淺談城市產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金的運作方法

王向輝　雷璟程

摘 要 城市產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金是地方政府為支持地方專項項目和產(chǎn)業(yè)發(fā)展而籌集的專項資金，具體包括地方金融發(fā)展資金、地方科技發(fā)展資金和地方商務(wù)發(fā)展資金三種形式。城市產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金對城市產(chǎn)業(yè)的發(fā)展有著重要的意義，如何實現(xiàn)城市產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金的科學(xué)運作與管理是全社會所關(guān)注的重要課題?；诖耍疚姆治隽顺鞘挟a(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金的概況，并就其運作方法提出幾點建議，以期為城市產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金的科學(xué)運作提供理論參考。

關(guān)鍵詞 城市產(chǎn)業(yè) 投資基金 運作方法、

產(chǎn)業(yè)基金是企業(yè)制度改革和金融創(chuàng)新的產(chǎn)物，是地方政府為支持基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)與產(chǎn)業(yè)發(fā)展而設(shè)立和動用的符合市場運與和政府主導(dǎo)的項目，有利于扶持地方弱小企業(yè)和高新企業(yè)，支持并促進地方產(chǎn)業(yè)的升級，對地方經(jīng)濟的發(fā)展起著不可替代的作用。

一、城市產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金概況

產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金一般委托具有相應(yīng)資質(zhì)的基金公司或信托公司來擔(dān)任基金管理人，或另外委托金融機構(gòu)（如商業(yè)銀行）來負(fù)責(zé)基金資產(chǎn)的管理與監(jiān)控的相關(guān)工作，然后進行創(chuàng)業(yè)投資、基礎(chǔ)設(shè)施投資和企業(yè)重組投資等重要的實業(yè)投資工作。同時，產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金還有一些其他規(guī)定，如產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資資金只能投資在未上市的企業(yè)中，并且在基金公司的投資過程中，一些閑散資金只能用于購買國債和債券等有價值的證券或直接存進銀行，這種規(guī)定有利于確保資金流動的規(guī)范性。

二、建立城市產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金的必要性

（一）優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)

產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金有利于優(yōu)化我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，促進高新產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。長期以來，我國加工產(chǎn)業(yè)和基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的非均衡化發(fā)展嚴(yán)重制約了我國經(jīng)濟增長的質(zhì)量和速度，國家通過城市產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金將資金投資給急需發(fā)展或待升級的產(chǎn)業(yè)，調(diào)整不合理的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，使高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)得到資金支持，不斷發(fā)展自身，從而促進我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級換代。

（二）健全資本市場

產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金可以降低資本市場的運行風(fēng)險，促進資本市場的健全與完善。一方面，產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金可以扶持高新企業(yè)成長和壯大，并培育企業(yè)上市，不斷給資本市場注入新鮮活力，進而優(yōu)化我國證券市場的結(jié)構(gòu)；另一方面，投資基金培育企業(yè)上市后，會使投資者更加關(guān)注上市企業(yè)的業(yè)績，促使我國股市逐漸發(fā)展為更為理性的市場，大大提高我國資本市場的運行效率。

（三）緩解資金供求矛盾

目前，我國社會資金供求矛盾突出，具體表現(xiàn)在以下兩點：首先，企業(yè)尤其是民營企業(yè)迫切需要大量的資金，來進行新技術(shù)的開發(fā)和改造工作。其次，我國部分企業(yè)還存在“惜投”現(xiàn)象，尤其是一些大型的國有企業(yè)，在通過市場得到大量資金后，寧愿把資金存到銀行中拿利息，也不愿意根據(jù)招股說明書來進行實業(yè)投資。從整體上看，我國企業(yè)的資金困難一方面表現(xiàn)在資金緊缺；另一方面則表現(xiàn)在對資金回收的擔(dān)憂，這種巨大的矛盾使我國大量企業(yè)處在“空轉(zhuǎn)”狀態(tài)。而城市產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金可以在融資者和投資者之間架起聯(lián)系的紐帶，使企業(yè)和社會上的閑散資金得到有效集聚，從而大大提高社會資金的利用率。

三、城市產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金的運作建議

（一）產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金的募集

目前城市產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金主要有公司制、合伙制和契約型基金三種方式，通過契約型的方式來設(shè)立基金，可以使基金管理人和投資者之間產(chǎn)生更強的信任關(guān)系，可有效減少基金運作過程中的操作流程，并能節(jié)約相應(yīng)的稅費。因此，城市產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金的募集應(yīng)該盡量采取契約型的方式，吸收社會上金融機構(gòu)的閑散資金，推動重大產(chǎn)業(yè)發(fā)展及產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，提高專項資金的使用方式及財政資金的使用效率，加快推進貴港新型工業(yè)化跨越發(fā)展和產(chǎn)城融合發(fā)展。

（二）產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金的運作模式

一般來說，城市產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金的運作方法主要有兩種：一種是封閉型，一種是開放型。開放型產(chǎn)業(yè)基金運作模式操作透明度較高，且流動性強，因此更適合進行中短線投資。封閉型的基金運作模式是指基金公司在設(shè)立基金時，限定基金的存續(xù)期限和發(fā)行額度，投資者雖然不能輕易贖回資金，卻可以在資金交易所進行轉(zhuǎn)讓。封閉型的資金運作模式使得資金的流動較為穩(wěn)定，也更便于管理，故適合長期投資。從我國金融投資市場的發(fā)育狀況來看，產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金的投資行為屬于封閉型，主要原因如下：一方面，我國金融投資從業(yè)人員的經(jīng)驗較少，不太適合進行難度較大的開放型基金操作；另一方面，封閉型基金運作模式較為穩(wěn)定，有利于我國實業(yè)投資的穩(wěn)定發(fā)展。

（三）產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金的運作建議

1.理順政府職能部門與基金的關(guān)系。在產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金運作過程中，理順政府職能部門與產(chǎn)業(yè)基金的關(guān)系對地方經(jīng)濟的發(fā)展有著重要的意義。地方部門在設(shè)立產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金時要重點關(guān)注兩方面的問題：第一，政府基金部門對基金進行全程包辦會造成內(nèi)部權(quán)利的腐敗。第二，地方部門將基金交給中標(biāo)機構(gòu)獨立運行，會使基金混同于普通的信貸資金，進而使資金失去本身的特定性。

2.科學(xué)定位基金投放項目?？茖W(xué)定位基金投放項目即科學(xué)確定資金的使用規(guī)則，具體規(guī)則如下：第一，基金使用要符合產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和地方經(jīng)濟發(fā)展的需要。第二，基金要投放在一些民營資本很難進入的項目和領(lǐng)域。地方政府必須嚴(yán)格遵循這兩項規(guī)則，如果基金投放項目的運營沒有符合第一個規(guī)則，則地方產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金就沒有了特定性，也就喪失了基金設(shè)定的前提。如果不符合第二個規(guī)則，地方部門就應(yīng)該讓民營資本，取代產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金來進入相關(guān)領(lǐng)域和項目進行投資，利用市場的力量使地方及時完成產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和地方經(jīng)濟發(fā)展任務(wù)，從而促進當(dāng)?shù)亟?jīng)濟的快速穩(wěn)健發(fā)展。

3.科學(xué)制定基金利用評價標(biāo)準(zhǔn)。城市產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金的設(shè)立目的是利用基金的溢出效應(yīng)來促進地方產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。因此，地方部門在制定基金利用評價標(biāo)準(zhǔn)時，不僅要關(guān)注地方基金取得的直接經(jīng)濟效益，還應(yīng)更多地關(guān)注基金注入項目后所取得的長遠(yuǎn)效益和溢出效益。在基金項目取得溢出效益的同時，地方部門還應(yīng)該關(guān)注資金的直接經(jīng)濟效益，努力提高基金的使用效率。另外，地方政府要大力發(fā)揮基金的持久效益，鼓勵地方基金投資高新產(chǎn)業(yè)，促進地方經(jīng)濟的發(fā)展。

（四）產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金的退出

產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金的退出機制一般有三種：一是投資者將手中所持有的基金份額進行轉(zhuǎn)讓；二是投資者和被投資公司進行事前協(xié)議，當(dāng)被投資企業(yè)度過風(fēng)險期，進入高增長階段后，由被投資企業(yè)進行股權(quán)的回購工作；三是當(dāng)被投資企業(yè)上市后，投資者和被投資企業(yè)進行產(chǎn)業(yè)投資基金的股權(quán)轉(zhuǎn)讓工作。其中，第三種機制是國外普遍運用的一種退出機制，然而，目前我國的證券市場較為復(fù)雜，實行第三種機制會面臨較大的難度。因此，可以用當(dāng)前的證券交易所為平臺，嘗試設(shè)立準(zhǔn)入門檻較低的“第二板市場”，將中小高新企業(yè)作為上市對象，為城市產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金的退出提供有效出口，并為高新企業(yè)創(chuàng)造新的融資路徑。

四、結(jié)語

本文結(jié)合我國國情，對城市產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金的組織形態(tài)、運作模式、退出機制和募集方式等進行探究，提出了城市產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金的運作建議，旨在為地方城市經(jīng)濟的發(fā)展提供可行性參考。

（王向輝單位為廣西北部灣銀行；雷璟程單位為廣西醫(yī)科大學(xué)）

參考文獻

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