《美人魚》背后的PE之手

制片方與發(fā)行方在《美人魚》影片上映前簽訂了一個對賭協(xié)議，發(fā)行方給周星馳做了保底在18億元左右票房的承諾。根據(jù)協(xié)議，雙方確認一個數(shù)額，無論影片票房最終是多少，制片方都能提前鎖定一筆高額收益，而發(fā)行方則在實際票房超出這個數(shù)額的部分優(yōu)先獲得額外收入。這意味著，按照通常情況下43%的票房比例分成計算，無論《美人魚》的票房如何，簽了18億元保底票房的發(fā)行代理方都會付給制片方7億元左右。按照4億元的投資額計算，只要簽下對賭協(xié)議，制片方就能穩(wěn)賺逾3億元。

值得注意的是，《美人魚》的十多家出品方中，按照投資比例大小排列，位居前三的公司里就有兩家與周星馳相關：排名第一的比高集團和排名第三的星輝影業(yè)。前者是周星馳控股的上市公司；后者則是周星馳自己的公司。按照最正常的投資比例分析，周星馳的兩家公司投資若占到30%左右，這4億中至少有1.2億元是屬于周星馳的公司。如此，周星馳公司投資《美人魚》獲得的純利潤至少有1億元。

發(fā)行方是“神算”，但賺的不多

2013年，由周星馳控股的比高集團、威秀亞洲、安樂電影公司和文化中國傳播四家公司聯(lián)合投資的《西游降魔篇》上映。上映前，比高集團與獲得內地發(fā)行代理權的華誼兄弟簽署的保底票房為3億元，根據(jù)公司公告，華誼兄弟為此付出了8800萬元。實際上，這筆收益在刨除一些費用后，投資方收益最終約為7410萬元。因此，比高集團的實際收入僅為2223萬元。

出乎周星馳意料的是，《西游降魔篇》在內地最終創(chuàng)造了12.43億的高票房。截至2013年2月25日，華誼兄弟就該影片票房分賬收入應獲得的稅前利潤約為1.96億元（未經(jīng)審計）。這也是2015年周星馳狀告華誼兄弟追討票房的重要原因，但最終敗訴。

由于在票房保底協(xié)議上“吃虧”的周星馳，自然不會再重蹈覆轍。

于是他和《美人魚》的發(fā)行方簽了保底票房18億元左右的協(xié)議，并再與光線傳媒、星美文化聯(lián)合發(fā)行。

發(fā)行方為何敢“豪賭”《美人魚》

星美高層在內的各發(fā)行方都密集開了多次閉門會議，用大數(shù)據(jù)模型推演了多次，考慮了自有院線和影院的票房能力、上映檔期、排片率、上座率、主創(chuàng)影響力、粉絲群體、題材屬性等多個因素，最終結論是，《美人魚》最低票房為26.5億元。

在最后關頭制片方與和和影業(yè)簽署了聯(lián)合發(fā)行協(xié)議，并一次性把保底金打給了周星馳指定的公司。

但在這樣的保底條款下，發(fā)行方的高收益和高風險往往是如影隨形的，畢竟18億元不是3億元，而且賀歲檔強敵眾多?！叭绻睹廊唆~》票房達不到18億元，那么發(fā)行方會賠哭的，這樣的案例不是沒有。比如，某影業(yè)公司和姜文曾簽了《一步之遙》的10億元票房保底協(xié)議，但該片票房最終只有5億元。如此，對于雄心勃勃的周星馳來講，也是一損俱損，一榮俱榮，他同樣也要考慮，選擇什么樣的發(fā)行方才是關鍵?！?/p>

發(fā)行方中，光線傳媒本身的宣發(fā)能力在業(yè)界已有一定地位。星美文化則占據(jù)渠道優(yōu)勢，中影星美院線一直占據(jù)全國票房第二的市場份額，加盟影院462家，銀幕數(shù)2180塊，座位數(shù)30萬個。

最讓投資界關注的就是主保方和和影業(yè)，有勇氣拿下18億元保底發(fā)行權的秘密還是值得關注的。據(jù)了解，和和影業(yè)公開資料甚少，但并不神秘，之所以敢簽下18億元的對賭協(xié)議，除了通過大數(shù)據(jù)推算票房，還在于其通過金融手段控制了投資風險。

2013年，中影集團、光線傳媒等國內知名影視機構代表及文化影視投資者近60人就曾參加過“五礦信托影視投資基金結構化集合資金信托計劃”的次級推介會，該推介會就是由五礦信托與和和影視投資基金合作設立并推出。

按照當時推介會上的介紹，“五礦影視信托計劃”信托規(guī)模預計6億元，總期限預計為6年，分期發(fā)行，每一期發(fā)行金額將根據(jù)所投資影視項目的資金需求進行確定。而運作項目的平臺公司正是和和影業(yè)，信托資金通過股權和債權的形式投入到和和影業(yè)中，信托計劃將持有投資平臺公司約90%的股權，再由和和影業(yè)投入具體影視項目。當時，信托計劃即將開展的合作中，周星馳旗下的星輝影業(yè)也有不少于兩部的影視劇作品參與其中，《美人魚》算是其中一部。

也有媒體報道稱，光線傳媒、星美文化都是通過認購由和和影業(yè)牽頭設立的產(chǎn)品，才參與到《美人魚》的保底發(fā)行之中。

至于《美人魚》（在信托方面的）具體的玩法還需進一步揭開謎底，但可以肯定的是，信托計劃通過對平臺公司的掌控，在項目運作中的話語權可以有所提高，《美人魚》中，既是出品方也是發(fā)行方的和和影業(yè)算是贏家之一。

不過，業(yè)界也有不同看法。有投資者算了這么一筆賬，按照《美人魚》4億元的投資額計算，票房至少達到12億才能保本。而對于發(fā)行方而言，保底是18億元，周星馳可謂穩(wěn)賺不賠。如今票房已遠超預期達到32億元，但發(fā)行方的收益并不會太多，因為周星馳很可能還與發(fā)行方簽署了補充協(xié)議（例如票房超過20億，制作方還能獲得額外分成）。但無論如何，發(fā)行方借助資本之手控制風險、揚名立萬的運作手法值得肯定。