“裸奔”的美圖，“頂虧上市”背后還有什么？

王慶豐

暴虧的美圖，光有流量可不行

圈用戶！圈流量！做體量！在互聯(lián)網(wǎng)的世界里，流傳著一條如摩爾定律般的定理—“有流量就能變現(xiàn)”。為此，投資人和創(chuàng)業(yè)者們，前仆后繼、不計(jì)成本地?zé)X。然而伴隨美圖的上市，投資人的眼鏡碎了一地。

美圖的上市招股書顯示，截至2016年6月30日，美圖系列產(chǎn)品總月活躍用戶4.46億人，其中《美圖秀秀》月躍活數(shù)1.03億人。作為一個工具類APP，這樣的流量成績，不可謂不靚麗。然而，細(xì)看它的營收構(gòu)成，2016年上半年的營收有95.1%來自手機(jī)銷售，而2015年的營收也有89.9%來自手機(jī)銷售。也就是說，這4.46億用戶，在2015年和2016年上半年只貢獻(xiàn)了10.1%和4.9%的收入。這是一組令人尷尬的數(shù)據(jù)，號稱擁有4.46億用戶的美圖系A(chǔ)PP們，好像真的變不了現(xiàn)。

2012年，作為第一批“獨(dú)角獸”工具類APP中的一員—《印象筆記》，最高時(shí)估值超過10億美元。然而三年后，《印象筆記》裁減了大約18%的員工，還將關(guān)閉海外辦公室。無獨(dú)有偶，《墨跡天氣》這個曾經(jīng)的天氣類APP狀元郎，日子也不好過。它為變現(xiàn)做的努力—空氣果空氣凈化器，銷售數(shù)據(jù)也相當(dāng)?shù)膽K淡。

毫無疑問，這些工具類APP雖然能夠滿足用戶剛需，但是過于低頻，很難培育用戶粘性，從而出現(xiàn)用戶在線時(shí)長不夠，轉(zhuǎn)化率太低，變不了現(xiàn)等問題。

巨幅虧損，真相在哪兒？

美圖公司的招股說明書透露，截至2016年上半年，凈虧損人民幣22億元人民幣，累計(jì)一共巨虧62.258億元人民幣。就算是除開國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則（IFRS）和一般會計(jì)原則（GAAP）之間的不同，美圖公司的累積虧損也達(dá)到了11.39億元人民幣（通俗點(diǎn)講就是，多出來的虧損其實(shí)就是美圖提前預(yù)支了上市的募資，從投資人那里獲得的“高息借貸”）。美圖的虧損確是不爭的事實(shí)，但是這其中的真相又是什么？

一方面是盈利模式單一，前文講到，在2016年上半年，美圖公司在互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)及其他業(yè)務(wù)中只有《美拍》和《美美小店》有盈利占美圖總收益的4.9%，而收益最多的美圖手機(jī)占比95.1%。有分析人士認(rèn)為，美圖的手機(jī)雖然在總收益中功不可沒，但不代表其有戰(zhàn)略地位。因?yàn)槊缊D的大部分APP都偏工具性，對硬件的依靠很小，手機(jī)銷售額的提高對美圖旗下APP的流量沒能起到作用。對于靠工具類APP打天下的美圖來說，半吊子的手機(jī)業(yè)務(wù)無論如何盈利，也只能是杯水車薪。而除了《美拍》，大量用戶對于工具類APP的隨機(jī)性需求也是直接導(dǎo)致用戶黏性偏低的原因，這也是美圖盈利模式相對單一的罪魁禍?zhǔn)住?/p>

另一方面，除了手機(jī)業(yè)務(wù)，美圖在其他渠道上的變現(xiàn)能力也不明朗，包括在線廣告、電子商務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)。而借由這次上市，美圖還收購了Bellus3D約33.3%的股權(quán)。這家公司專注于整合3D人臉識別技術(shù)，以使用3D繪圖對視頻中的動態(tài)影像進(jìn)行改動。盡管對于前沿技術(shù)的投資是值得期待，但對現(xiàn)階段的美圖而言，想要依靠這些前景尚不明朗的業(yè)務(wù)來快速實(shí)現(xiàn)盈利仍不現(xiàn)實(shí)。

未來，美圖如何證明自己？

表面上看似巨額的11.38億元人民幣虧損，其實(shí)是由于美圖的諸多產(chǎn)品還在布局拉量階段，需要大量的前期資金投入，再加上營銷開支和研發(fā)開支龐大所致。不過筆者認(rèn)為，雖然目前美圖用戶增長已經(jīng)達(dá)到一定量級，但是想要成功撐到商業(yè)化變現(xiàn)的收割期還需要學(xué)習(xí)另一位互聯(lián)網(wǎng)巨頭—騰訊。

眾所周知，美圖最核心的資產(chǎn)是其龐大、活躍及快速增長的用戶基礎(chǔ)。而我們看到在美圖通過諸多產(chǎn)品矩陣的布局與商業(yè)模式的打造中，美圖的商業(yè)模式其實(shí)越發(fā)像騰訊。騰訊是通過QQ建立起的用戶基礎(chǔ)，最開始用彩鈴變現(xiàn)，之后是QQ會員，再到后面的游戲和廣告。同時(shí)，騰訊也把流量輸出給其他的戰(zhàn)略業(yè)務(wù)形成戰(zhàn)略協(xié)同。即通過免費(fèi)產(chǎn)品與服務(wù)連接用戶，在龐大的用戶基礎(chǔ)上再通過增值服務(wù)與廣告游戲等盈利模式來變現(xiàn)。

美圖則通過《美圖秀秀》、《美顏相機(jī)》和《美拍》等產(chǎn)品建立用戶基礎(chǔ)，構(gòu)建產(chǎn)品矩陣，吸納大量活躍用戶，各個產(chǎn)品流量與用戶可以互相輸送，再通過在線廣告、電子商務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)，增加新的變現(xiàn)途徑。在目前來看，這部分商業(yè)變現(xiàn)，占比仍然很小，但美圖的主流用戶群體是女性，社交意愿、消費(fèi)能力和消費(fèi)潛力都很大，同時(shí)正在將其用戶從圖片到視頻的活躍轉(zhuǎn)化，并著手打造視頻直播社群，這里面盈利空間還是比較充足的。

此外，美圖還可以大力推進(jìn)智能手機(jī)軟硬件融合的模式，形成精準(zhǔn)廣告、社區(qū)電商、直播道具和游戲等盈利途徑，與美圖的各個戰(zhàn)略產(chǎn)品進(jìn)行流量互輸和協(xié)同互補(bǔ)。這樣下來，美圖的未來還是有相當(dāng)大的想象空間。