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    在實(shí)際工作中提高內(nèi)部資本市場(chǎng)效率的研究

    2016-05-30 11:47:13王雪瑋
    中國(guó)經(jīng)貿(mào) 2016年11期
    關(guān)鍵詞:效率

    王雪瑋

    【摘 要】近年來(lái),由于我國(guó)外部資本市場(chǎng)仍欠發(fā)達(dá),投融資體制存在諸多弊病,涌現(xiàn)了一批大集團(tuán)公司,這些公司內(nèi)部資本運(yùn)作活躍,對(duì)于企業(yè)走向集團(tuán)化、多元化發(fā)展道路具有重要影響。如何提高內(nèi)部資本市場(chǎng)的配置效率,成為目前學(xué)術(shù)界研究的一大熱點(diǎn)。

    【關(guān)鍵詞】?jī)?nèi)部資本市場(chǎng);效率;提高路徑

    一、引言

    內(nèi)部資本市場(chǎng)是指企業(yè)通過(guò)一定的決策程序,將自身的金融資源分配到各個(gè)子公司或公司內(nèi)部各個(gè)項(xiàng)目及各個(gè)部門(mén)中。一般來(lái)說(shuō),學(xué)者可能更加重視外部資本市場(chǎng)的資源配置效率,但企業(yè)內(nèi)部資本市場(chǎng)的資源配置也是一樣重要,我們不能忽視企業(yè)的內(nèi)部資本市場(chǎng)。原因在于,近幾年來(lái),我國(guó)涌現(xiàn)了一批大集團(tuán)公司,很多企業(yè)走向了集團(tuán)多元化的發(fā)展道路,但在我國(guó),目前外部資本市場(chǎng)仍欠發(fā)達(dá),投融資體制存在諸多弊病,在這個(gè)情況下,企業(yè)內(nèi)部資本市場(chǎng)運(yùn)作逐步替代了企業(yè)集團(tuán)的外部資本市場(chǎng)。

    二、部門(mén)經(jīng)理輪崗

    內(nèi)部資本市場(chǎng)低效的根本原因在于代理問(wèn)題。公司的部門(mén)經(jīng)理或者項(xiàng)目經(jīng)理為了自身利益最大化,不論項(xiàng)目回報(bào)率如何,他們都希望從總公司CEO處取得盡可能多的資源,做大自己的部門(mén)或者項(xiàng)目。其目的可能包括以下幾點(diǎn);

    1.提高報(bào)酬,擴(kuò)大或鞏固企業(yè)部門(mén)經(jīng)理或者項(xiàng)目經(jīng)理在單位的支配權(quán)力和地位;

    2.通過(guò)專(zhuān)項(xiàng)投資所獲得的管理技術(shù),加強(qiáng)他們?cè)诠局械牡匚?,凸顯出自己的重要性;

    3.分散風(fēng)險(xiǎn),多元化發(fā)展策略;

    4.其他“私人收益”,包括豪華辦公室、精神滿(mǎn)足、權(quán)利的享受等等。

    三、資源分配的專(zhuān)業(yè)化與統(tǒng)籌性的平衡

    經(jīng)理人為了自己的利益最大化,都會(huì)向總部要求自己部門(mén)分得更多的資金,甚至不惜夸大項(xiàng)目的實(shí)際回報(bào)。而在第一種方案中,CEO自己做決定,雖然沒(méi)有部門(mén)經(jīng)理專(zhuān)業(yè)并且由于時(shí)間精力的限制,不能對(duì)項(xiàng)目了解得這么詳細(xì),但是由于公司總裁控制全部公司,全部項(xiàng)目,不象部門(mén)經(jīng)理這么狹隘,不會(huì)刻意想要某個(gè)部門(mén)或項(xiàng)目分配更多得資金。

    四、多種項(xiàng)目評(píng)估方法相結(jié)合

    在做項(xiàng)目評(píng)估和資本預(yù)算時(shí),除了凈現(xiàn)金流量(NPV)方法外,再選擇一些其他方法,比如回報(bào)期法,作為選擇項(xiàng)目或者項(xiàng)目配備資金的依據(jù)。不管何種MBA或財(cái)務(wù)管理課程,都告訴我們選擇項(xiàng)目的方法最科學(xué)的是凈現(xiàn)金流量(NPV)方法,但是,實(shí)際操作中僅采用NPV方法的并不多,在分配資源給部門(mén)經(jīng)理時(shí),企業(yè)大多采用至少一種其他方法,比如比較多長(zhǎng)時(shí)間能夠收回投資等。

    五、報(bào)酬激勵(lì)體系的改進(jìn)

    國(guó)內(nèi)外企業(yè)運(yùn)作的經(jīng)驗(yàn)證明,經(jīng)營(yíng)者報(bào)酬設(shè)計(jì)對(duì)經(jīng)營(yíng)者的行為有直接影響。最優(yōu)報(bào)酬設(shè)計(jì)必須把經(jīng)營(yíng)者的個(gè)人利益與企業(yè)利益聯(lián)系在一起,使其收益與企業(yè)績(jī)效和經(jīng)營(yíng)者的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)聯(lián)系在一起。在設(shè)計(jì)報(bào)酬方案時(shí),應(yīng)遵循以下原則:

    1.利益關(guān)聯(lián)、績(jī)效掛鉤原則。

    2.風(fēng)險(xiǎn)相稱(chēng)原則。

    3.豐富報(bào)酬結(jié)構(gòu),做好中長(zhǎng)期激勵(lì)

    4.完善集團(tuán)信息報(bào)告制度

    財(cái)務(wù)信息質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)符合兩條最基本的特征:一是有用性;二是重要性。在此基礎(chǔ)上,財(cái)務(wù)信息質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)遵循成本效益原則。

    第一,從信息報(bào)告的內(nèi)容來(lái)看,按照重要性原則,信息報(bào)告內(nèi)容主要分為兩種類(lèi)型:

    ①是對(duì)集團(tuán)整體戰(zhàn)略發(fā)展結(jié)構(gòu)、階段性總體管理目標(biāo)產(chǎn)生直接影響的信息;

    ②是總部據(jù)以對(duì)集團(tuán)發(fā)展動(dòng)態(tài)進(jìn)行連續(xù)預(yù)控或體現(xiàn)全面財(cái)務(wù)控制意識(shí),且具有明確而普遍指示意義的信息等;

    第二,從信息報(bào)告的結(jié)構(gòu)來(lái)看,如果報(bào)告的內(nèi)容過(guò)于雜亂無(wú)章,將會(huì)帶來(lái)巨大的后果,會(huì)妨害信息傳遞、處理的效率,影響信息的時(shí)效性與決策價(jià)值,加大整個(gè)信息的管理成本,并導(dǎo)致無(wú)用信息冗余與有用信息不足的矛盾。因此,對(duì)財(cái)務(wù)信息報(bào)告內(nèi)容可以按照業(yè)務(wù)類(lèi)型進(jìn)行劃分并擇取不同的報(bào)告標(biāo)準(zhǔn),極大地提高了信息傳遞、分析的效率,并克服了信息冗余與不足的矛盾。

    六、內(nèi)部審計(jì)

    內(nèi)部審計(jì)是一種非常重要的信息控制方法,它除了具有明顯的強(qiáng)制性,還具有較為明顯的事后控制特點(diǎn),集團(tuán)若是為了掌握子公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效,則其對(duì)于子公司開(kāi)展定期的審計(jì)是十分必要的。對(duì)于許多企業(yè)集團(tuán)而言,如果信息控制是十分薄弱的,則說(shuō)明集團(tuán)母公司往往并未將信息控制提到像人事控制這樣的高度來(lái)看待和處理。這一方面是認(rèn)識(shí)上的問(wèn)題;另一方面也存在管理基礎(chǔ)薄弱的問(wèn)題。信息控制的前提是要有基礎(chǔ)的管理信息,同時(shí)還要有一定的IT硬件平臺(tái)。

    七、網(wǎng)絡(luò)集成管理系統(tǒng)

    集團(tuán)企業(yè)是應(yīng)該通過(guò)統(tǒng)一、高效的信息系統(tǒng)對(duì)信息進(jìn)行控制,通過(guò)計(jì)算機(jī)管理系統(tǒng),設(shè)計(jì)出一套傳遞迅速及時(shí)的、全局性、集成性的綜合管理信息系統(tǒng),為決策系統(tǒng)服務(wù)。在實(shí)際操作中,集團(tuán)應(yīng)主要關(guān)注以下幾個(gè)方面的建設(shè):一是信息化人才建設(shè);二是加強(qiáng)信息化工作績(jī)效考核;三是信息化建設(shè)還應(yīng)該有效利用外部資源,例如基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)和基礎(chǔ)應(yīng)用系統(tǒng)外包服務(wù);建立信息化專(zhuān)家咨詢(xún)隊(duì)伍;引進(jìn)先進(jìn)理念、方法和成熟軟件等。

    參考文獻(xiàn):

    [1]王峰娟,粟立鐘.中國(guó)上市公司內(nèi)部資本市場(chǎng)有效嗎?——來(lái)自H股多分部上市公司的證據(jù)[J]. 會(huì)計(jì)研究,2013,01:70-75+96.

    [2]王化成,蔣艷霞,王珊珊,張偉華,鄧路. 基于中國(guó)背景的內(nèi)部資本市場(chǎng)研究:理論框架與研究建議[J]. 會(huì)計(jì)研究,2011,07:28-37+97.

    [3] Jensen, M. and Meckling W.1976. Theory of firm managerial behavior, agency costs and ownership structure, Journal of Finance Economic 3.305-360.

    [4] Stein, J.C., 2002, Information Production and Capital Allocation: Decentralized vs. Hierarchical Firms [R], working paper, Harvard.

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