鴻海并購(gòu)夏普如何啟示中國(guó)企業(yè)

陳言

并購(gòu)的一大障礙，來(lái)自日本式的“地方保護(hù)主義”

2016年3月2日傍晚，鴻海集團(tuán)董事長(zhǎng)郭臺(tái)銘的私人飛機(jī)再次降落在大阪關(guān)西國(guó)際機(jī)場(chǎng)。這是2016年以來(lái)郭臺(tái)銘第四次來(lái)日本，目的是再次談判鴻海并購(gòu)日本夏普公司的事宜。

進(jìn)入21世紀(jì)以后，日本曾引以為豪的家電企業(yè)相繼出現(xiàn)巨額虧損，相當(dāng)多的業(yè)務(wù)被轉(zhuǎn)讓給了正在迅速成長(zhǎng)的中國(guó)企業(yè)。

2010年，被松下電器并購(gòu)的三洋電機(jī)將其家電業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓給了中國(guó)海爾集團(tuán)。日本最大的電腦企業(yè)NEC也在同一時(shí)期將其電腦業(yè)務(wù)與中國(guó)聯(lián)想集團(tuán)合并，成立聯(lián)想NEC電腦公司，聯(lián)想為大股東。不久前，更有一家日本財(cái)經(jīng)媒體披露未經(jīng)證實(shí)的消息說(shuō)，日本東芝公司打算把冰箱、洗衣機(jī)等“白色家電”業(yè)務(wù)出售給中國(guó)美的集團(tuán)。

在這些并購(gòu)案中，鴻海對(duì)日本夏普的并購(gòu)不但出資巨大，而且一波三折，意外頻發(fā)，特別值得“出?！钡闹袊?guó)企業(yè)研究借鑒。

“八大金剛”進(jìn)入衰老期

日本國(guó)內(nèi)一直號(hào)稱(chēng)有綜合機(jī)電廠商“八大金剛”——日立、東芝、松下、三菱電機(jī)、索尼、富士通、NEC和夏普。近年來(lái)，這些曾經(jīng)雄霸世界市場(chǎng)的日本著名家電企業(yè)相繼發(fā)生經(jīng)營(yíng)困難，出現(xiàn)赤字是普遍現(xiàn)象。

這其中，部分原因源自企業(yè)自身管理和營(yíng)銷(xiāo)上的問(wèn)題，但也跟家電行業(yè)整體的變化有關(guān)。“八大金剛”中的一家企業(yè)，其總裁在接受本刊記者采訪時(shí)直言不諱地指出：“研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售整個(gè)過(guò)程‘一站全包的綜合機(jī)電企業(yè)，已經(jīng)走過(guò)了盈利豐厚的階段，進(jìn)入了衰老期?！?/p>

這八家企業(yè)中，有幾家通過(guò)轉(zhuǎn)型漸漸走出了困境，但夏普的經(jīng)營(yíng)狀況相對(duì)不盡如人意。

過(guò)去幾年中，夏普基本還是以做電視機(jī)和小家電為主，捎帶涉足空氣凈化器和光伏產(chǎn)業(yè)。但電視機(jī)行業(yè)上的虧損，大大拖了企業(yè)的后腿，使之很難東山再起。

同樣生產(chǎn)平板電視的另一家日本企業(yè)中的資深人士告訴本刊記者，夏普在平板電視上投資過(guò)多，但銷(xiāo)售情況不理想，“估計(jì)他們的設(shè)備使用率不會(huì)超過(guò)30%，不虧就怪了”。

可以說(shuō)，超出企業(yè)承受能力的投資，再加上企業(yè)內(nèi)部劇烈的人事變動(dòng)，讓夏普公司處境艱難。

鴻海為何對(duì)夏普鍥而不舍

其實(shí)，早在4年前的2012年，郭臺(tái)銘的鴻海集團(tuán)就已經(jīng)看到夏普公司的經(jīng)營(yíng)危機(jī)，并有意入股。

當(dāng)時(shí)，夏普一方面向鴻海提出以每股550日元的價(jià)格出售部分股票，另一方面又以每股290日元的價(jià)格將股票賣(mài)給其勁敵韓國(guó)三星公司。因此，鴻海最終未能實(shí)現(xiàn)對(duì)夏普的并購(gòu)，但郭臺(tái)銘使用個(gè)人資產(chǎn)660億日元入股夏普的堺液晶屏工廠，介入了夏普具有技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的液晶屏業(yè)務(wù)。

一位數(shù)次采訪過(guò)郭臺(tái)銘的日本記者在報(bào)道中透露說(shuō)，2012年郭臺(tái)銘個(gè)人入股夏普液晶屏工廠之后去實(shí)地考察，發(fā)現(xiàn)大量等外品堆積在倉(cāng)庫(kù)中，大吃一驚。郭這才知道，液晶屏的成品率低，加上最新的生產(chǎn)線建好后開(kāi)工率不足，虧損嚴(yán)重，夏普必然面臨更大的危機(jī)。

如他所料，連年虧損，不斷靠銀行融資勉強(qiáng)生存的夏普，到2016年3月需要償還的銀行債務(wù)已經(jīng)接近5000億日元。到了這個(gè)時(shí)候，不論是為了解決企業(yè)負(fù)債的燃眉之急，還是消化過(guò)剩設(shè)備、讓企業(yè)經(jīng)營(yíng)走上正軌的長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)，夏普都不得不靠外部的力量了。

郭臺(tái)銘為什么對(duì)夏普如此鍥而不舍？

日本家電行業(yè)評(píng)論家新莊告訴本刊記者：“現(xiàn)在國(guó)際經(jīng)濟(jì)局勢(shì)變化很快，一直做代工的鴻?！蛘哒f(shuō)中國(guó)人更熟知的富士康——也致力于轉(zhuǎn)型，希望自建品牌，提升研發(fā)能力。并購(gòu)在液晶屏等領(lǐng)域具有技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)又經(jīng)營(yíng)不善的夏普，會(huì)是一個(gè)很好的轉(zhuǎn)型契機(jī)。”

而夏普方面，也急需一位像郭臺(tái)銘這樣實(shí)力雄厚又敢于決斷的企業(yè)領(lǐng)袖，于是雙方迅速進(jìn)入并購(gòu)的實(shí)質(zhì)性談判階段。

日本式“地方保護(hù)主義”

并購(gòu)的另一個(gè)障礙，來(lái)自于日本政府。

盡管“八大金剛”都出了問(wèn)題，但日本政府還是希望“肉爛在鍋里”，讓這些著名品牌盡可能保存在日本，不被外國(guó)企業(yè)收購(gòu)。

多重原因讓夏普公司處境艱難。圖為2016年2月25日日本東京一家商場(chǎng)內(nèi)夏普電視柜臺(tái)

日本經(jīng)產(chǎn)省為此在2009年成立了一個(gè)基金——“革新機(jī)構(gòu)”，致力于保護(hù)日本大企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，及扶持有潛力的中小企業(yè)。夏普出現(xiàn)危機(jī)后，“革新機(jī)構(gòu)”曾考慮，將夏普的液晶屏業(yè)務(wù)合并到其新成立的液晶企業(yè)“日本液晶”（JDI）中去，以此把這項(xiàng)領(lǐng)先的技術(shù)部門(mén)保留在日本國(guó)內(nèi)。夏普的家電業(yè)務(wù)，則可以分離出來(lái)，合并到與東芝等企業(yè)中去。

但是經(jīng)產(chǎn)省的這個(gè)計(jì)劃并沒(méi)有能夠順利實(shí)施，原因在于，夏普的液晶屏盡管目前評(píng)價(jià)不錯(cuò)，但其技術(shù)是否具有獨(dú)到特點(diǎn)和未來(lái)的領(lǐng)先潛力，日本的專(zhuān)家們?cè)u(píng)價(jià)不一。

很多專(zhuān)家認(rèn)為，夏普在液晶屏方面只是具有全面技術(shù)，但在今后可能會(huì)普及的有機(jī)EL技術(shù)等方面，它與松下和索尼相比，并不占多大優(yōu)勢(shì)，不值得國(guó)家花巨資保護(hù)。

日本科技評(píng)論家湯之上隆更是指出，“保護(hù)破產(chǎn)大企業(yè)”的思維方式本身已經(jīng)過(guò)時(shí)——“在家電業(yè)走過(guò)最高峰以后，按照30年前的思路去保護(hù)這個(gè)夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，缺少現(xiàn)實(shí)意義”。

如此一來(lái)，日本經(jīng)產(chǎn)省最終松口，允許外資收購(gòu)夏普。

意外的“偶發(fā)債務(wù)”

就在正式協(xié)議快要簽訂之前，又出現(xiàn)了新的意外情況——夏普方面突然拿出了一個(gè)3500億日元的“偶發(fā)債務(wù)”清單，讓鴻海大吃一驚，原定2月29日簽訂的合同，只能延期到3月中旬以后。

事發(fā)后，鴻海的財(cái)務(wù)團(tuán)隊(duì)就此進(jìn)行了將近一周的審計(jì)，截至記者發(fā)稿時(shí)，還未有正式消息宣布。但日本媒體最新披露的消息是，3500億日元中真正會(huì)成為債務(wù)的，大約只在500億日元上下，是鴻?？山邮艿慕痤~，雙方仍有可能達(dá)成協(xié)議。

郭臺(tái)銘已經(jīng)表示，如果并購(gòu)?fù)瓿?，將向夏普注資450億日元，重振其白色家電和手機(jī)業(yè)務(wù)，與此同時(shí)，剝離其競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)的復(fù)印機(jī)和光伏業(yè)務(wù)。

很明顯，鴻海將此項(xiàng)并購(gòu)視為企業(yè)轉(zhuǎn)型的新起點(diǎn)。目前，鴻海的代工業(yè)務(wù)雖然能夠保證穩(wěn)定的收益，但盈利率并不理想，況且能夠做代工的企業(yè)今后還會(huì)不斷出現(xiàn)，不具備獨(dú)家競(jìng)爭(zhēng)力。夏普則是一家“百年老店”，盡管因?yàn)榻杲?jīng)營(yíng)不善出現(xiàn)危機(jī)，但研發(fā)實(shí)力仍然很強(qiáng)。

與此同時(shí)，白色家電和手機(jī)也是夏普的重要業(yè)務(wù)，即使鴻海仍然專(zhuān)注于為蘋(píng)果等企業(yè)代工，也可以提供液晶屏、電子元件方面更多的代工可能性。

為企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)計(jì)，即使付出1萬(wàn)億日元（約100億美元）甚至更高的代價(jià)，鴻海仍然認(rèn)為是一項(xiàng)合算的投資。