龍頭擺向了哪一方？

郭春花

紡織服裝上市公司堪稱行業(yè)龍頭，它們的動向值得關(guān)注。目前，各公司2016年一季報已披露完畢，整體來看，受勞動力成本上升、人民幣長期升值等因素影響，行業(yè)整體的經(jīng)營環(huán)境不甚樂觀，各板塊表現(xiàn)并不十分突出。但從板塊內(nèi)個股表現(xiàn)來看，一季度表現(xiàn)居前的均與當(dāng)前發(fā)展熱點相關(guān)。

熱點 1網(wǎng)紅與供應(yīng)鏈整合

消費趨勢變化、傳統(tǒng)電商發(fā)展面臨瓶頸及自媒體的快速發(fā)展共同推動了網(wǎng)紅經(jīng)濟的爆發(fā)。在網(wǎng)紅經(jīng)濟、粉絲經(jīng)濟以及共享經(jīng)濟下，傳統(tǒng)服裝企業(yè)都在摸索流量變現(xiàn)的方式，好的電商模式在品類間具有很強的復(fù)制性，給傳統(tǒng)商業(yè)模式帶來變革。同時，網(wǎng)紅電商新運營模式所激發(fā)的消費者個性化需求也對供應(yīng)鏈提出了“小批量、多品種、快翻單”要求，這對紡織服裝傳統(tǒng)供應(yīng)鏈組織模式提出了全新的課題。

南極電商正是新型運營模式的典型代表。南極電商通過“柔性供應(yīng)鏈”做到了供應(yīng)商需求與供應(yīng)商生產(chǎn)更精準(zhǔn)匹配。通過南極電商平臺，眾多經(jīng)銷商可以共享C端用戶數(shù)據(jù)、供應(yīng)商、電商平臺流量、物流、庫存、金融服務(wù)、電商綜合服務(wù)等，供應(yīng)商也可以和客戶共享需求數(shù)據(jù)、經(jīng)銷商、物流、金融服務(wù)等。

國泰君安證券分析師呂明認(rèn)為，南極電商具有網(wǎng)紅經(jīng)濟基因，服裝供應(yīng)鏈和電商品牌運營經(jīng)驗無與倫比，有望成為網(wǎng)紅經(jīng)濟行業(yè)龍頭企業(yè)。

除去網(wǎng)紅經(jīng)濟帶來的供應(yīng)鏈整合需求，很多紡織企業(yè)已充分認(rèn)識到這只無形的手的巨大作用，正從企業(yè)的單兵突破階段向融入生態(tài)供應(yīng)鏈的階段過渡，并取得了顯著的成效。

華孚色紡一季度公司營業(yè)收入為 17.72 億元，較上年同期增10.22%，再次印證了華孚色紡卓越的控費能力，而隨著未來公司對于上下產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈的整合，公司成本控費能力還將進(jìn)一步提升。華孚色紡全資子公司——深圳華孚網(wǎng)鏈投資有限公司與新疆棉花產(chǎn)業(yè)集團有限公司早在今年3月18日就簽署框架協(xié)議聯(lián)手發(fā)展， 5月28日“新疆天孚棉花供應(yīng)鏈有限公司”正式成立，標(biāo)志著華孚棉花網(wǎng)鏈戰(zhàn)略進(jìn)入正式實施階段。

華孚色紡表示，天孚棉花供應(yīng)鏈將以新疆優(yōu)質(zhì)棉花資源為起點，以軋花廠、棉麻站為載體，利用國家對農(nóng)業(yè)改革、新疆發(fā)展的支持，實現(xiàn)大農(nóng)業(yè)、大數(shù)據(jù)、大金融戰(zhàn)略，做大做強棉花產(chǎn)業(yè)。

受益于電商產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善、增加新品銷售，森馬服飾一季度表現(xiàn)良好，實現(xiàn)營業(yè)收入19.23億元，同比增16.15%。森馬服飾表示，電商業(yè)務(wù)將明確轉(zhuǎn)變模式，由去庫存為主轉(zhuǎn)變?yōu)樯暇€新品。隨著公司互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)改革與推進(jìn)，與社群等合作引入更低成本的流量，電商業(yè)務(wù)有望繼續(xù)貢獻(xiàn)新增長點。

光大證券分析師李婕透露，羅萊也有優(yōu)化供應(yīng)鏈體系的計劃，將在公司南通現(xiàn)有地塊建設(shè)自動化立體庫，以及在華北、華南和西南新設(shè)區(qū)域分倉，增強公司供應(yīng)鏈管理能力，并對供應(yīng)鏈管理系統(tǒng)進(jìn)行優(yōu)化升級。

熱點 2印染提升優(yōu)者更優(yōu)

G20峰會將在杭州召開，為了讓天空呈現(xiàn)“浙江藍(lán)”，浙江省紹興市柯橋區(qū)對當(dāng)?shù)赜∪井a(chǎn)業(yè)啟動整治提升“亮劍”行動，而柯橋素有“全球印染看中國，中國印染看柯橋”之稱，柯橋整治印染產(chǎn)業(yè)，全球印染都會受到一定影響。一部分產(chǎn)能的關(guān)停，再加上染料價格的上漲，印染板塊上市公司的業(yè)績也有所好轉(zhuǎn)。國泰君安證券分析師呂明分析，部分生產(chǎn)中端產(chǎn)品的印染公司提價空間在3%～8%左右。

作為印染行業(yè)的龍頭企業(yè)，航民股份并未受環(huán)保風(fēng)暴影響，生產(chǎn)經(jīng)營能力強，毛利率一直不斷提升，一季度實現(xiàn)銷售收入 6.75億元，同比增長12.51%。銀河證券分析師馬莉認(rèn)為，航民股份所生產(chǎn)產(chǎn)品均為較高端印染布匹，與小企業(yè)生產(chǎn)的低端產(chǎn)品有所差別，因此小企業(yè)停產(chǎn)對公司主要客戶的供給未造成太大影響。

染料價格上漲對航民股份的成本上升影響也有限。染料價格 3～4 月份有不同程度的上漲，但染料價格占公司成本 20%左右，并且在目前印染產(chǎn)能偏緊的情況下，原材料一定幅度的上漲使得公司的議價空間更大。

馬莉認(rèn)為，雖然航民股份業(yè)績未受太多影響，但是從產(chǎn)能端來看，由于政府對企業(yè)每年能夠排放的污水量均通過一定的排污權(quán)予以限制，因此航民每年都在排污技術(shù)上持續(xù)提升，讓有限的排污權(quán)滿足新增產(chǎn)能，擴大市場份額。

美欣達(dá)也高度重視環(huán)保工作， 2015年，美欣達(dá)用于污水站廢水治理設(shè)施運行費用為 1100 萬元， 未來計劃投資 100 萬元建設(shè)用水及能源計量自動化、信息化方案，該方案實施后將建成全國首家印染行業(yè)污水零排放企業(yè)。

美欣達(dá)表示，未來公司將集中資源做優(yōu)做強印染主業(yè)，爭創(chuàng)高新優(yōu)系列產(chǎn)品。據(jù)介紹，美欣達(dá)先后剝離了染整、紡織等盈利狀況不佳的業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，重點打造“以營銷為龍頭，以研發(fā)為支撐”的休閑面料開發(fā)生產(chǎn)服務(wù)平臺，進(jìn)入國際著名品牌服裝供應(yīng)鏈體系。

熱點 3大家居定制

家紡板塊受消費疲軟影響，一季度營收整體萎靡，富安娜一季度實現(xiàn)營業(yè)收入4.31億元，同比減少6.78%。當(dāng)前，富安娜正處于新老業(yè)務(wù)銜接的過渡階段，目前老業(yè)務(wù)面臨行業(yè)性壓力，在此背景下公司積極規(guī)劃未來發(fā)展戰(zhàn)略，穩(wěn)步推進(jìn)“整體大家居”計劃落地。

據(jù)招商證券分析師孫妤調(diào)研了解到，富安娜已投入1.4 億元引進(jìn)三條德國全自動化家居生產(chǎn)線，并擴大了龍華、常熟、南充的生產(chǎn)基地，渠道布局、團隊建設(shè)也已基本完成。“整體大家居”項目是公司未來十年的重點戰(zhàn)略發(fā)展項目，同時搭建“富安娜家居生活館”網(wǎng)上平臺，快速實現(xiàn)以定制家居為核心的C2B+O2O互聯(lián)網(wǎng)模式。

羅萊5月5日發(fā)布公告募集資金10億元用于建設(shè)全渠道家居生活O2O運營體系，計劃用三年時間，建設(shè)線下家居生活館和線上運營平臺。光大證券分析師李婕分析，此次定增項目的落地將有力拓展羅萊大家居產(chǎn)品銷售渠道、增強客戶消費體驗，推動公司向一站式家居生活品牌零售商邁進(jìn)。

熱點 4海外并購與投資

近一個多月以來，山東如意并購法國SMCP集團的事件成為了紡織行業(yè)被整個財經(jīng)圈廣泛熱議的一個焦點事件。與此同時，杭州永盛新材料搶先香奈兒收購了法國古法蕾絲生產(chǎn)企業(yè)的消息也接踵而至。密集的消息發(fā)布讓紡織領(lǐng)域的海外布局一時間成為了輿論的風(fēng)口浪尖。以并購、走出去等多種方式進(jìn)軍高端時尚圈、延伸產(chǎn)業(yè)鏈，甚至是跨界經(jīng)營，讓不少紡織企業(yè)嘗到了甜頭。

歌力思一季度營收 1.80億元，同比增長0.64%。歌力思先后收購輕奢女裝品牌 Laurèl 和 Ed Hardy，利于公司擴大目標(biāo)客戶群體。據(jù)了解，Laurèl 將于今年二季度分批開業(yè)，Ed Hardy已在國內(nèi)開店82 家，未來三年計劃開店300 家以上。同時歌力思聯(lián)合復(fù)興創(chuàng)富投資，設(shè)立不低于 6 億人民幣的時尚產(chǎn)業(yè)投資基金，聚焦投資時尚行業(yè)及相關(guān)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。歌力思正在通過新設(shè)與收購等方式，增加旗下知名品牌數(shù)量，擴大業(yè)務(wù)版圖，充分發(fā)揮多品牌協(xié)同效應(yīng)。

作為中高端色紡紗市場雙寡頭之一的百隆東方，產(chǎn)能擴張將成為公司收入增長的重要推動力。今年一季報百隆東方實現(xiàn)營業(yè)收入 11.29 億元，同比上升 1.02%。據(jù)了解，截至2015年底百隆東方在越南已形成 40 萬錠產(chǎn)能，占公司全部產(chǎn)能 40%，越南三期項目預(yù)計今年全部投產(chǎn)。百隆東方董秘華敬東在接受采訪時透露，印度將是公司下一個關(guān)注的重點，印度勞動成本比越南低 50%，又產(chǎn)棉花（越南沒有），但是也面臨著挑戰(zhàn)，即印度紡織產(chǎn)能已經(jīng)接近中國的50%，同時外國企業(yè)到印度會受到排擠?！皣鴥γ奘諆θ晖聘吡嗣藁▋r格，我認(rèn)為印度、巴基斯坦等國將獲得很大的發(fā)展機會?！比A敬東談到。

魯泰一季度以來其海外產(chǎn)能也陸續(xù)釋放，柬埔寨、緬甸、越南紡紗項目都已投產(chǎn)運營，越南色織面料及制衣廠項目正在建設(shè)中。在全球紡織行業(yè)需求低迷、國內(nèi)生產(chǎn)要素成本持續(xù)上升的背景下，魯泰積極進(jìn)行國際化布局，推動棉紡制造升級，未來業(yè)績增長可期。

據(jù)中信建設(shè)證券分析師花小偉調(diào)研了解到，聯(lián)發(fā)股份未來也有進(jìn)軍非洲市場的計劃。聯(lián)發(fā)股份主營中高檔產(chǎn)品，但同時也看到中低檔產(chǎn)品面料巨大的市場需求，尤其是非洲、越南等地，為此，聯(lián)發(fā)股份公司計劃在非洲復(fù)制現(xiàn)有模式，建設(shè)包含紡紗、織布、印染、服裝在內(nèi)的一條龍產(chǎn)業(yè)。

熱點 5經(jīng)營模式創(chuàng)新

面對嚴(yán)峻的行業(yè)形勢，魯泰繼續(xù)推進(jìn)全產(chǎn)業(yè)鏈綜合管理、合理控制成本，利用“線上下單、上門量體”的 O2O 模式積極開拓的高級襯衫定制業(yè)務(wù)也在持續(xù)推進(jìn)中，高級男裝定制品牌“UTAILOR 君奕”客戶數(shù)量和老客戶復(fù)購率均持續(xù)提升。

聯(lián)發(fā)股份一季度業(yè)績可謂超預(yù)期，實現(xiàn)營業(yè)收入 8.74 億元，較上年同期增長 10.88%。聯(lián)發(fā)股份表示，這得益于公司創(chuàng)新的業(yè)務(wù)模式，使得運營效率提高。首先，優(yōu)化接單模式，由 OEM向 ODM轉(zhuǎn)變，增加了設(shè)計服務(wù)附加價值，產(chǎn)品毛利率水平將進(jìn)一步提升。其次，自創(chuàng)色織布面料品牌，其利潤遠(yuǎn)超現(xiàn)有代工產(chǎn)品水平，預(yù)計公司未來業(yè)務(wù)中 20%的色織布產(chǎn)能將轉(zhuǎn)向為自有品牌產(chǎn)品服務(wù)。第三，創(chuàng)新服裝品牌運營模式，2015 年開始，公司開始推動服裝加盟運營模式，運營效率和靈活性提高。