博元“不死鳥”隕落記

趙君

*ST博元從“不死鳥”走向終結(jié)的故事，從側(cè)面反映了資本市場監(jiān)管的脈絡(luò)，證券市場監(jiān)管力度未來或?qū)⑸墶?/p>

春雷一聲發(fā)，驚燕亦驚蛇。春分后首個交易日，*ST博元（600656.SH）成為證券市場首家因重大信息披露違法被終止上市的公司，此“驚雷”響徹資本市場。

*ST博元曾是“光環(huán)閃耀”的滬市老八股之一“鳳凰化工”，闖蕩資本江湖20余年，多次瀕臨退市懸崖。

從“鳳凰化工”到“ST源藥”、“ST方源”和“*ST博元”，博元幾度重組都保殼成功，也是退市制度遭遇落地難題的典型代表。資本玩家成清波“中技系”入主后更是多次違規(guī)操作，挑戰(zhàn)監(jiān)管底線。

市場普遍認(rèn)為，完備的退市制度是注冊制實(shí)施的前提，是資本市場法治化、市場化的重要節(jié)點(diǎn)。*ST博元退市的“一小步”意義深遠(yuǎn)。

博元違法“十分嚴(yán)重”到什么程度？

對于*ST博元成為證券市場首家因重大信息披露違法而退市的上市公司，上交所用“十分嚴(yán)重”來描述了其違法行為。

監(jiān)管層歷經(jīng)數(shù)月調(diào)查后指出：*ST博元存在偽造銀行承兌匯票，虛增銀行存款、股東權(quán)益3.8億余元;虛增資產(chǎn)、負(fù)債、收入和利潤，金額巨大等違法行為。上述惡意操縱都與資本玩家成清波聯(lián)系緊密。2014年年中，成清波因涉嫌非法集資被帶走調(diào)查，隨后遭到批捕。

博元投資從落入“中技系”囊中起，就深深埋下了嚴(yán)重違法的隱患。

“中技系”入主前，*ST博元為ST方源。2010年4月，時(shí)任ST方源實(shí)際控制人、在東莞名噪一時(shí)的商人麥校勛因陷入巨額民間債務(wù)，其所持股權(quán)遭到拍賣，最終“中技系”代表余蒂妮憑借1.85億元競拍勝出，她丈夫李曉明彼時(shí)正是“中技系”旗下另一上市公司ST國恒（000594.SZ）的控股股東的董事長。

ST方源自此有了一個新的名稱博元投資。不過余蒂妮的“財(cái)力”并非拍賣場上那么光鮮，前有2億元買殼欠款，后續(xù)還需填補(bǔ)殼公司5億元股改款的資金黑洞。

面對公司舊賬，余蒂妮控制的大股東做出了代付其中4.48億元股改款的壯舉，引發(fā)市場追捧。

這一舉動，使博元投資市值飆升，余蒂妮不到2億元入手的4000萬股權(quán)，一度升至6億元，賬面浮盈超200%。

但2014年監(jiān)管調(diào)查的結(jié)果出爐，留給資本市場的真相是約 3.8億元的股改業(yè)績承諾資金并未真實(shí)履行到位。

“中技系”多次在博元投資上演買入關(guān)聯(lián)資產(chǎn)的戲碼，悉數(shù)注入了天瑞酒店、金泰天創(chuàng)、中信安泰等多家空殼、劣質(zhì)公司，最終又通過騰挪，資產(chǎn)從上市公司神秘消失。并且多次重組、定增，均以失敗告終，博元投資淪為其炒作的提線木偶。

2013年，“中技系”開始急速走下坡路，2014年年中，成清波被帶走調(diào)查，隨后遭到批捕，與“中技系”有關(guān)的ST成城、*ST國創(chuàng)、博元投資、*ST國恒等上市公司相繼被證監(jiān)會立案調(diào)查。

“不死鳥”撞上監(jiān)管升級

*ST博元從“不死鳥”走向終結(jié)的故事，也從側(cè)面反映了資本市場監(jiān)管的脈絡(luò)。多位業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，下一步證券市場監(jiān)管力度將進(jìn)一步升級。

A股退市制度自2001年正式啟動以來，期間歷經(jīng)了多次修改完善。

隨著2009年6月啟動的新股發(fā)行體制市場化改革進(jìn)程的不斷推進(jìn)，滬深兩市啟動了改革和完善退市制度的工作。

2012年4月，深交所修訂《創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》，創(chuàng)業(yè)板的退市制度更趨嚴(yán)格，取消了“披星戴帽”的過渡階段，并且不支持“借殼上市”，新增了“3年內(nèi)譴責(zé)3次退市”等條件。

2014年，在國務(wù)院“新國九條”中明確“積極穩(wěn)妥推進(jìn)股票發(fā)行注冊制改革，完善退市制度”的背景之下，證監(jiān)會發(fā)布了上市公司新退市制度。

退市新規(guī)甫一出臺，在監(jiān)管部門的強(qiáng)力約束下，包括博元投資在內(nèi)的38家上市公司發(fā)出了退市警告公示，其中僅1/3是因?yàn)闃I(yè)績連續(xù)兩年虧損發(fā)布退市風(fēng)險(xiǎn)公告，26家公司發(fā)布警告是因涉嫌信息披露違法違規(guī)正被證監(jiān)會立案調(diào)查，這種退市風(fēng)險(xiǎn)批量預(yù)警，在之前是罕見的。

2015年3月，經(jīng)過10個月的調(diào)查，證監(jiān)會宣布，博元投資因重大違法被移送公安機(jī)關(guān)后，上交所將按照規(guī)定啟動退市相關(guān)程序。同時(shí)，證監(jiān)會還指出，目前有31家公司處于立案調(diào)查階段，一旦被認(rèn)定為欺詐發(fā)行和重大信披違規(guī)的將移送司法機(jī)關(guān)，公司股票自2015年5月28日起暫停上市。

即便是博元投資被啟動強(qiáng)制退市的當(dāng)下，仍有不少中小股民認(rèn)同“殼”資源的稀缺性可讓其起死回生，并鋌而走險(xiǎn)，博元投資也上演了重組、公司董事長同學(xué)無償捐贈9億元資產(chǎn)的“保殼”鬧劇。

不幸的是，隨著中國資本市場改革的深入推進(jìn)，博元投資再也難如以往一般獲得重生。

歷經(jīng)2015年洗禮，資本市場的發(fā)展必須堅(jiān)持市場化、法治化的根本方向的思路更加明晰。

今年政府工作報(bào)告明確提出“推進(jìn)股票市場改革和法治化建設(shè)，促進(jìn)多層次資本市場健康發(fā)展，提高直接融資比重”。

證監(jiān)會新任掌門劉士余也明確指出，中國資本市場的發(fā)展必須堅(jiān)持市場化、法治化的根本方向，不能動搖。

退市“黑名單”

2014年，新退市制度頒布之際，當(dāng)時(shí)發(fā)生震驚市場的萬福生科、南紡股份等財(cái)務(wù)造假案例，市場認(rèn)為它們或許是退市新規(guī)下的首批退市公司，但事實(shí)遠(yuǎn)超意料：萬福生科被借殼了、南紡股份也傳被南京證券借殼，雖然最終以失敗告終，但都保住了“殼”資源。

“殼”資源中，披星戴帽的公司占據(jù)“主流”。今年以來，已有近30家上市公司發(fā)布了退市風(fēng)險(xiǎn)警示公告，包括昆明機(jī)床、中華企業(yè)、云維股份、煤氣化、福建金森、北大醫(yī)藥等面臨披星戴帽。

而與“不死鳥”博元投資一樣已經(jīng)披星戴帽的上市公司中，已有20家預(yù)告2015年業(yè)績扭虧，此外，*ST新梅、*ST常林、*ST南化、*ST舜船、*ST川化等*ST公司的警報(bào)尚未解除。

值得關(guān)注的是，2015年6月30日*ST蒙發(fā)收到證監(jiān)會的調(diào)查通知書，因公司相關(guān)行為涉嫌違法違規(guī)，證監(jiān)會決定對公司進(jìn)行立案調(diào)查，截至目前尚未公布調(diào)查結(jié)果。

另一類被市場列入“黑名單”的上市公司，是被證監(jiān)會立案調(diào)查而存在退市風(fēng)險(xiǎn)，其中，金亞科技、同花順、星河生物、吉峰農(nóng)機(jī)、恒順眾升、安碩信息等創(chuàng)業(yè)板公司尤為引人注目。

“妖股”安碩信息已于2015年8月14日收到證監(jiān)會立案調(diào)查通知書，因涉嫌“違反證券法律法規(guī)”被立案調(diào)查，至今尚未收到證監(jiān)會的最終調(diào)查結(jié)論。恒順眾昇、同花順等也相繼收到證監(jiān)會的調(diào)查通知書。

隨著資本市場改革的不斷深入，未來將有更多加強(qiáng)監(jiān)管、穩(wěn)健推改革的舉措推出，完善的法制環(huán)境、加強(qiáng)保護(hù)投資者合法權(quán)益、嚴(yán)厲打擊內(nèi)幕交易等違法犯罪行為都可能成為涌現(xiàn)“黑名單”的監(jiān)管“雷區(qū)”。