當(dāng)野蠻人來敲門

近日，寶萬之爭沸沸揚(yáng)揚(yáng)，引起企業(yè)界熱議。對萬科門口突現(xiàn)的野蠻人“寶能系”，對姚氏兄弟和王石的對決，大家評判不一，莫衷一是。

到目前為止，寶萬之爭尚未塵埃落定。但這個將來注定要納入MBA課程的鮮活案例，已經(jīng)給中國企業(yè)家?guī)砹硕喾矫娴乃伎己途尽?/p>

其一，企業(yè)應(yīng)該何時分散股權(quán)？

如果給“野蠻人”以中性定義，是指有進(jìn)攻性的投資人。會不會被“野蠻人”鎖定為投資標(biāo)的，還源于企業(yè)自身的股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)。

在企業(yè)的長期發(fā)展過程中，核心經(jīng)營團(tuán)隊(duì)做控股股東還是參股股東，做大股東還是小股東，不能一概而論，但一定要與企業(yè)的發(fā)展階段相匹配。比如，創(chuàng)業(yè)型企業(yè)的初創(chuàng)階段，更需要經(jīng)營團(tuán)隊(duì)的全力以赴與戰(zhàn)略路線的堅(jiān)定一致，這個時期，是一定需要“親爹親媽”把孩子拉扯大的。

其二，企業(yè)需要財務(wù)投資人，還是戰(zhàn)略投資人？

經(jīng)濟(jì)不景氣時期，會是重組洗牌的重要時機(jī)。無論是開門迎客還是不請自來，投資并購都會相對活躍。而林林總總的投資人，從其產(chǎn)業(yè)背景和并購目的來看，可分為財務(wù)投資人和戰(zhàn)略投資人。

當(dāng)財務(wù)投資人動手，尤其針對一家蒸蒸日上并有獨(dú)特企業(yè)文化的優(yōu)質(zhì)企業(yè)下手，強(qiáng)勢敲門或許會突襲成功，但若遭遇阻擊，也會面臨巨大的整合風(fēng)險，承擔(dān)不可預(yù)見的增量整合成本。而被投資企業(yè)，也將在品牌延續(xù)、文化傳承、團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定、業(yè)績保持與提升方面，面臨諸多不確定性。

而戰(zhàn)略投資人進(jìn)駐企業(yè)，因?yàn)楫a(chǎn)業(yè)相通、資源效應(yīng)疊加、品牌與業(yè)務(wù)接續(xù)等等便利，或許能給企業(yè)帶來重組后的新天新地。在我們印刷行業(yè)，大族冠華于2011年底收購日本筱原公司，并能保持持續(xù)穩(wěn)健的發(fā)展，應(yīng)該是一個很好的明證。

其三，如何防止野蠻人來敲門？

希望永續(xù)經(jīng)營但已向資本市場開放的企業(yè)，隨時有被侵襲的風(fēng)險。如何避免野蠻人來敲門？在同股同權(quán)的中國股市，這還是一個不容易解決的問題。這或許是阿里巴巴等企業(yè)選擇海外上市的一重考慮。

但無論如何，為了穩(wěn)健經(jīng)營與持續(xù)發(fā)展，對企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)必須高度重視，盡早安排。其實(shí)，萬科也已意識到股權(quán)高度分散所隱含的風(fēng)險，并從2014年3月開始，推行事業(yè)合伙人制度，增加管理層的持股份額。2年時間，萬科管理層控制的盈安合伙已經(jīng)持有萬科4%的股票。但市場沒有給萬科更多的制度安排時間，也僅在2年之后，野蠻人長驅(qū)直入。

在中國的市場經(jīng)濟(jì)建設(shè)進(jìn)程中，金融資本如何促進(jìn)而不是傷害產(chǎn)業(yè)資本的價值？合理、合法之上，如何構(gòu)建新商業(yè)文明？這都是值得深思與實(shí)踐的課題。而對我們印刷企業(yè)來講，在對接資本市場、裹入整合大潮之時，如何未雨綢繆，做好制度安排，保護(hù)好企業(yè)價值，也成為印刷經(jīng)理人面臨的新挑戰(zhàn)。