基于生命周期視角的科技型小微企業(yè)融資途徑

謝佩帛

摘 要：本文基于生命周期視角，在探討我國(guó)科技型小微企業(yè)發(fā)展規(guī)律及其融資需求特點(diǎn)的基礎(chǔ)上，提出科技型小微企業(yè)發(fā)展各階段的融資途徑安排，希望能為解決科技型小微企業(yè)融資難問(wèn)題提供借鑒。

關(guān)鍵詞：科技型小微企業(yè)；發(fā)展規(guī)律；融資途徑

一、引言

近年來(lái)，小微企業(yè)的發(fā)展，尤其是科技型小微企業(yè)的發(fā)展，成為各級(jí)政府推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，實(shí)現(xiàn)“十二五”規(guī)劃目標(biāo)的重要抓手。黨的十八大報(bào)告也明確提出：“要支持科技型小微企業(yè)的發(fā)展”?？萍夹托∥⑵髽I(yè)在緩解就業(yè)壓力，增加財(cái)政稅收，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和科技進(jìn)步方面發(fā)揮著重要的作用[1]。自2009年以來(lái)，我國(guó)相繼出臺(tái)了多項(xiàng)法規(guī)和政策，促進(jìn)小微企業(yè)融資和發(fā)展。但是，對(duì)數(shù)量眾多、資金需求龐大的科技型小微企業(yè)來(lái)說(shuō)，這些政策性金融支持顯得微不足道。融資難，資金短缺依然是制約科技型小微企業(yè)的發(fā)展瓶頸。本文基于生命周期視角，在探討我國(guó)科技型小微企業(yè)發(fā)展規(guī)律及其融資需求特點(diǎn)的基礎(chǔ)上，提出科技型小微企業(yè)發(fā)展各階段的融資途徑安排，希望能為解決科技型小微企業(yè)融資難問(wèn)題提供借鑒。

二、我國(guó)科技型小微企業(yè)的發(fā)展規(guī)律及其融資需求

企業(yè)及其產(chǎn)品一般要經(jīng)歷一個(gè)發(fā)展過(guò)程，處于不同生命周期階段的科技型小微企業(yè)有著不同的特點(diǎn)。相對(duì)應(yīng)于企業(yè)不同生命周期階段的資金需求特點(diǎn)，其發(fā)展的各個(gè)階段都有著不同的融資需求及融資條件。

（一） 種子期。科技型小微企業(yè)的種子期是科技人員提出技術(shù)創(chuàng)新點(diǎn)，最終形成新的方法、技術(shù)、發(fā)明或進(jìn)一步開(kāi)發(fā)的階段。這一階段主要的風(fēng)險(xiǎn)是技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)，這種風(fēng)險(xiǎn)水平相當(dāng)高，國(guó)外有關(guān)資料表明，在研究開(kāi)發(fā)活動(dòng)中，從創(chuàng)意提出到開(kāi)發(fā)成功具有一定商業(yè)前景的項(xiàng)目?jī)H占 ）5%左右[2]。在種子期內(nèi)，企業(yè)實(shí)體尚未形成，研究成果還不能產(chǎn)生現(xiàn)金流量，此時(shí)對(duì)外部資金的投入有巨大的需求。

（二） 初創(chuàng)期。初創(chuàng)期是指技術(shù)創(chuàng)新成果產(chǎn)品化時(shí)期，在這一時(shí)期，商品化產(chǎn)品開(kāi)始流入市場(chǎng)。但是，在這一時(shí)期的科技型小微企業(yè)還不一定立即有現(xiàn)金流，企業(yè)的產(chǎn)品市場(chǎng)前景不夠明朗，企業(yè)的可預(yù)見(jiàn)成功率較低，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)很大；又由于企業(yè)規(guī)模小，依法經(jīng)營(yíng)和誠(chéng)信意識(shí)淡薄，缺乏科學(xué)合理的企業(yè)管理制度和規(guī)范，財(cái)務(wù)制度不健全，從而存在較高的信用風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)和和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因而也無(wú)法按照商業(yè)銀行的傳統(tǒng)理念進(jìn)行融資，外部融資困難。此時(shí)，企業(yè)資金需求呈現(xiàn)“短、小、頻、急”的特點(diǎn)，而且資金需求和供給之間缺口大[3]。

（三） 成長(zhǎng)期。成長(zhǎng)期是科技型小微企業(yè)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化轉(zhuǎn)化，開(kāi)始進(jìn)入正常的成長(zhǎng)發(fā)展時(shí)期。成長(zhǎng)期的科技型小微企業(yè)已經(jīng)具備了較強(qiáng)的自主研發(fā)能力，擁有屬于自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力，并且市場(chǎng)、客戶(hù)和盈利模式開(kāi)始趨向穩(wěn)定。這時(shí)企業(yè)需要大量的追加資金投入，風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)為企業(yè)運(yùn)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)環(huán)境變動(dòng)帶來(lái)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，且其經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)比普通企業(yè)高。

（四）擴(kuò)張期。擴(kuò)張期科技型小微企業(yè)資金需求比成長(zhǎng)期的企業(yè)更大。因?yàn)檫@些企業(yè)需要進(jìn)一步開(kāi)拓新的市場(chǎng)并不斷擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，擴(kuò)張期是企業(yè)發(fā)展的黃金期，投資回報(bào)呈現(xiàn)指數(shù)增長(zhǎng)趨勢(shì)。此時(shí)的市場(chǎng)份額、客戶(hù)群和盈利模式更加穩(wěn)定，且財(cái)務(wù)制度健全，具有良好發(fā)展前景，開(kāi)始成長(zhǎng)為高技術(shù)企業(yè)。資金需求量比前兩個(gè)階段大，面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和企業(yè)整體運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

（五） 成熟期。在成熟期，企業(yè)經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的快速成長(zhǎng)，規(guī)模不斷壯大，經(jīng)營(yíng)運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)將大幅降低，成熟期科技型小微企業(yè)資金缺口占總資產(chǎn)的比重降低，只占到10%左右[4]。成熟期是科技型小微企業(yè)整個(gè)成長(zhǎng)過(guò)程中發(fā)展最穩(wěn)定的時(shí)期。此階段，經(jīng)過(guò)激烈角逐，很多科技型小微企業(yè)徹底轉(zhuǎn)化為大型高技術(shù)企業(yè)，企業(yè)研發(fā)能力較強(qiáng)，技術(shù)核心競(jìng)爭(zhēng)力已形成并逐漸趨于穩(wěn)定。但此時(shí)仍然會(huì)面臨一定的面臨。最主要的風(fēng)險(xiǎn)是技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)殡S著產(chǎn)業(yè)的不斷壯大，進(jìn)入同行業(yè)的企業(yè)越來(lái)越多，那么隨之而來(lái)的就是技術(shù)的發(fā)展越來(lái)越先進(jìn)。而此時(shí)如果某些企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新能力不夠，慢慢在市場(chǎng)上失去核心競(jìng)爭(zhēng)力，那么企業(yè)的技術(shù)就會(huì)被淘汰。

三、科技型小微企業(yè)融資途徑安排

在前章已經(jīng)分析了科技型小微企業(yè)不同成長(zhǎng)階段的資金需求特征和融資狀況。相對(duì)應(yīng)于企業(yè)不同生命周期階段的資金需求特點(diǎn)，其發(fā)展的各個(gè)階段都有著不同的融資需求及融資條件，所以在不同的階段應(yīng)采取不同的融資策略。下面依然從科技型小微企業(yè)生命周期的四個(gè)階段進(jìn)行分析，系統(tǒng)安排各個(gè)時(shí)期企業(yè)的融資選擇，力求尋找適合不同生命周期的融資方式，幫助小微企業(yè)解決融資難問(wèn)題，當(dāng)然，以下的安排并不是絕對(duì)的選擇，企業(yè)還需要根據(jù)自身具體情況，對(duì)融資安排進(jìn)行調(diào)整。

（一）種子期的融資安排

處于種子期的企業(yè)所需資金主要來(lái)自于創(chuàng)業(yè)者（團(tuán)隊(duì)）的自有資金和風(fēng)險(xiǎn)資金（天使投資和私人創(chuàng)業(yè)投資者）。這一時(shí)期的科技型小微企業(yè)應(yīng)積極申請(qǐng)國(guó)家各項(xiàng)扶持基金，如孵化器基金、天使基金、科研開(kāi)發(fā)基金等。另外，創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金己成為中小微企業(yè)引資的“金字招牌”。

（二）初創(chuàng)期的融資安排

該階段科技型小微企業(yè)的融資途徑主要包括民間借貸和天使投資，以及少量的政府風(fēng)險(xiǎn)投資引導(dǎo)基金、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償基金、貸款貼息。此外，如果企業(yè)產(chǎn)品或服務(wù)市場(chǎng)前景比較好，也可以吸引政策性銀行貸款和創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)VC介入。另外，要充分利用民間資本，通過(guò)第三方支付，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸，眾籌，網(wǎng)絡(luò)聯(lián)保等互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)獲得民間資本不失為一種好的融資方式。

（三）成長(zhǎng)期的融資安排

當(dāng)科技型小微企業(yè)處于成長(zhǎng)階段時(shí)政府投入減少，但此階段而已申請(qǐng)國(guó)家的科技成果轉(zhuǎn)化基金。創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)VC和私募股權(quán)投資PE提供的金融支持成為科技型小微企業(yè)獲得資金的重要來(lái)源渠道。處于該階段的科技型小微企業(yè)能夠通過(guò)商業(yè)銀行或?qū)ｉT(mén)的科技支行提供的金融產(chǎn)品獲得貸款，如夾層融資、訂單融資，信用保險(xiǎn)、投聯(lián)貸、批發(fā)貸款等金融產(chǎn)品。

（四）擴(kuò)張期的融資安排

當(dāng)科技型小微企業(yè)處于擴(kuò)張期時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資已經(jīng)基本退出，企業(yè)資金主要來(lái)源于商業(yè)銀行貸款。相比其他時(shí)期的科技型小微企業(yè)，處于擴(kuò)張期的科技型企業(yè)更適合于利用集合債券、集合票據(jù)、集合信托等新型的債券融資工具。除此之外，該時(shí)期的企業(yè)仍然可以通過(guò)夾層融資，訂單融資、信用保險(xiǎn)、投聯(lián)貸和批發(fā)貸款等融資方式獲得銀行貸款。如果企業(yè)有較高的成長(zhǎng)性，還可以通過(guò)債轉(zhuǎn)股獲得銀行貸款。

（五）成熟期的融資安排

這一階段企業(yè)的資金需求主要來(lái)源于企業(yè)內(nèi)部積累，銀行貸款占比增加，很多企業(yè)已經(jīng)和商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行過(guò)多輪合作。同時(shí)，企業(yè)開(kāi)始嘗試接觸資本市場(chǎng)，主要涉足新三板市場(chǎng)，通過(guò)發(fā)行債券或者發(fā)行股票來(lái)進(jìn)行融資，股權(quán)融資的比重上升。

四、結(jié)語(yǔ)

小微企業(yè)是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和科技創(chuàng)新的重要力量，同時(shí)也是企業(yè)家成長(zhǎng)的舞臺(tái)和創(chuàng)業(yè)的“孵化器”，其蓬勃發(fā)展有利于帶動(dòng)就業(yè)、增加收入、增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)活力，促進(jìn)我國(guó)科技型小微企業(yè)健康發(fā)展任重而道遠(yuǎn)，需要調(diào)動(dòng)全社會(huì)的金融資本，全面參與科技型小微企業(yè)發(fā)展的各個(gè)階段，從各個(gè)方面給予科技型小微企業(yè)重點(diǎn)關(guān)注和大力扶持。

（作者單位：廣東工業(yè)大學(xué)管理學(xué)院）

參考文獻(xiàn)：

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