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    企業(yè)成長特征評價指標的測度研究

    2016-04-07 02:22魏文蘭劉世云
    商業(yè)會計 2016年6期

    魏文蘭 劉世云

    摘要:企業(yè)的成長特征是企業(yè)持續(xù)發(fā)展的表現(xiàn)形式,是衡量一個企業(yè)經(jīng)營狀況的重要指標。為使中小企業(yè)準確地認識其在市場競爭中的地位和未來的發(fā)展前景,本文研究評價中小企業(yè)成長特征的指標,選取中小板40家成長上市公司和38家虧損上市公司的 2012—2014 年數(shù)據(jù)為樣本,從盈利能力、償債能力、營運能力、發(fā)展能力、現(xiàn)金流量、股權(quán)結(jié)構(gòu)和或有事項七個方面選取21個指標構(gòu)成分析成長企業(yè)特征的指標體系,采用T檢驗方法,對21個分析指標進行了檢驗,結(jié)果表明,成長公司在資產(chǎn)負債率、凈資產(chǎn)報酬率、銷售毛利率、每股凈資產(chǎn)、主營業(yè)務(wù)利潤率、代理成本率、流動比率、速動比率、每股收益、總資產(chǎn)增長率、主營利潤增長率、現(xiàn)金債務(wù)總額比、銷售現(xiàn)金比率、對外擔保率這13個指標上與虧損公司存在顯著區(qū)別,說明這些指標是中小企業(yè)成長性評價的核心指標,這一結(jié)論對研究企業(yè)的成長情況具有重要意義。

    關(guān)鍵詞:指標測度 企業(yè)成長特征 T檢驗

    一、引言

    成長性是企業(yè)實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的能力,它是預測企業(yè)未來經(jīng)營狀況的重要依據(jù)。研究企業(yè)的成長性,不僅從企業(yè)成長的結(jié)果告訴企業(yè)的所有者、經(jīng)營者、債權(quán)人等利益相關(guān)者企業(yè)價值的增長,而更重要的是從企業(yè)成長的形成原因上尋找科學的成長性特征評價指標,然后建立合理的企業(yè)成長評價指標體系,這樣既能加強企業(yè)內(nèi)部的生產(chǎn)經(jīng)營管理,還對企業(yè)投資者、管理者、政府等都將具有十分重要的指導作用,為他們在決策上也提供科學依據(jù)。因此,研究企業(yè)成長的評價指標體系對企業(yè)健康穩(wěn)定發(fā)展具有重要意義。

    二、企業(yè)成長評價指標研究文獻綜述

    企業(yè)成長性評價的實證研究是較豐富的,也是在不斷完善的,國外學者對企業(yè)成長性評價指標的選取進行了大量的實證研究,MacMillan(1987)認為一個完整的成長性評價體系應包括6類指標:企業(yè)家個人的素質(zhì)、企業(yè)家的經(jīng)驗、產(chǎn)品和服務(wù)的特點、市場的特點、財務(wù)特點和企業(yè)團隊精神。Frederic Delmar、Per Davidson和 William B Gartner(1996)對員工人數(shù)20人以上的11 748家企業(yè)從1986年到1996年這十年的發(fā)展進行了研究,最終從19大類不同指標中確定了絕對及相對銷售的增量、絕對及相對雇員增長量、組織成長、并購增長和十年間增長率的規(guī)律性和波動性這7類指標,得到1 500家高成長企業(yè)。

    相比國外,國內(nèi)對企業(yè)成長性研究相對晚些,大多學者是選擇財務(wù)定量指標來構(gòu)建指標體系衡量企業(yè)的成長性。吳世農(nóng)、李常青(1999)最早采用銷售毛利率、主營業(yè)務(wù)收入增長率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、負債比率及期間費用率這5個財務(wù)指標對以滬、深兩市的200家企業(yè)進行分析來評價上市公司的成長性。劉雪強(2007)從盈利能力、償債能力、企業(yè)成長潛力、獲取現(xiàn)金能力和資產(chǎn)管理能力這5個方面選取17個指標,運用因子分析法分析企業(yè)成長性評價的指標體系。王黎明、王帥(2009)以每股收益增長率、每股凈資產(chǎn)增長率、總資產(chǎn)增長率、營業(yè)總收入增長率、營業(yè)利潤增長率、凈利潤增長率、凈資產(chǎn)收益率增長率這七個常用的指標構(gòu)建了中小企業(yè)上市公司成長評價體系,并運用因子分析法得出了各個企業(yè)的成長得分,進而對上市公司的成長性做出了客觀的分析和評價。 尹文蘭(2012)從盈利能力、營運能力和發(fā)展?jié)摿θ齻€方面包括總資產(chǎn)凈利潤率、總資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)收益率、存貨周轉(zhuǎn)率、營業(yè)收入增長率這7個指標研究醫(yī)藥企業(yè)成長性的評價指標。鄧瑤(2012)從8個方面選取的17個指標構(gòu)建我國創(chuàng)業(yè)板上市公司的成長性評價指標體系,具體包括指償債能力、盈利能力、營運能力、成長能力以及公司的經(jīng)營規(guī)模、技術(shù)創(chuàng)新能力、現(xiàn)金實力、人員因素。朱彥杰(2013)從盈利能力、發(fā)展能力、資產(chǎn)營運和償債能力四個方面構(gòu)建了中小企業(yè)成長評價指標體系,并運用層次分析法對體系中的各評價指標的權(quán)重進行了確定及通過了一致性檢驗,最后以河南省部分中小企業(yè)上市公司為例進行了實證研究。章立、朱海亮(2014)從企業(yè)競爭力、成長潛力和環(huán)境支持力3個方面構(gòu)建了生物醫(yī)藥企業(yè)成長評價體系,并運用層次分析法求出了各個指標的權(quán)重,最后以江蘇省5家上市生物醫(yī)藥企業(yè)為例進行了成長性的指標評價實證研究。

    總之,國內(nèi)外學者從不同角度選取對衡量企業(yè)成長性的指標,從單方面指標衡量企業(yè)成長發(fā)展到多指標相結(jié)合研究企業(yè)的成長問題。為了全面地衡量成長性企業(yè)的現(xiàn)狀,本文在借鑒學者所用到的衡量指標基礎(chǔ)上,結(jié)合財務(wù)指標和非財務(wù)指標來研究衡量成長企業(yè)特征的指標體系。

    三、企業(yè)成長特征評價指標測度體系

    (一)評價指標選取

    過去,對成長企業(yè)的研究,其出發(fā)點主要集中在對償債能力、營運能力、盈利能力、發(fā)展能力這四個方面,但是這些方面的指標不能夠全面、充分地反映成長企業(yè)的特征。本文在對企業(yè)的成長進行財務(wù)分析時,將企業(yè)現(xiàn)金流量、股權(quán)結(jié)構(gòu)等方面的指標也涵蓋在成長企業(yè)財務(wù)特征的研究中。本文指標體系的構(gòu)建主要從全面性原則、科學性原則、相關(guān)性性原則、可比性原則以及持續(xù)性原則出發(fā),結(jié)合企業(yè)的實際成長情況,從企業(yè)償債能力、營運能力、盈利能力、發(fā)展能力以及現(xiàn)金流量、股權(quán)結(jié)構(gòu)狀況這七方面選取了21個指標,其指標及編碼如表1。

    (二)企業(yè)財務(wù)特征的評價測度

    1.樣本企業(yè)的選取。本文通過新浪財經(jīng)數(shù)據(jù)庫和各上市公司的年報數(shù)據(jù)把中小板上市企業(yè)中連續(xù)三年(2012—2014年)凈利潤均為正且三年營業(yè)收平均增長率在前10%的企業(yè)選作成長企業(yè)的樣本,最后選出40家中小板上市公司作為成長企業(yè)樣本。另外把中小板上市公司中近3年凈利潤和三年營業(yè)收入增長率均為負的企業(yè)界定為虧損企業(yè),剔除已被ST的10家企業(yè),在深交所中小板篩選出38家虧損樣本企業(yè)。

    2.財務(wù)特征分析方法。本文采用兩獨立樣本T檢驗的方法對成長企業(yè)和虧損企業(yè)對一些企業(yè)特征評價指標進行對比分析。對獨立樣本平均數(shù)差異T檢驗,主要包括:對樣本間的方差齊性檢驗、求t值和df值及進行最后的統(tǒng)計推斷。在SPSS分析過程中,會自動得出方差齊性和方差不齊性兩個結(jié)果,再進行方差齊性檢驗。使用者首先要依據(jù)方差齊性與否選擇對應的t值和df值,再用選擇結(jié)果進行進一步的統(tǒng)計推斷。

    3.獨立樣本T檢驗。根據(jù)獨立樣本T檢驗,對 40家成長樣本企業(yè)和38家虧損樣本企業(yè)2012—2014年的成長特征進行綜合評價,運用 SPSS 20.0對數(shù)據(jù)進行T檢驗處理,二者有統(tǒng)計意義上差別的用下劃線標出。各指標經(jīng)過處理后得到檢驗結(jié)果如下頁表2所示。

    從獨立樣本T檢驗結(jié)果可以看到:資產(chǎn)負債率、凈資產(chǎn)報酬率、主營業(yè)務(wù)利潤率、銷售毛利率、每股凈資產(chǎn)、代理成本率這幾項指標F檢驗的顯著性水平P>0.05,表明總體方差相等,因此在T檢驗結(jié)果中選擇假設(shè)方差相等一行的數(shù)據(jù)用來作為T檢驗的結(jié)果數(shù)據(jù);而流動比率、速動比率、主營利潤增長率、每股收益、總資產(chǎn)增長率、現(xiàn)金債務(wù)總額比、銷售現(xiàn)金比率這幾項指標F檢驗顯著性水平P<0.05,兩組方差差異顯著,在T檢驗結(jié)果中應該選擇假設(shè)方差不相等的一行的數(shù)據(jù)作為T檢驗的結(jié)果數(shù)據(jù)。

    四、結(jié)論及建議

    綜合起來可以知道,成長企業(yè)與虧損企業(yè)在資產(chǎn)負債率、凈資產(chǎn)報酬率、銷售毛利率、每股凈資產(chǎn)、主營業(yè)務(wù)利潤率、代理成本率、流動比率、速動比率、每股收益、總資產(chǎn)增長率、主營利潤增長率、現(xiàn)金債務(wù)總額比、銷售現(xiàn)金比率、對外擔保率這13個指標上有顯著差異。而在現(xiàn)金比率、存貨周轉(zhuǎn)率、應收賬款周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、凈利潤增長率、高管持股比例、流通股比例這幾個指標上的差異不明顯。

    從下表虧損企業(yè)和成長企業(yè)的均值差可知,虧損企業(yè)在流動比率、速動比率、凈資產(chǎn)報酬率、銷售毛利率、每股收益、每股凈資產(chǎn)、主營業(yè)務(wù)利潤率、總資產(chǎn)增長率、主營利潤增長率、現(xiàn)金債務(wù)總額比、銷售現(xiàn)金比率這11個指標的均值明顯小于成長的均值,說明這些指標值越大,企業(yè)成長性越好;虧損企業(yè)在資產(chǎn)負債率、代理成本這2個指標均值明顯大于成長企業(yè)均值,說明這些指標值越小,企業(yè)成長性越好。這13個指標在成長企業(yè)和虧損企業(yè)上具有顯著性差異,通過了T檢驗,因此說明13個指標是成長企業(yè)評價其財務(wù)特征的指標。

    另外由于企業(yè)成長性評價指標的復雜繁瑣和評價方法的多樣性,相應的成長企業(yè)的特征可能沒有面面俱到,因此,需結(jié)合企業(yè)的實際情況探索行之有效的評價指標和評價方法。J

    參考文獻:

    [1]Ian C.MacMillan and Diana L.Day.Corporate Ventures into Industrial Markets:Dynamics of Aggressive Entry[J].Business Venturing,1987,(2):29-37.

    [2]Frederic Delmar,Per Davidsson,William B. Gartner.Arriving at the high-growth firm[J].Journal of Business Venturing,2003,(18):189-215.

    [3]吳世農(nóng),李常青,余瑋.我國上市公司成長性的判定分析和實證研究[J].南開管理評論,1999,(4).

    [4]劉雪強.基于企業(yè)價值最大化目標的財務(wù)風險評價體系研究[D].武漢理工大學,2007.

    [5]王黎明,王帥.中小企業(yè)板塊上市公司的成長性分析[J].泰山學院學報,2009,31(3):1-7.

    [6]尹文蘭.醫(yī)藥行業(yè)上市公司研發(fā)投入與企業(yè)成長性的實證研究[D].新疆財經(jīng)大學,2012.

    [7]鄧瑤.創(chuàng)業(yè)板市場上市公司成長性研究[D].陜西科技大學,2012.

    [8]朱彥杰.中小企業(yè)成長性評價指標及實證研究[J].科技管理研究,2013,(13):75-78.

    [9]田云玲.上市企業(yè)成長性影響因素實證研究[J].商業(yè)會計,2015,(22).

    [10]章立,朱海亮.生物醫(yī)藥企業(yè)成長性評價體系研究[J].中國新藥雜志,2014,23(6):623-630.

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