高端醫(yī)療設(shè)備商 微創(chuàng)有望扭虧為盈

微創(chuàng)醫(yī)療（00853.HK）主要從事產(chǎn)銷高端醫(yī)療設(shè)備，產(chǎn)品覆蓋七大治療領(lǐng)域，包括骨科醫(yī)療器械、心血管介入產(chǎn)品、大動(dòng)脈及外周血管介入產(chǎn)品、電生理醫(yī)療器械、神經(jīng)介入產(chǎn)品、外科醫(yī)療器械和糖尿病及內(nèi)分泌醫(yī)療器械。

微創(chuàng)醫(yī)療（00853.HK）上半年收入按年上升4.1%至1.91億美元，毛利減少0.2%至1.28億美元，毛利率下降2.9個(gè)百分點(diǎn)至67.1%，中期虧損從2014年同期蝕994萬(wàn)美元收窄至259萬(wàn)美元，每股虧損攤薄后從2014年上半年的0.75美元大幅減少至2015年同期的0.21美元，折合每股蝕約1.63港元。

中國(guó)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅速

管理層面臨多項(xiàng)挑戰(zhàn)骨科業(yè)務(wù)可望今年內(nèi)扭虧為盈，主要由于2014年初公司以2.79億美元收購(gòu)美國(guó)Wright Medical旗下骨科重建業(yè)務(wù)OrthoRecon后，出現(xiàn)較大重組開(kāi)支及商譽(yù)減值，以及收購(gòu)相關(guān)融資成本增加。然而，骨科業(yè)務(wù)虧損已從2014年上半年的2，736萬(wàn)美元減少至去年上半年的1，588萬(wàn)美元，可見(jiàn)公司在營(yíng)運(yùn)效益上有顯著提升，包括勞工節(jié)省、現(xiàn)場(chǎng)庫(kù)存優(yōu)化，以及透過(guò)公司新設(shè)的「全球工具供應(yīng)中心」進(jìn)行材料采購(gòu)及生產(chǎn)。

微創(chuàng)產(chǎn)品涵蓋髖關(guān)節(jié)、膝關(guān)節(jié)、脊柱及創(chuàng)傷領(lǐng)域，2015年6月和7月分別推出EVOLUTION修正適應(yīng)性CS股骨及PRESERVE Classic髖關(guān)節(jié)。今年首季擬推出為術(shù)前作準(zhǔn)備的全髖關(guān)節(jié)手術(shù)儀器系統(tǒng)，及日本G26雙極髖關(guān)節(jié)杯。

公司較大的增長(zhǎng)動(dòng)力來(lái)自中國(guó)業(yè)務(wù)，雖然目前只占整體骨科收入5%，但收入基數(shù)低且增長(zhǎng)迅速（2015年上半年增長(zhǎng)64.1%），如公司進(jìn)一步加強(qiáng)中國(guó)業(yè)務(wù)，今年骨科以至整體可望扭虧為盈。Firehawk支架為心血管介入產(chǎn)品注入動(dòng)力，集團(tuán)2015年上半年合共銷售約12.4萬(wàn)套冠脈支架及約1.1萬(wàn)套球囊導(dǎo)管，較2014年同期分別增長(zhǎng)21%及34%。

微創(chuàng)中國(guó)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅速，整體有望扭虧為盈

長(zhǎng)遠(yuǎn)而言，投資者需留意其他國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)者如樂(lè)普醫(yī)療（300003.SZ）及信立泰（002294.SZ）的新支架產(chǎn)品對(duì)公司市占率的影響。

微創(chuàng)現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)2016年預(yù)測(cè)市盈率40倍，估值較骨科競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手威高股份（01066.HK）高，較心血管介入產(chǎn)品龍頭樂(lè)普醫(yī)療的50倍為低，先健科技（01302.HK）則仍處于虧損狀態(tài)。

北大金融系畢業(yè)，后期再到香港中文大學(xué)進(jìn)修主攻經(jīng)濟(jì)系。曾任職本地投資銀行，負(fù)責(zé)高端客戶投資?，F(xiàn)投資任職深圳私募基金公司，擅長(zhǎng)投資分析，操盤。 2015年7月中建倉(cāng)成立的老友坤城四號(hào)至今已經(jīng)獲得一倍盈利。