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    互聯(lián)網(wǎng)金融平臺下的港口融資新模式

    2016-03-18 03:23:50
    港口經(jīng)濟 2016年10期
    關(guān)鍵詞:粵東港區(qū)港口

    楊 帆

    (福建省港航建設(shè)發(fā)展有限公司福建福州350001)

    互聯(lián)網(wǎng)金融平臺下的港口融資新模式

    楊帆

    (福建省港航建設(shè)發(fā)展有限公司福建福州350001)

    “一帶一路”戰(zhàn)略的提出與實施,勢必推動大量港口項目建設(shè),依靠傳統(tǒng)的融資方式已經(jīng)難以滿足如此龐大的建設(shè)需求。本文以互聯(lián)網(wǎng)金融為媒介提出一種新的港口融資模式,為大型港口投資集團提出了具有可操作性的投融資流程,為社會資本投資港口領(lǐng)域提供新方式。

    PPP;互聯(lián)網(wǎng)金融;港口

    目前我國港口主要投融資模式包括國家專項資金、資金自籌、銀行貸款、企業(yè)投資等,其中國家和交通部專項資金約占總投入的8%,剩余部分主要由地方、企業(yè)和銀行貸款籌措。近年來,由于各級、各地方政府的債務(wù)問題,導致建設(shè)資金短缺,項目進度推進緩慢,這已經(jīng)直接影響到了國家港口戰(zhàn)略的布局。

    為化解地方政府債務(wù)風險,解決港口工程融資難的問題,國家大力推進政府和社會資本合作(PPP)模式。但PPP項目總體簽約率并不高,項目落地難,這與港口工程PPP運作模式的運作缺陷和過高的投資門檻不無關(guān)系。首先,現(xiàn)行的PPP合同為行政合同而不是民事合同,公私雙方地位不平等,在生產(chǎn)經(jīng)營活動過程中,民間資本缺乏應(yīng)有的話語權(quán),而PPP項目的手續(xù)繁瑣,政府的履約時間較長,往往會出現(xiàn)違約的情形。其次,港口項目的資金投入很高,投資門檻動輒千萬,具備如此體量社會資本的企業(yè)數(shù)量并不多,并且港口項目周期普遍達到20年以上,長期而密集的投資增加了資本風險,一旦項目開工,在較長時間投資人難以進行集中撤資。這些問題引發(fā)了社會資本對資金回報前景的擔憂,直接導致了港口工程融資難的現(xiàn)狀。

    一、模式提出的背景

    引入社會資本進入港口產(chǎn)業(yè)是緩解當下港口建設(shè)壓力的必然選擇,而募集資金的途徑對于吸引社會投資的成功與否十分重要?;ヂ?lián)網(wǎng)金融模式由于其融資成本低、效率高、覆蓋廣、發(fā)展快,可以較好的解決港口工程投融資群體小、融資效率低、發(fā)展緩慢的問題。但互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)總體水平良莠不齊,監(jiān)管薄弱,存在大量的非法吸收公眾存款的假平臺。而港口建設(shè)需要政府層層審批,不存在非法集資的風險,這能夠有效解決互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管弱、風險高的缺陷。兩種模式存在一定的互補性,因此以互聯(lián)網(wǎng)金融作為港口融資的渠道具備一定可行性,但操作方式不能走傳統(tǒng)PPP模式的老路。由于PPP模式要求民營機構(gòu)與政府聯(lián)合成立具備特許經(jīng)營權(quán)的特許經(jīng)營公司,而互聯(lián)網(wǎng)金融的投資群太太廣會導致股權(quán)過于分散,現(xiàn)有的PPP和互聯(lián)網(wǎng)金融法律并不支持。而且互聯(lián)網(wǎng)金融投資群體普遍不具備金融、水運等相關(guān)專業(yè)知識,無法在港口項目的選擇以及相關(guān)的招投標環(huán)節(jié)做出專業(yè)的判斷,也無法在港口建設(shè)運營階段進行成熟規(guī)范的運作,容易導致建設(shè)、運營效率低下。因此社會資本進入港口領(lǐng)域投資時,應(yīng)當選定一個合作對象,在港口投資中提供相應(yīng)的幫助。

    中國有大量專業(yè)的港口投資集團,直接對港口、碼頭等相關(guān)產(chǎn)業(yè)進行投資。這類企業(yè)多具有國資背景,具有資金和信譽保障。港口投資涉及的專業(yè)面廣、利益方多、事務(wù)雜,并且一些地方政府在挑選合作對象時,往往傾向于國有企業(yè),對于民企和外企設(shè)置較多準入門檻。因此國有港口投資集團是社會資本的合作的理想伙伴。社會資本依托港投公司專業(yè)的港航人才、成熟的制度體系、優(yōu)質(zhì)的人脈資源,彌補自身背景和專業(yè)能力不足的問題。港投企業(yè)通過引入社會資本,既緩解了集團的資金壓力,又響應(yīng)了國家盤活民間資本以及混合所有制改革號召,實現(xiàn)了互利雙贏。

    基于以上分析,本文提出了基于大型國有港口投資集團的新型港口投融資模式:港口投資集團根據(jù)項目實際資金需求,通過出讓自己在項目公司股份的方式,向小微企業(yè)及個人為主的社會投資人募集港口所需的長、短期資金。由于投資人基數(shù)大、本金多為閑散資金,該模式既能夠分攤港口項目風險,又能夠通過共同持股的方式,保障社會投資人權(quán)益,為企業(yè)提供來自社會的監(jiān)督。

    二、運作模式

    作為一種新型的港口融資模式,該模式的核心就是建立一個專業(yè)的港口互聯(lián)網(wǎng)金融平臺,這個平臺直接承擔著發(fā)布金融產(chǎn)品、募集投資資金、發(fā)布工程動態(tài)信息等關(guān)鍵作用。通過眾籌融資為港口工程的股權(quán)募集資金,或是以類似于P2P的借貸方式向社會投資人募集建設(shè)貸款。

    1.發(fā)行金融產(chǎn)品

    我國港口具有投資價值的主要為經(jīng)營性工程設(shè)施,如生產(chǎn)性碼頭泊位、倉庫、堆場等。依照目前銀行及互聯(lián)網(wǎng)貸款類定期理財產(chǎn)品收益率,具有吸引民間資本能力的年化收益率應(yīng)達到5.5%以上,而港口行業(yè)的基準收益率收益率應(yīng)達到8%,具備良好的投資吸引力。

    對于經(jīng)營性泊位,可以發(fā)行的合理收益產(chǎn)品有兩種,第一種是建設(shè)貸款類產(chǎn)品,第二種是港口股權(quán)類產(chǎn)品。對于第一種產(chǎn)品,目前基礎(chǔ)建設(shè)貸款的平均年化利率在6%-7%之間,按年還本付息,總體回報穩(wěn)定,風險低。第二種產(chǎn)品的投資對象為待建港口的股權(quán),通過持有港口的長期股權(quán),獲得港口在經(jīng)營中產(chǎn)生的分紅。這種模式的投資收益與港口經(jīng)營情況直接掛鉤,風險較貸款類產(chǎn)品高,同時收益也更高。

    港投集團牽頭完成完成港口工程可行性研究報告、審批文件和招標文件后,根據(jù)工程實際情況確定應(yīng)募集民間資本的額度,并在平臺發(fā)布具有可靠預(yù)期收益的金融產(chǎn)品。投資者認可投資項目后,通過第三方的支付系統(tǒng)進行資金支付,客戶資金由符合條件的金融機構(gòu)存管。若產(chǎn)品發(fā)布后未達到預(yù)期募集額度,企業(yè)應(yīng)具備承擔該部分資金的能力,以保證項目能夠順利開工。

    2.投資資金的使用

    在完成對社會資本融資后,港投集團將網(wǎng)上募集的資金按照投資人意向分為股權(quán)投資類和建設(shè)貸款類。對于股權(quán)投資意向資金,在國有港投公司確定項目公司的注冊資本金的投資計劃后,將集團持有的項目公司股份按照募集資金的額度出售給互聯(lián)網(wǎng)金融投資者,與社會資本共同持有項目公司的股份,形成利益共同體。對于貸款類產(chǎn)品,按照基礎(chǔ)建設(shè)類貸款還款方式向投資人按年還本付息。

    項目公司注冊資本金繳納完畢后,作為建設(shè)方的國有港投集團負責牽頭協(xié)調(diào)各方利益、全程負責港口工程的建設(shè)。從初步設(shè)計階段開始,及時發(fā)布項目動態(tài)信息,對投資者的疑問進行解答,履行建設(shè)單位應(yīng)盡的職責直至項目建設(shè)結(jié)束。

    3.資本回報及退出方式

    在項目竣工后,通過政府有關(guān)部門驗收后開始運營。在碼頭經(jīng)營期內(nèi),項目公司根據(jù)投資者購買的產(chǎn)品類型,通過分紅或還本付息的方式向投資者支付相應(yīng)的投資回報。

    但是,對于大部分港口項目,項目投資回收期一般能達到十年,而運營期則可能達到數(shù)十年。這樣的項目周期對于大部分的投資者而言過于漫長,因此想要獲得社會資本的青睞就需要為港口互聯(lián)網(wǎng)金融模式設(shè)立合理的退出機制。

    根據(jù)港口工程實際情況,該模式可以采用以下幾種資本退出方式:

    (1)股權(quán)回購或轉(zhuǎn)讓:在一定的年限后,政府、港投企業(yè)對投資者手上的股權(quán)進行回購,或?qū)⒗贤顿Y者手中股權(quán)或債券轉(zhuǎn)移給新投資者。

    (2)資本證券化:在項目運營成熟后,通過將項目公司的資產(chǎn)上市或是進行資產(chǎn)注入,獲得投資收益,實現(xiàn)投資的退出。

    三、模式的優(yōu)勢

    1.捆綁公私利益,提振資本信心

    目前很多基層政府舍不得把含金量高、收益率高的“好項目”拿出來,只拿出回報率低的港口工程來應(yīng)付社會投資者。并且很多地方政府在港口開發(fā)合作上會傾向于國有企業(yè),這都大大打擊了投資者的信心。而通過這一模式,以共同持股的方式,捆綁公私間的利益。港口投資集團利用企業(yè)的人脈、專業(yè)等優(yōu)勢獲得優(yōu)質(zhì)的港口資源,確保投資回報,對政府的違約行為能夠起到有力的約束作用,從而降低政府違約的風險,提升社會投資者的信任度。

    由于社會資本對資金的投資效率更為敏感,這就對國有港口投資企業(yè)的費用、工期等指標提出了更高的要求,能夠提升國有企業(yè)的工作效率,為項目建設(shè)提供更透明的監(jiān)督。

    2.規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)

    “港口+互聯(lián)網(wǎng)金融”模式的投資標的為港口工程,需要通過政府部門層層審批,保證了項目的真實性。優(yōu)質(zhì)國有港口投資企業(yè)擁有優(yōu)良的信譽及充足的資金,從根源上杜絕了平臺跑路、資金自融等風險,相比于目前互聯(lián)網(wǎng)金融的P2P、股權(quán)眾籌安全性顯著提高。除此之外,港口互聯(lián)網(wǎng)金融平臺具有信息的透明等服務(wù)優(yōu)勢,能夠提供人性化的理財方案,實現(xiàn)相關(guān)信息全程上網(wǎng)、新媒體實時推送項目動態(tài)的服務(wù),同時以熱線、留言等方式實時解答投資者疑問,能夠讓投資者獲得更好的投資體驗。

    3.投融資便捷,回報吸引力大

    港口行業(yè)的投資回報比較可觀,行業(yè)基準收益率為8%,優(yōu)質(zhì)的港口項目的投資收益可以達到15%以上,相比起目前P2P類5%-7%的年化收益有著極大的優(yōu)勢。而且國家正大力推進資本證券化業(yè)務(wù),一旦項目公司資產(chǎn)能夠上市,將為投資者帶來巨大的回報,這樣的前景能夠獲得社會資本的青睞。

    相比于傳統(tǒng)的港口從銀行的間接融資融資模式,港口投資企業(yè)通過港口通互聯(lián)網(wǎng)金融平臺直接向投資人進行融資,減少了很多的中間環(huán)節(jié),大大地提升了融資的效率。社會投資人的投資流程也大幅簡化,無需辦理復雜的申請手續(xù),直接通過平臺就可以對港口進行投資,會給投資人提供比傳統(tǒng)的銀行理財高得多的回報。

    4.分散投資風險,降低投資門檻

    由于互聯(lián)網(wǎng)金融投資人數(shù)眾多,人均投資額較低,在項目初期就可以實現(xiàn)良好的風險分配,有效降低了集中撤資的風險。以往社會資本想要進入港口領(lǐng)域進行建設(shè),都要至少具備千萬級別的資金量,而具備這樣體量的投資者并不多,這就導致社會資金并不能夠充分的進入港口產(chǎn)業(yè)的投資。而這一模式擴大了投資群體,大大降低了投資者的資金門檻,讓社會閑置資金也能進入港口領(lǐng)域進行投資,在有效發(fā)揮資金余熱的同時也緩解了政府的債務(wù)壓力。

    四、模式存在的問題和意見

    1.優(yōu)質(zhì)港口不愿出讓控股權(quán)

    由于民間資本的介入,港口的股權(quán)結(jié)構(gòu)將發(fā)生改變,這就涉及了多方利益間的博弈。對于某些優(yōu)質(zhì)的港口項目,地方政府可能不會輕易的對外進行引資,存在“肥水不流外人田”的思想。而且民間資本持有港投企業(yè)的股份后,對港口的股權(quán)結(jié)構(gòu)會產(chǎn)生直接的影響。其他股東是否能夠港口股權(quán)的變動是一個未知數(shù),會帶來一系列更多矛盾與爭端。這就需要政府有關(guān)部門牽頭協(xié)調(diào)各方利益,以大局為重,放寬視野,積極響應(yīng)中央混合所有制的改革路線,為民間資本的介入提供一個友好的環(huán)境。

    2.相關(guān)金融法律不完善

    2015年,央行制定出臺了《關(guān)于促進互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導意見》,提出了一系列鼓勵創(chuàng)新、支持互聯(lián)網(wǎng)金融穩(wěn)步發(fā)展的政策措施。但目前有關(guān)互聯(lián)網(wǎng)金融眾籌的法律仍存在較大空缺,如港口通過互聯(lián)網(wǎng)進行股權(quán)眾籌時,沒有相關(guān)的法律法規(guī)確定同一投資者募集資金的上限;在轉(zhuǎn)讓港投企業(yè)使用股權(quán)基金買入項目公司股份時,也存在若干法律、監(jiān)管問題。這就需要金融部門進一步更新陳舊的立法理念,樹立科學立法理念,盡快健全完善互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新發(fā)展的法律體系。

    3.監(jiān)管力度不到位

    目前地方政府債務(wù)問題嚴重,很多地方政府有打著PPP的旗號圈錢的想法,地方有可能對一些盈利前景較差的港口項目進行包裝,通過與港口投資企業(yè)之間的利益輸送,共同拿劣質(zhì)的港口工程忽悠投資者,這將嚴重損害投資者的信心和回報。未防止此類現(xiàn)象的出現(xiàn),需要上級政府提供更加嚴格的監(jiān)管,建立地方政府的的PPP信用評級,將PPP履約情況納入地方政府行政績效考核,并通過建立項目終身問責制,將地方官員短期決策與長期責任相匹配。

    [1]范文波.PPP模式與互聯(lián)網(wǎng)金融結(jié)合問題探討[J].新金融, 2015(11).

    [2]王煒霞.港口建設(shè)投融資模式分析[J].中國水運,2011(2).

    責任編輯:張明

    汕頭港廣澳港區(qū)明確為粵東港口群唯一核心港區(qū)

    近日,由廣東省發(fā)改委、交通運輸廳組織編制的《粵東港口群發(fā)展規(guī)劃(2016-2030)》(以下簡稱《規(guī)劃》)正式印發(fā)實施?!兑?guī)劃》明確,汕頭港為國家沿海主要港口和公共物流樞紐港,廣東為參與21世紀海上絲綢之路建設(shè)的海上合作戰(zhàn)略支點和海上通道重要支點之一,潮州港和揭陽港為廣東沿海地區(qū)性重要港口。同時,明確汕頭港廣澳港區(qū)為粵東港口群的核心港區(qū)和粵東公共物流樞紐港區(qū),潮州港金獅灣港區(qū)和揭陽港大南海港區(qū)為粵東港口群的重要港區(qū),從而形成“一核二重”分港區(qū)格局。

    《規(guī)劃》的基礎(chǔ)年為2015年,目標年為2020年、2030年。對粵東地區(qū)產(chǎn)業(yè)布局、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)特征和發(fā)展趨勢及水運需要進行了科學分析,預(yù)測2020、2030年粵東港口群貨物吞吐總量分別達到1.8億噸、3.0億噸,其中集裝箱吞吐量分別達到290萬標箱、560萬標箱。確定分階段發(fā)展目標,到2020年、2030年粵東港口群泊位通過能力達到1.6億噸、2.6億噸,其中集裝箱泊位通過能力分別達到280萬標箱、560萬標箱。

    《規(guī)劃》明確了汕頭港、潮州港、揭陽港的戰(zhàn)略定位,即:汕頭港為國家沿海主要港口和公共物流樞紐港,廣東參與21世紀海上絲綢之路建設(shè)的海上合作戰(zhàn)略支點和海上通道重要支點之一,潮州港、揭陽港均為廣東沿海地區(qū)性重要港口。并結(jié)合地區(qū)臨港產(chǎn)業(yè)及地方經(jīng)濟發(fā)展特色,規(guī)劃“一個核心港區(qū)”和“二個重要港區(qū)”的分港區(qū)格局,形成布局合理、結(jié)構(gòu)優(yōu)化、層次分明、功能完善的現(xiàn)代化港口服務(wù)體系?!耙缓硕亍奔矗荷穷^港廣澳港區(qū)為粵東港口群的核心港區(qū)和粵東公共物流樞紐港區(qū),潮州港金獅灣港區(qū)和揭陽港大南海港區(qū)為粵東港口群的重要港區(qū)。集裝箱方面未來形成以汕頭港廣澳港區(qū)為主、粵東其他港區(qū)為喂給的集裝箱運輸格局。

    按照《規(guī)劃》,粵東港口群將以“政府推動、市場主導,統(tǒng)籌協(xié)調(diào)、有序推進,優(yōu)勢互補、錯位發(fā)展,突出重點、適度超前”為基本原則,避免重復建設(shè)及同質(zhì)惡性競爭,加快建設(shè)現(xiàn)代化港航基礎(chǔ)設(shè)施,積極發(fā)展現(xiàn)代港航服務(wù)業(yè),逐步完善集裝箱班輪航線網(wǎng)絡(luò),提升現(xiàn)代化發(fā)展水平,擴大港口開放合作,構(gòu)建綠色港口群,實現(xiàn)跨越式發(fā)展。至2030年,粵東港口群實現(xiàn)“構(gòu)建布局合理、功能清晰、層次分明、發(fā)展有序的粵東現(xiàn)代化港口群,適應(yīng)大型華、深水化、專業(yè)化、智能化和綠色發(fā)展趨勢。實現(xiàn)從‘服務(wù)腹地’向‘引領(lǐng)腹地產(chǎn)業(yè)布局,促進工業(yè)化、城鎮(zhèn)化’的轉(zhuǎn)變、從‘粵東門戶’向‘粵東、閩西南、贛東南交通樞紐’乃至全國對外開放重要門戶的轉(zhuǎn)變”的總體目標。

    (劉偉)

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