軍　馬　莉

中國石油大學(xué)（北京）

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低油價對天然氣產(chǎn)業(yè)鏈的影響

劉毅軍馬莉

中國石油大學(xué)（北京）

劉毅軍等.低油價對天然氣產(chǎn)業(yè)鏈的影響，天然氣工業(yè)，2016,36(6):98-109.

摘 要2014年下半年以來，國際原油價格迅速下跌，給全球天然氣產(chǎn)業(yè)鏈都帶來了深刻的影響。如何應(yīng)對低油價，是所有油氣從業(yè)者都不能回避的問題。為此，梳理了近年來全球天然氣產(chǎn)業(yè)鏈從高油價時期步入低油價時期的發(fā)展歷程；分析了低油價對全球天然氣生產(chǎn)格局、價格，以及發(fā)展前景的影響；并著重探討了持續(xù)的低油價為中國的天然氣產(chǎn)業(yè)鏈帶來的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。結(jié)論認(rèn)為：①油價下跌使油氣公司經(jīng)營業(yè)績下滑，為度過當(dāng)前困境，油氣公司都采取了削減資本支出等措施，對未來油氣產(chǎn)量可能會產(chǎn)生不利影響；②低油價使世界天然氣價格都有不同程度的下跌，相對原油價格，天然氣經(jīng)濟(jì)性下降明顯；③非常規(guī)天然氣因其高成本遭受低油價沖擊大，國外非常規(guī)油氣公司破產(chǎn)現(xiàn)象加劇，國內(nèi)油氣企業(yè)對待非常規(guī)資產(chǎn)的態(tài)度差異大，以中石油、中石化為代表的部分企業(yè)繼續(xù)加緊推進(jìn)其他企業(yè)慎重對待；④油氣資產(chǎn)并購市場因多個因素影響，市場表現(xiàn)較為“冷靜”；⑤中國天然氣產(chǎn)業(yè)鏈正處于快速發(fā)展階段，本輪油價下跌對天然氣產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)改革而言則是機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。

關(guān)鍵詞低油價天然氣產(chǎn)業(yè)鏈非常規(guī)天然氣價格油氣公司LNG中國

天然氣作為一種清潔高效能源，其開發(fā)及利用在全球相當(dāng)大的范圍內(nèi)都受到高度重視。據(jù)《BP世界能源統(tǒng)計年鑒2015》的數(shù)據(jù)，截至2014年，天然氣在世界一次能源消費總量中占比達(dá)24%，其中美國占到30%，俄羅斯和卡塔爾甚至高達(dá)54%和80%。而據(jù)《BP世界能源展望》（2016）估計，到2035年天然氣在世界一次能源消費總量中所占的比例將達(dá)到25.58%。但自2014年6月份以來，世界石油市場發(fā)生了深刻的變化，國際原油價格劇烈下跌使天然氣的經(jīng)濟(jì)性減弱，這給整個天然氣產(chǎn)業(yè)鏈都帶來了重大而且深遠(yuǎn)的影響[1-5]。目前的研究多集中于對油價和天然氣價格關(guān)系等的分析[6-12]，而針對本輪油價持續(xù)下跌對天然氣產(chǎn)業(yè)鏈整體影響的研究則極少。為此筆者探討了本輪低油價對天然氣產(chǎn)業(yè)鏈的影響。

1　高油價下天然氣產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展及低油價來臨

1.1高油價及天然氣產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展

天然氣產(chǎn)業(yè)是指進(jìn)行天然氣勘探、開發(fā)、生產(chǎn)等工作的企業(yè)和單位的集合，天然氣相關(guān)產(chǎn)業(yè)是指進(jìn)行天然氣運輸、存儲、液化、氣化、壓縮、銷售和其他以天然氣及其副產(chǎn)品為投入進(jìn)行利用的不同企業(yè)和單位構(gòu)成的不同產(chǎn)業(yè)。天然氣產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)侵柑幱谔烊粴猱a(chǎn)業(yè)及其相關(guān)產(chǎn)業(yè)不同環(huán)節(jié)的節(jié)點企業(yè)和單位之間，基于特定技術(shù)經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)，圍繞天然氣的勘探、開發(fā)、生產(chǎn)、運輸、存儲、液化、氣化、壓縮、銷售、利用以及相應(yīng)配套服務(wù)，以天然氣及相應(yīng)服務(wù)的價格為紐帶，以供需關(guān)系為核心，形成具有價值傳遞和價值增值功能的鏈網(wǎng)式關(guān)聯(lián)結(jié)構(gòu)[13]。

1998—2013年國際原油價格一路上漲，即期布倫特原油現(xiàn)貨價格從12.72美元/桶上升到108.66美元/桶，期間雖然經(jīng)歷了3次下跌，但是很快又恢復(fù)了漲勢。2014年上半年國際原油價格繼續(xù)保持高位，月均價108.83美元/桶。油價不斷上漲促進(jìn)了天然氣產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展，從1998年到2013年的15年間，全球天然氣產(chǎn)量和消費量年平均增速分別為2.75%和2.70%；相比之下，原油產(chǎn)量和消費量年平均增速僅為1.10%和1.36%。從價格的角度分析，這段時期即期布倫特原油現(xiàn)貨價格累計上漲7.5倍；而天然氣價格則未能上漲如此多，其中日本LNG價格累計上漲430.20%，德國平均進(jìn)口天然氣價格累計上漲362.23%，英國NBP天然氣價格累計上漲470.13%，美國Henry Hub天然氣價格累計上漲77.88%，加拿大天然氣價格累計上漲105.70%。這部分是因為天然氣供給增加導(dǎo)致原油對天然氣的價格比上升[14]。美國和加拿大天然氣價格表現(xiàn)出明顯不同，2008年以前天然氣價格與其他地區(qū)走勢基本一致，其后逐漸“掉隊”。這與北美地區(qū)頁巖氣的成功開發(fā)利用分不開。

不同地區(qū)天然氣產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展程度不同。美國、歐洲的天然氣產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)步入成熟發(fā)展階段，前者已經(jīng)形成競爭型結(jié)構(gòu)，后者正向競爭型結(jié)構(gòu)過渡；巴西、印度的天然氣產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展與中國同處于快速發(fā)展階段，也同屬壟斷型結(jié)構(gòu)，且目前正在積極推動向競爭型結(jié)構(gòu)方向改革[13]。筆者主要以美國、歐洲及中國的天然氣產(chǎn)業(yè)鏈為代表分析油價對于天然氣產(chǎn)業(yè)鏈的影響。

美國天然氣產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展至今已非常成熟，擁有世界上最大天然氣消費市場，上世紀(jì)80年代后期，儲采比逐漸下降，開始擔(dān)憂天然氣供應(yīng)，但頁巖氣的開發(fā)利用改變了這一形勢。根據(jù)美國能源信息署（EIA）的數(shù)據(jù)， 2007—2013年，美國頁巖氣井的產(chǎn)氣量占天然氣總產(chǎn)量的比例從8%上升到40%，天然氣進(jìn)口依存度也從16.4%下降到5.0%；2014年頁巖氣井的產(chǎn)氣量占天然氣總產(chǎn)量的44%，天然氣進(jìn)口依存度為4.4%。同時，EIA預(yù)計，到2017年美國將成為天然氣凈出口國，且未來高油價條件下的天然氣凈出口量將是低油價條件下的3倍[15]。“頁巖氣革命”不僅逆轉(zhuǎn)了美國作為能源進(jìn)口國的地位，也影響了世界天然氣市場和能源結(jié)構(gòu)[16]。得益于非常規(guī)天然氣尤其是頁巖氣開發(fā)技術(shù)的突破，2009年美國以5 840×108m3的天然氣產(chǎn)量首次超過俄羅斯，成為世界第一大天然氣生產(chǎn)國。這也激發(fā)了一場全球范圍內(nèi)的非常規(guī)天然氣勘探開發(fā)浪潮。然而，非常規(guī)天然氣資源相對于常規(guī)天然氣資源來說品位較低，如頁巖氣就具有單井產(chǎn)量低、采收率低、投入成本高、產(chǎn)量遞減快、生產(chǎn)周期長等特點[17]?；诖耍浅Ｒ?guī)天然氣勘探開發(fā)需要有一定的條件，而這一時期的高油價期恰好成為重要的因素之一：①高油價讓油氣公司利潤大幅增加，有富余資金投向上游勘探開發(fā)。②高油價及相對較高天然氣價格所帶來的收益，其對高成本的非常規(guī)油氣開發(fā)支撐力較強(qiáng)。③非常規(guī)油氣的勘探開發(fā)作為這一時期的投資熱點，有意啟動此類項目的公司較易獲得資金等方面的支持，不少能源公司通過借債、發(fā)行股票和債券及其他方法籌資[18]。從復(fù)興資本報告（Renaissance Capital Report）2015年能源行業(yè)IPO的統(tǒng)計數(shù)據(jù)及即期布倫特原油現(xiàn)貨價格可以看出（表1）[19]，高油價時期能源行業(yè)的IPO較為活躍，涉及金額較大，而其中油氣生產(chǎn)和天然氣輸配等項目占了絕大多數(shù)。

歐洲天然氣產(chǎn)業(yè)鏈在世界天然氣產(chǎn)業(yè)鏈，尤其是下游市場占據(jù)十分重要的地位。根據(jù)《BP世界能源統(tǒng)計年鑒2015》，2014年歐洲及歐亞大陸地區(qū)共消費天然氣10 096×108m3，是北美地區(qū)的1.06倍，中南美洲的5.94倍，中東地區(qū)的2.17倍，非洲的8.41倍，亞太地區(qū)的1.49倍。歐洲天然氣產(chǎn)業(yè)鏈雖然起步不如美國早，但發(fā)展速度極快。近年來，歐洲也十分重視頁巖氣的開發(fā)利用，其主要原因是：①歐洲想降低對俄羅斯天然氣的依賴，加強(qiáng)國家能源安全；②刺激經(jīng)濟(jì)增長和就業(yè)；③在發(fā)電領(lǐng)域?qū)で蟊让禾扛忧鍧嵉娜剂蟍20]。從1998—2013年歐洲及歐亞大陸地區(qū)原油及天然氣消費量占一次能源消費總量的比例和原油價格等數(shù)據(jù)可以看出（圖1），在這段高油價時期，天然氣消費量在一次能源消費總量中的占比總體呈上升趨勢，原油消費量占比總體呈下降趨勢，且從2004年開始，天然氣的占比超過了原油。

中國天然氣產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)過幾十年的發(fā)展，目前處于快速發(fā)展階段。1956—1997年是中國天然氣產(chǎn)業(yè)鏈的引入階段；1997年9月以陜京管道一線投產(chǎn)為標(biāo)志進(jìn)入快速發(fā)展過渡階段；2004年底以西氣東輸管道一線的全線正式投產(chǎn)為標(biāo)志進(jìn)入快速發(fā)展階段。由于中國是天然氣資源相對貧乏的國家，需要加大天然氣進(jìn)口。到2013年，中國天然氣進(jìn)口量已經(jīng)從2006年的10×108m3迅速增長到518×108m3。由于亞洲天然氣與油價掛鉤程度高，中國天然氣的進(jìn)口成本是相對較高的。中國政府為了盡快培育天然氣下游市場，曾長期對國內(nèi)市場的天然氣定價較低，導(dǎo)致價格“倒掛”現(xiàn)象嚴(yán)重。對比國際油價不斷上漲，天然氣經(jīng)濟(jì)性顯著，它對液化石油氣（LPG）、汽柴油、燃料油等進(jìn)行了一次大規(guī)模的替代。根據(jù)《中國能源統(tǒng)計年鑒》的數(shù)據(jù)，2000年石油在中國能源消費總量中的占比為22.9%，天然氣為2.3%；2013年石油占比下降到18%，而天然氣上升到5.6%。2014年6月《能源發(fā)展戰(zhàn)略行動計劃（2014—2020年）》提出，到2020年天然氣占一次能源消費總量的比重達(dá)到10%以上，并提出大力發(fā)展天然氣。

表1　2011—2015年美國能源行業(yè)IPO表

圖1　歐洲及歐亞大陸地區(qū)原油及天然氣消費占一次能源比例和原油價格圖

在高油價的帶動下，除了眾多國家和地區(qū)的天然氣產(chǎn)業(yè)鏈都有極大的發(fā)展外，在國際天然氣產(chǎn)業(yè)鏈上還有另一大亮點——液化天然氣（LNG）。LNG這樣一種貿(mào)易方式在很大程度上突破了傳統(tǒng)管道輸氣對天然氣流通的局限，推動了天然氣在全球范圍內(nèi)不同市場間的高效流通[21]。根據(jù)GIIGNL《The LNG Industry 2015》中的數(shù)據(jù)顯示，到2014年，全球LNG貿(mào)易量達(dá)到了239.2×106t，全球天然氣年名義液化能力已達(dá)到298×106t，年再氣化能力751×106t，有30個進(jìn)口國家及地區(qū)和19個出口國家。

隨著天然氣運輸能力的增強(qiáng)，地區(qū)性的天然氣市場正在朝全球性方向發(fā)展，區(qū)域天然氣“價格孤島”正在逐步消失[21]。天然氣市場與原油市場之間的關(guān)系變得更加復(fù)雜，但還是原油市場對天然氣市場的影響相對更大一些。一般說來，天然氣與原油市場主要通過兩條路徑發(fā)生聯(lián)系：①天然氣與石油及其制品的競爭替代關(guān)系，如燃料油、液化石油氣等；②天然氣與原油爭奪勘探開發(fā)的資金。通過這兩條路徑，天然氣與原油在供需和價格上相互影響。在高油價的環(huán)境下，通過第一條路徑消費者對相對便宜的天然氣有更強(qiáng)的消費意愿；通過第二條路徑開發(fā)生產(chǎn)石油對油氣公司來說更加有利可圖，天然氣供給偏緊。天然氣市場供需上的不平衡推漲了天然氣價格，也促進(jìn)了天然氣產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)發(fā)展。

1.2油價持續(xù)下跌

高企的油價加速了天然氣成為能源主角的進(jìn)程[22]。但是從2014年6月開始，國際油價開始持續(xù)下跌，即期布倫特原油現(xiàn)貨價格從111.80美元/桶一路跌至當(dāng)年12月的62.34美元/桶；2015年這一價格繼續(xù)震蕩下行，12月跌至38.01美元/桶；進(jìn)入2016年，布倫特原油價格緩慢上行，截至5月仍低于50美元/桶。關(guān)于本輪油價下跌的原因，劉向耘總結(jié)如下：供求關(guān)系逆轉(zhuǎn)是近期油價下跌的基本原因；政治博弈及對原油市場份額的激烈競爭是近期油價下跌的關(guān)鍵因素；美元走強(qiáng)及金融投機(jī)因素對近期油價下跌也有重要影響[23]。吳勇軍等分析本輪油價大幅下跌主要是供需關(guān)系變化為主的多種因素造成的綜合結(jié)果，起因于國際石油市場供大于求的積累和高額剩余產(chǎn)能，以及歐佩克為保護(hù)自身市場份額，宣布不再減產(chǎn)保價等因素，同時又疊加著世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力和地緣政治復(fù)雜等因素[2]。

至于國際原油價格未來走勢，多數(shù)國際機(jī)構(gòu)預(yù)測，2016年國際原油價格將繼續(xù)延續(xù)弱勢運行的格局。EIA在2016年5月發(fā)布的《Short-Term Energy Outlook》中預(yù)測2016年布倫特原油價格平均為40.52美元/桶，2017年為50.65美元/桶[24]。國際能源署（IEA）在近期發(fā)布的原油中期市場報告中，對至2021年的原油市場供需和儲存情況進(jìn)行了估計，預(yù)計2017年以后原油市場進(jìn)入供需平衡階段，2018年開始消耗原油儲備[25]。世界銀行在2016年1月份發(fā)布的《大宗商品市場前景報告》中，將2016年原油價格從2015年10月份預(yù)期的51美元/桶下調(diào)到37美元/桶，預(yù)期2017年為48美元/桶。據(jù)Bloomberg Businessweek報道：高盛駐紐約大宗商品研究部門主管Jeffrey Currie曾表示：“在市場出現(xiàn)供不應(yīng)求之前，價格的漲勢將難以維系”。2016年4月17日，16個產(chǎn)油國在多哈就原油凍產(chǎn)問題并未達(dá)成協(xié)議，原油價格應(yīng)聲再度下跌，亞洲市場開盤油價一度下跌超6%。本輪低油價的“陰霾”短期內(nèi)還將繼續(xù)籠罩全球，對天然氣產(chǎn)業(yè)鏈的影響也將繼續(xù)。

2　低油價對國際天然氣產(chǎn)業(yè)鏈的影響

2.1低油價改變天然氣生產(chǎn)格局

2013—2015年國際原油價格（即期布倫特原油現(xiàn)貨價格）分別為108美元/桶、98美元/桶和52.39美元/桶，自2014年下半年來已經(jīng)下跌超過50%，這給油氣企業(yè)特別是偏重上游業(yè)務(wù)的企業(yè)帶來生存發(fā)展的巨大挑戰(zhàn)。以五大國際石油公司（?？松梨?、BP、殼牌、道達(dá)爾和雪佛龍）為例，2014年和2015年經(jīng)營業(yè)績都在下滑，特別是2015年全年業(yè)績大幅下滑，?？松梨谌陮崿F(xiàn)利潤161.5億美元，同比下滑50%；雪佛龍全年實現(xiàn)利潤45.87億美元，同比下滑超過76%；殼牌全年實現(xiàn)利潤22億美元，同比下滑85%；道達(dá)爾調(diào)整后凈利潤105.18億美元，同比下滑18%，而調(diào)整前的凈利潤僅有50.87億美元；BP處境則更加艱難，上游利潤同比下降超過92%，全年整體巨虧65億美元，創(chuàng)近20年以來最大虧損[26-30]。這幾家公司在2015年年度報告中，都提及低油價和低氣價的環(huán)境，如?？松梨诒硎居蜌鈨r格變化和其他市場環(huán)境正在影響著油氣行業(yè)[26]；殼牌在戰(zhàn)略報告部分也說低油價和低氣價對能源業(yè)有深遠(yuǎn)影響[28]；BP將低油價環(huán)境列在董事會戰(zhàn)略關(guān)鍵的第一位[30]。

為了應(yīng)對低油價對公司造成的沖擊，油氣公司必須調(diào)整各自的經(jīng)營戰(zhàn)略。受制于利潤下降造成的現(xiàn)金流不足，削減上游資本支出和勘探開發(fā)投資是必選的方式之一。根據(jù)伍德麥肯茲統(tǒng)計的數(shù)據(jù)，2015年前三季度，全球石油行業(yè)共有約2 200億美元的資本支出被削減。從地域的角度看，國際石油公司在北美和俄羅斯兩大區(qū)域資本投資壓縮比例最高，降幅普遍高達(dá)40%～60%；在非洲、拉美和歐洲地區(qū)投資降幅約為20%~40%；在亞太地區(qū)投資減少比例相對較低，但平均幅度也接近20%[31]。根據(jù)《BP世界能源統(tǒng)計年鑒2015》，截至2014年底，北美（包括墨西哥）和俄羅斯兩大區(qū)域天然氣產(chǎn)量占全球總產(chǎn)量的44.4%；非洲、拉美和歐洲（不包括俄羅斯）占22.9%；亞太占15.3%。這樣大規(guī)模的削減資本支出勢必會影響未來天然氣的供應(yīng)。

在低油價環(huán)境下，運用有限的資金最大化地分散風(fēng)險是油氣公司必須面對的問題，其中，平衡投資組合就是一項可選的戰(zhàn)略。殼牌對天然氣業(yè)務(wù)的重視程度是五大國際石油公司中最高的。在低油價時期，殼牌認(rèn)為，天然氣一體化經(jīng)營是其近中期的發(fā)展戰(zhàn)略，能夠有效規(guī)避低油價帶來的風(fēng)險。2015年2月，殼牌通過完成對BG公司的收購整合天然氣和深水油氣項目。殼牌在上游業(yè)務(wù)中退出了阿拉斯加的項目，也停止了加拿大Carmon Creek項目，因為它們在2015年虧損，而綜合的天然氣業(yè)務(wù)幫助其部分抵消了能源低價的影響[28]。BP公司在2015年年度報告中公布了其上游項目，2015年BP啟動了兩個深水油項目和一個LNG項目；在建（預(yù)計2016—2020年啟動）的有12個氣項目和5個油項目；設(shè)計評估階段（預(yù)計2017—2020年啟動）的有6個氣項目和3個油項目[30]。根據(jù)BP未來新項目凈產(chǎn)量的預(yù)期，到2020年常規(guī)氣、致密氣和LNG的凈產(chǎn)量將達(dá)到常規(guī)油、深海油和重油凈產(chǎn)量的3.4倍[32]。

北美地區(qū)近十年來的投資熱點以非常規(guī)油氣資源為主，非常規(guī)油氣相對于常規(guī)油氣來說成本高、投資風(fēng)險大，抵御低油價沖擊的能力較弱。在當(dāng)前低油價的“寒冬”中，非常規(guī)油氣資源的勘探開發(fā)也不得不做出調(diào)整。在高油價的時候頁巖油氣開發(fā)技術(shù)取得了極大的進(jìn)步[18]。許多能源企業(yè)甚至不惜通過借債、增發(fā)股票和發(fā)行債券等方式籌措資金進(jìn)入這一領(lǐng)域[18]。低油價下，美國頁巖油氣勘探開發(fā)的熱潮有所消退，油氣儲量價值縮水，石油企業(yè)債務(wù)大幅上升，再融資能力下降，處于破產(chǎn)或重組之中的中小企業(yè)數(shù)量不斷增加[33]。根據(jù)Haynes and Boone LLP律師事務(wù)所的《油田破產(chǎn)監(jiān)控》報告顯示，2015年有總計大約45家北美石油及天然氣生產(chǎn)商申請破產(chǎn)，涉及約80億美元無擔(dān)保債務(wù)和92億美元擔(dān)保債務(wù)。報告還預(yù)計，2016年將會有更多的北美石油及天然氣生產(chǎn)商申請破產(chǎn)。

從歷史的角度來看，20世紀(jì)50年代中期，全球范圍的企業(yè)購并逐漸活躍；1986—1989年油價進(jìn)入低于20美元/桶的低油價時期，促使各石油資源國紛紛出臺招商引資優(yōu)惠政策，跨國石油公司也為了走出低油價帶來的不利局面，加速戰(zhàn)略調(diào)整，在全球范圍內(nèi)通過收購與兼并獲得油氣資源；20世紀(jì)90年代中期后，油價降到了近30年來罕見的低水平，世界石油業(yè)展開了新一輪由西方主要石油石化公司引領(lǐng)的兼并重組浪潮[34]。2014年全球油氣資源并購市場“觸底反彈”，全年共完成并購?fù)顿Y約1 710億美元，同比增長近1/3[35]。2015年全球油氣資源并購市場走勢低迷，全年全球油氣資源并購交易發(fā)生數(shù)量創(chuàng)下近十年來最低值，平均月度交易發(fā)生宗數(shù)僅為近兩年來均值的1/3，全年上游油氣資源并購交易金額約1 380億美元，同比下降20%[36]。如果除去殼牌并購BG這一820億美元的大單，全球油氣并購市場將更加慘淡。低油價環(huán)境使油氣資源并購市場“冷靜”以外，也表現(xiàn)出以下特點：

2）不同石油公司選擇的并購策略各有側(cè)重，以補(bǔ)充弱勢為主。國際石油巨頭從2013年開始注重出售非核心資產(chǎn)，以優(yōu)化公司的戰(zhàn)略結(jié)構(gòu)。在低油價環(huán)境下，國際石油公司可能選擇在某一領(lǐng)域有獨特專長的公司作為并購目標(biāo)。如殼牌前幾年因誤判國際油價上漲走勢導(dǎo)致上游業(yè)務(wù)相對偏弱，而BG公司在上游天然氣勘探開發(fā)、特別是LNG運輸及銷售上實力雄厚，殼牌通過收購BG在一定程度上補(bǔ)充了上游不足的弱勢，同時也鞏固了天然氣業(yè)務(wù)在公司中的地位。

3）北美天然氣資產(chǎn)并購熱度依舊。2014年北美天然氣相關(guān)資產(chǎn)并購活動重歸活躍，交易金額占北美地區(qū)年度總金額的42%，成為當(dāng)年市場上的一大亮點[35]。2015年該地區(qū)天然氣資產(chǎn)并購熱度依舊?！?015年國內(nèi)外油氣行業(yè)發(fā)展報告》顯示，北美地區(qū)是去年全球油氣并購最活躍的地區(qū)，交易數(shù)量為198筆，占到全球總交易數(shù)量的69%，非常規(guī)油氣資產(chǎn)是交易熱點。同時北美地區(qū)也是全球下游資產(chǎn)并購量最大的地區(qū)，全年并購交易量占全球下游總交易量的54%，交易資產(chǎn)主要是天然氣分銷資產(chǎn)，交易額占地區(qū)總交易額的60%[37]。

2.2低油價打壓天然氣價格

如同高油價時期天然氣價格在一定程度上被拉漲一樣，低油價同樣會反向作用于天然氣市場而拉低天然氣價格。和原油定價不同，全球天然氣價格隨地區(qū)不同而變化[28]。在美國，Henry Hub 天然氣現(xiàn)貨價格2015年全年平均為2.62美元/mmBtu （1 mmBtu=1054.350×106J，下同），比2014年下降40%；在歐洲，英國NBP天然氣價格2015年比2014年下跌14%，其他交易中心的天然氣價格也有不同程度的下跌；亞太地區(qū)天然氣價格一般與日本清關(guān)原油價格（JCC）緊密掛鉤，隨著原油價格的下跌，天然氣價格也緊跟著下跌，日本LNG價格2015年比2014年下跌了35%。

天然氣價格在表面上來看與原油價格是有相關(guān)性的，但是從經(jīng)濟(jì)學(xué)一般原理的角度分析，決定商品價格本質(zhì)上還是供求關(guān)系。因此，天然氣價格的下跌主要還是由自身的供求關(guān)系所決定。從終端用戶的角度來看，天然氣與原油有較強(qiáng)的競爭替代作用，高油價時期用戶使用原油的成本較高，即使考慮到轉(zhuǎn)換成本，天然氣也有較強(qiáng)的競爭優(yōu)勢，油價的下跌正好讓這個過程反過來了。圖2為即期布倫特原油現(xiàn)貨價格和美國、歐洲、日本天然氣價格的比值，高油價時期這一比值普遍較大，低油價時期則較小。從2000年1月份到2015年1月份，美國頁巖氣產(chǎn)量從21.7×108ft3/d（1 ft3= 0.028 3m3）增長到418.1×108ft3/d，年均增速達(dá)到21.8%，再加上美國有“氣—氣”掛鉤的天然氣定價中心，其天然氣市場與歐洲和亞太地區(qū)差異性顯著。美國天然氣在2008年以后就顯示出越來越強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)性，因美國月度的即期布倫特原油現(xiàn)貨價格與天然氣價格之比受季節(jié)變化影響過大，故使用Henry Hub天然氣價格單獨計算年度價格比。根據(jù)EIA的數(shù)據(jù)，2013年即期布倫特原油現(xiàn)貨價格平均為108.56美元/桶，與天然氣價格比值約為29.1；2014年原油平均價格為98.97美元/桶時，與天然氣價格比值約為22.6；而2015年原油平均價格為52.32美元/桶時，與天然氣價格比值約為20.0。若考慮到這幾年天然氣產(chǎn)量的增長，更能明顯地看到天然氣在價格上的優(yōu)勢不如從前。再看歐洲和日本，在2011年即期布倫特原油現(xiàn)貨價格在96～123美元/桶時，與天然氣價格的比值歐洲在9.3～12.2之間，日本在6.5～9.2之間；而2015年原油價格在27～65美元/桶時，與天然氣價格比值歐洲在5.2～8.9之間，日本在3.1～7.4之間。可見，低油價確實使天然氣價格相對失去優(yōu)勢性。

圖2　原油價格和美國、歐洲、日本天然氣價格的比值圖

除此以外，全球經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇，能源消費受累導(dǎo)致需求不足，天然氣自然也不例外。受制于天然氣產(chǎn)業(yè)鏈上游勘探開發(fā)資金緊張及下游需求不足，天然氣基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)也有所放緩。一方面，上中游一體化公司因為上游盈利狀況不佳，財務(wù)壓力加大，可投資于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的資金吃緊；另一方面，未來天然氣需求增長將受到諸多不確定因素的綜合影響，如天然氣在發(fā)電領(lǐng)域能否與煤炭競爭、與可再生能源協(xié)調(diào)發(fā)展、進(jìn)入經(jīng)濟(jì)換擋期的中國是否會拉低全球天然氣需求量增速等[38]，天然氣基礎(chǔ)設(shè)施投資建設(shè)者將更加謹(jǐn)慎。

由于國際原油定價一直存在“亞洲溢價”問題，通過定價方式，原油價格上的溢價自然而然地就傳遞給了天然氣。隨著原油價格的下跌，天然氣的價格也隨之下跌，“亞洲溢價”的溢價部分已收窄。圖3為美國、歐洲和日本三個地區(qū)的天然氣價格和即期布倫特原油現(xiàn)貨價格。2010—2015年這段時期“亞洲溢價”變化最為明顯，歐洲和亞洲天然氣價格與原油價格相關(guān)度較高，在油價約為110美元/桶的時候，歐亞兩地天然氣價格差約為4美元/mmBtu；在油價為35美元/桶的時候，歐亞兩地天然氣價格差約為2美元/ mmBtu。區(qū)域價差的收窄減小了跨地區(qū)天然氣交易套利的動力，對未來天然氣貿(mào)易市場會產(chǎn)生一定程度的影響。

產(chǎn)業(yè)興旺是鄉(xiāng)村振興的基礎(chǔ)。唯有產(chǎn)業(yè)興旺，才能壯大鄉(xiāng)村經(jīng)濟(jì)，為鄉(xiāng)村生態(tài)、文化、社會、科技、教育及政治建設(shè)提供必要的財力保障和雄厚的物質(zhì)基礎(chǔ)，進(jìn)而實現(xiàn)鄉(xiāng)村全方位的振興。

此外，低油價對天然氣需求造成的沖擊加劇了全球天然氣供給的過剩，買方市場決定價格的可能性增加了不少，這從亞洲天然氣市場的現(xiàn)貨價格低于長協(xié)氣價格也可看出。

圖3　美國、歐洲和日本天然氣價格及即期布倫特原油現(xiàn)貨價格圖

2.3低油價對天然氣產(chǎn)業(yè)鏈的未來影響

低油價導(dǎo)致的天然氣產(chǎn)業(yè)鏈上游投資大幅減少、中游基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的減緩，加之經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行導(dǎo)致的天然氣市場需求下滑，低油價對天然氣產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的影響在未來仍將進(jìn)一步顯現(xiàn)，這將表現(xiàn)在：

1）油氣公司為應(yīng)對低油價采取的削減資本支出和裁減人員等舉措，在短期內(nèi)能減輕公司的財務(wù)壓力，但是從中長期來看會影響未來油氣產(chǎn)量。

2）對于天然氣產(chǎn)業(yè)鏈來說，產(chǎn)量的下降和一大批高油價時期計劃投資的高難度項目的延期或取消，對未來天然氣市場的供給會造成負(fù)面的影響；基礎(chǔ)設(shè)施投資建設(shè)放緩讓上游和下游之間的連接、發(fā)展速度減慢；天然氣消費市場失去經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢，甚至發(fā)生的“逆替代”導(dǎo)致消費動力不足。

3）低油價給油氣公司帶來的財務(wù)及經(jīng)營壓力，讓其更加注重成本的壓縮和效率的提高，這使油氣公司對技術(shù)上的投入重視程度進(jìn)一步提升，降低天然氣盈虧平衡點的成本價格，增加天然氣在能源市場中的競爭力。

4）油氣公司通過加速非核心及低效資產(chǎn)的剝離，以優(yōu)化公司經(jīng)營結(jié)構(gòu)。并購交易中有部分交易是發(fā)生在“資產(chǎn)佳而經(jīng)營不佳”與“經(jīng)營佳而資產(chǎn)不佳”的兩類公司之間，通過資產(chǎn)“置換”，整個天然氣產(chǎn)業(yè)鏈有望朝向更健康的方向發(fā)展。

3　低油價對中國天然氣產(chǎn)業(yè)鏈的影響

3.1低油價對中國油氣公司的影響

在全球石油行業(yè)一片蕭條的大背景之下，中國三大石油公司也不能幸免，2015年利潤大幅縮水，中國石油天然氣股份有限公司（以下簡稱中國石油）、中國石油化工股份有限公司（以下簡稱中國石化）、中國海洋石油總公司（以下簡稱中國海油）凈利潤分別同比下降為66.7%、15.8%、66.37%[39-41]。其中，中國石油及中國海油的勘探開發(fā)業(yè)務(wù)占公司總業(yè)務(wù)比重較大，上游業(yè)務(wù)偏重，受低油價影響較大；而中國石化由于業(yè)務(wù)更傾向于煉化，受影響程度相比之下較小。降本增效同樣也是中國油氣公司未來一段時間提高運營水平的主要措施。以中國三大油氣公司為例，圖4為中國石油、中國石化和中國海油近5年的資本化支出，可以看出，2015年資本化支出均明顯減少，其中，中國石油資本化支出同比下降31%，中國石化下降27%，中國海油下降38%。雖然三大石油公司資本化支出減少，但同時也在競相布局天然氣市場。中國石油在剛剛公布的2015年年度報告中披露其2015年原油總產(chǎn)量為971.9百萬桶，比上年同期增長2.8%；可銷售天然氣產(chǎn)量31 310×108ft3，比上年同期增長3.4%。同時，中國石油也提出2016年計劃原油產(chǎn)量為924.7百萬桶，同比降低4.86%；天然氣產(chǎn)量31 720×108ft3，同比增長1.31%。中國石化在2015年年度業(yè)績中也指出受低油價影響，原油探明儲量同比下降，但天然氣探明儲量同比增長12.3%，主要是涪陵頁巖氣儲量大幅增加。2015年中國石化上游勘探及開發(fā)板塊資本支出547.10 億元，主要用于涪陵頁巖氣（一期）產(chǎn)能建設(shè)，推進(jìn)廣西、天津LNG 項目和濟(jì)青二線等天然氣管道建設(shè)以及境外項目建設(shè)等。2016年中國石化計劃勘探及開發(fā)板塊資本支出人民幣479億元，重點安排境內(nèi)油氣勘探工程，如涪陵頁巖氣二期、大牛地氣田等開發(fā)工程，加快實施川氣東送一期增壓工程。2015年，中國海油平均實現(xiàn)油價為51.27美元/桶，同比下降46.6%；平均實現(xiàn)天然氣價為6.39美元/103ft3，同比下降0.8%[42]。從價格變動的角度來看，低油價環(huán)境下顯然原油價格變動要比天然氣大得多。

圖4　三大油氣公司近5年資本化支出圖

除“三桶油”以外，中國其他一些油氣公司也受低油價的影響調(diào)整了經(jīng)營戰(zhàn)略。如有“第四桶油”之稱的陜西延長石油（集團(tuán)）有限公司（以下簡稱延長石油）的加拿大Novus 能源公司就減少資本開支1 000萬加元。近年涉足油氣勘探開發(fā)業(yè)務(wù)的上市公司海默科技受低油價的影響也整體放緩了油氣開發(fā)的節(jié)奏，其在公司公告中表示Niobrara區(qū)塊2015年下半年以來主要依靠已經(jīng)完鉆的在產(chǎn)井來維持產(chǎn)量，減少了新鉆井的數(shù)量；自主開發(fā)區(qū)塊已開發(fā)了3口直井，雖均獲得了較高產(chǎn)量，但是由于低油價，目前也只有一口井在生產(chǎn)，其余兩口井未進(jìn)行完井，公司負(fù)責(zé)人也表示待油價恢復(fù)到一定水平時公司才會完井投產(chǎn)。

近5年來，中國頁巖氣勘探開發(fā)實現(xiàn)了跨越式發(fā)展，成為繼美國、加拿大之后，第三個實現(xiàn)頁巖氣工業(yè)化生產(chǎn)的國家[43]。但是，中國頁巖氣藏儲層與美國相比差異大，無疑增加了開發(fā)難度[44]。此外，中國頁巖氣勘探開發(fā)起步晚、技術(shù)水平低、經(jīng)驗少，成本自然也高，這些都制約了中國頁巖氣的發(fā)展，頁巖氣資源的規(guī)模開發(fā)還需要相當(dāng)長的時間。當(dāng)前受低油價影響整個天然氣產(chǎn)業(yè)鏈面臨著下游需求不足，價格走低等壓力，天然氣供給相對寬松，油氣公司努力壓縮成本應(yīng)對低油價帶來的行業(yè)“寒冬”，除中國石油、中國石化外，此時對于頁巖氣開發(fā)利用轉(zhuǎn)向以技術(shù)儲備為主，減緩商業(yè)化的步伐。

受低油價所累的還有LNG業(yè)務(wù)。根據(jù)中國海關(guān)總署統(tǒng)計月報，2014年中國進(jìn)口LNG 1 983×104t，平均價格為3 783元/t；2015年進(jìn)口1 963×104t，平均價格為2 783元/t。根據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計，國內(nèi)LNG價格也從2014年上半年的約5 000元/t下跌到2016年3月的3 066元/噸。中國在2004年進(jìn)入天然氣產(chǎn)業(yè)鏈快速發(fā)展階段以后，對天然氣的消費量高速增長，為解決天然氣短缺問題，中國通過三大石油公司以中國海油為主簽訂了不少LNG進(jìn)口合同，而當(dāng)時亞洲LNG正處于高油價環(huán)境下的賣方市場階段。中國LNG長期貿(mào)易合同價格也采用與日本原油清關(guān)價格（JCC）掛鉤的方式[45]，貿(mào)易合同中可能還有一些限制性的條款，如“照付不議”等。全球大宗天然氣銷售常采用“照付不議”條款的合同模式[46]。中國從大鵬項目以后，陸續(xù)在高油價時期簽訂的LNG進(jìn)口合同普遍價格偏高，也使得中國進(jìn)入高LNG價格時代。受低油價的影響，對于像中國這樣的大買家，本可以趁此機(jī)會簽訂低價的購氣合同，以攤薄前期過高的進(jìn)口成本；受制于油價下跌帶來的利潤下滑，現(xiàn)金流緊張等財務(wù)問題，油氣公司在LNG購買問題上將更為謹(jǐn)慎；加上供大于求的市場環(huán)境，LNG賣家此時堅持與油價掛鉤的動力會減弱，買方議價能力增強(qiáng)，LNG“亞洲溢價”問題目前及今后會在一定程度上減小。但由于近兩年中國天然氣市場增速的急速下滑，原簽訂的相對高價進(jìn)口LNG集中增加，加之LNG已建成的接收站向第三方開放性差，要加大進(jìn)口低價LNG困難重重。

3.2低油價打壓天然氣市場

2004年以來，中國天然氣產(chǎn)業(yè)鏈快速發(fā)展、天然氣消費量急速增加，歸結(jié)起來主要有以下幾點原因：①經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展環(huán)境問題凸顯，急需清潔高效能源；②政府大力鼓勵天然氣的推廣及應(yīng)用，天然氣不僅定價低，在特殊行業(yè)或部門甚至還有補(bǔ)貼；③原油及石油制品價格高，相對低價的天然氣在下游市場有替代的動力。經(jīng)過多年的培育，天然氣在中國一次能源消費中所占的比例不斷上升。根據(jù)《BP世界能源統(tǒng)計年鑒2015》，2014年天然氣在中國一次能源消費中所占的比例已經(jīng)達(dá)到6%。自2013年以來，國內(nèi)陸上管道天然氣價格受到相關(guān)政策影響，累計調(diào)價幅度上升約0.1元/m3。但是，作為天然氣的替代品，成品油、液化石油氣（LPG）及燃料油的價格都與原油價格緊密掛鉤，原油價格大幅下跌，帶動這些替代能源價格亦大幅下跌，天然氣與替代能源的價差收窄，經(jīng)濟(jì)性優(yōu)勢大幅削弱，部分地區(qū)甚至出現(xiàn)了氣改油、煤的“逆替代”現(xiàn)象。以廣東潮州的陶瓷企業(yè)為例，從2014年11月開始，原本使用LNG的企業(yè)，已經(jīng)逐步改成了使用LPG，到2014年12月替代率已經(jīng)達(dá)到50%[47]，而這些用天然氣的企業(yè)是經(jīng)過數(shù)年辛苦培育的。在本輪國際原油價格下跌的帶動之下，石油產(chǎn)品的價格明顯降低，2015年全年國內(nèi)汽油、柴油價格調(diào)整19次，汽油標(biāo)準(zhǔn)品價格累計下降670元/t，柴油標(biāo)準(zhǔn)品累計下降715元/t。雖然國內(nèi)非居民用氣省級門站價格在2015年11月底下調(diào)了0.7元/m3，但是無論從時間上還是調(diào)價幅度上來看，低油價對天然氣需求的打壓都已成既定的事實。這從2014年、2015年天然氣消費量增速的急劇下滑中可以看出。

再以車船用氣為例，可以看出低油價對天然氣市場的影響。有資料顯示，LNG車本身的成本普遍比柴油車要貴6～8萬元，而船的改造更貴，在60～100萬元之間，甚至LNG車船由于技術(shù)不夠成熟，在故障率和維修費用上更高。在低油價的環(huán)境下，天然氣車船的發(fā)展受到?jīng)_擊。以四川省為例，表2、表3是2014年1月和2016年1月四川地區(qū)車用燃料價格表，從單位熱值差一欄可以清楚地看到柴油、93號汽油、97號汽油等成品油和LPG在國際原油價格為108美元/桶和30.7美元/桶時的價格差異，顯然這些石油制品與LNG單位熱值的價格差已經(jīng)明顯縮小，其中以LPG最為明顯。

3.3低油價對天然氣改革既是機(jī)遇也是挑戰(zhàn)

中國天然氣產(chǎn)業(yè)鏈2004年進(jìn)入快速發(fā)展階段后，政府相關(guān)部門試圖重點推進(jìn)天然氣價格形成機(jī)制的改革，并開始緩慢轉(zhuǎn)向天然氣產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)改革（又稱天然氣體制改革），使其最終向競爭型產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)推進(jìn)。

表2　2014年1月四川地區(qū)車用燃料價格表1)

價格形成機(jī)制改革開始于2005年。經(jīng)過10年的努力，在省級門站環(huán)節(jié)建立了非居民用天然氣的“理想起步價”（指在某一時點上，天然氣價格與可替代能源價格相對合理的比價關(guān)系），并進(jìn)行了省級門站價與替代能源價格聯(lián)動的嘗試，和試圖放開天然氣直供用戶（化肥企業(yè)除外）用氣門站價格，由供需雙方協(xié)商定價等；但整個價格改革基調(diào)始終是政府模擬市場。從產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)意義下觀察，在這10年中只進(jìn)行了一些小步、增量性的改革。直到2013年的中國共產(chǎn)黨第十八屆三中全會，才開始對天然氣產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)改革整體謀劃，將產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)改革置于價格形成機(jī)制真正的市場化改革之前，強(qiáng)調(diào)前者對后者的決定作用，突出以前者改革達(dá)到對后者改革的目的[48]。但作為天然氣體制整體改革方案，目前仍沒有推出。

表3　2016年1月四川地區(qū)車用燃料價格表1)

世界主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和新興經(jīng)濟(jì)體均仍處于深度調(diào)整中，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)起來需要一個過程。短期內(nèi)，國際油氣價格難以大幅、持續(xù)上升，中國的進(jìn)口氣價缺乏上升動因。2014年后國內(nèi)天然氣整體進(jìn)入供應(yīng)寬松期，國內(nèi)主要石油公司受現(xiàn)金流制約，有更大動力優(yōu)化自身資產(chǎn)。同時，中國煤炭價格再難大幅、持續(xù)上升。黨的十八大也凝聚起了改革共識、謀劃頂層設(shè)計。這些都為加快推進(jìn)天然氣產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)改革、建立現(xiàn)代能源市場體系提供了難得的改革“窗口期”，成為結(jié)構(gòu)改革能否早日釋放紅利的關(guān)鍵。

低油價對于天然氣產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)改革既是機(jī)遇也是挑戰(zhàn)。其中主要是國內(nèi)天然氣市場消費動力嚴(yán)重不足，如何消化在高油價和預(yù)期油價上漲時期簽訂的長期進(jìn)口天然氣成了更突出的難題。低氣價、低速增長的市場預(yù)期，使新的市場主體進(jìn)入產(chǎn)業(yè)鏈上游的動力不足、駐足觀望，國內(nèi)主要石油公司更擔(dān)心資產(chǎn)流失。2013年后，一再推遲的第三輪頁巖氣探礦權(quán)招標(biāo)等就是反映。天然氣管道、LNG接收站利用率不足，也使得這類基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投入下滑，這也使盡快實施產(chǎn)業(yè)鏈中游“網(wǎng)運分開”的決策難做。可以說，適度低油價，有利于天然氣產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)改革；但過低油價，將使改革難以大幅度、快速推進(jìn)。

4　結(jié)論

1）油價下跌使油氣公司經(jīng)營業(yè)績下滑，為度過當(dāng)前困境，油氣公司都采取了削減資本支出等措施，對未來油氣產(chǎn)量可能會產(chǎn)生不利影響。

2）低油價使世界天然氣價格都有不同程度的下跌，相對原油價格，天然氣經(jīng)濟(jì)性下降明顯。

3）非常規(guī)天然氣產(chǎn)業(yè)因其高成本遭受低油價沖擊大，國外非常規(guī)油氣公司破產(chǎn)現(xiàn)象加劇，除中國石油、中國石化，國內(nèi)油氣企業(yè)對待其資產(chǎn)趨于慎重。

4）油氣資產(chǎn)并購市場因多個因素影響，市場表現(xiàn)較為“冷靜”。

5）中國天然氣產(chǎn)業(yè)鏈正處于快速發(fā)展階段，本輪油價下跌對天然氣產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)改革而言則是機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。

參考文獻(xiàn)

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Impacts of low oil price on China and the world natural gas industry chain

Liu Yijun,Ma Li
(College of Business Administration,China University of Petroleum,Beijing 102249,China)

NATUR.GAS IND.VOLUME 36,ISSUE 6,pp.98-109,6/25/2016.(ISSN 1000-0976; In Chinese)

Abstract:Since the second half of 2014,the crude oil price has been in rapid decline,which poses profound impacts on the global natural gas industry chain.The issue started to surface in the oil and gas sector on how to survive in such a situation.In this paper,an overview was first made on the world natural gas industry chain experiencing from the high-oil-price period to the low-oil-price period,then the influences of low oil price on natural gas production patterns,prices and development prospects,etc.,and finally discussion focus was put on the challenges and opportunities brought about by the sustained low oil price to the natural gas industry chain in present China.The results are concluded as follows.First,under such low oil price situation,oil and gas companies at present have to cut capital expenditure to such a degree that the oil and gas output will be both of particular concern in the future.Second,low oil price will compel the falls of global natural gas prices to different degrees,so natural gas economy will drop greatly compared with crude oil prices.Third,such a low oil price will exert more severe impact on the high-cost unconventional natural gas sector; as a result,many unconventional oil and gas companies have suffered frequent bankruptcy at abroad,while such companies in China are holding different attitudes towards unconventional natural gas.Fourth,the oil and gas M&A market remains a laggard due to many other reasons.Fifth,this drop in oil prices is just occurring at the time when natural gas is developing so rapidly in China,which will bring both challenges and opportunities to the industrial structure reform of natural gas in China.

Keywords:Low oil price; Natural gas; Industry chain; Unconventional natural gas; Price;Oil and gas companies; LNG; China

DOI:10.3787/j.issn.1000-0976.2016.06.015

基金項目：國家科技重大專項項目“頁巖氣開發(fā)經(jīng)濟(jì)界限和風(fēng)險量化評價方法”（編號：2016ZX05037006-003）。

作者簡介：劉毅軍，1965年生，教授，博士；主要研究方向為能源經(jīng)濟(jì)與管理，長期從事天然氣產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)濟(jì)問題及風(fēng)險研究工作，在該領(lǐng)域內(nèi)，發(fā)表論文50余篇、單獨或第一作者出版專著4部，負(fù)責(zé)完成了30余項科研項目，其中多項獲省部級成果獎。地址：（102249）北京市昌平區(qū)府學(xué)路中國石油大學(xué)（北京）工商管理學(xué)院。ORCID：0000-0002-9406-4819。E-mail:pulyj@sina.com

(收稿日期2016-05-25編輯陳嵩)