中美雙邊直投博弈

中美雙邊直投博弈

中美雙邊直接投資政策議程并非存在于真空之中，一幅更加立體的中美雙邊投資全景圖讓我們看到雙邊投資在制定雙邊議程時(shí)，政策制定者必須考慮到彼此的內(nèi)部時(shí)機(jī)。

初冬時(shí)節(jié)，第31輪中美投資協(xié)定談判恰逢美國(guó)大選，讓談判結(jié)果更加撲朔迷離，共和黨總統(tǒng)候選人競(jìng)選時(shí)曾表示，想對(duì)中國(guó)產(chǎn)品征收45%的關(guān)稅——這讓人們對(duì)中美投資的前景擔(dān)憂起來，因?yàn)樘乩势赵诟?jìng)選時(shí)的一些表態(tài)與美國(guó)現(xiàn)政府奉行的政策有很大分歧，中國(guó)商務(wù)部新聞發(fā)言人沈丹陽介紹說，在本輪談判中，雙方繼續(xù)就文本和負(fù)面清單進(jìn)行了深入磋商。

在中美投資協(xié)定塵埃未定之時(shí)，為了清晰梳理中美直接投資全景圖，2016年11月18日中國(guó)與全球化智庫、美中關(guān)系全國(guó)委員會(huì)聯(lián)合舉辦中美境外直接投資25周年研討會(huì)，發(fā)布了《中美境外直接投資25年全景圖報(bào)告》，就中美雙邊關(guān)系和直接投資展開探討。

01 美國(guó)投資中國(guó)掠影

美國(guó)官方統(tǒng)計(jì)，截至2015年，美國(guó)對(duì)外直接投資存量為6萬億美元，是迄今為止全球單個(gè)國(guó)家最大的存量體，占全球總量的24%，約為排在第二位的英國(guó)1.5萬億美元的4倍。

而對(duì)全球人口眾多的經(jīng)濟(jì)體，美國(guó)一直試圖把中國(guó)主權(quán)經(jīng)濟(jì)變成殖民經(jīng)濟(jì)，進(jìn)而把中國(guó)變成國(guó)際資本的附庸，掘金中國(guó)。

正如長(zhǎng)期旅居德國(guó)著有《目標(biāo)中國(guó):華盛頓的“屠龍”戰(zhàn)略》作者威廉·恩道爾先生以地緣政治的獨(dú)特視角，真實(shí)、嚴(yán)謹(jǐn)、生動(dòng)地勾勒出世界地緣政治斗爭(zhēng)場(chǎng)景，揭示了美國(guó)統(tǒng)治集團(tuán)在國(guó)際政治和經(jīng)濟(jì)上孤立中國(guó)、制造危機(jī)，重創(chuàng)直至扼殺中國(guó)發(fā)展的“慢火煮蛙”式“屠龍”謀略一樣，隨著美國(guó)和其他外商投資企業(yè)在中國(guó)的長(zhǎng)驅(qū)直入，投資的地域也由東南沿海向中西部地區(qū)縱深推進(jìn)。

過去25年里，美國(guó)企業(yè)不僅增加了對(duì)中國(guó)的投資，投資組成也發(fā)生了巨大變化，投資群體呈現(xiàn)多樣化、規(guī)模大、范圍廣的特點(diǎn)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)分析局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至到2015年，美國(guó)對(duì)華直接投資存量為750億美元。中國(guó)商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，這一時(shí)期中國(guó)累計(jì)使用美國(guó)直接投資額為700億美元。而美國(guó)榮鼎咨詢發(fā)現(xiàn)這兩個(gè)數(shù)據(jù)對(duì)于分析雙邊直接投資都具有局限性，通過對(duì)1990年以來每筆超過100萬美元的直接投資交易進(jìn)行識(shí)別、量化和統(tǒng)計(jì)，構(gòu)建了一套新的以交易為基礎(chǔ)的數(shù)據(jù)庫，以新的視角展示了分析美國(guó)中國(guó)直接投資的規(guī)模和模式。

榮鼎咨詢透露近6,700筆美國(guó)中國(guó)直接投資交易，1990年起至今，美國(guó)在中國(guó)超過100萬美元的投資累計(jì)總額達(dá)2280億美元。這一數(shù)據(jù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于以往大部分的官方估計(jì)。同期在美國(guó)的中國(guó)直接投資達(dá)640億美元，也高出美中官方估算很多。數(shù)據(jù)包括了1,300多家在中國(guó)擁有大量業(yè)務(wù)的美國(guó)企業(yè)，其中430家企業(yè)投資超過5,000萬美元，56家企業(yè)投資超過10億美元。

經(jīng)濟(jì)分析據(jù)數(shù)據(jù)庫表明國(guó)際平衡和國(guó)際投資頭寸數(shù)據(jù)低估了美國(guó)跨國(guó)企業(yè)在中國(guó)的投資，但從數(shù)據(jù)得知美國(guó)2015年在中國(guó)投資各個(gè)行業(yè)之間分布均勻，投資額化工和運(yùn)輸設(shè)備占比最大，各占13%，計(jì)算機(jī)、電子產(chǎn)品和其他制造業(yè)占了很高的份額。據(jù)榮鼎咨詢統(tǒng)計(jì)，這些年來，美國(guó)中國(guó)投資分布中國(guó)各個(gè)行業(yè)，獲得200億美元以上的行業(yè)有信息與通訊技術(shù)、化工和能源等重要戰(zhàn)略安全的領(lǐng)域，并呈穩(wěn)定擴(kuò)張趨勢(shì)。在過去二十年里，美國(guó)對(duì)與健康休戚相關(guān)的中國(guó)農(nóng)業(yè)、食品投資超過170億美元。

02 中國(guó)在美投資趨勢(shì)

中國(guó)企業(yè)一直以來并沒有大規(guī)模在美投資，但是過去十年，他們的足跡迅速擴(kuò)大。雖然這是一個(gè)新趨勢(shì)，但是中國(guó)在美直接投資短時(shí)間內(nèi)已達(dá)到很高的水平。中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)正快速演變，遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于以往其他任何一個(gè)主要經(jīng)濟(jì)體，因此中國(guó)對(duì)外直接投資也在發(fā)生著快速的變化，展現(xiàn)了新的動(dòng)機(jī)、興趣點(diǎn)和目標(biāo)。

關(guān)于中國(guó)在美直接投資存量，美國(guó)官方數(shù)據(jù)為150億到210億美元，中國(guó)官方數(shù)據(jù)為410億美元，是美國(guó)官方數(shù)據(jù)的兩倍多。自2011年起，榮鼎咨詢建立了一個(gè)中國(guó)在美投資的交易性數(shù)據(jù)庫。在這篇研究報(bào)告里，更新了已有數(shù)據(jù)庫以包括1990年以來的投資項(xiàng)目，數(shù)據(jù)顯示，收購(gòu)現(xiàn)有公司和資產(chǎn)一直是中國(guó)投資者進(jìn)入美國(guó)的首選模式，因?yàn)椴①?gòu)作為主要的投資模式，能更快獲得市場(chǎng)準(zhǔn)入，在2000年到2015年間，并購(gòu)為總投資規(guī)模的近90%。足跡也從沿海經(jīng)濟(jì)區(qū)擴(kuò)展到了美國(guó)許多其他州。另一個(gè)重要發(fā)現(xiàn)是中國(guó)在美投資活動(dòng)正越來越多地由私營(yíng)企業(yè)推動(dòng)（過去三年投資平均77%由私營(yíng)企業(yè)主導(dǎo)），投資者除了大跨國(guó)公司，最近也更多包括了私募投資、風(fēng)險(xiǎn)投資以及其他財(cái)務(wù)投資者。

中國(guó)在美投資從1990年到2015年投資更為集中的是房地產(chǎn)、酒店、信息、通信技術(shù)、能源、農(nóng)業(yè)及食品，這些行業(yè)占總投資的三分之二，投資在消費(fèi)品、服務(wù)、電子、航空和工業(yè)設(shè)備的卻非常少，對(duì)于獲得重要投資的所有行業(yè)，資金在過去5年才慢慢注入。剛剛登上世界舞臺(tái)的中國(guó)在美投資最初為尋求技術(shù)、品牌和人才等戰(zhàn)略資產(chǎn)而來，如今中國(guó)在美投資活動(dòng)已向以消費(fèi)者為導(dǎo)向的目標(biāo)轉(zhuǎn)變。近年來的投資新增了追求財(cái)務(wù)回報(bào)，以及靠近美國(guó)消費(fèi)者以鞏固市場(chǎng)等多方面多層次的動(dòng)因，除商業(yè)因素外，報(bào)告顯示政策和政治因素在投資趨勢(shì)上也有著重要影響。

今天美國(guó)企業(yè)在中國(guó)已雇傭了超過160萬人，而處于早期階段的中國(guó)在美直接投資所帶來的地方經(jīng)濟(jì)利益也日漸顯現(xiàn)，這些投資不僅為美國(guó)輸入了所需的資本，而且已創(chuàng)造超過10萬個(gè)就業(yè)崗位。同時(shí)，通過直接投資形成的紐帶也促進(jìn)了比貿(mào)易和旅游更緊密的人文交流。中國(guó)的商業(yè)服務(wù)吸收了大量美國(guó)資本，包括法律、咨詢、廣告、質(zhì)量控制、測(cè)試、工程和設(shè)計(jì)，而中國(guó)在美投資的服務(wù)卻是鳳毛麟角。

03 中美政策博弈

投資環(huán)境本質(zhì)上是多邊的，同時(shí)許多政策問題也超越了中美的雙邊維度，此類談判在20年前沒有成功，正是因?yàn)橐恍┤苏J(rèn)為海外投資流動(dòng)是一條單行道。

中國(guó)對(duì)外投資起步較晚，一定程度上是遵循早期積累外匯儲(chǔ)備及其他相關(guān)政策，而今天中國(guó)對(duì)外投資高速增長(zhǎng)也可能繼續(xù)受到潛在的資本管控的影響。美國(guó)中國(guó)直接投資的軌跡緊密跟隨著中國(guó)外商投資開放政策的步伐，并繼續(xù)被產(chǎn)業(yè)政策所影響。同時(shí)，雙方繼續(xù)在一些行業(yè)上實(shí)行合理或不合理的政策監(jiān)管與限制，例如銀行和保險(xiǎn)業(yè)、軍民兩用高新技術(shù)和基礎(chǔ)設(shè)施生物戰(zhàn)略安全的博弈。

長(zhǎng)久以來，中國(guó)吸收的美國(guó)直接投資遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了中國(guó)在美直接投資，但這種現(xiàn)實(shí)主要和中國(guó)過去所處的發(fā)展階段和中國(guó)企業(yè)海外投資準(zhǔn)備充分程度有關(guān)。近年來，中國(guó)企業(yè)在美直接投資開始超越美國(guó)企業(yè)中國(guó)投資，這一現(xiàn)象自然使得很多新問題出現(xiàn)。不過，中國(guó)在美投資并不是在所有行業(yè)都已趕超美國(guó)中國(guó)投資，它同樣受到企業(yè)增長(zhǎng)過程中投資傾向的變化等其他因素的影響，在生硬地選擇互惠原則之前，任何一方都應(yīng)該慎重考慮這些復(fù)雜因素對(duì)政策制定產(chǎn)生的影響。

中美雙邊直接投資政策議程并非存在于真空之中，一幅更加立體的中美雙邊投資全景圖讓我們看到雙邊投資在制定雙邊議程時(shí)，政策制定者必須考慮到彼此的內(nèi)部時(shí)機(jī)。數(shù)據(jù)顯示，中美相互之間直接投資的行業(yè)組合正在迅速演變，這自然引起人們對(duì)政策框架能否跟得上國(guó)家安全問題發(fā)展的擔(dān)憂。這個(gè)趨勢(shì)將是未來雙邊投資的關(guān)注焦點(diǎn)，國(guó)家安全問題可能并不能被按照既定條款審批的外商投資審批人員解決，而需要依靠在國(guó)家安全問題本質(zhì)的演變方面出現(xiàn)一系列開創(chuàng)性的判斷與決策。

（本文根據(jù)《中美境外直接投資25年全景圖報(bào)告》編輯，有刪節(jié)）