張江高科捕“獨角獸”

文‖《上海國資》記者 金琳

張江高科捕“獨角獸”

文‖《上海國資》記者 金琳

投資是博弈的過程

8月8日，張江高科參股投資的基金管理公司對天天果園進行了投資。張江高科作為天天果園的“房東”，正按照其“房東+股東”的轉型思路，成為天天果園的投資人，天天果園由此獲得其1億元人民幣投資。

張江高科正加快轉型科技投行，加緊產業(yè)投資布局，與在張江園區(qū)成長起來的“獨角獸”企業(yè)共同成長是張江高科踐行“時間合伙人”理念的重要舉措。

張江高科目前已形成“投資一批、股改一批、上市一批、退出一批、儲備一批”的良性滾動的投資布局。

選擇本土引擎

張江高科為什么投資天天果園？張江高科總經理葛培健表示，“因為我們的使命是打造全球有影響力的科創(chuàng)中心，其重要標志之一就是‘培養(yǎng)和打造一批本土化的螞蟻雄兵和引擎企業(yè)’。天天果園具備這樣的特質”。

2015年，天天果園收入8億元，2016年預計達到16億元。

7月1日，業(yè)內權威調查公司艾瑞咨詢公布的中國獨角獸企業(yè)排行榜上，天天果園榜上有名?！吧r領域是電商行業(yè)最難的一個板塊，對冷鏈技術要求頗高。奪冷鏈者奪天下，天天果園此次融資主要是布局冷鏈倉儲供應鏈，融資資金將投向物流以及IT系統(tǒng)，以此提升用戶的體驗。我們看好其未來發(fā)展，也相信未來天天果園有可能領跑生鮮電商?！睆埥呖仆顿Y平臺上海張江浩成創(chuàng)業(yè)投資有限公司總經理王法華對《上海國資》表示。

此輪融資前，天天果園于2016年年初剛剛獲得京東領投的D輪融資，金額為1億美元。天天果園此前數(shù)輪的投資方還包括海納亞洲創(chuàng)投基金（SIG）、鍇明投資（ClearVue）等，這些公司有的已是持續(xù)跟投。

王法華表示，投資的判斷標準是選擇本土化的引擎企業(yè)?！熬褪沁@一行業(yè)的獨角獸，他們能夠引領行業(yè)的發(fā)展，比如天天果園、喜馬拉雅等企業(yè)。”他坦言，作為國有投資平臺，風格會偏向于穩(wěn)健。

葛培健表示，今后張江高科將依托自身強大的資源整合能力，幫助園區(qū)企業(yè)對接各類資源，并積極打造創(chuàng)新服務平臺，加強產業(yè)投資的投后管理服務，努力培育和打造更多的“獨角獸”企業(yè)。

投資理念

張江高科正在形成科技地產、產業(yè)投資、創(chuàng)新服務三大板塊融合發(fā)展的格局。

王法華介紹，張江高科了解園區(qū)內的高科技企業(yè)，并能為其提供保姆式的服務?！拔覀兠刻於紩P注企業(yè)的發(fā)展。不管企業(yè)碰到什么問題，只要我們能夠做的，我們就會提供幫助。發(fā)現(xiàn)成長性比較好的，有潛力的企業(yè)，我們就會跟投。”

越來越多的本土引擎企業(yè)在張江高科這片熱土上誕生、成長。截至2015年底，張江高科已累計投資約40億元，投資項目58個。

7月13日，張江高科參股企業(yè)康德萊、步長制藥首發(fā)獲得通過。中國證券監(jiān)督管理委員會主板發(fā)審委審核通過了上?？档氯R企業(yè)發(fā)展集團股份有限公司和山東步長制藥股份有限公司的上市申請。

除此以外，張江高科還投資了上海微電子裝備有限公司，增資了七牛控股。

此前的1月，張江高科公告稱，公司全資子公司張江浩成擬投資上海微電子裝備有限公司，投資總額2.23億元。

上海微電子是在科技部和上海市政府推動下由上海市多家企業(yè)集團和投資公司投資組建的高科技公司，是國內專注從事應用于大規(guī)模生產的中高端投影光刻設備研發(fā)、制造及銷售的專業(yè)IC設備公司，張江浩成此次投資完成后，將持有該公司10.779%的股權。張江高科表示，此次張江浩成對微裝公司的戰(zhàn)略投資，一方面是張江高科向科技投行轉型的重要舉措，另一方面也是對國家“十三五”期間的重點產業(yè)進行的投資布局。

值得一提的是，投資上海微電子張江高科采取的是以房產換股權的方法，王法華表示，“從行業(yè)來看，微電子行業(yè)屬于工業(yè)4.0范疇，更重要的是其技術在國際上領先。一般情況下，我們的投資金額在3000萬元以下，投資上海微電子2.2億元，屬于比較大的金額。逐步成熟壯大的上海微電子帶動了園區(qū)配套產業(yè)的發(fā)展，提升了園區(qū)產業(yè)鏈的發(fā)展水平。

七?？毓蓜t定位在公有云服務，聚焦PaaS和IaaS兩類，優(yōu)勢是云存儲服務。

根據(jù)張江高科2015年年報，公司加大投資項目退出力度，變現(xiàn)已上市金融資產，完成減持二級市場嘉事堂529.47萬股，實現(xiàn)收益1.94億元；完成唐銀投資45%股權轉讓，實現(xiàn)收益1.68億元；并通過減資方式退出上海張江朝陽創(chuàng)業(yè)投資有限公司20%股權和格科微2.3%股權回購。年度實現(xiàn)投資收益6.72億元，同比增長38.68%。

王法華認為，投資最重要的是看行業(yè)。“好的行業(yè)中容易冒出好的企業(yè)。比如現(xiàn)在的朝陽行業(yè)就是醫(yī)藥行業(yè)。張江高科投資的嘉事堂公司就是醫(yī)藥商業(yè)龍頭企業(yè)，受益于國家醫(yī)藥投入的持續(xù)加大。

滾動操作是張江高科投資的主要方式。因為“上市可以反映出公允價值。所以上市是最好的退出方式。我們要考慮投資收益的問題。我們會利用自身的優(yōu)勢，積極尋找具有潛力的企業(yè)，然后和它一起慢慢地成長。待企業(yè)上市以后，尋找最適合的退出時機。”王法華表示。

投資的方式則靈活多樣，根據(jù)不同的項目會有相應的方案。“有的是一次性投資，也有的采取分批投資的方式。所謂分批投資，就是設定一定的經營目標，倘若其順利達標，我們就后續(xù)投資，反之，就停止投資。這樣做的好處是能夠鎖定風險。”為了控制風險，有時也會簽訂“對賭協(xié)議”?！耙话闼顿Y企業(yè)會有上市規(guī)劃，對賭協(xié)議約定的是如果在一定期限內無法上市，要求企業(yè)進行回購，并支付相應的利息。”

“當然，投資是博弈的過程。很多時候需要反復溝通。對于企業(yè)來說，有時候最缺的不是錢，而是缺少幫助他的人，而這恰好是張江高科上市公司的優(yōu)勢?！?/p>

企業(yè)上市是一個關鍵點，這一過程中張江高科往往能夠起到積極的推動作用。包括幫助企業(yè)按照上市規(guī)范理順財務、法律和架構體系等。

低成本融資

投資少不了金融工具的支撐。

7月22日，張江高科宣布了其2016年公司債（第一期）的票面利率為2.95%，評級為AAA級，基礎發(fā)行規(guī)模為人民幣15億元，可超額配售不超過人民幣5億元，期限為5年。7月13日，張江高科剛剛宣布其總規(guī)模不超過29億元的公司債獲得了證監(jiān)會的批準，第一期債券的票面利率詢價區(qū)間為2.70%-3.70%，因此，最終的定價是近下限定價。

2.95%的融資成本創(chuàng)下了產業(yè)地產商融資成本的新低，也是產業(yè)地產債券融資利率首次“破3”。

葛培健表示，“我們能夠以AAA級的評級和2.95%這樣低的成本發(fā)行本次債券，主要在于評級機構和投資者對張江高科轉型高科技投行這一方向的高度認可，同時也在于公司業(yè)務結構的完善、資產結構的改良和財務狀況的優(yōu)異”。張江高科在2009年發(fā)行過一次公司債，同樣是20億元，同樣是5年期，當時的利率是5.9%。7年之后，條件幾乎完全相同的債權，利率整整降低了50%，但此時的張江高科早已今非昔比，財務狀況、利潤規(guī)模、資產結構、品牌影響、資產規(guī)模、市值水平等都有了大幅度的提升。

張江高科正在轉型高科技投行的道路上疾奔。“我們已經甩掉了過往的一些包袱，正輕裝上陣，按照既定的發(fā)展戰(zhàn)略快速沖刺?！备鹋嘟≌f。