人民幣外匯化積極作用及思考

李賀

【摘要】隨著中國金融體制和經(jīng)濟(jì)體制的不斷完善和改革，人民幣外匯化的可能性越來越大。通過分析人民幣外匯化利弊，可知其對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的積極作用遠(yuǎn)大于消極作用，人民幣的外匯化是中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然趨勢(shì)。

【關(guān)鍵詞】人民幣 外匯化 國際貨幣 中國經(jīng)濟(jì)

一、引言

外匯一般是指以外幣表示的用于進(jìn)行國際結(jié)算的支付手段。國際貨幣基金組織IMF將外匯定義為：“貨幣行政當(dāng)局（包括中央銀行、貨幣管理機(jī)構(gòu)、外匯基金組織及財(cái)政部）以銀行存款、國庫券、長短期政府債券等形式所保有的國際收支逆差時(shí)可以使用的債權(quán)”。

我國《中華人民共和國外匯管理?xiàng)l例》中規(guī)定，外匯是指以外幣表示的可以用作國際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)。一個(gè)國家的貨幣要在國際上被廣泛運(yùn)用和接受并成為通用的外匯，必須具備以下幾個(gè)特點(diǎn)：

第一，外幣性。即外匯必須是外國貨幣而非本國貨幣。外匯是外幣，但外幣并不代表就是外匯。

第二，普遍接受性。即外幣在國際經(jīng)濟(jì)往來中被廣泛接受和使用。這一特點(diǎn)決定了一個(gè)國家的貨幣要成為外匯，必須是國際上通用的并以被他國居民接受為前提條件。

第三，可償性。即外幣所代表的資產(chǎn)是在國外能得到償付的貨幣債權(quán)，而那些空頭支票、拒付匯票等不能視為外匯。

第四，可自由兌換性。即外匯必須是可以自由兌換成本國貨幣或其他貨幣。這一特點(diǎn)使得外匯的購買力在國際間轉(zhuǎn)移，實(shí)現(xiàn)其支付手段的功能，從而使國際間的債務(wù)得以清償。

二、人民幣外匯化分析

（一）可能性分析

當(dāng)前，國際貨幣格局正在向多元化發(fā)展，美元的國際地位趨于下降。從2008年開始，美國大量舉借外債和印刷鈔票，從而進(jìn)一步加劇了國際金融市場(chǎng)上對(duì)美元未來貶值的預(yù)期，美元危機(jī)難以避免。隨著中國在經(jīng)濟(jì)、政治、制度三方面的條件的不斷增強(qiáng)，都在一定程度上朝著越來越有利于支持人民幣外匯化的方向發(fā)展。目前人民幣已經(jīng)成為一種新的外匯儲(chǔ)備貨幣，很多國家的央行都持有人民幣。即在國際金融體系中，人民幣完全具有外幣性。

（二）普遍接受性和可償性分析

2015年12月1日凌晨，國際貨幣基金組織（IMF）宣布將人民幣納入SDR（特別提款權(quán)）貨幣籃子，并于2016年10月1日正式生效，成為可以自由使用的貨幣。人民幣成功入籃證明了IMF以及國際社會(huì)對(duì)人民幣國際化的階段性認(rèn)可，是人民幣國際化之路上的里程碑[2]。人民幣成為SDR足以說明人民幣完全具有普遍接受性和可償性。

（三）可自由兌換性分析

按照國際貨幣基金組織的界定，貨幣可自由兌換有三種形式：一是經(jīng)常項(xiàng)目的可兌換，即取消對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目外匯支付和轉(zhuǎn)移的匯兌限制。二是資本項(xiàng)目的可兌換，即取消對(duì)跨境資本交易和匯兌的限制。三是貨幣的全面可兌換，即成員方同時(shí)實(shí)現(xiàn)了經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目的可兌換。

目前人民幣已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了經(jīng)常項(xiàng)目的可自由兌換，還沒有實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目的可自由兌換，即還沒有滿足可自由兌換性，所以現(xiàn)在人民幣還不能稱為外匯。而一國的貨幣成為外匯，必須要有健全的金融體系和成熟的經(jīng)濟(jì)體系，如貨幣管理機(jī)制、充足的外匯儲(chǔ)備、發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)、合理化的經(jīng)濟(jì)主體。

近年來，我國政府也在逐步推進(jìn)人民幣資本項(xiàng)目可自由兌換，構(gòu)建香港、倫敦等地人民幣離岸交易中心，試圖豐富人民幣的海外投資選擇。隨著中國金融體制和經(jīng)濟(jì)體制的不斷完善和改革，實(shí)現(xiàn)人民幣的可自由兌換已經(jīng)為期不遠(yuǎn)，人民幣變成外匯（成為國際貨幣）可能性逐漸加大。

三、人民幣外匯化利弊分析

（一）積極作用

1.促進(jìn)中國對(duì)外貿(mào)易的發(fā)展，加速國內(nèi)市場(chǎng)與國際市場(chǎng)的整合。由于人民幣成為貿(mào)易結(jié)算貨幣，國內(nèi)市場(chǎng)與國際市場(chǎng)都可以用人民幣作為計(jì)價(jià)貨幣，將極大降低中國出口企業(yè)的運(yùn)營成本，減少或消除企業(yè)因匯率變動(dòng)而產(chǎn)生的匯兌損失和風(fēng)險(xiǎn)，從而對(duì)中國對(duì)外貿(mào)易產(chǎn)生積極的影響。人民幣成為貿(mào)易結(jié)算貨幣，使得一部分中國企業(yè)面對(duì)的國際與國內(nèi)市場(chǎng)走向統(tǒng)一，有利于中國企業(yè)業(yè)務(wù)的拓展，有利于中國企業(yè)走向世界，中國企業(yè)的發(fā)展必然促進(jìn)中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

2.人民幣外匯化將加速中國金融資本市場(chǎng)的發(fā)展與成熟。人民幣成為世界貿(mào)易結(jié)算貨幣，一些國家為了本國貿(mào)易的發(fā)展，必然將人民幣作為本國外匯儲(chǔ)備貨幣的一部分，用儲(chǔ)備的人民幣進(jìn)行短期投資，投資于中國境內(nèi)的資本市場(chǎng)。同時(shí)，中國國內(nèi)富裕的資金將獲得海外投資機(jī)會(huì)，而如果未來出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)，中國面臨資金短缺，也可以比較容易地從國際上獲得資金。中國加入世貿(mào)組織后，外國企業(yè)在華開展金融業(yè)務(wù)的范圍逐步擴(kuò)大，人民幣在國際上的可自由兌換，能提供一個(gè)較為公平的競爭環(huán)境，也可促進(jìn)國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)效率的提高。

3.人民幣外匯化有利于本國獲得國際經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)中的非對(duì)稱地位，降低因貨幣與金融政策失誤造成的通貨膨脹率。由于非儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國會(huì)較為傾向于將儲(chǔ)備貨幣作為儲(chǔ)藏手段，并與儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國保持相對(duì)穩(wěn)定的匯率，因此人民幣成為外匯后，中國作為人民幣發(fā)行國在執(zhí)行貨幣政策上擁有非對(duì)稱優(yōu)勢(shì)。

儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國能同時(shí)具有維持貨幣政策獨(dú)立性、保持穩(wěn)定匯率和資本自由流動(dòng)三個(gè)特征，而且在進(jìn)口以本國貨幣計(jì)價(jià)的條件下還能阻隔國際通過膨脹，將通過膨脹輸出。這樣，中國作為儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國突破了開放經(jīng)濟(jì)的三元悖論，享受了不對(duì)稱的國際協(xié)調(diào)地位。

4.通過發(fā)行人民幣為世界提供清償力，本國發(fā)行的人民幣可以為本國國際收支赤字融資。人民幣成為外匯，中國成為儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國。對(duì)于非儲(chǔ)備貨幣國而言，由于其貨幣不被他國接受，不能作為國際清償手段，所以當(dāng)發(fā)生國際收支赤字時(shí)，它們只能動(dòng)用本國外匯儲(chǔ)備或進(jìn)行國際借貸，最終會(huì)形成實(shí)際資源從本國的輸出或本國產(chǎn)出下降。而儲(chǔ)備貨幣國的國內(nèi)貨幣就可以作為國際清償手段，只需要輸出本國貨幣就可以為本國國際收支赤字融資。在信用本位制度下，對(duì)于本國貨幣的購買力或可兌換性，儲(chǔ)備貨幣國并不需要做出保證，而且為國際收支赤字融資的儲(chǔ)備貨幣直接流出國外，并不直接影響本國國內(nèi)的貨幣政策，這都降低了國際收支赤字調(diào)節(jié)的成本。