論農(nóng)業(yè)上市公司融資結(jié)構(gòu)與優(yōu)化研究

陳湘州,劉雅男,文思倩（湖南科技大學(xué)商學(xué)院，湖南湘潭411201）

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論農(nóng)業(yè)上市公司融資結(jié)構(gòu)與優(yōu)化研究

陳湘州,劉雅男,文思倩
（湖南科技大學(xué)商學(xué)院，湖南湘潭411201）

摘要：農(nóng)業(yè)無論在世界任何一個國家都是發(fā)展的先決條件。我國是一個農(nóng)業(yè)大國，農(nóng)業(yè)同樣對我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起到了非常大的促進(jìn)作用。尤其是我們當(dāng)前正處于社會轉(zhuǎn)型期，我國市場經(jīng)濟(jì)體制不斷完善，融資作為當(dāng)前上市公司參與市場活動的一種重要手段，對我國農(nóng)業(yè)上市公司影響突出。本文就我國農(nóng)業(yè)上市公司融資結(jié)構(gòu)特征及優(yōu)化進(jìn)行了相關(guān)分析。

關(guān)鍵詞：農(nóng)業(yè)上市公司；融資結(jié)構(gòu)；特征

一、引言

近年來，我國農(nóng)業(yè)規(guī)模不斷壯大，有效地推動了我國國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。農(nóng)業(yè)作為是一個國家國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的先決條件，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)力的發(fā)展情況能夠直接地反映出其國家的國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的好與壞。我國農(nóng)業(yè)上市公司從另一個角度，反映出了我國農(nóng)業(yè)發(fā)展水平的高低，同時也決定了我國農(nóng)業(yè)發(fā)展方向。自我國加入世貿(mào)組織以來，國際競爭日益激烈，我國農(nóng)業(yè)上市公司參與國際競爭處于極為不利的地位，進(jìn)而影響到了我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。隨著市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，融資作為當(dāng)代上市公司提高經(jīng)營效率的一種重要方式，同時也是我國農(nóng)業(yè)上市公司集資的一種非常有效的方法。不過，在農(nóng)業(yè)上市公司不斷發(fā)展過程中，依然還存在著各式各樣的問題，特別其融資模式以及結(jié)構(gòu)的不合理性，會給農(nóng)業(yè)上市公司的發(fā)展造成諸多的阻礙。因此，農(nóng)業(yè)上市公司應(yīng)該通過融資模式以及結(jié)構(gòu)所存在的問題，結(jié)合實際情況進(jìn)行優(yōu)化，進(jìn)而推動我國農(nóng)業(yè)上市公司的又好又快的發(fā)展。

二、融資結(jié)構(gòu)

融資結(jié)構(gòu)就是指企業(yè)為了滿足自身發(fā)展的需求，在籌集資金時，通過不同渠道獲得的資金之間的有機(jī)構(gòu)成及比重關(guān)系。融資反應(yīng)了資金供應(yīng)者與資金需求者之間進(jìn)行資金融通的過程。應(yīng)該說融資模式對融資結(jié)構(gòu)有一定的決定性，采用不同的融資模式，會產(chǎn)生不同的融資結(jié)構(gòu)。在當(dāng)前社會發(fā)展形勢下，我國上市公司所采用的融資方式有兩種，一種為債務(wù)融資，另一種為權(quán)益融資。隨著市場經(jīng)濟(jì)的不斷變化與發(fā)展，融資結(jié)構(gòu)在公司經(jīng)營中的作用也越來越突出，形成屬于本公司的融資結(jié)構(gòu)不盡有利于解決相關(guān)人的利益沖突，同時還能最大限度地提高企業(yè)的市場價值，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長。

三、我國農(nóng)業(yè)上市公司融資結(jié)構(gòu)特征

我國的上市公司中，農(nóng)業(yè)市作為一個非常重要的組成部分，對于我國農(nóng)業(yè)生活力水平具有非常重要的代表性。同時，農(nóng)業(yè)實現(xiàn)上市既是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然結(jié)果，也是我國對外開放政策的內(nèi)在要求。隨著市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國農(nóng)業(yè)上市公司在這個競爭激烈的市場環(huán)境下，其融資結(jié)構(gòu)存在較大的問題。

（一）融資結(jié)構(gòu)不合理

農(nóng)業(yè)是支撐我國國民經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，實現(xiàn)農(nóng)業(yè)上市是我國農(nóng)業(yè)發(fā)展的必然結(jié)果。在我國當(dāng)前社會發(fā)展形勢下，農(nóng)業(yè)上市公司融資結(jié)構(gòu)是否具務(wù)了科學(xué)性與合理理，對于上市公司的融資成本有著非常顯著地影響。從我國當(dāng)前的農(nóng)業(yè)上市公司來進(jìn)行分析，融資結(jié)構(gòu)不合理，其主要表現(xiàn)為以外源融資為主導(dǎo)，內(nèi)源融資為輔，甚至在我國一些小規(guī)模的農(nóng)業(yè)上市公司中，其集資完全依靠外源融資，而造成我國農(nóng)業(yè)上市公司融資結(jié)構(gòu)不合理的根本原因就在于資本市場的不完善，資本市場不完善就會從多個層面對我國農(nóng)業(yè)上市公司的融資模式造成嚴(yán)重地影響，從另一個層面進(jìn)行分析，也會對其融資結(jié)構(gòu)造成一定的影響。

（二）融資規(guī)模小

據(jù)相關(guān)研究數(shù)據(jù)表明，“截至2009年末，我國47家農(nóng)業(yè)上市公司總股本平均為35362.94萬股。其中總股本在2億股以下的14家，占上市公司總數(shù)的37.84%；總股本在5億股以上的6家，占農(nóng)業(yè)上市公司總數(shù)的16.22%”。[1]從這組數(shù)據(jù)中就可以非常清楚地看出，我國當(dāng)前的農(nóng)業(yè)上市公司的股本規(guī)模還處于一個較小的規(guī)模當(dāng)中。同時，融資作為上市公司進(jìn)行集資的一種重要手段，就我國農(nóng)業(yè)上市公司而言，農(nóng)業(yè)市場競爭力較為薄弱，與其他不同類型的上市公司進(jìn)行對比，農(nóng)業(yè)市場的缺少與其它市場的競爭力，因此影響到了我國農(nóng)業(yè)上市公司的融資規(guī)模，呈現(xiàn)出較小的形態(tài)。

（三）控股管理層存在問題

我國農(nóng)業(yè)上市公司股權(quán)不合理主要表現(xiàn)為股權(quán)過分集中以及股權(quán)平均分散。隨著我國農(nóng)業(yè)上市公司的發(fā)展，融資結(jié)構(gòu)在農(nóng)業(yè)上市公司中的作用越來越突出。民以食為天，農(nóng)業(yè)作為社會發(fā)展的根本，我國目前的農(nóng)業(yè)上市公司都是有國家控股，大股權(quán)掌握在國家手例，股權(quán)過分集中不利于公司內(nèi)部管控，其次，我國一些農(nóng)業(yè)上市公司形成了多數(shù)股東平均持有低額股權(quán)，這種多人控股的局面就會造成管理層出現(xiàn)各種問題，只要一方的利益沒有得到滿足，就會造成企業(yè)融資結(jié)構(gòu)難以形成。

四、優(yōu)化我國農(nóng)業(yè)上市公司融資結(jié)構(gòu)的措施

（一）調(diào)整融資結(jié)構(gòu)

對農(nóng)業(yè)上市公司發(fā)展的可持續(xù)性造成影響的關(guān)鍵因素就是融資結(jié)構(gòu)。想要在市競爭中取得進(jìn)展，就需要提高農(nóng)業(yè)上市公司的市場競爭力。結(jié)合上市公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，要對融資結(jié)合進(jìn)行不斷地調(diào)整。[2]首先，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)反應(yīng)了公司在市場經(jīng)濟(jì)活動中的資產(chǎn)流動情況。就流動性而言，流動資產(chǎn)比固定資產(chǎn)的流動性要好，其在市場經(jīng)濟(jì)活動中的價值損失較小，譬如信譽(yù)，信譽(yù)對于一個上市公司來說至關(guān)重要，但是公司面臨著資不抵債的情況，就算公司的信譽(yù)再好，公司破產(chǎn)后也會變得一文不值。為此，農(nóng)業(yè)上市公司要針對不同的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及時調(diào)整自身資本結(jié)構(gòu)。面對競爭日益激烈的市場環(huán)境，我國農(nóng)業(yè)上市公司應(yīng)當(dāng)保持較低的資產(chǎn)負(fù)債水平，這樣才能更好地規(guī)避破產(chǎn)風(fēng)險。建議應(yīng)該采用期限較長的負(fù)債結(jié)構(gòu)，特別是具有較高流動資產(chǎn)的農(nóng)業(yè)上市公司而言，更需要結(jié)合自身企業(yè)的發(fā)展規(guī)模來進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債率的適當(dāng)提升。同時，為了能夠更好地降低負(fù)債代理成本，農(nóng)業(yè)上市公司應(yīng)該采用短期債務(wù)結(jié)構(gòu)，從而可以有效地解決股東與債權(quán)人之間經(jīng)常發(fā)生的利益沖突。[3]

（二）發(fā)展我國的債券市場

在我國上市公司融資主要是兩種形式，一種為股票，另一種為債券。就我國當(dāng)前的資本市場而言，我國上市公司采用的大都是股市，這種單一的融資結(jié)構(gòu)在很大程度上會增加上市公司的融資風(fēng)險，不利于上市公司的全面發(fā)展。[4]為此，積極發(fā)展我國的債券市場意義重大。在我國工業(yè)化發(fā)展階段，債權(quán)融資已經(jīng)成為了當(dāng)前市場資金積累的主要形式。通過債券的發(fā)行，可以幫助上市公司在融資過程中向著更為理性化的趨勢發(fā)展。企業(yè)通過擴(kuò)大債券的發(fā)行量以及規(guī)模，不僅完善了企業(yè)債券市場的發(fā)展，同時也在很大程度上減少了一些行政干預(yù)的介入。對于上市公司的融資結(jié)合有著非常明顯的優(yōu)化效果。

（三）優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)

從我國農(nóng)業(yè)上市公司控股現(xiàn)狀來看，股權(quán)的過度集中以及股權(quán)的平均持股都不利于我國農(nóng)業(yè)上市公司融資結(jié)構(gòu)的發(fā)展。在當(dāng)今社會發(fā)展形勢下，市場競爭日益激烈，我國農(nóng)業(yè)上市公司要想穩(wěn)步發(fā)展，就必須深刻認(rèn)識到股權(quán)問題，通過調(diào)整現(xiàn)行的集中型股權(quán)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)多元化的股權(quán)持有的形成，促進(jìn)了股權(quán)結(jié)構(gòu)適度集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)的形成。通過調(diào)整過度集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)來加強(qiáng)公司內(nèi)部管控，進(jìn)而促進(jìn)公司的穩(wěn)步發(fā)展。同時，針對國有控股的農(nóng)業(yè)上市公司，及時地調(diào)整國有與非國有的股權(quán)比例，能夠吸引到其他所有制性質(zhì)的投資人，進(jìn)而擴(kuò)大農(nóng)業(yè)上市公司集資渠道，完善融資結(jié)構(gòu)，保障農(nóng)業(yè)上市公司的健康發(fā)展。

（四）加強(qiáng)信用評級體系建設(shè)

就目前形勢進(jìn)行分析，我國農(nóng)業(yè)上市公司的信用低，信用評級體系不完善等問題嚴(yán)重影響到了其自身的融資結(jié)構(gòu)的發(fā)展。為此，完善信用體系，建立適合農(nóng)業(yè)上市公司的信用評估體系有著重大意義。首先，國家應(yīng)當(dāng)出臺相應(yīng)的信用法規(guī)，同時加強(qiáng)相關(guān)法律制度的建設(shè)，對農(nóng)業(yè)上市公司的信用評級進(jìn)行全方位的確定，保障信用評級的公平、公正性，從而為農(nóng)業(yè)上市公司進(jìn)行債券融資創(chuàng)造條件。其次，農(nóng)業(yè)上市公司要完善信息披露制度，增強(qiáng)會計信息的透明度，從而提高公司自身的信譽(yù)。

（五）強(qiáng)化風(fēng)險意識

風(fēng)險在任何的市場經(jīng)濟(jì)活動中都是需要面對的一個關(guān)鍵性問題，農(nóng)業(yè)上市公司在進(jìn)行融資活動時，同樣屬于經(jīng)濟(jì)活動。因此，為了能夠更好地促進(jìn)其得到有序地發(fā)展，應(yīng)該完善風(fēng)險評估體制，加強(qiáng)農(nóng)業(yè)上市公司的風(fēng)險意識。同時，要增強(qiáng)員工的風(fēng)險意識，時刻要居安思危，嚴(yán)格落實公司各項決策和部署，從而確保企業(yè)內(nèi)部健康、穩(wěn)定發(fā)展。同時公司要建立風(fēng)險評估體制，以市場為導(dǎo)向，及時地構(gòu)建風(fēng)險評估體制，保證其融資活動能夠得到順利地開展，對于企業(yè)的發(fā)展有著非常大的促進(jìn)作用。另外，農(nóng)業(yè)上市公司在采用負(fù)債集資過程中，應(yīng)該結(jié)合企業(yè)的發(fā)展規(guī)模與需求，合理地進(jìn)行比率調(diào)配，避免由于盲目負(fù)債而帶來的風(fēng)險。

五、結(jié)語

在這個經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的社會當(dāng)中，我國農(nóng)業(yè)上市公司還處于一個規(guī)模較小的階段，為了能夠確保農(nóng)業(yè)上市公司的穩(wěn)定發(fā)展，應(yīng)該針對其融資結(jié)構(gòu)中出一的各種問題進(jìn)行分析與判斷。最大程度地減小因融資結(jié)構(gòu)的不合理給我國農(nóng)業(yè)上市公司的發(fā)展所造成的影響。通過不斷地優(yōu)化農(nóng)業(yè)上市公司的融資結(jié)構(gòu)，促進(jìn)企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展，不斷壯大融資規(guī)模，發(fā)展我國債券市場，進(jìn)而促進(jìn)我國農(nóng)業(yè)上市公司的又好又快發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

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