中小企業(yè)利用創(chuàng)業(yè)板融資問題探究

楊雅蘭

摘 要：中小企業(yè)已成為激發(fā)社會(huì)創(chuàng)新潛能，推進(jìn)大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新的重要力量，然而融資難依然是制約其發(fā)展的重要問題。本文從中小企業(yè)融資近狀出發(fā)，結(jié)合推進(jìn)中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)板融資的必要性和存在問題提出相關(guān)建議。

關(guān)鍵詞：中小企業(yè) 創(chuàng)業(yè)板 融資

一、中小企業(yè)融資現(xiàn)狀分析

目前我國(guó)中小企業(yè)直接融資來源主要有風(fēng)險(xiǎn)投資、私募股權(quán)投資、債券融資和資本市場(chǎng)融資。但風(fēng)險(xiǎn)投資基金和私募股權(quán)投資對(duì)于中小企業(yè)投資的規(guī)模較小且退出渠道不夠完善；企業(yè)債券發(fā)行要求、發(fā)行程序的復(fù)雜性及政府管理嚴(yán)格限制無法滿足中小技術(shù)企業(yè)融資需求；由于自身規(guī)模限制使中小企業(yè)難以達(dá)到主板市場(chǎng)上市要求，創(chuàng)業(yè)板的興起為其提供了新的融資渠道，但從創(chuàng)業(yè)板企業(yè)數(shù)量和中小企業(yè)的絕對(duì)規(guī)模來看，創(chuàng)業(yè)板仍未盤活多數(shù)中小企業(yè)。我國(guó)中小企業(yè)目前高度依賴以銀行為主的間接融資方式源，但大多中小企業(yè)由于自身規(guī)模小實(shí)力弱，難以滿足銀行融資抵押資產(chǎn)、提供擔(dān)保等硬性要求，融資難問題依然無法解決。中小企業(yè)融資難原的原因主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：從主觀上來講中小企業(yè)發(fā)展時(shí)間短、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高對(duì)于投資者缺乏吸引力，同時(shí)由于中小企業(yè)自身信用缺失，其信息披露往往高度失真，從而導(dǎo)致了企業(yè)信息傳遞不對(duì)稱的問題，再加上外界媒體對(duì)中小企業(yè)逃債避債行為的渲染，中小企業(yè)的公信力不絕下降，使得銀行等金融機(jī)構(gòu)在面對(duì)中小企業(yè)融資時(shí)存在諸多顧慮。雖然近年來我國(guó)政府一直致力于降低中小企業(yè)融資成本，實(shí)施了稅收優(yōu)惠、貸款利率管制下放等措施，但效果仍不盡人意，究其本質(zhì)國(guó)家忽略了扶持政策的現(xiàn)實(shí)反應(yīng)機(jī)制，中小企業(yè)信息可識(shí)度的不足導(dǎo)致政策優(yōu)惠難以幫助其實(shí)現(xiàn)順利融資。甚至部分符合要求的中小企業(yè)甚至出現(xiàn)剛完成貸款就被“抽貸”的尷尬局面。從客觀上來講金融體系不完善使得中小企業(yè)融資渠道單一、太過依賴銀行貸款，然而中小企業(yè)信用評(píng)級(jí)體制發(fā)展滯后與傳統(tǒng)的銀行融資高度追求安全性的要求難以匹配。同時(shí)國(guó)家金融網(wǎng)絡(luò)不完善，基層政策和信息傳導(dǎo)機(jī)制仍然比較匱乏，銀行仍然抱著“穩(wěn)賺不賠”的觀念對(duì)于中小企業(yè)培養(yǎng)缺乏擔(dān)當(dāng)，存在不信任傾向。基于金融體系的不健全，中小企業(yè)無法得到一個(gè)公平競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)環(huán)境。

二、進(jìn)一步推進(jìn)中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)板融資的必要性

推進(jìn)中小企業(yè)利用創(chuàng)業(yè)板融資具有巨大的現(xiàn)實(shí)意義，遵循了中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略性部署的要求。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)堅(jiān)持推動(dòng)創(chuàng)新型、高成長(zhǎng)性企業(yè)發(fā)展的原則，基于中小企業(yè)的規(guī)模、行業(yè)能力、經(jīng)營(yíng)模式對(duì)上市企業(yè)制定了全新的準(zhǔn)入機(jī)制，有利于為滿足更多中小企業(yè)的融資需求。一方面創(chuàng)業(yè)板能夠?yàn)橹行∑髽I(yè)提供更為直接的融資渠道，為那些處于創(chuàng)業(yè)初期無法達(dá)到主板市場(chǎng)準(zhǔn)入條件的企業(yè)提供成長(zhǎng)階梯；另一方面新的市場(chǎng)準(zhǔn)入機(jī)制給未上市中小企業(yè)帶來了激勵(lì)和規(guī)范的輻射作用，通過創(chuàng)業(yè)板上市愿望的驅(qū)使會(huì)改變目前一些中小企業(yè)固步自封的狀態(tài)，為他們帶來跳起來就可能夠得到的美好希望，從而激發(fā)其提升公司治理與規(guī)范管理，降低風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別以期達(dá)到上市要求。并且企業(yè)自身的發(fā)展以及信用等級(jí)的提升也會(huì)帶動(dòng)政府以及銀行等金融機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)融資的支持。資本市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰的特點(diǎn)十分鮮明，充足有效的上市資源增補(bǔ)顯得尤為重要。目前我國(guó)中小企業(yè)數(shù)量已經(jīng)逾千萬家，而創(chuàng)業(yè)板上市公司數(shù)量卻只有500多家而已。對(duì)于創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)來講，盤活無法達(dá)到上市要求的創(chuàng)新型中小企業(yè)的發(fā)展，解決中國(guó)超過千萬規(guī)模的中小企業(yè)融資問題，對(duì)于創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)來講是一個(gè)難得的發(fā)展機(jī)遇，通過合理整合如此大規(guī)模的上市資源，有利于促進(jìn)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)取得長(zhǎng)足發(fā)展，激發(fā)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)活力。

三、中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)板融資面臨的困難

由于我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)容量有限，相對(duì)于龐大的中小企業(yè)數(shù)量，上市資源顯得格外局促，使得創(chuàng)業(yè)板對(duì)上市企業(yè)的要求和甄別更“嚴(yán)苛”。目前創(chuàng)業(yè)板上市條件和上市成本對(duì)于多數(shù)中小企業(yè)仍然較高，基于創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰的選擇機(jī)制那些資產(chǎn)規(guī)模小、盈利能力差難以從其他渠道取得融資的企業(yè)，同樣難以贏得創(chuàng)業(yè)板的青睞，另外地緣優(yōu)勢(shì)也加劇了中小企業(yè)融資整體上的不平衡態(tài)勢(shì)。目前創(chuàng)業(yè)板的流通盤仍然很少，個(gè)股規(guī)模小，估值穩(wěn)定性差，這就給惡意操縱股價(jià)者以可趁之機(jī)，同時(shí)可能引發(fā)惡意收購(gòu)，從而背離企業(yè)上市初衷。另外，創(chuàng)業(yè)板退市規(guī)則的多元標(biāo)準(zhǔn)快速程序，使得上市企業(yè)仍面臨較大退市風(fēng)險(xiǎn)以及投入歸零的憂慮。隨著欣泰電氣強(qiáng)制退市程序的啟動(dòng)，諸多抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱的中小企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板門前更是望而卻步。

四、 關(guān)于多角度推進(jìn)中小企業(yè)融資的建議

1.中小企業(yè)增強(qiáng)自身建設(shè)、尋求多元化融資渠道。解決中小企業(yè)融資難的問題關(guān)鍵還要從提升企業(yè)自身實(shí)力出發(fā)，一方面要規(guī)范中小企業(yè)的發(fā)展理念和自身管理體制，增強(qiáng)本企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力和信用等級(jí)，從而增加對(duì)投資者的吸引力并不斷靠近創(chuàng)業(yè)板上市的要求；另一方面中小企業(yè)還應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)本企業(yè)與資本市場(chǎng)的雙向了解，不斷尋求融資渠道多元化，如申請(qǐng)捆綁發(fā)行集合債券、聯(lián)保貸款、積極尋求創(chuàng)業(yè)板上市融資等。

2.創(chuàng)業(yè)板實(shí)施寬進(jìn)嚴(yán)出、進(jìn)一步加強(qiáng)監(jiān)管。對(duì)于創(chuàng)業(yè)板來說，應(yīng)明確自身定位，一方面要從制度上給予中小企業(yè)客觀公正的信息層面認(rèn)識(shí)，讓具有“前途”的創(chuàng)新型中小企業(yè)順利入市。另一方面適當(dāng)放寬市場(chǎng)準(zhǔn)入條件，改革上市保薦制度，要更加重視對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)性的考察，例如適當(dāng)降低對(duì)于盈利指標(biāo) 總股本和凈資產(chǎn)的要求，建立更具實(shí)際意義的指標(biāo)體系考察企業(yè)成長(zhǎng)性。同時(shí)應(yīng)加強(qiáng)對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)運(yùn)作的監(jiān)管，完善信息披露制度保證市場(chǎng)和中小企業(yè)雙面透明，防止操作市場(chǎng)情況出現(xiàn)，降低中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)板上市風(fēng)險(xiǎn)。還要加強(qiáng)對(duì)退市風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)控，將監(jiān)管的主視角由事前轉(zhuǎn)移到事中與事后，必須嚴(yán)把退市關(guān)，量化退市條件標(biāo)準(zhǔn)。

3.政府加強(qiáng)對(duì)中小企業(yè)融資的政策傾斜。針對(duì)中小企業(yè)信譽(yù)和信息不對(duì)稱問題，應(yīng)建立完善的信用評(píng)級(jí)制度，政府應(yīng)加強(qiáng)與銀行協(xié)作，落實(shí)中小企業(yè)的信貸能力情況和信息披露，加強(qiáng)監(jiān)管規(guī)范。雖然在工作力度和規(guī)模上這對(duì)于政府與銀行是一個(gè)巨大的挑戰(zhàn)，但是這與盤活中小企業(yè)發(fā)展所帶來的現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)效益是無可比擬的。針對(duì)撐持中小企業(yè)發(fā)展政策低效的情況，一方面應(yīng)加強(qiáng)體制監(jiān)管，確保政策落地有聲；另一方面加強(qiáng)政策引導(dǎo)，支持中小金融機(jī)構(gòu)的建設(shè)，引導(dǎo)強(qiáng)化大銀行支持中小企業(yè)發(fā)展的責(zé)任觀。同時(shí)，我國(guó)應(yīng)繼續(xù)致力于拓展中小企業(yè)融資渠道的工作：在相關(guān)法律和政策上給予優(yōu)惠，降低稅收要求，延長(zhǎng)政策支持期限；建立中小企業(yè)融資基金；推進(jìn)創(chuàng)新型“創(chuàng)客”企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市融資進(jìn)程。

五、結(jié)語

中小企業(yè)尤其是高新技術(shù)型中小企業(yè)的未來成長(zhǎng)性不可估量，解決中小企業(yè)融資難問題對(duì)于國(guó)家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)建設(shè)事業(yè)具有重要的經(jīng)濟(jì)意義。中小企業(yè)要不斷提升自身綜合能力以贏得投資者的信任，抓住創(chuàng)業(yè)板融資新趨勢(shì)爭(zhēng)取上市機(jī)會(huì)；同時(shí)國(guó)家應(yīng)在中小企業(yè)融資方面給予必要重視，充分發(fā)揮市場(chǎng)資本增長(zhǎng)的潛力優(yōu)勢(shì)，規(guī)范創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)發(fā)展，努力做到制度合理貼近國(guó)情，為更多具備發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)雛形提供發(fā)展機(jī)遇。

參考文獻(xiàn)：

[1]陸岷峰，李正剛. 解決中小企業(yè)融資難題的多尺度視角分析—基于創(chuàng)業(yè)板融資方式的探討. 寶雞文理學(xué)院學(xué)報(bào)，2011：（04）.

[2]曹曉雪，楊 陽(yáng). 吉林省科技型中小企業(yè)利用創(chuàng)業(yè)板融資探討.經(jīng)濟(jì)縱橫，2011：（06）.

[3]季學(xué)風(fēng).從創(chuàng)業(yè)板看中小企業(yè)融資難問題破解路徑.企業(yè)經(jīng)濟(jì)，2011（11）.

[4]時(shí)軍.促進(jìn)中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)板融資對(duì)策分析.中國(guó)管理信息化，2010（08）.