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    我國(guó)PB行業(yè)的發(fā)展及展望

    2016-05-14 10:25:24王軻
    時(shí)代金融 2016年9期
    關(guān)鍵詞:影響

    【摘要】所謂的PB業(yè)務(wù),即是面對(duì)對(duì)沖基金等高端機(jī)構(gòu)客戶提供集中托管清算,后臺(tái)運(yùn)營(yíng),研究支持,杠杠融資,證券拆借,資金募集等一站式綜合金融服務(wù)的統(tǒng)稱。由于此前國(guó)內(nèi)基金托管業(yè)務(wù)一直是商業(yè)銀行為主,同時(shí)加上對(duì)沖基金一直沒有能夠陽(yáng)光化,所以PB業(yè)務(wù)在之前一直沒有出現(xiàn)。

    【關(guān)鍵詞】PB業(yè)務(wù) 私募 影響

    有一個(gè)詞正在券商圈悄然流行,那就是PB業(yè)務(wù)(Prime Broker,簡(jiǎn)稱PB),我們一般稱之為主券商業(yè)務(wù)或者主經(jīng)紀(jì)商業(yè)務(wù)。

    目前不少券商均認(rèn)為,私募這一領(lǐng)域未來是一片藍(lán)海,從數(shù)據(jù)來看,截至2015年11月底,基金業(yè)協(xié)會(huì)已登記私募基金管理人23705家。已備案私募基金22217只,認(rèn)繳規(guī)模4.79萬億元,實(shí)繳規(guī)模3.82萬億元。其中17371只是2014年8月21日《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》發(fā)布實(shí)施后新設(shè)立基金,認(rèn)繳規(guī)模3.13萬億元,實(shí)繳規(guī)模2.50萬億元。私募基金從業(yè)人員43.09萬人。從《管理暫行辦法》實(shí)施以后,私募基金的成員數(shù)以及規(guī)模呈現(xiàn)快速的增長(zhǎng),加上隨著監(jiān)管部門對(duì)于私募基金行業(yè)采取等級(jí)制進(jìn)行私募基金的登記處理,這一舉措私募基金行業(yè)的快速發(fā)展,而近期在市場(chǎng)上進(jìn)行運(yùn)行的私募基金已經(jīng)超過了12000家,發(fā)展速度及其迅速。

    一、PB業(yè)務(wù)的盈利模式分析

    目前主要的盈利點(diǎn)有四點(diǎn),其一是交易的傭金來源,在行情穩(wěn)定的時(shí)候,私募的交易量比較大,能夠出的量比較多,很多私募只是需要尋求一個(gè)這樣的通道,對(duì)于傭金的要求不高,但是這一塊對(duì)于券商而言則是一個(gè)比較大的贏利點(diǎn)。

    另外一個(gè)比較突出的就是融資融券業(yè)務(wù),這個(gè)尤其是融券方面的帶來的收入,能夠給券商帶來非??捎^的收入。還有一個(gè)就是配合私募那邊進(jìn)行產(chǎn)品的定制的工作,如利用一些場(chǎng)外的市場(chǎng)規(guī)則定制相應(yīng)的產(chǎn)品,以及提供相應(yīng)清算托管服務(wù)等等。

    最后一個(gè)收益的來源則是券商為了培育機(jī)構(gòu)投資者而設(shè)立的種子基金參與投資私募基金的投資收益。

    還有一個(gè)不是大眾的資金的來源,也就是部分的私募愿意選擇券商作為資產(chǎn)管理人或者托管人而收取的管理費(fèi)和托管費(fèi),但是不是主流的盈利點(diǎn)。

    二、PB業(yè)務(wù)的外部需求分析

    私募對(duì)于PB的一體化的需求程度具體還是要看私募的運(yùn)作模式與規(guī)模的大小。一般如果私募的規(guī)模比較小的話,其發(fā)行產(chǎn)品的時(shí)候,會(huì)對(duì)于外銷的渠道有所欠缺,這個(gè)時(shí)候,合作的券商就可以為其提供引資的功能,通過吸引資金來使得產(chǎn)品順利通過成立階段。同時(shí),私募在選擇PB業(yè)務(wù)作為主要通道的時(shí)候,對(duì)于券商的選擇也及其重要,主要看中券商的品牌,客戶群體,資金,操作服務(wù),IT系統(tǒng)等方面是否存在優(yōu)勢(shì)。

    三、PB業(yè)務(wù)對(duì)于私募基金行業(yè)產(chǎn)生的影響

    (一)降低行業(yè)費(fèi)率,減輕私募基金成本壓力

    券商為了推廣PB業(yè)務(wù),與信托公司、銀行、和基金子公司爭(zhēng)奪客戶資源,必然會(huì)在托管費(fèi)等方面進(jìn)行優(yōu)惠,這將使得私募基金運(yùn)作成本降低,也變相提高了私募基金的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。比如按照一個(gè)億的額度來計(jì)算,券商打包費(fèi)用在千二左右,而信托計(jì)劃加上銀行托管費(fèi)用要達(dá)到千五左右,一個(gè)基金項(xiàng)目節(jié)省下來的費(fèi)用就是30萬,這對(duì)于一些年基金規(guī)模在10億以下的中小私募基金公司或者剛剛開始創(chuàng)業(yè)的私募基金來說甚至是生死攸關(guān)。

    (二)配套增值附加服務(wù),減輕私募基金運(yùn)營(yíng)壓力

    其實(shí)同基金管理子公司、信托公司等機(jī)構(gòu)相比,券商PB業(yè)務(wù)最大的優(yōu)勢(shì)就在于能夠運(yùn)用券商全方位的業(yè)務(wù)和部門優(yōu)勢(shì),整合資源,為私募基金提供非常豐富和優(yōu)質(zhì)的配套服務(wù)。比如說,一些大型券商擁有非常優(yōu)秀的投資研究機(jī)構(gòu)和人員,可以為私募基金提供投資建議;券商利用其在行業(yè)的資源優(yōu)勢(shì),為私募基金提供資本引薦服務(wù);向私募基金提供融資融券服務(wù)。這種通過一個(gè)主經(jīng)紀(jì)商提供系統(tǒng)的服務(wù)的方式可以有效減輕私募基金運(yùn)營(yíng)壓力,使得私募基金可以專注于投資,提供運(yùn)作效率。

    (三)種子基金培育優(yōu)質(zhì)私募,促進(jìn)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和優(yōu)勝劣汰

    國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者相比于國(guó)外來說目前發(fā)展水平仍然非常有限,而國(guó)內(nèi)一些大型券商,比如國(guó)泰君安證券、中信證券、中金公司、招商證券等,為了培育機(jī)構(gòu)投資者,擴(kuò)大PB業(yè)務(wù)規(guī)模,紛紛成立種子基金認(rèn)購(gòu)私募基金份額。2013年年末,中信證券動(dòng)用自有資金投資20億元建立了對(duì)沖基金種子基金,與國(guó)內(nèi)外追求絕對(duì)回報(bào)的各類對(duì)沖基金合作,幫助初創(chuàng)的對(duì)沖基金培養(yǎng)業(yè)績(jī),很多來自海外的量化交易、套利交易對(duì)沖基金選擇了和他們合作;2014年2月,中金公司也在雪球網(wǎng)推出“私募工場(chǎng)”,開展私募基金孵化業(yè)務(wù);國(guó)泰君安今年設(shè)立的種子基金已累計(jì)向5只私募基金投入了7700萬元。

    券商通過建立種子基金或孵化基金的方式,一方面投資于私募基金取得收入,另一方面吸引私募基金入駐其PB平臺(tái),擴(kuò)大其業(yè)務(wù)規(guī)模。而券商認(rèn)購(gòu)私募基金,體現(xiàn)了券商對(duì)于私募基金的認(rèn)可,這對(duì)于私募基金擴(kuò)大自身影響力、吸引優(yōu)質(zhì)投資者作用巨大,而沒有獲得券商認(rèn)購(gòu)的私募基金為了取得券商認(rèn)可,也會(huì)努力提高投資水平,挖掘好的項(xiàng)目資源,這可以促進(jìn)整個(gè)私募基金行業(yè)優(yōu)勝劣汰,健康發(fā)展。

    參考文獻(xiàn)

    [1]盛青紅.PB業(yè)務(wù):券商新戰(zhàn)場(chǎng)[N].華夏時(shí)報(bào),2013(12).

    [2]安卓.券商PB業(yè)務(wù)跑馬圈地:“零托管費(fèi)”拉私募入伙[N]. 第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào),2014(3).

    [3]張莉.券商大力拓展PB業(yè)務(wù)[N].中國(guó)證券報(bào),2015(10).

    [4]何華.建立主經(jīng)紀(jì)商業(yè)務(wù)模式 發(fā)揮券商資本中介功能[A].2013(7).

    [5]樊志剛,趙新杰.全球私募基金的發(fā)展趨勢(shì)及在中國(guó)的前景[J].金融論壇,2007(10).

    [6]夏斌.中國(guó)“私募基金”報(bào)告[J].金融研究,2001(8).

    作者簡(jiǎn)介:王軻(1989-),女,漢族,山東煙臺(tái)人,碩士研究生,畢業(yè)于中國(guó)海洋大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院,研究方向:國(guó)際金融。

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