詳解定增基金投資的兩大訣竅

羅雪峰

在選擇定增產品的管理人時，應注重其對行業(yè)和個股的選擇能力，應對其定增池，或擬進行定增的單票從行業(yè)和個股兩個維度進行分析

定增類股票因其無論是在牛市，還是震蕩市中往往都有較好表現，所以易受市場的高度關注，這也是定增為何成為資金追逐的熱門產品原因之一。但是，由于定向增發(fā)有一年以上的鎖定期，所以投資者在如何選擇定增產品也有不少的學問。

管理人的擇股能力首當其沖

當前市場上，可以選擇的定增項目很多，但在市場震蕩，或是公司經營水平一般的情況下，出現破發(fā)的情況也較為常見。而一旦投資組合里包含了這樣的股票，對相關產品的收益無疑會形成較大的沖擊，因此產品管理人的擇股能力首當其沖，相當重要。

業(yè)內資深人士指出，“在選擇定增產品的管理人時，應注重其對行業(yè)和個股的選擇能力，應對其定增池，或擬進行定增的單票從行業(yè)和個股兩個維度進行分析?！?/p>

以正在發(fā)行的國泰融豐定增靈活配置混合型證券投資基金為例，上述業(yè)內人士指出，“國泰基金歷史上就比較重視定向增發(fā)，參與的定增項目也比較多，整個投資團隊對定增項目大都是共同報價，黃焱和張則斌兩位權益投資帶頭人一直是核心決策成員，尤其是張則斌管理的非公募基金規(guī)模較大，參與定增項目較多，歷史業(yè)績優(yōu)良。而擬任基金經理樊利安作為研究部負責人，主要負責組織研究員對定增項目基本面進行深入研究，同時參與決策。

此外，據接近該基金的市場人士介紹，“對于定增池的管理，國泰基金定增團隊一般是根據項目過會情況進行跟蹤，由研究員完成基本面初步研究，對于有意向的項目，納入定增池，并進行實地調研與溝通，完成深度研究以及內部討論后，最終由定增投資團隊決策是否參與報價?！?/p>

基金公司的參與實力不容小覷

另外，除了管理人的擇股能力之外，基金公司參與定向增發(fā)的實力也不容小覷。業(yè)內人士指出，由于募集資金額與折價率一般呈正相關，所以基金公司參與定向增發(fā)的綜合實力越強，就越容易拿到較有升值空間的定增項目。

仍以國泰基金公司為例，據了解，國泰參與定向增發(fā)的投資團隊由權益投資事業(yè)部總經理黃焱親自帶隊，權益投資事業(yè)部總監(jiān)張則斌博士和研究部副總監(jiān)樊利安組成核心團隊，公司所有的研究員對各個行業(yè)可參與定增的公司進行全面覆蓋，提供專業(yè)的研究建議。此外，國泰旗下可參與定向增發(fā)的公募基金、社?；鹨?guī)模合計逾500億元，在我國的公募基金行業(yè)中也具備一定的規(guī)模優(yōu)勢。

值得一提的是，目前正在發(fā)行的國泰融豐定增是一只混合型基金，基金合同生效后18個月內（含第18個月），股票資產占基金資產的比例為0%-100%；非公開發(fā)行股票資產占本基金非現金資產的比例不低于80%；每個交易日日終在扣除股指期貨合約需繳納的交易保證金后，應當保持不低于交易保證金1倍的現金。該基金轉為開放式基金（LOF）后，股票資產占基金資產的比例為0%-95%；每個交易日日終在扣除股指期貨合約需繳納的交易保證金后，應當保持不低于基金資產凈值5%的現金，或到期日在一年以內的政府債券。

顯然，這樣的產品設計，既能有效控制風險，又利于基金管理人去深入挖掘可能對行業(yè)或公司的當前或未來價值產生重大影響的事件，進而在積極把握宏觀經濟和市場發(fā)展趨勢的基礎上，將股權變動、資產重組等事件性因素作為投資的主線，通過股票與債券等資產的合理配置，力爭基金資產的持續(xù)穩(wěn)健增值。