小額貸款公司融資問題及融資方式研究

張艷雙

摘要：小額貸款公司的迅速發(fā)展，對緩解小微企業(yè)融資起到了重要作用，但其發(fā)展受資金不足困擾嚴(yán)重，可貸資金不足、融資渠道少現(xiàn)象普遍。由于各種原因，我國的小額貸款公司很難從正規(guī)的金融機構(gòu)吸收到大量的資金，小額貸款公司的身份不明、不健全的政策法規(guī)以及監(jiān)管體系制約小額貸款公司的發(fā)展。伴隨著小額貸款公司境外上市、小貸私募債成功發(fā)行、小貸權(quán)益憑證上線交易，小額貸款公司融資及創(chuàng)新成為熱點問題。本文將分析小額貸款公司融資難的原因，并對小額貸款公司的融資方式做簡單的闡述和分析。

關(guān)鍵詞：小額貸款；融資

中圖分類號：F83 文獻識別碼：A 文章編號：1001-828X（2016）004-000291-02

一、引言

2008年5月中國銀監(jiān)會與中國人民銀行聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于小額貸款公司試點的指導(dǎo)意見》（銀監(jiān)發(fā)[2008]23號，以下簡稱《指導(dǎo)意見》），準(zhǔn)許小額貸款公司開展業(yè)務(wù)，為小微企業(yè)貸款開辟了新的融資渠道，為小微企業(yè)發(fā)展提供了新的資金供給。早在2005年12月，晉源泰、日升隆兩家小額貸款公司在山西平遙試點成立，成為國內(nèi)首批小額貸款專業(yè)機構(gòu)。經(jīng)過近十年的迅猛發(fā)展，小額貸款公司在機構(gòu)數(shù)量、注冊資本、貸款余額等方面均呈現(xiàn)爆發(fā)性增長。《小額貸款公司數(shù)據(jù)統(tǒng)計報告》顯示，截至2015年末，小額貸款公司數(shù)量為8910家，貸款余額9411.5億元，實收資本8459.29億元，從業(yè)人數(shù)117344人，行業(yè)負債率11.02%，與2010年相比，小貸行業(yè)發(fā)展迅速，已成為小微企業(yè)獲取資金的重要來源。小額貸款公司的小額、短期、分散的特點，與小微企業(yè)的需求十分切合。其快速發(fā)展解決了小微企業(yè)貸款缺少抵押物的情況，為小型企業(yè)和微型企業(yè)開辟了融資渠道，同時為完善多層次的金融市場做出了貢獻。自年試點成立后，小額貸款公司一直受到社會各界的高度關(guān)注，政府希望通過發(fā)展小額貸款公司，推動小型金融機構(gòu)發(fā)展，緩解小微企業(yè)融資難題。

小額貸款公司的迅速發(fā)展，對緩解小微企業(yè)融資起到了重要作用，但其發(fā)展受資金不足困擾嚴(yán)重，可貸資金不足、融資渠道少現(xiàn)象普遍。由于各種原因，我國的小額貸款公司很難從正規(guī)的金融機構(gòu)吸收到大量的資金，小額貸款公司的身份不明、不健全的政策法規(guī)以及監(jiān)管體系制約小額貸款公司的發(fā)展。伴隨著小額貸款公司境外上市、小貸私募債成功發(fā)行、小貸權(quán)益憑證上線交易，小額貸款公司融資及創(chuàng)新成為熱點問題。本文將分析小額貸款公司融資難的原因，并對小額貸款公司的融資方式做簡單的闡述和分析。

二、小額貸款公司融資難的現(xiàn)狀及原因

（一）制度提供的融資渠道少，很難滿足小貸公司的資金需求

《指導(dǎo)意見》指出小額貸款公司是由自然人、企業(yè)法人與其他社會組織投資設(shè)立，不吸收公眾存款，經(jīng)營小額貸款業(yè)務(wù)的有限責(zé)任公司或股份有限公司。對小額貸款公司的融資渠道進行嚴(yán)格規(guī)范，小額貸款公司資金只能來自于股東繳納的資本金、捐贈資金，以及來自不超過兩個銀行業(yè)金融機構(gòu)的融入資金，且融入資金的余額不得超過資本凈額的50%?！吨笇?dǎo)意見》頒布之初，在規(guī)范小額貸款公司資金來源、促進小額貸款公司健康平穩(wěn)發(fā)展方面起到了重要作用，但隨著小額貸款公司社會認(rèn)可度的提升以及規(guī)模的擴張，《指導(dǎo)意見》所規(guī)定的資金來源渠道已經(jīng)遠不能滿足小額貸款公司的融資需求，反而成為其融資路上的難闖之關(guān)。具體表現(xiàn)為：

1.向銀行業(yè)金融機構(gòu)融資渠道不暢。小額貸款公司向銀行業(yè)金融機構(gòu)借款成本高。小額貸款公司沒有明確定位為金融機構(gòu)，以企業(yè)身份向銀行申請貸款，無法享受貸款的優(yōu)惠利率。融資成本過高使小額貸款公司向銀行業(yè)金融機構(gòu)貸款的積極性大大降低，制度規(guī)定小額貸款公司向銀行業(yè)金融機構(gòu)融入的資金不能超過資本凈額的50%，而實際情況是大部分小額貸款公司遠未達到此比例。

2.捐贈資金極為有限，股東繳納的資本金不能持續(xù)支持小貸業(yè)務(wù)發(fā)展。

社會捐贈的目標(biāo)群體主要為公益性小額信貸機構(gòu)，以商業(yè)性為主的小額貸款公司基本得不到捐贈類資金。在我國，小額貸款公司資金來源的重要部分仍然是股東繳納的資本金，而小額貸款公司因規(guī)模較小，注冊資本總體不高，在融資需求強勁的情況下，往往很快被貸出去，不能作為長期資金支持。

（二）內(nèi)部機制限制，導(dǎo)致小額貸款公司與民間資本的競爭中沒有優(yōu)勢

小額貸款公司受監(jiān)管機構(gòu)和制度的制約，在辦理貸款業(yè)務(wù)時無論在利率和手續(xù)上都需要遵守監(jiān)管要求。而民間閑置著大量的資金，這些資金廣泛活躍于各地的民間借貸中。民間借貸較其他融資方式有著自身的優(yōu)點，手續(xù)較為簡捷、時效性強、流通快，所以易受小微企業(yè)的追捧。這就需要政府建立公平合理的監(jiān)管機制，利用市場經(jīng)濟力量充分推動閑置資金的利用，但又不能過多的行政干預(yù)法律定位模糊不清而加劇融資困境。

（三）小額貸款公司地位不明確，導(dǎo)致其業(yè)務(wù)發(fā)展受限

小額貸款公司的法律地位一直以來都存在爭議，《指導(dǎo)意見》明確指出，小額貸款公司是不吸收公眾存款，經(jīng)營小額貸款業(yè)務(wù)的有限責(zé)任公司或股份有限公司。明確規(guī)定了小額貸款公司的市場地位。這使得小額貸款公司被排除在金融機構(gòu)之外。然而2009年12月中國人民銀行發(fā)布的《金融機構(gòu)編碼規(guī)范》，卻明確給予小額貸款公司金融機構(gòu)的地位，將小額貸款公司納入金融機構(gòu)的范圍。法律地位不清晰，實際從事金融業(yè)務(wù)的小額貸款公司由于沒有明確的金融機構(gòu)地位，在融資額度、渠道、成本上都處于不利地位。

（四）小額貸款公司本身管理因素

我國小額貸款公司整體發(fā)展時間短、基礎(chǔ)薄弱、風(fēng)控水平良莠不齊，目前的小貸公司只有很少一部分有自己的評級體系，風(fēng)控能力的薄弱導(dǎo)致自身經(jīng)營風(fēng)險較高。同時，由于資金成本等因素面臨的客戶群屬于市場中風(fēng)險較高的客戶。無論是銀行或其他機構(gòu)，出于對小額貸款公司風(fēng)險控制考慮，對小貸公司融資的準(zhǔn)入條件、審核條件比較苛刻。使小貸公司的融資道路更加艱難。

（五）缺乏高效的監(jiān)管體系

高效監(jiān)管體系是是破除小額貸款公司融資困境的重要助推力。當(dāng)前我國小額貸款公司的監(jiān)管仍存在諸多問題，監(jiān)管效率低下，難以為融資活動提供有力保障。一方面，小額貸款公司因定位模糊導(dǎo)致監(jiān)管主體和監(jiān)管方式的混亂，《指導(dǎo)意見》規(guī)定由省級人民政府負責(zé)處置從事非法集資活動的小額貸款公司，由當(dāng)?shù)刂鞴懿块T依據(jù)有關(guān)法律法規(guī)處罰其他違反國家法律法規(guī)的行為，由中國人民銀行跟蹤監(jiān)測小額貸款公司的利率和資金流向，但未明確規(guī)定小額貸款公司的監(jiān)管主體，也缺乏從中央到地方的分層監(jiān)管體系。這種模糊放權(quán)的方式使各地在選擇主管部門時帶有很強的主觀隨意性，小額貸款公司在運營時往往有多個主體來監(jiān)管，繼而出現(xiàn)所有主體都來管或者都不管的現(xiàn)象。監(jiān)管主體混亂嚴(yán)重影監(jiān)管效率，同時也不利于小額貸款公司規(guī)范化發(fā)展，銀行出于安全性考慮，對其貸款會更為謹(jǐn)慎，股東出于發(fā)展前景的考慮，也不愿積極進行增資擴股，這對本就面臨融資困境的小額貸款公司來說更加雪上加霜。另一方面，中央與地方監(jiān)管缺乏統(tǒng)一性，近年來，地方在推動小額貸款公司發(fā)展的過程中表現(xiàn)較為積極，尤其是小額貸款公司發(fā)展勢頭強勁的省份，皆已相繼出臺促進小額貸款公司發(fā)展的相關(guān)文件，加快小額貸款公司在融資、征信、業(yè)務(wù)擴張等方面的進程。相對于地方的積極熱情，中央以風(fēng)險控制與安全防范為前提，在小額貸款公司融資監(jiān)管方面一直偏于謹(jǐn)慎，在監(jiān)管細節(jié)上，中央與地方并未設(shè)立明確的責(zé)任界定，且缺乏協(xié)調(diào)機制，致使小額貸款公司在進行融資模式創(chuàng)新探索時存在政策風(fēng)險。

二、小額貸款公司拓寬融資渠道的實踐探索為破解日益嚴(yán)峻的融資困境，疏通融資渠道，拓寬資金來源，各省在地方政策的引導(dǎo)下，積極進行小額貸款公司融資模式創(chuàng)新實踐，在一定程度上緩解了小額貸款公司融資困境，為多層次融資體系的構(gòu)建奠定了堅實基礎(chǔ)。

三、解決小額貸款公司融資難題的路徑探索

（一）政策的支持和探索

小額貸款公司資金問題已成為制約小貸發(fā)展的影響因素，在此情況下，各地積極進行融資模式創(chuàng)新，作為小額貸款公司再融資平臺的小額再貸款公司應(yīng)運而生。2013年6月，廣州市金融辦發(fā)布了《廣州小額再貸款公司業(yè)務(wù)試行辦法》及《廣州小額再貸款公司業(yè)務(wù)試行辦法實施細則》，擬推動小額再貸款公司的建立。2013年10月，廣州立根小額再貸款股份有限公司成立，成為國內(nèi)首家小額再貸款公司。為小額貸款公司提供了新的融資方式和渠道。

（二）同業(yè)拆借探索

同業(yè)拆借是指金融機構(gòu)之間為調(diào)劑資金余缺，利用資金融通過程的時間差和空間差等來調(diào)劑資金而進行的短期借貸。在重慶、浙江，同業(yè)拆借方式已經(jīng)成為小額貸款公司一種新的融資方式。

由于系統(tǒng)性風(fēng)險影響，當(dāng)宏觀經(jīng)濟形勢改變、資金短缺時，同一區(qū)域所有小額貸款公司可能均無多余資金可以拆借，因此，要求在同一區(qū)域內(nèi)小額貸款公司之間進行的同業(yè)拆借往往受到當(dāng)?shù)亟?jīng)濟發(fā)展水平、當(dāng)前經(jīng)濟形勢的影響。且當(dāng)前情況下，放開小額貸款公司進入全國銀行間同業(yè)拆借市場并不現(xiàn)實。

（三）信貸資產(chǎn)證券化

資產(chǎn)證券化是指將一系列缺乏流動性、但具有預(yù)期現(xiàn)金流的資產(chǎn)組合，通過對原資產(chǎn)風(fēng)險和現(xiàn)金流的結(jié)構(gòu)化重組發(fā)行的可交易的證券——它是對原始資產(chǎn)現(xiàn)金流的收益憑證。小貸公司的資產(chǎn)與銀行的資產(chǎn)相同，都是信貸資產(chǎn)。通過資產(chǎn)證券化的方式，小貸公司可以從社會上獲得一部分所需資金。近年來，各地通過資產(chǎn)證券化方式籌集資金案例越來越多。阿里小貸與東方資管合作推出資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，已獲證監(jiān)會批準(zhǔn)。

雖然我國已經(jīng)有小貸公司資產(chǎn)證券化的成功先例，但發(fā)展小額信貸資產(chǎn)證券化的法律環(huán)境還不成熟。需要進一步立法支持。

（四）發(fā)行小貸私募債

小貸公司私募債券是小貸公司在境內(nèi)以非公開方式發(fā)行和轉(zhuǎn)讓，約定在一定期限還本付息的公司債券。我國小額貸款公司通過發(fā)行私募債方式籌集資金尚屬起步階段，僅有浙江、重慶、山東等地開展此類活動。小貸公司私募債的發(fā)行規(guī)模受諸多因素影響。首先，發(fā)行成本是必須要考慮的最為重要的因素。此外，確定方向規(guī)模時，還要考慮政策限制，如發(fā)行私募債與通過銀行融資之和不超過注冊資本。隨著更多小貸公司采用私募債籌資，一些問題可能會隨之出現(xiàn)，如私募債投資主體的選擇、私募債融資規(guī)模的設(shè)定、私募債券如何合理定價等。小額貸款公司是從事金融服務(wù)的小微企業(yè)，中國銀行業(yè)交易商協(xié)會等機構(gòu)可以給予更多支持，尤其發(fā)行債券進行直接融資。具體操作上，可借鑒區(qū)域集優(yōu)債發(fā)行經(jīng)驗，通過組合某一區(qū)域優(yōu)質(zhì)小貸公司，設(shè)置特定產(chǎn)品，在銀行間市場或地方交易場所發(fā)債融資。通過發(fā)債直接融資是小額貸款公司融資發(fā)展趨勢。隨著我國多層次資本市場體系的不斷完善，尤其是區(qū)域性股權(quán)交易市場的不斷建立，為小額貸款公司發(fā)行私募債籌集資金提供了更多操作平臺。

小貸公司私募債的發(fā)展應(yīng)獲得地方政府的更多支持，在當(dāng)前情況下，由于小貸公司目前無法通過銀行間市場，可以考慮通過在地方交易所或股權(quán)交易中心發(fā)行小貸公司私募債，地方政府應(yīng)為小貸公司私募債的發(fā)行給予一定政策支持。要引入擔(dān)保制度和小貸公司評級制度，構(gòu)建小貸公司私募債發(fā)行交易良好的制度環(huán)境，不斷提高投資者對小貸公司私募債的認(rèn)可程度。為了降低發(fā)行和交易過程中的風(fēng)險因素，可以考慮使用風(fēng)險緩釋工具，就某一個交易市場、一定范圍、一定期限的私募債設(shè)立合法性違約的緩釋產(chǎn)品。

（五）與P2P網(wǎng)貸平臺的合作

目前互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展迅猛，對小額貸款公司產(chǎn)生一定沖擊，同時也加快了兩者的合作的步伐。小額貸款公司與P2P網(wǎng)貸平臺合作是提高融資效率的有效嘗試，基于各自的發(fā)展需求，雙方合作還有利于強化各自優(yōu)勢、彌補自身缺陷，實現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)。一方面小額貸款公司借助P2P網(wǎng)貸平臺，突破資本金限制和地域限制，吸納民間資本，提高融資效率。依托線上平臺，把債權(quán)轉(zhuǎn)讓方式發(fā)展為普遍性交易方式，直接面對普通投資人，極大地拓寬了融資渠道。另一方面，P2P網(wǎng)貸平臺可借助小額貸款公司積累的項目和客戶資源優(yōu)勢，豐富的線下審核經(jīng)驗和風(fēng)控能力來彌補自身缺陷實現(xiàn)長遠發(fā)展。由于小額貸款公司與P2P網(wǎng)貸平臺合作尚處于探索階段，監(jiān)管機制、風(fēng)險防范機制不健全，雙方之間暫未建立防火墻，任何一方發(fā)生風(fēng)險，另一方都極易受到波及，因此，小額貸款公司與P2P網(wǎng)貸平臺的合作必須慎之又慎。在選擇P2P網(wǎng)貸平臺面，小額貸公司應(yīng)在審慎考察的基礎(chǔ)上綜合考慮多方因素，優(yōu)先選擇經(jīng)營狀況良好、管理體系健全、風(fēng)險防控能力強的P2P網(wǎng)貸平臺。另外，小額貸公司應(yīng)著重加強對平臺資金來源的審核與監(jiān)管，建立完備的信息數(shù)據(jù)系統(tǒng)，加大對必要財務(wù)數(shù)據(jù)的公開力度，規(guī)范公開的內(nèi)容及程序，加強與獨立審計機構(gòu)、獨立律師事務(wù)所等機構(gòu)的合作，將資金監(jiān)管落到實處。

四、結(jié)語

雖然針對小微企業(yè)融資難題，國家不斷出臺文件，提供政策支持。但小微企業(yè)融資難、融資貴的問題依然尖銳。制約著中小企業(yè)和個體工商戶的發(fā)展。小微企業(yè)融資渠道比較少，在爭取外部融資時，多數(shù)小微企業(yè)主把向銀行貸款排在第一位，銀行借款在當(dāng)前融資市場占據(jù)絕對主導(dǎo)的地位。但銀行從其自身利益和整體經(jīng)濟情況出發(fā)，很難滿足小微企業(yè)的貸款需求。2008年5月，人民銀行與銀監(jiān)會正式發(fā)布《關(guān)于小額貸款公司試點的指導(dǎo)意見》，準(zhǔn)許小額貸款公司開展業(yè)務(wù)，自此為小微企業(yè)貸款開辟了新的融資渠道，為小微企業(yè)發(fā)展提供了新的資金供給，小貸公司成為小微企業(yè)輸血的重要渠道。因此小額貸款公司的融資問題不只關(guān)系到小貸行業(yè)的興衰，也是小微企業(yè)及地方經(jīng)濟發(fā)展的重要因素。因此，無論是主管部門還是小貸公司本身，都應(yīng)該高度重視融資問題。小貸公司不斷完善自身管理水平，提高風(fēng)控能力，積極開發(fā)適合小貸的貸款產(chǎn)品，不斷探索各種創(chuàng)新的融資方式；主管部門從政策和監(jiān)管層面在控制風(fēng)險的前提下，給小貸公司更寬松的融資政策，提供更細致的指導(dǎo)和法律保護，不僅管理小貸公司，同時為小貸公司的正常運營保駕護航，各方共同努力，使小貸行業(yè)健康成長。