萬(wàn)達(dá)收購(gòu)傳奇的喜與憂

彭侃

中間層電影減少，這說(shuō)明好萊塢電影投資的風(fēng)險(xiǎn)在增加。傳奇影業(yè)作為電影投資和開發(fā)公司，所處的正是電影行業(yè)中風(fēng)險(xiǎn)最大的一個(gè)領(lǐng)域。

近日，萬(wàn)達(dá)宣布斥資35億美元收購(gòu)好萊塢傳奇影業(yè)，這樁迄今為止中國(guó)資本對(duì)好萊塢最大的投資引起了業(yè)界廣泛關(guān)注。很多人為萬(wàn)達(dá)歡呼，甚至將其意義與當(dāng)年索尼公司收購(gòu)哥倫比亞影業(yè)相提并論。但在筆者看來(lái)，對(duì)這樁收購(gòu)還只能持審慎樂觀的態(tài)度。

一方面，收購(gòu)傳奇影業(yè)對(duì)萬(wàn)達(dá)構(gòu)建全球電影產(chǎn)業(yè)鏈的確有積極意義，萬(wàn)達(dá)不但可以學(xué)習(xí)到先進(jìn)的電影投資和管理經(jīng)驗(yàn)，也能借傳奇影業(yè)的影響獲得與好萊塢主流市場(chǎng)合作的機(jī)會(huì)，并可與此前收購(gòu)的院線資產(chǎn)結(jié)合，一躍成為有全球影響力的電影集團(tuán)。但另一方面，這樁交易可能也潛藏著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。

因?yàn)閭髌嬗皹I(yè)本質(zhì)上是一家流淌著金融基因的電影投資公司。它起源于21世紀(jì)初，好萊塢開始流行的電影拼盤投資——利用從華爾街的私人或機(jī)構(gòu)投資者募集來(lái)的資金，用于投入某個(gè)特定制片機(jī)構(gòu)在一定時(shí)間范圍內(nèi)的較多數(shù)量的電影項(xiàng)目。一般電影拼盤投資項(xiàng)目會(huì)涉及數(shù)十部電影，投資額度在10%到50%之間。傳奇影業(yè)當(dāng)初便是帶著從私募基金公司募集到的5億美元資金，與華納兄弟簽署了7年合作投資40部電影的協(xié)議，借著華納的《超人》《蝙蝠俠》等項(xiàng)目發(fā)展壯大。2013年，傳奇影業(yè)和華納合作期滿沒能續(xù)約，轉(zhuǎn)而和環(huán)球影業(yè)簽署了5年的合作協(xié)議。

拼盤投資的原理在于交叉抵押，即用賺大錢的電影項(xiàng)目去填補(bǔ)虧損的電影項(xiàng)目，利用規(guī)?；耐顿Y產(chǎn)生收益，它的運(yùn)行要基于高度成熟而穩(wěn)定的市場(chǎng)。而好萊塢電影市場(chǎng)近年來(lái)卻不太穩(wěn)定。例如去年，好萊塢“六大”公司中的三家票房收入較2014年都出現(xiàn)了超過(guò)10%的大幅下降。市場(chǎng)馬太效應(yīng)凸顯，有7部電影的票房超過(guò)3億美元，比2014年多5部，《星球大戰(zhàn)：原力覺醒》和《侏羅紀(jì)公園》這樣的超級(jí)大片賺得盆滿缽滿，但是票房超過(guò)1億美元的電影卻比2014年少了7部，票房在5000萬(wàn)-1億美元之間的電影比2014年少了9部。中間層電影減少，這說(shuō)明好萊塢電影投資的風(fēng)險(xiǎn)在增加。傳奇影業(yè)作為電影投資和開發(fā)公司，所處的正是電影行業(yè)中風(fēng)險(xiǎn)最大的一個(gè)領(lǐng)域。

另一方面，傳奇影業(yè)的主要合作伙伴都位列好萊塢“六大”公司，這些公司不但都背靠更大的實(shí)力雄厚的傳媒集團(tuán)，也控制著全球的電影發(fā)行網(wǎng)絡(luò)。因此它們?cè)谡勁兄型ǔＳ懈笤捳Z(yǔ)權(quán)，例如一些票房十拿九穩(wěn)的超級(jí)大IP，通常會(huì)不對(duì)拼盤投資者開放或只給很低的投資份額。傳奇影業(yè)當(dāng)年對(duì)華納兄弟的《哈利·波特》系列便無(wú)投資權(quán)。環(huán)球的《速度與激情7》也未對(duì)傳奇影業(yè)開放。盡管傳奇影業(yè)近年來(lái)也不斷打造自己主控的大片，強(qiáng)化自主性，如《魔獸》電影版，但短期內(nèi)仍無(wú)法擺脫對(duì)好萊塢巨頭的依附地位。

總的來(lái)說(shuō)，傳奇影業(yè)這樣類型的公司承受著非常大的資金和經(jīng)營(yíng)壓力。2015年，和傳奇影業(yè)類似，曾經(jīng)叱咤好萊塢的電影投資公司“相對(duì)論傳媒”因?yàn)橥顿Y的電影大部分票房不佳，加之盲目擴(kuò)張，導(dǎo)致資金流斷裂而宣告破產(chǎn)，為同類公司敲響了警鐘。對(duì)于傳奇影業(yè)而言，傍上萬(wàn)達(dá)這棵“大樹”不失為在好萊塢動(dòng)蕩的市場(chǎng)環(huán)境中過(guò)冬的好出路；但萬(wàn)達(dá)能否在全球電影版圖中用好傳奇影業(yè)這顆棋子，還有待觀察。