非金融企業(yè)試水綠色債券市場

賀佳雯

確立第三方認(rèn)證機構(gòu)，建設(shè)綠色債券環(huán)境績效跟蹤評價體系，這些都將成為未來對綠色債券發(fā)行人構(gòu)成約束的市場機制。

“綠色金融可以成為推動中國結(jié)構(gòu)性改革的一項工具，以改變目前污染性的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、能源結(jié)構(gòu)和交通運輸結(jié)構(gòu)?！毖胄惺紫?jīng)濟學(xué)家、中國金融學(xué)會綠色金融專業(yè)委員會主任馬駿近日在“綠色金融體系：為可持續(xù)發(fā)展融資”研討會上如是評價綠色金融的作用。

3月16日，上海證券交易所發(fā)布了《關(guān)于開展綠色公司債券試點的通知》（以下簡稱“通知”），以積極引導(dǎo)交易所債券市場支持綠色產(chǎn)業(yè)，助力綠色發(fā)展。

馬駿認(rèn)為，2016年中國綠色債券發(fā)行規(guī)模有望實現(xiàn)3000億元，將成為世界最大的綠色債券市場。

首單非金融企業(yè)綠色債券落地

繼上證所發(fā)布《通知》僅半月有余，國內(nèi)首單非金融企業(yè)綠色債券已經(jīng)成功發(fā)行。

4月7日，由國家開發(fā)銀行主承銷的協(xié)合風(fēng)電投資有限公司發(fā)行（以下簡稱“協(xié)合風(fēng)電”）2億元中期票據(jù)在銀行間市場成功發(fā)行。該期債券期限為3年，票面利率6.2%，募集資金將全部投向綠色項目建設(shè)。

這是國內(nèi)首單按照國際慣例，由獨立第三方機構(gòu)鑒證的非金融企業(yè)綠色債券。本期債券的成功發(fā)行，意味著繼綠色貸款、綠色金融債之后，我國綠色金融體系進(jìn)一步得到完善。不僅滿足了企業(yè)綠色融資需求，也豐富了通過金融創(chuàng)新服務(wù)綠色新經(jīng)濟的手段。

綠色債券是近年來國際上新興的債券品種，主要為環(huán)境保護、可持續(xù)發(fā)展和應(yīng)對氣候變化等綠色項目提供資金支持。

就全球而言，近年來國際綠色債券市場規(guī)模迅速膨脹，已經(jīng)從2010年的18億美元發(fā)展到2015年的300余億美元。

發(fā)行人涵蓋政府、多邊開發(fā)機構(gòu)、銀行和企業(yè)等。隨著債券發(fā)行人和品種逐步多樣化，綠色債券投資者隊伍也迅速擴大，高盛、黑石、蘇黎世保險等全球知名資產(chǎn)管理機構(gòu)、巴西和德國等中央銀行，以及部分養(yǎng)老基金、知名企業(yè)和零售類投資者紛紛加入其中。

“顧名思義，首先錢必須投向綠色。”華創(chuàng)證券分析師周冠南向《中國經(jīng)濟信息》記者分析了綠色債券與普通債券的區(qū)別。主要體現(xiàn)在三個方面：一是募集資金投向必須是符合監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的綠色項目；二是?？顚Ｓ?，設(shè)立專門的資金監(jiān)管賬戶，確保資金全部用于綠色項目，包括項目建設(shè)、償還項目貸款和補充項目營運資金等；三是信息披露嚴(yán)格，綠色債券信息披露要求更高，接受社會各界監(jiān)督。

據(jù)國家開發(fā)銀行資金局負(fù)責(zé)人介紹，本期債券嚴(yán)格對標(biāo)，以確保符合綠色標(biāo)準(zhǔn)。在項目篩選上，對照央行綠色金融專業(yè)委員會《綠色債券支持項目目錄（2015版）》，從項目類型、轉(zhuǎn)化率及衰減率等技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)、項目環(huán)境影響評估及批復(fù)、污染防治和控制、職業(yè)健康及勞工環(huán)境、經(jīng)濟效益和社會效益、項目風(fēng)險分析等方面進(jìn)行評估和篩選。

協(xié)合風(fēng)電在國開行事先開設(shè)資金專戶，專項用于歸集和管理募集資金，以確保發(fā)債資金專門用于上述項目建設(shè)，防范資金挪用風(fēng)險。

在現(xiàn)有普通債券信息披露基礎(chǔ)上，按照半年頻度披露募集資金使用情況和項目建設(shè)運營情況等，披露頻率甚至高于“一年一披露”的國際標(biāo)準(zhǔn)。

業(yè)內(nèi)人士普遍將此視為繼銀行試水后，非金融企業(yè)發(fā)行綠色債券的落地，認(rèn)為是2016年完善綠色金融發(fā)展體系的良好開端。

第三方認(rèn)證機制亟待建設(shè)

據(jù)國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所估測，中國綠色產(chǎn)業(yè)的年投資資金需求在2萬億元人民幣以上，而財政資源只能滿足10%至15%的綠色投資需求。這意味著，我國的綠色企業(yè)融資仍有1.7萬億至1.8萬億元的資金缺口，需要大量的社會資本投入。

2015年，上交所完成發(fā)行上市的支持綠色環(huán)保行業(yè)的公司債券和資產(chǎn)支持證券共24單，融資總額250億元人民幣，募集資金直接投向工業(yè)節(jié)能、生物質(zhì)資源回收利用、分布式能源、水力發(fā)電、林業(yè)開發(fā)等國家政策支持的綠色行業(yè)。

去年12月，央行發(fā)布了關(guān)于綠色金融債券的公告，建立了一個綠色債券市場，對銀行綠色貸款進(jìn)行補充。中國也成為了世界上第一個發(fā)布全國性綠色債券發(fā)行指導(dǎo)意見的國家。

進(jìn)入2016年后，綠色債券在中國的發(fā)展勢頭十分迅猛。2016年1月，興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行申請的總額達(dá)1000億元人民幣的綠色金融債發(fā)行計劃已經(jīng)得到批準(zhǔn)，兩家銀行已經(jīng)發(fā)行了總額為300億元的綠色金融債。

此外，青島銀行也公布了80億元綠色金融債的發(fā)行計劃。如今，有了協(xié)和風(fēng)電的先導(dǎo)，一些非金融企業(yè)也在積極準(zhǔn)備發(fā)行綠色債券。

在“第八屆（2016年）兩會綠色債券、綠色金融、綠色發(fā)展座談會”上，全國社?；鹄硎聲崩硎麻L王忠民從霧霾治理的經(jīng)濟成本和政府的職能定位等角度建議，綠色交易市場亟需政府做好標(biāo)準(zhǔn)制定和嚴(yán)格執(zhí)法。

目前來看，綠色債券融資規(guī)模、市場潛力都很大。除了商業(yè)銀行的綠色金融債，政策性銀行綠色債券、地方債、貨幣市場、不良資產(chǎn)處置等領(lǐng)域都有巨大的綠色融資空間。

在環(huán)境資源越來越成為限制我國社會和經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展的瓶頸條件下，企業(yè)綠色債券可能為綠色項目打開新的低成本融資渠道。

國家行政學(xué)院經(jīng)濟學(xué)教研部教授董小君對《中國經(jīng)濟信息》記者分析了綠色債券對經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展的作用：“既可以加大綠色產(chǎn)品和服務(wù)供給，又可以為項目所在地帶來良好的經(jīng)濟效益和社會效益，對推進(jìn)經(jīng)濟綠色化、發(fā)展低碳環(huán)保產(chǎn)業(yè)無疑是個利好。”

當(dāng)下，馬駿擔(dān)心的是，我國綠色債券市場剛剛啟動，缺乏專業(yè)且有經(jīng)驗的綠色債券第三方認(rèn)證和評級機構(gòu)。

“如果不能保證在市場上的綠債是真正的綠債，那未來這個信用會喪失。真正的信用企業(yè)不會發(fā)綠債，融資功能就不能得到保證，所以保證發(fā)行綠色債券的企業(yè)真正把所募集資金投入到綠色項目，這是非常重要的?！瘪R駿希望看到對所有的債券都要做綠色化評級。

而事實上，在我國目前的綠色債券發(fā)行實踐中，綠色債券第三方認(rèn)證機制尚未真正建立，綠色信用評級也處于探索中，綠色投資者群體也還在培育期。

“預(yù)計未來兩三年內(nèi)在綠色債券募集資金使用和最終管理，以及信息披露等方面，相關(guān)的準(zhǔn)則和實踐模式將趨于標(biāo)準(zhǔn)化、具體化?！钡谌秸J(rèn)證機構(gòu)代表、畢馬威華會計師事務(wù)所合伙人何琪接受《中國經(jīng)濟信息》記者采訪時說。

何琪認(rèn)為，第三方認(rèn)證工作的規(guī)范化，將有助于提升發(fā)行人對投資者承銷商和評級機構(gòu)的公信力，降低發(fā)行人聲譽風(fēng)險，從而增強投資者對綠色債券的信心，促進(jìn)良性的綠色投資循環(huán)。

除此之外，中國綠色金融委員會還表示要建設(shè)綠色債券環(huán)境績效跟蹤評價體系，也將成為未來對綠色債券發(fā)行人構(gòu)成約束的市場機制。

據(jù)馬駿透露，除了綠色債券，目前正在推進(jìn)的綠色金融工作還有綠色信貸貼息和擔(dān)保試點、設(shè)立綠色產(chǎn)業(yè)投資基金、編制綠色股票指數(shù)、推動上市公司環(huán)境信息強制披露制度及環(huán)境保險等。