河南省金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的協(xié)整關(guān)系研究

侯磊

摘要：本文以河南金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為研究對(duì)象，通過構(gòu)造合適的金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)變量來(lái)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，考察金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的影響關(guān)系。通過采用協(xié)整分析和Granger因果檢驗(yàn)對(duì)2000到2014年河南金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)變量之間的關(guān)系進(jìn)行研究分析，應(yīng)用協(xié)整理論，分析了河南省的金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的協(xié)整關(guān)系，驗(yàn)證了金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間具有雙向影響關(guān)系：即一方面金融的發(fā)展促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，另一方面經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)又拉動(dòng)了金融的發(fā)展。

關(guān)鍵詞：統(tǒng)計(jì)分析；金融發(fā)展；經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；協(xié)整檢驗(yàn)；Granger因果檢驗(yàn)

一、文獻(xiàn)綜述

當(dāng)前，由于金融業(yè)的迅速發(fā)展及其在各國(guó)經(jīng)濟(jì)中的地位不斷提高，經(jīng)濟(jì)學(xué)界對(duì)于金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)二者之間關(guān)系的相關(guān)研究也越來(lái)越多，大量的理論和實(shí)證文獻(xiàn)相繼出現(xiàn)。趙振全和薛豐慧（2004）[1]指出，信貸市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用比較顯著。陳剛（2006）[2]利用1979-2003年的省級(jí)面板數(shù)據(jù)，檢驗(yàn)了我國(guó)金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響，結(jié)果顯示了金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有顯著的正向影響。賈春新等（2008）[3]從銀行間競(jìng)爭(zhēng)的角度研究了金融與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)銀行分支機(jī)構(gòu)增長(zhǎng)代表的銀行競(jìng)爭(zhēng)程度對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有顯著的正向影響。詹家峰（2010）[4]通過對(duì)上海市的金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)證券化指標(biāo)與保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展水平指標(biāo)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)存在正相關(guān)性，并在一定程度上促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。周才云（2008）[5]運(yùn)用回歸分析和EG協(xié)整檢驗(yàn)法對(duì)我國(guó)中部地區(qū)1990至2006年金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證研究，結(jié)果表明，中部地區(qū)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有正相關(guān)關(guān)系，且存在長(zhǎng)期協(xié)整關(guān)系。

二、河南省經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與金融發(fā)展的概況

近年來(lái)河南省生產(chǎn)總值呈現(xiàn)出快速增長(zhǎng)趨勢(shì)。2000年GDP僅為5052.99（億元），但到了2014年就已經(jīng)達(dá)到了34938.24（億元），增長(zhǎng)了6.9倍。其中第三產(chǎn)業(yè)增速最快，從2000年的1597.26（億元）增長(zhǎng)到了2014年的12961.67（億元），增長(zhǎng)了8.1倍。河南省近年來(lái)各項(xiàng)存貸款都呈現(xiàn)出遞增的趨勢(shì)，2000年存款總額僅為4531.16（億元），但是到了2010年就已經(jīng)達(dá)到了23148.83（億元），增長(zhǎng)了約5倍。而到了2014年，存款額達(dá)到了41374.91（億元），較2010年又增長(zhǎng)了約1.7倍之多。2000年的貸款總額僅為4356.94（億元），但是到了2010年就已經(jīng)達(dá)到了15871.32（億元）之多，增長(zhǎng)了約3.6倍，而到了2014年，貸款總額達(dá)到了27228.27（億元），較2010年又增長(zhǎng)了約1.7倍。由以上兩個(gè)金融變量的發(fā)展趨勢(shì)可以看出，河南近年來(lái)的銀行等金融機(jī)構(gòu)成長(zhǎng)非常迅速，而且預(yù)計(jì)未來(lái)也將會(huì)繼續(xù)呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)之勢(shì)。河南省近年來(lái)證券市場(chǎng)發(fā)展非常地迅速，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2005年河南股票成交量?jī)H為1423（億元），證券營(yíng)業(yè)部門個(gè)數(shù)僅為68個(gè)，而到了2014年股票成交量就上升到了29757.37（億元），短短幾年就增長(zhǎng)了20倍，證券營(yíng)業(yè)部門個(gè)數(shù)已經(jīng)達(dá)到了219個(gè)，這就表明了證券行業(yè)的快速發(fā)展已經(jīng)成為了一種趨勢(shì)，并且將來(lái)也會(huì)持續(xù)下去。河南省近些年來(lái)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展呈現(xiàn)出持續(xù)上漲的狀態(tài)，2000年保險(xiǎn)費(fèi)收入僅為55.77（億元），但是到了2014年就已經(jīng)達(dá)到了1036.08（億元），十年的時(shí)間增長(zhǎng)了約20倍，可見發(fā)展之迅速。保險(xiǎn)業(yè)在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、分散風(fēng)險(xiǎn)等方面發(fā)揮著積極的作用，保險(xiǎn)費(fèi)收入構(gòu)成了金融資產(chǎn)的一部分。保險(xiǎn)市場(chǎng)的發(fā)展為社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供了風(fēng)險(xiǎn)保障，同時(shí)保險(xiǎn)基金也為金融市場(chǎng)提供了資金來(lái)源。

三、河南省GDP與金融發(fā)展的協(xié)整關(guān)系分析

本節(jié)在向量自回歸（VAR）模型的框架下，以經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)貸款總額和存款總額、保費(fèi)收入和國(guó)債發(fā)行情況等方面的指標(biāo)作為系統(tǒng)中的變量，采用2000-2014年年度數(shù)據(jù)為樣本，來(lái)進(jìn)一步考察河南省金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系。

（一）各經(jīng)濟(jì)變量的單位根檢驗(yàn)

單位根檢驗(yàn)是檢驗(yàn)時(shí)間序列平穩(wěn)性的一種常用方法。該方法包括DF檢驗(yàn)法、ADF檢驗(yàn)法。本文采用ADF檢驗(yàn)法和PP檢驗(yàn)法，對(duì)各經(jīng)濟(jì)變量的原始數(shù)據(jù)及其一階差分進(jìn)行檢驗(yàn)，從檢驗(yàn)結(jié)果中可以看出，各經(jīng)濟(jì)變量初始數(shù)據(jù)在1%的顯著性水平下，沒有通過ADF檢驗(yàn)和PP檢驗(yàn)，而在5%的顯著性水平下各經(jīng)濟(jì)變量的一階差分均通過檢驗(yàn)，表現(xiàn)為平穩(wěn)數(shù)列，這說(shuō)明各經(jīng)濟(jì)變量之間存在一階單整關(guān)系，因此，可以對(duì)以上各經(jīng)濟(jì)變量的一階差分序列進(jìn)行協(xié)整關(guān)系檢驗(yàn)。

（二）各經(jīng)濟(jì)變量的協(xié)整關(guān)系檢驗(yàn)

本文采用回歸殘差的協(xié)整檢驗(yàn)，來(lái)判斷上述各經(jīng)濟(jì)變量之間的協(xié)整關(guān)系。由于各經(jīng)濟(jì)變量之間存在一階單整關(guān)系，所以就具備了進(jìn)行協(xié)整關(guān)系研究的前提條件。基于此種情況，檢驗(yàn)各經(jīng)濟(jì)變量之間的協(xié)整關(guān)系等價(jià)于檢驗(yàn)各經(jīng)濟(jì)變量的回歸方程的殘差序列是否為平穩(wěn)序列。本文采用最小二乘法對(duì)各經(jīng)濟(jì)變量進(jìn)行回歸，得回歸方程如下：

LNGDP=1.7634+1.0582LNFD-0.3298LNFL+0.0286LNND+0.1131LNPI

（1.4827）（0.5299）（0.6681）（0.1170）（0.0966）

殘差序列有上升和下降的趨勢(shì)，現(xiàn)對(duì)殘差序列e的平穩(wěn)性進(jìn)行檢驗(yàn)，ADF檢驗(yàn)的結(jié)果表明：在5%的顯著性水平下，殘差e為平穩(wěn)序列。為了保證結(jié)果可靠性，對(duì)殘差e進(jìn)行了PP檢驗(yàn)，PP檢驗(yàn)值為-2.2625，小于5%顯著性水平下的臨界值-1.9684，由此可以看出，在PP檢驗(yàn)中e為平穩(wěn)序列。故金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間存在協(xié)整關(guān)系，即存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系：金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)存款總額每變動(dòng)一個(gè)百分點(diǎn)，則經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)就變動(dòng)1.0582個(gè)百分點(diǎn)；貸款總額每變動(dòng)一個(gè)百分點(diǎn)，則經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)就變動(dòng)-0.3298個(gè)百分點(diǎn)；國(guó)債發(fā)行總量每變動(dòng)一個(gè)百分點(diǎn)，則經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)就變動(dòng)0.0286個(gè)百分點(diǎn)；保費(fèi)收入每變動(dòng)一個(gè)百分點(diǎn)，則經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)就變動(dòng)0.1131個(gè)百分點(diǎn)，由此可看出，金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)保持著長(zhǎng)期的同方向變動(dòng)關(guān)系。

（三）格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)

協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果說(shuō)明各變量之間存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系，但是否構(gòu)成因果關(guān)系還需進(jìn)一步檢驗(yàn)。由檢驗(yàn)結(jié)果知各經(jīng)濟(jì)變量之間存在協(xié)整關(guān)系，因此，可對(duì)上述經(jīng)濟(jì)變量做格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)，從檢驗(yàn)結(jié)果中可以看出，當(dāng)滯后階數(shù)在（1-4）時(shí)，在5%的顯著性水平下，各經(jīng)濟(jì)變量之間存在格蘭杰因果關(guān)系，且為雙向的因果關(guān)系。從長(zhǎng)期來(lái)看，河南省金融機(jī)構(gòu)的各項(xiàng)存貸款總額是影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要因素，河南省保費(fèi)收入是影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要因素，河南省國(guó)債發(fā)行總額是影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要因素；而在一定時(shí)期內(nèi)，河南省經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)又是影響各金融變量的重要因素。

四、結(jié)語(yǔ)

本文通過對(duì)河南省2000-2014年的金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)變量進(jìn)行協(xié)整分析和Granger因果檢驗(yàn)得出以下結(jié)論：金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)保持著長(zhǎng)期的同方向變動(dòng)關(guān)系，各經(jīng)濟(jì)變量之間存在協(xié)整關(guān)系。在格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)中發(fā)現(xiàn)：當(dāng)滯后階數(shù)在（1-4）時(shí)，在5%的顯著性水平下，各經(jīng)濟(jì)變量之間存在格蘭杰因果關(guān)系，且為雙向的因果關(guān)系。因此從長(zhǎng)期來(lái)看，河南省金融機(jī)構(gòu)的各項(xiàng)存貸款總額、保費(fèi)收入以及國(guó)債發(fā)行總額都是影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要因素，而在一定時(shí)期內(nèi)，河南省經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)又是影響各金融變量的重要因素。由以上分析可以得出結(jié)論：河南金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間存在著相互影響的關(guān)系，即一方面金融的發(fā)展能夠促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，另一方面經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)又能拉動(dòng)金融的發(fā)展。（作者單位：云南師范大學(xué)）

參考文獻(xiàn)：

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