去庫存路漫漫 玉米跌勢將重啟

去庫存路漫漫 玉米跌勢將重啟

上半年，臨儲玉米超收、定向銷售推遲，導(dǎo)致市場供應(yīng)緊缺，提振玉米價格；不過隨著5月底臨儲玉米開啟拍賣，玉米價格振蕩回落，后期隨著臨儲玉米拍賣的持續(xù)，供應(yīng)情況改善，玉米將重回弱勢。

一、臨儲超收致短期市場供應(yīng)緊張，后市關(guān)注國儲拋儲情況

2015~2016年度的玉米臨儲收購4月底收官，收儲總量達1.2542億噸，占玉米總產(chǎn)量的比例超過50%。由于東北地區(qū)產(chǎn)量不足1億噸，臨儲超收，一方面造成本地余糧見底，一方面華北地區(qū)玉米倒流東北，造成華北地區(qū)玉米供應(yīng)緊張。3、4月份，市場政策拋售消息不斷，下游貿(mào)易商持觀望態(tài)度，等待玉米價格的進一步降低，但是進入5月中旬后市場糧源進一步被消耗，而政府拋售政策遲遲不出，市場開始出現(xiàn)大范圍恐慌情緒，搶糧潮初現(xiàn)，致使短期期現(xiàn)價格堅挺。

不過從5月27日開始，超期存儲和蓆茓囤玉米定向拍賣開啟，供應(yīng)緊缺的局面逐步緩解。截至6月24日，超期存儲和蓆茓囤玉米定向拍賣已累計投放1399.5萬噸，累計成交812.1萬噸。其中，6月14~15日計劃銷售超期儲存和席茓囤玉米448.55萬噸，實際成交 312.07萬噸，成交率 69.57%，成交量創(chuàng)下2011年臨儲拍賣以來的歷史最高紀錄。前3期玉米公開拍賣中，累計成交量達580萬噸，其中2012年跨省移庫玉米累計成交481萬噸，剩余321萬噸，其中近一半仍在華北地區(qū)。席茓囤玉米成交表現(xiàn)良好，累計投放85萬噸，實際成交69萬噸，成交率81%。從成交均價來看，近幾期成交均價均出現(xiàn)顯著增長，本期成交均價達1636元/噸，比上期提高64元/噸，比第一期提高101元/噸。6月21、22號的超期臨儲玉米拍賣結(jié)果是計劃銷售超期儲存和蓆茓囤儲存玉米450萬噸，實際成交232.4萬噸，成交率51.61%。目前，華北地區(qū)供應(yīng)緊張局面得到緩解，后續(xù)若維持拋儲力度，那么市場供應(yīng)將維持充裕。

二、玉米種植面積縮減緩慢，高企庫存仍將繼續(xù)施壓玉米價格

產(chǎn)銷方面，今年玉米取消臨儲，改為市場化收購加直補，政策信號明顯。在玉米優(yōu)勢產(chǎn)區(qū)，農(nóng)戶對政策的解讀普遍持觀望態(tài)度，第一年以觀察政策變化影響為主，所以農(nóng)戶普遍繼續(xù)維持種植玉米；而在鐮刀灣地區(qū) （在東北包括東北冷涼區(qū)和北方農(nóng)牧交錯區(qū)），政府主導(dǎo)玉米的調(diào)減工作；鼓勵玉米種植戶改種其他作物，所以今年鐮刀灣地區(qū)玉米面積明顯下調(diào)；但總體上看，玉米的種植面積縮減緩慢。

另外，根據(jù)中國農(nóng)業(yè)展望大會的數(shù)據(jù)顯示，2016年玉米種植面積、產(chǎn)量雙雙下滑。預(yù)計2016年玉米種植面積、產(chǎn)量分別為3695萬公頃和 21517萬噸，同比分別下降3.1%和4.2%；消費穩(wěn)中略增，2016年玉米消費量預(yù)計達到19751萬噸。

從玉米成長情況看，據(jù)農(nóng)業(yè)部信息，截至6月12日，全國麥收進度超75%，夏種工作大范圍展開，其中河南夏玉米播種進度達85%，山東達50%。當前土壤墑情良好，對夏玉米播種出苗較為有利。與此同時，近期東北大部也出現(xiàn)明顯降水過程，氣溫和光照接近常年，土壤墑情適宜，春玉米處于三葉至七葉期，一、二類苗比例分別為 47%和53%，春玉米長勢良好。西北農(nóng)區(qū)溫高有雨，作物長勢良好，春玉米處于七葉至拔節(jié)期，均為一、二類苗。

庫存方面，據(jù)國家糧食局統(tǒng)計，2013年玉米臨儲庫存剔出移庫之后還剩 4967萬噸，2014年玉米臨儲庫存剔出移庫后還剩8029萬噸，兩年的收儲數(shù)量使2015年玉米庫存達1.2億噸，今年臨儲收購量已接近1.2億噸，扣掉目前拋儲的812萬噸，預(yù)計庫存總量仍有近2.6億噸，未來去庫存壓力巨大。

三、進口利潤較好，玉米進口穩(wěn)定增長

中國海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2016年5月我國進口玉米103.7萬噸，環(huán)比減少11.9萬噸，同比增加63.3萬噸。其中，進口烏克蘭玉米103萬噸，占5月份進口玉米總量的99%；進口美國玉米0.6萬噸，進口俄羅斯玉米0.1萬噸。2015/2016年度 (始于10月)累計進口303.3萬噸，同比增加10%。價差情況看，截至6月22日，美國2號黃玉米7月船期運達我國港口CNF價為 197美元/噸，完稅成本為1580元/噸，廣東港口遼吉玉米成交價 2000元/噸，國內(nèi)外價差 420元/噸，比上月同期擴大120元/噸。據(jù)國家糧油信息中心預(yù)計2015/2016年度我國進口玉米320萬噸。

替代品進口方面，受玉米進口配額限制，未來幾個月，我國進口替代谷物將主要是高粱和大麥。國家糧油信息中心預(yù)計，2015/2016年度高粱進口量為780萬噸，較上月預(yù)測值上調(diào)60萬噸；大麥進口量為500萬噸，與上月預(yù)測值基本持平。

四、飼用需求轉(zhuǎn)好，不過小麥替代明顯

玉米飼養(yǎng)需求方面，根據(jù)農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，2016年5月份國內(nèi)生豬存欄量較4月份增加0.4%，同比2014年5月份同期增減-2.9%，約為3.74億頭；2016年5月份國內(nèi)能繁母豬存欄量較4月份增減-0.3%，同比2015年5月份同期增減-3.6%，約為3760萬頭。上半年生豬存欄量以及能繁母豬存欄量較為穩(wěn)定，在生豬價格高企的情況下，有筑底跡象。未來在生豬存欄轉(zhuǎn)好預(yù)期提振下，飼用需求將有所增加。

另外，由于玉米價格短期堅挺，促成飼用小麥的替代需求明顯增加。據(jù)監(jiān)測顯示，目前蘇皖兩省不完善粒在 20%左右的小麥價格為1500～1800元/噸，運抵山東、兩湖、江西和東南沿海等地區(qū)的成本大致1700～1900元/噸，均較各地國產(chǎn)玉米價格具有明顯成本優(yōu)勢。除蘇皖兩省本地飼料企業(yè)在采購不完善粒超標小麥外，山東、河南、長江流域各省以及廣東、福建等也在積極采購不完善粒超標小麥，以降低飼料成本。

目前，飼料企業(yè)逐漸增加超標小麥在飼料中的添加比例，鴨料中添加比例已經(jīng)較高，個別替代較早的企業(yè)已經(jīng)完全采用小麥作為能量原料；一些飼料企業(yè)在肉雞料中也逐漸提高超標小麥的添加比例，但在肉雞料中的添加比例仍不是很高；個別大型飼料企業(yè)開始采購部分不含赤霉粒的超標小麥，用于生產(chǎn)大豬料。

綜上所述，隨著每周超期儲存玉米拍賣的有序進行，市場糧源供應(yīng)緊張的局面將有所緩解，前期價格階段性上漲動能減弱。而下游需求方面盡管預(yù)期有所好轉(zhuǎn)，但受飼用級小麥的替代影響，加上庫存高企，未來玉米價格壓力重重。面對供給側(cè)改革，6~8月是去庫存黃金窗口，一旦9月新玉米逐漸上市，去庫存難度將明顯增加。因此，中長期看玉米價格將維持弱勢。