中國(guó)祭出朱镕基時(shí)代的大招

朱镕基時(shí)代的很多經(jīng)濟(jì)政策，現(xiàn)在來(lái)看，都令人稱道和懷念。

稱道的原因不是因?yàn)楫?dāng)時(shí)沒(méi)有反對(duì)的聲音和壓力，而是朱镕基在反對(duì)和壓力中依靠強(qiáng)大的執(zhí)行力，完成了很多不可能完成的任務(wù)。

比如，國(guó)企三年脫困，承諾之時(shí)，很多人認(rèn)為這不過(guò)是說(shuō)說(shuō)，但三年之后，朱镕基做到了。再比如，他力主推動(dòng)的“債轉(zhuǎn)股”方案，當(dāng)時(shí)備受爭(zhēng)議，但事實(shí)證明，債轉(zhuǎn)股是一招真正的高手才能下出的大棋局，如同阿爾法狗對(duì)陣?yán)钍朗牡谒谋P，李世石第78手下出的泣天地驚鬼神的一步。這一步事后看，讓中國(guó)的國(guó)企活了，讓中國(guó)的銀行活了，讓中國(guó)的大棋局一下子全部擺脫困境。

朱镕基時(shí)代的“債轉(zhuǎn)股”放在當(dāng)下，仍然是一個(gè)值得稱道的做法。有人認(rèn)為，這意味著在處置不良資產(chǎn)的過(guò)程中，中央財(cái)政又將為銀行的不良資產(chǎn)買單。有評(píng)論也認(rèn)為，這意味著中國(guó)銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)得到了證實(shí)，是中國(guó)銀行業(yè)的一大利空。其實(shí)，中國(guó)從來(lái)沒(méi)有隱瞞銀行不斷上升的不良資產(chǎn)。監(jiān)管機(jī)構(gòu)的數(shù)字表明，截至2015年四季度末，商業(yè)銀行不良率1.67%，較2014年底提升0.42個(gè)百分點(diǎn)，已連續(xù)10個(gè)季度上升，在去庫(kù)存和清理僵尸企業(yè)的過(guò)程中，這個(gè)數(shù)字肯定還會(huì)上升。

在問(wèn)題蔓延之前，提前進(jìn)行處置，一方面代價(jià)比較小，另一方面，可以避免中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)。在我看來(lái)，2016年中國(guó)經(jīng)濟(jì)最大的風(fēng)險(xiǎn)無(wú)疑是經(jīng)濟(jì)下行周期下的企業(yè)債，以及過(guò)去多年，銀行信貸擴(kuò)張導(dǎo)致的信貸風(fēng)險(xiǎn)。至于房地產(chǎn)和政府債，屬于長(zhǎng)期隱患，起碼在2016年，不會(huì)成為風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)點(diǎn)。中國(guó)目前的非金融債務(wù)與GDP的比例從金融危機(jī)前的100%左右已經(jīng)升至約250%，在“去產(chǎn)能”的大背景下，這種比例蘊(yùn)藏的風(fēng)險(xiǎn)必須得到及時(shí)的處理，而不是隱瞞。

在中國(guó)，很多反對(duì)“債轉(zhuǎn)股”政策的人，要么是書(shū)齋中的那些整天玩模型的“完美主義者”，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)政策都是完美的，吃相不能太難看，要么是整天挑刺者。其實(shí)，中國(guó)重新啟動(dòng)“債轉(zhuǎn)股”，從防范宏觀和系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)而言，這是正確的一步。如果聽(tīng)任債務(wù)和信貸崩盤，結(jié)局肯定更加糟糕。朱镕基時(shí)代還給我們一個(gè)啟迪，在歷史的轉(zhuǎn)彎處，列車的駕駛員需要真正的魄力和擔(dān)當(dāng)，不是去追求完美，而是去解決問(wèn)題。值得慶幸的是，朱镕基當(dāng)年沒(méi)有受那么多噪音的干擾。這種抗干擾能力，更是當(dāng)下破解中國(guó)經(jīng)濟(jì)很多難題必須具備的素質(zhì)。