海外投資：美股無驚喜，歐股正當時

吉姆·羅杰斯2015年底在中國的演講中，指美國的股票已經(jīng)到歷史最高點，稱自己可能會賣空美國的股票。這話聽起來危言聳聽，但加息壓制美股估值，多數(shù)機構(gòu)對美股不抱太大希望是事實。相比之下，歐盟的印鈔機還在日夜加班，水漲船高，再加上經(jīng)濟持續(xù)復蘇，歐股在新一年可望迎來兩位數(shù)的漲幅。

歐股將完勝美股

從2015年開始，國內(nèi)一些敏感的QDII基金經(jīng)理已減少了美股的倉位，轉(zhuǎn)而增加歐洲股票的投資。歐洲的QE將繼續(xù)，股市估值也不高，是相當合適的投資目標。

截至圣誕節(jié)前，道瓊斯歐洲斯托克600指數(shù)市盈率為15.5倍，雖然高于2001年以來13倍的歷史均值，但是與標普500指數(shù)的估值相比，便宜近10%，仍然具有吸引力。

2016年持續(xù)加息是大概率事件，雖然溫和，但也會對股市造成壓力。高盛預計，這一年，美股將延續(xù)2015年的走勢，標普500指數(shù)或卻步不前。

比高盛樂觀的機構(gòu)不在少數(shù)，但均認為，標普500指數(shù)漲幅不會太大?；ㄆ煦y行給出了標普500在2015年底達到2200點的目標，比12月23日的收盤上漲約7.3%。

與美股受到加息打壓不同，歐洲 QE將繼續(xù)釋放流動性，推動歐股上漲。如果未來歐洲經(jīng)濟能夠持續(xù)復蘇，企業(yè)的營收可望得到改善，將進一步為歐洲股市提供支持。

去年11月，歐元區(qū)PMI數(shù)據(jù)達到2014年4月以來最高點，歐洲的經(jīng)濟復蘇已經(jīng)越來越明顯。摩根資產(chǎn)管理首席環(huán)球市場策略分析師大衛(wèi)·凱利（David Kelly）認為，歐元走勢偏弱及油價維持低檔，將有利以出口為主的歐洲國家及其企業(yè)獲利，可望進一步帶動歐元區(qū)經(jīng)濟復蘇。他建議配置仍然具高度成長空間的歐洲股票。

2015年底，彭博新聞社對十位歐股策略師的調(diào)查顯示，2016年歐元區(qū)斯托克600指數(shù)將刷新2015年4月創(chuàng)下的最高紀錄。其中，最看好歐股的花旗策略師預計2016年斯托克600指數(shù)大漲23%，就連最不看好歐股的摩根大通策略師，也預計歐股漲幅能達到10%。

港股：跌至冰點，關(guān)注深港通

中國香港的冬天并不寒冷，但港股卻因為美國加息跌至“冰點”。

美國加息前夕，恒指連續(xù)9天下跌，刷新31年以來的連跌紀錄，也使國企指數(shù)成為2015年全亞洲表現(xiàn)最差的指數(shù)。據(jù)說已經(jīng)有港股研究員“不堪折磨”，紛紛辭職回歸A股。港股的回暖，需要等待新的刺激。

目前香港市場估值已經(jīng)跌至1/7左右，在全球排名倒數(shù)第三。作為全球IPO最大的市場，它的估值，只比瀕臨破產(chǎn)的希臘和陷入危機的烏克蘭股市稍高。機構(gòu)沒有因為港股的低估值而“憐香惜玉”。幾家年中唱多的大行到年底下調(diào)了港股的評級。高盛2015年底也將H股的評級展望從“重倉”下調(diào)為中立，即“與市場權(quán)值等同”。

港股走向很大程度上取決于中國經(jīng)濟何時回升。德意志銀行預期中國經(jīng)濟于2016年上半年企穩(wěn)，且下半年將有更多的結(jié)構(gòu)性改革措施出臺，這對港股來說是個好消息。該行預期2016年中某個時點，MSCI中國和國企指數(shù)將各自回升71點和11600點，即從現(xiàn)在這個水平開始23%的上升幅度，但之后會有所回落，到2016年底，這兩個指數(shù)的漲幅將分別收縮至64點和10000點。

東興證券建議關(guān)注深港通推出的時間表，深港通作為兩地金融互通重新開啟的標志性事件，將成為最受市場期待且大概率引發(fā)階段性反彈的催化劑，反彈的高度將取決于推出時點與預期差。