中國企業(yè)高儲蓄的原因解析

苗佳雯

摘 要：當前中國經(jīng)濟正處于增長速度換擋期、結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期和前期政策消化期三期疊加的“新常態(tài)”時期。實現(xiàn)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，促進經(jīng)濟平穩(wěn)增長，是當前中國經(jīng)濟政策的重要內(nèi)容，而對中國儲蓄的分析則是經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型研究的核心要點。作為國民儲蓄的重要構(gòu)成，企業(yè)儲蓄研究就顯得格外重要。

由于國民傳統(tǒng)觀念上對儲蓄的青睞、企業(yè)有意逃避社會責(zé)任以及政府政策的不完善，造成了體改以來中國企業(yè)如此高的儲蓄率。過高的企業(yè)儲蓄率不僅造成企業(yè)內(nèi)部資金運用的低效率，而且大大降低了勞動者的積極性，阻礙了企業(yè)的長期發(fā)展。因此完善國民收入分配體制和社會保障體制，加強對企業(yè)分配行為的約束就顯得尤為重要。本文對已有文獻進行分析總結(jié)，歸納出造成中國企業(yè)高儲蓄的原因，并引出作者思考。

關(guān)鍵詞：企業(yè)儲蓄；高位

企業(yè)儲蓄又稱公司儲蓄，是指經(jīng)庫存估價和資本消耗調(diào)整后的未分配公司利潤，它是國民儲蓄的重要組成部分，也是投資的重要來源。近年來，我國國民儲蓄率快速上升，特別是企業(yè)儲蓄在國民儲蓄中的占比不斷上升，已引起廣泛關(guān)注。根據(jù)國民經(jīng)濟核算的資金流量表，從1992年至今，居民儲蓄率逐漸下降.政府和企業(yè)儲蓄率逐漸上升.其中政府儲蓄增幅相對小，企業(yè)儲蓄增幅較大。因此國民儲蓄率保持在高水平的主要原因并非通常所認為的居民儲蓄率過高，而是企業(yè)和政府儲蓄的迅速增長，特別是企業(yè)儲蓄增長。因此，分析中國企業(yè)高儲蓄原因是破解中國高儲蓄問題的關(guān)鍵點之一。

一、中國企業(yè)儲蓄情況

中國企業(yè)儲蓄率依然處于較高的水平，且仍然在逐年上升（江靜，2013）。其中，民營企業(yè)儲蓄率整體水平約為25.3%，低于國有企業(yè)和外資企業(yè)，但是民營企業(yè)儲蓄率保持了較高的增長水平，而外資企業(yè)和國有企業(yè)儲蓄率水平則有不同程度的下降；另外，中國企業(yè)儲蓄率具有明顯的行業(yè)特征，傳統(tǒng)的勞動密集型行業(yè)的企業(yè)儲蓄率相對較低，資金密集型行業(yè)的企業(yè)儲蓄率相對較高。

尤其是進入21世紀以來，中國的企業(yè)儲蓄率有了一個更為明顯的提高（余靜文，2012），從1950年的13.8% 上升到2010的37.9%，增幅高達24.1% ，但是在1950年到2000年的幾十年里，企業(yè)儲蓄率卻只增長里了3.1%，可知企業(yè)儲蓄率的增長主要集中在2000年之后。另外，從實證研究結(jié)果來看，企業(yè)儲蓄率與總儲蓄率存在長期協(xié)整關(guān)系，相關(guān)系數(shù)為0.098，說明企業(yè)儲蓄受國民總儲蓄的影響很大。

綜上所述，不同性質(zhì)、不同行業(yè)的企業(yè)儲蓄率有較大差別，但是在改革開放尤其是進入21世紀以來，企業(yè)儲蓄率都在不斷提高，其中一個重要原因是總儲蓄率的上升。企業(yè)儲蓄率提高的背后是對勞動者報酬的壓榨，不僅造成了低消費、高儲蓄的內(nèi)部失衡，還減少了儲蓄減去投資之后的差額，投資的減少一定程度上阻礙了企業(yè)的發(fā)展。因此，分析我國企業(yè)儲蓄高漲的原因就顯得尤為重要。

二、中國企業(yè)高儲蓄率的原因

通過對已有文獻的研究與總結(jié)，對中國企業(yè)高儲蓄率的解釋大概有以下幾種：

（一）中國企業(yè)儲蓄率如此之高主要由于企業(yè)在利潤增加的同時卻有意減少分紅的上繳 （樊綱等，2009）。企業(yè)儲蓄過高是導(dǎo)致中國外部經(jīng)濟失衡的關(guān)鍵因素，這一方面歸因于企業(yè)利潤大幅增加，另一方面歸因于企業(yè)股利分紅不足（余靜文，2012），因此應(yīng)鼓勵企業(yè)分紅（劉遵義，2009）。目前中國金融市場還不夠完善，企業(yè)信譽度偏低造成了銀行等金融機構(gòu)對其的信貸約束也較高，因此企業(yè)往往傾向于降低分紅來提高儲蓄率以增強預(yù)防性動機，

（二）廉價勞動力和廉價資本大幅度增加了企業(yè)利潤（李揚、殷劍峰，2007），因此中國企業(yè)儲蓄率過高的根本原因在于企業(yè)可支配收入相對于勞動者報酬不斷提高帶來的收入結(jié)構(gòu)和儲蓄結(jié)構(gòu)的失衡（樊綱，2013）。1992年我國對分配制度進行了重大改革，其中大幅降低了居民勞動者報酬在初次分配中的比例，居民財產(chǎn)占比明顯下降，這意味著企業(yè)支付勞動者報酬的資金份額減少，降低了企業(yè)用工成本，同時說明企業(yè)部門的利潤以及政府從企業(yè)部門獲得的生產(chǎn)稅凈額在相當程度上是居民收入轉(zhuǎn)移的結(jié)果。

（三）銀行業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)因素對于企業(yè)的融資狀況和儲蓄行為也具有重要的影響（譚之博 趙岳，2012）。中國的銀行集中度偏高，一定程度上減少了企業(yè)從銀行融資的份額，迫使企業(yè)更多的依靠自身的留存收益來發(fā)展，以緩和外部融資的約束。因此高銀行集中度是造成中國企業(yè)高儲蓄率的原因之一。

（四）我國的財政職能至今沒有實現(xiàn)真正轉(zhuǎn)型，財政支出依然以投資性支出為主，這對企業(yè)高儲蓄率的形成起到了重要的推動作用（王洪樺 梁中 席正陽，2008）。其主要原因有：（1）大量的政府儲蓄以資本轉(zhuǎn)移的方式轉(zhuǎn)化為企業(yè)投資。（2）地方政府對企業(yè)進行投資轉(zhuǎn)移。

三、建議與總結(jié)

一個企業(yè)的儲蓄率不僅關(guān)乎自己未來的經(jīng)濟增長，而且對整個宏觀經(jīng)濟乃至全球經(jīng)濟的再平衡都至關(guān)重要。過高的儲蓄率不僅造成了低消費、高儲蓄的內(nèi)部失衡，降低企業(yè)資金的利用效率，還大大降低了勞動者的積極性，阻礙了企業(yè)的長期發(fā)展。因此，對于中國企業(yè)而言，要大力深化金融市場改革，加快資本市場建設(shè)，減少中小民營企業(yè)的流動性約束，降低私營企業(yè)留存收益比重，同時大力發(fā)展消費信貸，培養(yǎng)上市公司發(fā)放現(xiàn)金股利的習(xí)慣，更重要的是要加快向現(xiàn)代企業(yè)制度的轉(zhuǎn)變，用現(xiàn)代科學(xué)技術(shù)改造傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，以不斷提高其勞動生產(chǎn)率。在此條件下， 逐步提高其對勞動者支付報酬的水平，減少對低勞動力成本的依賴，引導(dǎo)企業(yè)提高分紅比例，制定合理的國有企業(yè)分紅政策，以應(yīng)對全球化的嚴峻挑戰(zhàn)。

本文在對已有文獻研究總結(jié)的基礎(chǔ)上，分析了我國企業(yè)高儲蓄率的現(xiàn)狀，提出無論是絕對水平還是相對水平，中國企業(yè)儲蓄都處于較高位且還在不斷上升的事實。然后從企業(yè)分紅低，勞動力、資金成本低廉，財政職能未完全轉(zhuǎn)型，銀行集中度高，“資源租”內(nèi)化成為企業(yè)利潤等方面解析了企業(yè)高儲蓄的原因，最后給出作者的思考與建議。

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