“一帶一路”視角下我國企業(yè)對外直接投資的風(fēng)險及防范對策分析

胡　偉，孫浩凱（.湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院，湖北武漢430205；2：湖北會計發(fā)展研究中心，湖北武漢430205）

?

“一帶一路”視角下我國企業(yè)對外直接投資的風(fēng)險及防范對策分析

胡偉1，2，孫浩凱1
（1.湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院，湖北武漢430205；2：湖北會計發(fā)展研究中心，湖北武漢430205）

摘要：隨著“一帶一路”戰(zhàn)略的全面推進(jìn)，我國必將有越來越多的企業(yè)走向國際舞臺，這些企業(yè)也必將會因投資所在國的環(huán)境差異而面臨各種各樣的風(fēng)險。本文在闡述我國企業(yè)對外直接投資機(jī)遇和特點的基礎(chǔ)上，結(jié)合“一帶一路”沿線各國的投資環(huán)境，嘗試著從政治、文化、法律和經(jīng)濟(jì)等四個維度對我國企業(yè)對外直接投資所面臨的風(fēng)險進(jìn)行深入分析，并在此基礎(chǔ)上提出了我國企業(yè)防范對外直接投資風(fēng)險的四個方面的對策：當(dāng)事國政府間簽訂不同層次的合作協(xié)議；加強(qiáng)互惠互利基礎(chǔ)上的深入溝通與交流；重視盡職調(diào)查，制定法律糾紛解決預(yù)案；投資結(jié)構(gòu)多元化，并科學(xué)運用金融工具。

關(guān)鍵詞：“一帶一路”；對外直接投資；風(fēng)險防范

從2013年“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”和“21世紀(jì)海上絲綢之路”概念的提出，到2015年國家綱領(lǐng)性文件《推動共建絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶和21世紀(jì)海上絲綢之路的愿景與行動》的發(fā)布，宣告“一帶一路”建設(shè)進(jìn)入全面推進(jìn)階段。在“一帶一路”建設(shè)成為國家發(fā)展戰(zhàn)略的大背景下，我國企業(yè)尤其是實力雄厚的大型國企抓住歷史發(fā)展機(jī)遇，正迅速通過對外直接投資的方式進(jìn)一步加快“走出去”的步伐。由于“一帶一路”建設(shè)橫跨亞歐非眾多政治背景、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、文化信仰和法律體系不同的國家，我國企業(yè)“走出去”勢必會遇到各種各樣的風(fēng)險，為確保投資安全，深入研究中國企業(yè)對外直接投資的風(fēng)險并提出有針對性的風(fēng)險防范對策就顯得尤為重要。

一、我國企業(yè)對外直接投資的機(jī)遇

（一）世界各國對投資資本的需求

1.發(fā)達(dá)國家擺脫債務(wù)危機(jī)及復(fù)蘇經(jīng)濟(jì)的需要

2007年的次貸危機(jī)給美國經(jīng)濟(jì)造成了嚴(yán)重影響，希臘、西班牙和意大利等許多歐洲國家也深受打擊，出現(xiàn)了嚴(yán)重債務(wù)危機(jī)。陷入困境的各國政府為擺脫債務(wù)危機(jī)和復(fù)蘇本國經(jīng)濟(jì)發(fā)展，紛紛制定了較以往更為寬松的外國企業(yè)投資政策，并通過在國外設(shè)置辦事處和派駐投資專員等多種形式吸引外國投資。如美國商務(wù)部開展的“選擇美國”項目、英國貿(mào)易投資署在華多地派駐投資專員以及德國投資促進(jìn)署在華設(shè)立辦事處等。

2.發(fā)展中國家的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)對資本的需求

由于美國的次貸危機(jī)和歐洲的債務(wù)危機(jī)使得西方發(fā)達(dá)國家的資本輸出和商品需求大幅減少，致使許多發(fā)展中國家的產(chǎn)品出口明顯受阻，資本輸入急劇萎縮。為擺脫困境，許多發(fā)展中國家正通過完善基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、大力推進(jìn)工業(yè)化和城鎮(zhèn)化進(jìn)程，進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需促使本國經(jīng)濟(jì)增長。基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需要大量資本的投入，單靠本國經(jīng)濟(jì)實力無法滿足。為了解決資金缺口問題，廣大發(fā)展中國家紛紛加快了吸引外資的步伐。以亞洲為例，根據(jù)亞洲開發(fā)銀行測算，2015～2020年期間，亞洲地區(qū)每年基礎(chǔ)設(shè)施投資需求將達(dá)到7300億美元。

（二）政府全方位、多層面的支持

為全面推進(jìn)“一帶一路”建設(shè)，政府相繼出臺了一系列鼓勵企業(yè)“走出去”的政策措施。2014年，發(fā)改委和商務(wù)部將對外投資的審批制度由核準(zhǔn)制改為備案制。2015年，為促進(jìn)我國重大裝備和優(yōu)勢產(chǎn)能企業(yè)“走出去”，國務(wù)院專門印發(fā)了《中國制造2025》規(guī)劃綱要，并組建了由我國政府主導(dǎo)的亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行。另外，為在公共信息服務(wù)領(lǐng)域給予對外投資企業(yè)以幫助和指導(dǎo)，2015年商務(wù)部發(fā)布了《對外投資合作國別（地區(qū)）指南2014》和《中國對外投資合作發(fā)展報告2014》，發(fā)改委發(fā)布了《中國雙向投資發(fā)展報告2014》。

（三）我國企業(yè)國際競爭力的提升

改革開放30多年來，從早期資金引進(jìn)的倚重到后來向技術(shù)引進(jìn)的不斷傾斜，并在吸收和不斷創(chuàng)新的基礎(chǔ)上，我國企業(yè)在相關(guān)領(lǐng)域的技術(shù)創(chuàng)新能力取得了長足發(fā)展。經(jīng)過30余年的經(jīng)濟(jì)高速增長，我國經(jīng)濟(jì)體量現(xiàn)已躍居世界第二，GDP達(dá)10.38萬億美元。截止2015年8月末，我國外匯儲備世界第一，高達(dá)3.557萬億美元。充裕的資金保障和技術(shù)的創(chuàng)新優(yōu)勢使得我國企業(yè)的國際競爭力明顯得到提升，這必將在推進(jìn)“一帶一路”的建設(shè)中，為我國企業(yè)在傳統(tǒng)資本密集型和新興資本技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域成功“走出去”提供重要支持。

為支持“一帶一路”建設(shè)，全面提升大型國有企業(yè)“走出去”的能力，避免諸如在高鐵、核電和通訊等領(lǐng)域的惡性競爭，以2015年5月“南北車”合并為標(biāo)志的由國資委主導(dǎo)的央企整合拉開了序幕。

二、我國企業(yè)對外直接投資的特點

（一）國企投資占主體但地位在弱化

《2014年度中國對外直接投資統(tǒng)計公報》數(shù)據(jù)顯示，2006～ 2014年我國國有企業(yè)對外直接投資累計凈額（以下簡稱存量）占對外直接投資總存量的比例由81%下降到53.6%。楊挺等（2015）指出，民營企業(yè)發(fā)展迅猛，在我國2014年非金融領(lǐng)域的對外直接投資中，民營企業(yè)投資額的占比已達(dá)40%。王瑞景（2015）根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)分析指出，民營企業(yè)對外直接投資額已占我國企業(yè)對外直接投資總額的50%。①由此可見，目前，國企仍占據(jù)我國企業(yè)對外直接投資的主體地位，但地位在弱化。

由于“一帶一路”概念于2013年下半年剛剛提出，針對“一帶一路”沿線國家直接投資的投資主體統(tǒng)計數(shù)據(jù)目前暫無官方披露，因此，本文只能以我國對外直接投資的總體結(jié)構(gòu)情況，推斷國企依然是“一帶一路”投資的主體，但隨著民企投資的比例逐年增長，國企的投資主體地位在不斷弱化。

（二）投資區(qū)位十分廣泛但聚焦明顯

根據(jù)《2014年度中國對外直接投資統(tǒng)計公報》可知，“一帶一路”沿線共涉及64個國家，除不丹以外，我國對其他63個國家都有直接投資。從直接投資存量的視角看，在63個國家中直接投資存量增長的國家有49個，減少的有2個，不變的有12個。另外，從投資存量的區(qū)位分布來看，東南亞地區(qū)的投資存量總額476.5億美元，占比為51.53%，西亞、歐洲、中亞和南亞的占比分別為12.17%、11.59%、10.92%和9.01%，其他地區(qū)的占比僅為4.78%。

從直接投資凈額（以下簡稱流量）的視角看，2014年我國對“一帶一路”沿線國家的直接投資流量總額為136.56億美元。從投資流量的區(qū)位分布來看，東南亞地區(qū)的投資流量總額78.2億美元，占比為57.26%，西亞和南亞的占比為16.1% 和11.1%，歐洲和中亞地區(qū)的占比為6.64%和4.03%，其他地區(qū)占比為4.87%。

由上述數(shù)據(jù)可見，我國對“一帶一路”沿線國家的直接投資區(qū)位分布廣泛，但在東南亞地區(qū)聚焦也非常明顯。

（三）投資行業(yè)多元且重點比較突出

由于“一帶一路”建設(shè)推進(jìn)的時間不長，投資的相關(guān)數(shù)據(jù)包括投資的行業(yè)數(shù)據(jù)都非常有限。因此，本文就根據(jù)《2014年度中國對外直接投資統(tǒng)計公報》中我國對東盟和俄羅斯的直接投資數(shù)據(jù)分析，來推測我國對“一帶一路”沿線國家投資行業(yè)分布的總體情況。

2014年我國對東盟和俄羅斯的直接投資存量覆蓋了國民經(jīng)濟(jì)所有行業(yè)類別。其中，對東盟的投資中，比重超過5%的行業(yè)有8個，合計占比為92%。對俄羅斯的投資中，比重超過5%的行業(yè)有6個，合計占比為91.5%。比重同時超過5%的行業(yè)有采礦業(yè)、租賃和商業(yè)服務(wù)業(yè)、制造業(yè)和金融業(yè)，合計分別占東盟直接投資存量的52.3%、占俄羅斯直接投資存量的60.9%。根據(jù)在東盟和俄羅斯的投資行業(yè)相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行推斷，我國在“一帶一路”地區(qū)直接投資的行業(yè)同樣是呈現(xiàn)多元化特征，且重點投資的行業(yè)比較突出明顯。

三、我國企業(yè)對外直接投資的風(fēng)險分析

（一）戰(zhàn)略動向轉(zhuǎn)變和政治結(jié)構(gòu)變動風(fēng)險

我國企業(yè)對“一帶一路”地區(qū)國家投資的最大風(fēng)險是政治風(fēng)險，即由東道國戰(zhàn)略動向轉(zhuǎn)變和政治結(jié)構(gòu)變動帶來的風(fēng)險。政治風(fēng)險是指由于各方政治勢力力量變化導(dǎo)致東道國政治環(huán)境改變，從而給投資者的資產(chǎn)和預(yù)期收益帶來損失的可能性。②戰(zhàn)略動向是指東道國政府制定的指導(dǎo)國家內(nèi)政、外交、經(jīng)濟(jì)、軍事等重大事務(wù)的戰(zhàn)略選擇。政治結(jié)構(gòu)是指東道國政黨、政權(quán)機(jī)構(gòu)等實體要素和政權(quán)組織形式、立法、司法等制度性要素以及其相互關(guān)聯(lián)的方式。

無論是東道國戰(zhàn)略動向的轉(zhuǎn)變還是東道國政治結(jié)構(gòu)的變動，都將會給我國在這些區(qū)域的投資帶來了極大的不確定性。如2015年1月27日，希臘新政府組建的當(dāng)天就宣布暫停我國中遠(yuǎn)集團(tuán)投資的比雷埃夫斯港口項目。2015年1月，印度對斯里蘭卡總統(tǒng)大選進(jìn)行干涉，成功阻止了親華領(lǐng)導(dǎo)人拉賈帕克薩上臺，3月5日，斯里蘭卡政府就決定暫停了由中國交通建設(shè)集團(tuán)投資建設(shè)的科倫坡港口城項目。

（二）宗教信仰沖突和民族本位主義風(fēng)險

由于歷史和現(xiàn)實的原因，宗教信仰激烈沖突與民族本位主義大行其道在“一帶一路”沿線國家表現(xiàn)尤為明顯。如基督教、伊斯蘭教、佛教等宗教的矛盾與沖突以及不同民族與種族的排斥與對抗，都極易催生宗教極端主義、國際恐怖主義和民族分離主義；一些國家政治團(tuán)體為達(dá)到自己的政治目的，往往大肆煽動民族情緒，制造大規(guī)模騷亂，從而加劇社會動蕩。例如沙特的宗教派系沖突、泰國南部三府的宗教沖突、印尼的排華事件、越南大規(guī)模打砸搶中國企業(yè)事件等。由此可見，無論是宗教信仰沖突還是民族本位主義都將是我國企業(yè)在“一帶一路”沿線國家直接投資所面臨的重要風(fēng)險之一。

（三）法律法規(guī)體系和執(zhí)法環(huán)境差異風(fēng)險

由于“一帶一路”建設(shè)涉及國家眾多，許多國家在法律法規(guī)體系的健全程度、相關(guān)法律法規(guī)的內(nèi)容以及執(zhí)法環(huán)境等方面存在著很大差異，尤其是東道國在基礎(chǔ)設(shè)施、貿(mào)易投資和稅收等方面和我國的相應(yīng)法律法規(guī)差異巨大。如果我國對外投資企業(yè)對東道國法律風(fēng)險估計不足，不進(jìn)行深入研究和盡職調(diào)查，堅守僅依賴通過政府外交途徑解決相關(guān)法律問題的陳舊思維模式，其必將面臨各種各樣的法律風(fēng)險。如斯里蘭卡的勞動法遠(yuǎn)比我國勞動法對工人權(quán)益的保護(hù)嚴(yán)格。另外，從執(zhí)法環(huán)境的角度看，司法的公正性、執(zhí)法的隨意性、腐敗的嚴(yán)重性以及爭端解決機(jī)制的不同，都將會給對外投資企業(yè)帶來不可預(yù)期的法律風(fēng)險。如印尼和菲律賓的嚴(yán)重腐敗問題，都會影響其司法的公正性。

（四）投資結(jié)構(gòu)失衡和貨幣政策調(diào)整風(fēng)險

實施“一帶一路”戰(zhàn)略的首要任務(wù)就是要實現(xiàn)“道路聯(lián)通”，即公路、鐵路、航空、航運、管道、輸電線路和通信網(wǎng)絡(luò)等基礎(chǔ)設(shè)施的互聯(lián)互通。因此，未來一個階段，我國投資企業(yè)在“一帶一路”沿線地區(qū)的投資領(lǐng)域必將主要集中在東道國的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面，這將導(dǎo)致我國在短期內(nèi)對“一帶一路”沿線地區(qū)的投資結(jié)構(gòu)出現(xiàn)暫時性失衡。

由于“一帶一路”沿線國家大多經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平低、經(jīng)濟(jì)實力弱、外匯儲備量少，因此其更容易受到來自國際金融市場波動的影響，或者說其抗國際金融市場波動干擾的能力弱，而這種金融市場環(huán)境必將會給東道國貨幣政策的穩(wěn)定性帶來嚴(yán)重挑戰(zhàn)。由此，在東道國投資的我國企業(yè)必將面臨融資環(huán)境多變、資金成本上升和匯兌損失等各種風(fēng)險。如2014年以來馬來西亞林吉特、印度尼西亞盧比、泰國銖以及菲律賓比索等相繼對美元大幅貶值，這必將導(dǎo)致我國在這些國家的投資企業(yè)直接承擔(dān)匯率波動帶來的匯兌損失。

四、我國企業(yè)對外直接投資風(fēng)險防范對策

（一）當(dāng)事國政府間簽訂不同層次的合作協(xié)議

防范政治風(fēng)險最好的辦法是當(dāng)事國政府間簽訂不同層次的合作協(xié)議，把經(jīng)貿(mào)合作關(guān)系上升到國家戰(zhàn)略層面并以恰當(dāng)?shù)男问焦潭ㄏ聛恚员ＷC雙方投資政策的長期穩(wěn)定。政府間簽訂的不同層次的合作協(xié)議主要包括：雙邊與多邊投資協(xié)定以及雙邊與多邊自貿(mào)協(xié)定。

雙邊與多邊投資協(xié)定是企業(yè)對外直接投資的有力保障，因此，我國政府應(yīng)根據(jù)與東道國的雙邊投資情況，在恰當(dāng)?shù)臅r機(jī)積極與其簽訂雙邊投資協(xié)定。根據(jù)商務(wù)部條約法律司網(wǎng)站③數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截止到2015年9月，中國已與102個國家簽訂了雙邊投資協(xié)定，在“一帶一路”涉及的64個國家中，仍有11個國家未與我國簽訂雙邊投資協(xié)定；建立自由貿(mào)易區(qū)、簽訂自貿(mào)協(xié)定，是擴(kuò)大和加深區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作的重要形式。目前，中國在建自貿(mào)區(qū)19個，涉及32個國家和地區(qū)。其中，與東盟、新加坡、巴基斯坦等22個國家和地區(qū)已簽訂自貿(mào)協(xié)定14個。與海灣合作委員會（GCC）、斯里蘭卡等國家和地區(qū)正在談判的自貿(mào)協(xié)定有8個。④

為大力推進(jìn)我國與“一帶一路”沿線地區(qū)國家的經(jīng)濟(jì)合作，防范我國企業(yè)在這些地區(qū)直接投資的政治風(fēng)險，我國政府應(yīng)盡快與更多的國家和地區(qū)談判，力爭簽訂更多的雙邊與多邊投資協(xié)定以及自貿(mào)協(xié)定。

（二）加強(qiáng)互惠互利基礎(chǔ)上的深入溝通與交流

為化解和防范我國企業(yè)在“一帶一路”沿線國家直接投資所面臨的宗教信仰沖突和民族本位主義風(fēng)險，我國應(yīng)通過官方機(jī)構(gòu)、民間團(tuán)體和對外投資企業(yè)相互聯(lián)手，多管齊下，加強(qiáng)與東道國各界的深入溝通與交流，把互惠互利的理念落實到給東道國帶來切實利益的投資行動中去，以爭取東道國各界的真正理解與認(rèn)同。

在官方層面上，國家應(yīng)通過積極參加國際人道主義援助等承擔(dān)國際義務(wù)的行動，加強(qiáng)與東道國政府的合作與交流。如我國海軍在印度洋亞丁灣海域的護(hù)航編隊，以及我國軍人在多個國家和地區(qū)的維和行動，都促使了我國政府與東道國政府的深入合作與交流；在民間層面上，公益組織和文化團(tuán)體應(yīng)該發(fā)揮重要橋梁紐帶作用。如在“一帶一路”沿線國家舉辦以“絲綢之路”為主題的文化交流與合作項目，把優(yōu)秀文藝作品展示給當(dāng)?shù)厣鐣?；在投資企業(yè)層面上，一定要高度重視本土化運營管理模式，培養(yǎng)東道國員工的主人翁意識，進(jìn)一步消除員工的國別歧視，從而增強(qiáng)公司發(fā)展的凝聚力。

（三）重視盡職調(diào)查，制定法律糾紛解決預(yù)案

為防范我國企業(yè)在“一帶一路”沿線國家直接投資所面臨的法律法規(guī)體系和執(zhí)法環(huán)境差異風(fēng)險，投資企業(yè)務(wù)必高度重視對東道國相關(guān)法律法規(guī)的盡職調(diào)查，并制定好各種法律糾紛的解決預(yù)案。

在盡職調(diào)查方面，投資企業(yè)在對外投資之前就應(yīng)該詳細(xì)研究東道國的法律法規(guī)、投資政策和投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄，建立東道國產(chǎn)業(yè)負(fù)面清單，清楚其投資壁壘，熟悉其勞動保護(hù)等相關(guān)法律。如越南出臺了一些試驗性質(zhì)的投資法規(guī)，投資企業(yè)要時刻注意這些法規(guī)的修訂與廢止，以防范隨時可能出現(xiàn)的風(fēng)險；另外，投資企業(yè)要充分利用我國政府與東道國簽訂的雙邊以及多邊合作協(xié)議和自貿(mào)協(xié)定，成立或聘請專門的法務(wù)部門在詳細(xì)研究東道國法律法規(guī)的基礎(chǔ)上，制定好各種法律糾紛的解決預(yù)案，以保證企業(yè)在出現(xiàn)法律糾紛時，能夠最大限度地保障自身的權(quán)益。

（四）投資結(jié)構(gòu)多元化，并科學(xué)運用金融工具

由于我國企業(yè)在“一帶一路”沿線地區(qū)的投資結(jié)構(gòu)失衡，僅僅只是一種由投資任務(wù)的階段性所帶來的暫時性失衡，因此，這種投資結(jié)構(gòu)的失衡必將會隨著我國企業(yè)在這些地區(qū)和國家的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)任務(wù)的完成、進(jìn)而轉(zhuǎn)向制造業(yè)和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)等相關(guān)行業(yè)而得到改善。為盡快解決我國企業(yè)的投資結(jié)構(gòu)失衡風(fēng)險，我國政府應(yīng)積極與東道國政府溝通并爭取政策支持，從而使我國企業(yè)能夠進(jìn)入其更多的領(lǐng)域。唯有實現(xiàn)投資領(lǐng)域的多元化，才能盡快從根本上解決我國企業(yè)的對外直接投資的結(jié)構(gòu)失衡問題。

面對東道國的貨幣政策調(diào)整風(fēng)險以及國際金融市場的匯率波動風(fēng)險，我國企業(yè)在對外直接投資時，必須要學(xué)習(xí)了解并科學(xué)運用如遠(yuǎn)期外匯合約、外匯期權(quán)、本幣計價和結(jié)算、外幣債務(wù)工具等各種金融工具，以防范東道國貨幣政策變化和國際金融市場匯率波動給企業(yè)所帶來的各種財務(wù)風(fēng)險。

注釋：

①http://www.chinanews.com/cj/2015/09-18/7530763.shtml。

②陳成：《中國對外直接投資中的政治風(fēng)險及其防范機(jī)制研究》，載自《中國市場》2013年版，第46期第133-135頁。

③http://tfs.mofcom.gov.cn/article/Nocategory/201111/20111107819474. shtml。

④http://fta.mofcom.gov.cn/。

參考文獻(xiàn)：

[1]商務(wù)部，國家統(tǒng)計局，國家外匯管理局.2014年度中國對外直接投資統(tǒng)計公報[Z].中國統(tǒng)計出版社，2015.

[2]楊挺，田云華，李歡歡.2014年中國對外直接投資特征及趨勢研究[J].國際經(jīng)濟(jì)合作，2015，（1）.

[3]陳成.中國對外直接投資中的政治風(fēng)險及其防范機(jī)制研究[J].中國市場，2013，（46）.

[4]林躍勤.“一帶一路”構(gòu)想：挑戰(zhàn)與應(yīng)對[J].湖南財政經(jīng)濟(jì)學(xué)院學(xué)報，2015，（4）.

[5]王衛(wèi)星.全球視野下的“一帶一路”：風(fēng)險與挑戰(zhàn)[J].學(xué)術(shù)前沿，2015，（5）.

[6]楊培舉.海上絲綢之路沿岸主要國投資風(fēng)險圖譜[J].中國船檢，2015，（5）.