佰源股份主導(dǎo)產(chǎn)品銷售量價齊跌

鐘禾

受下游行業(yè)不景氣影響，佰源股份主導(dǎo)產(chǎn)品量價齊跌，凈利潤和盈利能力均出現(xiàn)大幅下滑。

佰源股份專門從事針織圓形緯編機(jī)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括單面機(jī)和雙面機(jī)，應(yīng)用于針織行業(yè)，目前已經(jīng)建立了覆蓋廣東、浙江、江蘇、福建、山東等地的營銷網(wǎng)絡(luò)。

招股書申報(bào)稿顯示，2013-2015年佰源股份的營業(yè)收入分別為2.07億元、2.05億元和1.85億元，呈現(xiàn)逐年下降趨勢。

對于收入下降，佰源股份解釋稱，受國內(nèi)宏觀環(huán)境影響，公司下游針織工業(yè)發(fā)展增速放緩，公司營業(yè)收入隨著下游行業(yè)的波動亦呈現(xiàn)下降趨勢。

《證券市場周刊》記者注意到，佰源股份所處圓緯機(jī)行業(yè)銷量近年來出現(xiàn)較大幅度下滑。

根據(jù)國際紡織品制造商聯(lián)盟（ITMF）對紡織機(jī)械的年度統(tǒng)計(jì)，2007年至2014年，全球圓緯機(jī)市場整體呈波動性增長態(tài)勢，2013年全球圓緯機(jī)交易量為3.66萬臺，2014年交貨量減少22%至2.85萬臺，回落至2009年以來的最低點(diǎn)。

中國一直以來都是全球最大的圓緯機(jī)銷售市場，2007年中國圓緯機(jī)銷量為1.8萬臺，占全球的67.48%；2013年，中國圓緯機(jī)銷量為2.75萬臺，占比上升至75.07%；2014年，中國圓緯機(jī)銷量則大幅下滑至1.7萬臺。

申報(bào)稿顯示，佰源股份2013-2015年圓緯機(jī)銷量分別為1530臺、1506臺、1472臺，呈現(xiàn)逐年下降趨勢，與整個行業(yè)表現(xiàn)相一致。

在銷量下降的同時，佰源股份2015年銷售單價也出現(xiàn)明顯下降，2013-2015年分別為12.77萬元/臺、13.12萬元/臺、11.8萬元/臺。

受銷售價格下降影響，佰源股份毛利率出現(xiàn)下滑，2013-2015年綜合毛利率分別為43.51%、42.21%和39.01%。對此，佰源股份給出的解釋是，主要因?yàn)槭袌龈偁幖ち?，公司產(chǎn)品平均銷售單價較前兩年有所降低；未來若受宏觀經(jīng)濟(jì)下行影響加深，或者公司核心產(chǎn)品市場競爭力下降、成本控制不力，都將可能使公司面臨毛利率波動的風(fēng)險(xiǎn)。

佰源股份主導(dǎo)產(chǎn)品量價齊跌，導(dǎo)致凈利潤和盈利能力大幅倒退，2013-2015年凈利潤分別為4562.39萬元、3472.28萬元和2333.37萬元，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為20.52%、13.15%和7.97%。

為了應(yīng)對行業(yè)困境，佰源股份放寬了信用政策，近年來的應(yīng)收賬款一直維持在較高比例。

2013-2015年，佰源股份的應(yīng)收賬款賬面價值分別為1.16億元、1.06億元和1.14億元，占各期末流動資產(chǎn)總額的比例分別為45.73%、39.54%和39.63%，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為1.45、1.63和1.39。

對此，佰源股份解釋稱，主要原因系國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢不景氣導(dǎo)致紡織機(jī)械行業(yè)下游客戶的回款情況有所惡化；由于下游紡織品生產(chǎn)企業(yè)的資金普遍趨緊，企業(yè)推遲支付貨款，從而使公司銷售回款周期變長。

近年來，紡織品生產(chǎn)行業(yè)的持續(xù)發(fā)展，促使現(xiàn)有紡織設(shè)備生產(chǎn)廠商加大投入，同時吸引一部分新廠商進(jìn)入紡織設(shè)備生產(chǎn)領(lǐng)域，加劇了市場競爭。

目前，國內(nèi)紡織設(shè)備制造業(yè)呈現(xiàn)出差異化和多元化的競爭格局，中低端產(chǎn)品生產(chǎn)廠家眾多，競爭激烈；中高端產(chǎn)品生產(chǎn)廠家較少。雖然佰源股份的針織大圓機(jī)設(shè)備在市場上具有較大的優(yōu)勢，但是面臨眾多中小廠家的激烈競爭。

在中高端市場，國內(nèi)廠家占據(jù)了較大的常規(guī)機(jī)型市場份額，而科技含量較高的機(jī)型則是德國、日本和意大利的產(chǎn)品占據(jù)優(yōu)勢。佰源股份目前的主要競爭對手包括邁耶·西（Mayer&Cie）、德樂（Terrot）、福原等發(fā)達(dá)國家品牌廠商以及福建泉州凹凸精密機(jī)械有限公司、大渝針織機(jī)械股份有限公司、香港南星工業(yè)機(jī)械有限公司等中國大陸及臺灣地區(qū)企業(yè)。

與國際知名圓緯機(jī)生產(chǎn)企業(yè)相比，佰源股份的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)規(guī)模偏小，資金實(shí)力較弱和生產(chǎn)設(shè)備相對落后一定程度上限制了公司在基礎(chǔ)研究、新產(chǎn)品開發(fā)、新技術(shù)應(yīng)用等領(lǐng)域的更好發(fā)展。