金價(jià)走勢(shì)神通廣大的“二師兄”說了算嗎？

王方蓉

豬肉和黃金可能是最受“中國(guó)大媽”追捧的兩樣事物，從表面上看起來，二者的價(jià)值不可相提并論，但是從市場(chǎng)的角度看，結(jié)合中國(guó)的民情，他們還是有點(diǎn)牽扯的。

豬肉和黃金可能是最受“中國(guó)大媽”追捧的兩樣事物，從表面上看起來，二者的價(jià)值不可相提并論，但是從市場(chǎng)的角度看，結(jié)合中國(guó)的民情，他們還是有點(diǎn)牽扯的。

大多黃金研究者緊盯美國(guó)數(shù)據(jù)的時(shí)候，都看著“非農(nóng)之夜”的就業(yè)數(shù)據(jù)，然而跟蹤中國(guó)數(shù)據(jù)時(shí)，不能忽視的則是豬肉的價(jià)格指數(shù)。因?yàn)樵谥袊?guó)目前經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)中，豬肉價(jià)格嚴(yán)重影響著CIP指數(shù)。因此對(duì)于黃金市場(chǎng)來說，最大的影響固然仍來自提供標(biāo)的貨幣的美國(guó)，但中國(guó)的影響力無疑也在與日俱增，尤其是在人民幣也在逐漸國(guó)際化的情況下更是如此。

英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》網(wǎng)站日前稱，在豬肉供給和需求方面，中國(guó)處于世界領(lǐng)先水平；美國(guó)《華盛頓郵報(bào)》指出，中國(guó)從國(guó)外進(jìn)口豬肉，并同時(shí)進(jìn)口飼料以擴(kuò)大本國(guó)豬肉產(chǎn)業(yè)，這使得中國(guó)的豬肉需求與國(guó)際市場(chǎng)連接在了一起。

在中國(guó)“民以食為天”的觀念根深蒂固，而“二師兄”在國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）里面所占的權(quán)重非常高。以今年7月為例，官方數(shù)據(jù)是全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比上漲1.8%，而豬肉價(jià)格上漲16.1%，影響CPI上漲約0.42個(gè)百分點(diǎn)。而在一些非官方的模型中，豬肉的作用更加明顯，不少分析師都將物價(jià)提高歸咎于豬肉價(jià)格上漲，如果剔除豬肉的話，那么物價(jià)甚至?xí)咏粍?dòng)。

按照世界黃金協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)，中國(guó)的黃金需求占到全球的大約四分之一，繼續(xù)領(lǐng)跑全球。在供應(yīng)端，中國(guó)仍保持著全球最大的黃金生產(chǎn)國(guó)的角色。因此對(duì)于黃金市場(chǎng)來說，最大的影響固然仍來自提供標(biāo)的貨幣的美國(guó)，但中國(guó)的影響力無疑也在與日俱增，尤其是在人民幣也在逐漸國(guó)際化的情況下更是如此。

在中國(guó)“民以食為天”的觀念根深蒂固，而“二師兄”在國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）里面所占的權(quán)重非常高。以今年7月為例，官方數(shù)據(jù)是全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比上漲1.8%，而豬肉價(jià)格上漲16.1%，影響CPI上漲約0.42個(gè)百分點(diǎn)。而在一些非官方的模型中，豬肉的作用更加明顯，不少分析師都將物價(jià)提高歸咎于豬肉價(jià)格上漲，如果剔除豬肉的話，那么物價(jià)甚至?xí)咏粍?dòng)。

“二師兄”的神通直接影響通脹水平，而在另一端，黃金抗通脹的功能則是不少需求的出發(fā)點(diǎn)。于是會(huì)出現(xiàn)這樣的情況：當(dāng)“二師兄”開始騰云駕霧，金價(jià)也會(huì)隨之走高。而當(dāng)“二師兄”老老實(shí)實(shí)挑擔(dān)牽馬的時(shí)候，黃金需求也頗為平穩(wěn)。兩者間的關(guān)系從價(jià)格的相關(guān)性上也可見一端：今年前7個(gè)月豬肉價(jià)格上漲26.3%，同期黃金價(jià)格上漲29.2%。

中國(guó)通貨膨脹率和實(shí)際利率與黃金價(jià)格有很強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性。食品價(jià)格，尤其是豬肉價(jià)格占中國(guó)通貨膨脹比重較大。

數(shù)控資產(chǎn)管理（CNC Asset Management）創(chuàng)始人劉娜（Na Liu）稱："我們研究了多個(gè)中國(guó)宏觀指標(biāo)和黃金價(jià)格的相關(guān)性，發(fā)現(xiàn)黃金價(jià)格與中國(guó)通脹和實(shí)際利率有很高的相關(guān)性。"

劉娜稱："這種結(jié)果直覺上也說得通。黃金需求的不確定性關(guān)鍵還是來自投資需求，而投資需求主要受到購買力防護(hù)要求，因此黃金價(jià)格需求與通脹預(yù)期高低相關(guān)。"

不過，建立黃金與豬肉價(jià)格關(guān)聯(lián)模型時(shí)需要注意的是，由于豬肉并不像石油或者金屬那樣具有全球統(tǒng)一性標(biāo)準(zhǔn)，因此更多地是在區(qū)域產(chǎn)生影響。比如豬肉合約一直是芝加哥商品交易所（CME）中比較冷門的合約，CME提供的合約規(guī)模大約在18噸左右的瘦豬肉期貨（LH）的價(jià)格今年來走勢(shì)先揚(yáng)后抑。在6月中達(dá)到年內(nèi)高點(diǎn)，比年初價(jià)格上漲超過50%。之后沖高回落，在過去兩個(gè)月里下降了大約23%。而黃金則一直在穩(wěn)步上漲，即使在LH回落的兩個(gè)月里金價(jià)依然上漲了將近5%。

顯然，中國(guó)的“二師兄”比美國(guó)豬距離黃金更近。因?yàn)樵诘诙径?，中?guó)的豬肉價(jià)格也在環(huán)比上漲。雖然7月份統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，豬肉價(jià)格環(huán)比連續(xù)上漲3個(gè)月后轉(zhuǎn)為下降2.1%，不過同比仍在上漲，其走勢(shì)與黃金也大致相符。

隨著美國(guó)向中國(guó)出口豬肉的增多可能出現(xiàn)兩種情況，一是CME豬肉期貨的價(jià)格也會(huì)與金價(jià)的聯(lián)系變得更緊密，二則是中國(guó)豬肉的價(jià)格波動(dòng)得到抑制，對(duì)CPI漲跌的影響變小。而至于哪種圖景更會(huì)接近于現(xiàn)實(shí)還需更多的數(shù)據(jù)支持。畢竟雖然有預(yù)測(cè)稱今年美國(guó)向中國(guó)出口的豬肉總量將較2015年增加55%左右，但從絕對(duì)數(shù)量來說，仍不足以拗動(dòng)中國(guó)市場(chǎng)，更別提影響到CPI及更遠(yuǎn)的金價(jià)了。

拋開遠(yuǎn)期圖景，從當(dāng)前的形勢(shì)看，如果中國(guó)豬肉價(jià)格與金價(jià)的正相關(guān)關(guān)系明顯的話——就像以前投資者經(jīng)常會(huì)將銀價(jià)和銀價(jià)比值，以及金價(jià)和油價(jià)的比值作為重要參考依據(jù)那樣——那么黃金在下半年仍有機(jī)會(huì)，畢竟今年夏天全國(guó)降雨量較常年同期偏多，尤其是對(duì)一些生豬產(chǎn)地造成災(zāi)害性影響，因此在未來幾個(gè)月里豬肉價(jià)格可能保持上漲勢(shì)頭。

而當(dāng)物價(jià)上漲的時(shí)候，不少人都會(huì)摸摸錢包，想著是不是又該把“票子”換成“條子”了？