擁抱改革的中國會是下一個日本嗎

世界報業(yè)辛迪加網(wǎng)站6月27日文章，原題：中國是下一個日本嗎？　盡管對中國經(jīng)濟的擔憂日益加深，但這個國家并非正在走向日本“失去的幾十年”。

當我的學生們的研究論文試圖評估哪個國家可能成為下一個日本時，一半以上的學生選擇中國。但今年春季學期結(jié)束后到中國進行的幾次短暫旅行改變了我的看法。在與中國官員、商界領(lǐng)袖、學者和投資者進行廣泛探討后，我發(fā)現(xiàn)（他們）極其關(guān)注日本的教訓和可能對中國的難題產(chǎn)生何種影響。

有關(guān)債務的說法曾甚囂塵上。中國的非金融債務占GDP的比重已從2008年的150%增至目前的255%。在評估債務密集型增長的風險時，以日本為對比尤具說服力。2015年，日本的總債務相當于GDP的390%，比中國高出140個百分點。但由于日本擁有很高的儲蓄率，所以基本上都是內(nèi)債。這意味著日本不容易遭受通常引發(fā)危機的外國投資者資本外逃的影響。鑒于中國2007年以來的儲蓄率一直兩倍于日本，上述結(jié)論完全更適用于中國債務密集型的經(jīng)濟。（因此）2016年初對中國的恐慌——源自對資本外逃和匯率風險的不知所措——純粹是不得要領(lǐng)。所謂中國債務危機引發(fā)的硬著陸恐慌是嚴重夸大其詞。

作為日本在上世紀90年代首個“失去的10年”期間的關(guān)鍵因素，為僵尸企業(yè)提供持續(xù)不斷的貸款最終導致日本銀行體系崩潰。至關(guān)重要的是，僵尸企業(yè)和僵尸銀行的有害相互作用阻塞了實體經(jīng)濟的大動脈，導致日本的生產(chǎn)率驟降且至今尚未恢復。但在最近的公開講話中，中國領(lǐng)導層明確提及僵尸國企。這與在近10年內(nèi)否認該問題存在的日本截然不同，中國政府已采取相對迅速的行動抑制兩大關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)的過剩產(chǎn)能。

這就觸及到中日比較的核心問題。改革是決定性的區(qū)分因素。未能實施結(jié)構(gòu)性改革是（日本）上世紀90年代的明顯印記，也是制約當前“安倍經(jīng)濟學”復蘇項目的嚴重障礙。相比之下，中國的戰(zhàn)略強調(diào)結(jié)構(gòu)性改革和再平衡的艱巨任務。最終，（改革的）成敗將取決于中國領(lǐng)導人的意志。▲（作者斯蒂芬·羅奇，丁雨晴譯）