淺析如何從資金鏈角度建立資金風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系

石春梅

摘要：資金是一個(gè)企業(yè)關(guān)鍵的組成成分，它對企業(yè)的生存和發(fā)展起著不可或缺的作用。而資金鏈則是維持企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營運(yùn)轉(zhuǎn)所需要的基本循環(huán)資金鏈條?，F(xiàn)金——資產(chǎn)——現(xiàn)金（增值）的循環(huán)是企業(yè)經(jīng)營的過程；企業(yè)想要維持運(yùn)轉(zhuǎn)就必須保持這個(gè)循環(huán)能夠良性的不斷運(yùn)轉(zhuǎn)。由于資金和資金鏈存在著緊密的聯(lián)系，這為企業(yè)從資金鏈角度建立資金風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系提供了可能。本文將結(jié)合已有的文獻(xiàn)研究，從資金鏈角度來探討設(shè)立預(yù)警資金風(fēng)險(xiǎn)的識別標(biāo)準(zhǔn)，并深入分析企業(yè)如何從資金鏈角度去建立資金風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系。

關(guān)鍵詞：資金鏈 資金風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系

目前，國內(nèi)外學(xué)者對于預(yù)警模型的研究大多數(shù)集中于對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的研究。但是，由于資金風(fēng)險(xiǎn)是導(dǎo)致財(cái)務(wù)危機(jī)的一個(gè)重要原因，我們傾向于認(rèn)為對于資金風(fēng)險(xiǎn)的研究比對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的研究更能突出重點(diǎn)，具有更大的針對性，才能更好的對財(cái)務(wù)危機(jī)的資金源頭進(jìn)行控制和管理。鑒于以上原因，本文將結(jié)合已有的相關(guān)研究文獻(xiàn)，從資金鏈角度來探討設(shè)立預(yù)警資金風(fēng)險(xiǎn)的識別標(biāo)準(zhǔn)，以期建一個(gè)立合理有效的資金風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系，促進(jìn)企業(yè)資金風(fēng)險(xiǎn)管理的進(jìn)一步發(fā)展。

一、資金與資金鏈概述

（一）資金

資金是指可供使用和運(yùn)用的金錢，常用于公司或組織。資金就像人體的血液，資金充足，企業(yè)就能健康發(fā)展，否則企業(yè)就處于亞健康或不健康。所以資金是否充足，在很大程度上決定了企業(yè)經(jīng)營是否能夠取得成功；尤其是對于新成立的企業(yè)而言，因?yàn)樗鼈冊谶M(jìn)入市場、開發(fā)市場等過程中需要大量的資金，如果資金不夠則會(huì)導(dǎo)致其后期發(fā)展困難甚至面臨倒閉等危險(xiǎn)。

（二）資金鏈

資金鏈?zhǔn)瞧髽I(yè)資金流動(dòng)的一種重要的循環(huán)過程，即是從現(xiàn)金到資產(chǎn)再到現(xiàn)金（增值）的循環(huán)過程。因此，資金鏈就像人體的血液循環(huán)系統(tǒng)。一個(gè)企業(yè)要想進(jìn)行良好的運(yùn)轉(zhuǎn)，就必須保持這個(gè)循環(huán)良性不斷的運(yùn)轉(zhuǎn)。從企業(yè)資金循環(huán)的各個(gè)過程來看，資金鏈的每一個(gè)部分都有其特定的作用，如果資金在資金鏈的某一處出現(xiàn)問題，若不及時(shí)解決，隨之資金循環(huán)整個(gè)過程也會(huì)出現(xiàn)障礙甚至停止運(yùn)動(dòng)。若一直這樣發(fā)展下去企業(yè)的資金無法進(jìn)行良好的運(yùn)轉(zhuǎn)，企業(yè)的生存和發(fā)展就會(huì)受到極大的威脅。如若我們力帆集團(tuán)這樣的大企業(yè)資金鏈出現(xiàn)問題，所引起的資金風(fēng)險(xiǎn)不僅僅對企業(yè)自身的生存產(chǎn)生了極大的威脅，而且在一定程度上對其他相關(guān)的上下游供應(yīng)商和客戶也有著較大的影響，甚至可以引起本行業(yè)小范圍的連鎖反應(yīng)，極大的阻礙了該相關(guān)領(lǐng)域的企業(yè)的發(fā)展。鑒于此，我集團(tuán)成立了財(cái)務(wù)公司，平時(shí)把各公司的資金全部集中歸集到一起，若各公司有需求再向財(cái)務(wù)公司申請資

金，然后財(cái)務(wù)公司再根據(jù)各公司的需求劃撥至各公司。這樣資金集中制，可以合理利用閑置資金，減少資金費(fèi)用、成本等。所以，如何從資金鏈角度建立一個(gè)完善的資金風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系來提前預(yù)防資金問題的出現(xiàn)，成為國內(nèi)外各大企業(yè)共同關(guān)注的焦點(diǎn)。

二、根據(jù)資金鏈設(shè)定資金風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)

資金鏈?zhǔn)瞧髽I(yè)現(xiàn)金流在某一時(shí)點(diǎn)上的靜態(tài)反應(yīng)，根據(jù)其定義，一般將資金鏈分為資金投入鏈、資金運(yùn)營連、資金回籠鏈三個(gè)鏈條。一旦企業(yè)的資金鏈任何一個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)斷裂，就會(huì)阻礙企業(yè)資金的順暢流動(dòng)，給企業(yè)的生存與發(fā)展帶來很大的威脅。所以，企業(yè)有必要從資金鏈的角度設(shè)定一個(gè)資金風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)，對資金鏈的循環(huán)進(jìn)行有效的監(jiān)控，以便及時(shí)發(fā)現(xiàn)資金鏈出現(xiàn)的問題，及時(shí)對其進(jìn)行調(diào)整，以達(dá)到有效控制的目的。

（一）資金投入鏈

資金投入鏈?zhǔn)琴Y金鏈的起點(diǎn)，它主要與企業(yè)籌資有關(guān)，這一環(huán)節(jié)的安全程度主要與企業(yè)的籌資能力相關(guān)，即是企業(yè)能夠從外部獲得資金的能力。一個(gè)項(xiàng)目再好，如果資金投入鏈出現(xiàn)障礙或發(fā)生斷裂，就會(huì)前功盡棄、導(dǎo)致企業(yè)信用降低等情況的出現(xiàn)，從而導(dǎo)致外部資金匱乏，無法正常流入，使整個(gè)資金鏈處于癱瘓狀態(tài)，所以企業(yè)也無法進(jìn)行正常的經(jīng)營活動(dòng)。但是，如果企業(yè)本身具有較雄厚的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，并且能夠有效合理的進(jìn)行融資期限匹配，如提前還貸、錯(cuò)過還貸高峰期等，使用正確的方法進(jìn)行債務(wù)償還，那么相對于其他企業(yè)而言，這個(gè)企業(yè)就更有可能提前獲得較大數(shù)量的外部資金，以維持企業(yè)資金的良好運(yùn)轉(zhuǎn)。所以，綜上幾點(diǎn)，在資金投入這個(gè)階段，從企業(yè)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力、融資期限匹配的合理性程度和債務(wù)償還能力等幾方面來設(shè)定風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)是較為合理的。

（二）資金運(yùn)營鏈

資金運(yùn)營鏈?zhǔn)瞧髽I(yè)資金鏈的“靈魂”，它是企業(yè)業(yè)務(wù)運(yùn)營在資金鏈上的反應(yīng)，是營運(yùn)資金從貨幣形式到儲備形式、再到生產(chǎn)形式、再到成品形式、最后成為貨幣增值形式的循環(huán)過程。所以，我們要隨時(shí)跟進(jìn)業(yè)務(wù)的進(jìn)展，以保證整個(gè)資金運(yùn)營鏈的健康運(yùn)行。如果資金運(yùn)營鏈出現(xiàn)問題，如企業(yè)的流動(dòng)比率、速度比率過低，運(yùn)營資產(chǎn)不能滿足企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的需要，則企業(yè)的資金鏈會(huì)變得及其脆弱，一旦其他鏈條出現(xiàn)問題就會(huì)導(dǎo)致整個(gè)資金鏈的崩潰。因?yàn)檫\(yùn)營鏈的資金存在增值的特性，所以，在資金運(yùn)營這個(gè)階段，我們可以從企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量、運(yùn)營能力、盈利能力及經(jīng)營現(xiàn)金流等四個(gè)方面來設(shè)定風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)，以此來評價(jià)資金運(yùn)營鏈能夠抵御風(fēng)險(xiǎn)的程度。

目前，能夠反應(yīng)企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量的指標(biāo)是固定資產(chǎn)比率，它與企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)能力呈負(fù)相關(guān)。企業(yè)的運(yùn)營能力在一定程度上反應(yīng)了企業(yè)資金的運(yùn)轉(zhuǎn)狀況，它主要是由運(yùn)營資金的周轉(zhuǎn)率來表示。此外，反應(yīng)企業(yè)盈利能力及經(jīng)營現(xiàn)金流的指標(biāo)分別為凈利潤率和現(xiàn)金流與利潤的比率。

（三）資金回籠鏈

資金回籠鏈?zhǔn)侵钙髽I(yè)回收投入資金的過程，反映了“資產(chǎn)——現(xiàn)金（增值）”的現(xiàn)金流動(dòng)，是資金鏈最重要的組成部分。不管企業(yè)投入的資金多少，經(jīng)過一定的時(shí)間段就要按時(shí)進(jìn)行收回，這樣有投入、有收回，才能保證資金的良性循環(huán)；但是如果企業(yè)沒有按時(shí)收回資金，就有可能因?yàn)槿鄙儋Y金而無法進(jìn)行新的投入，就很有可能導(dǎo)致資金鏈發(fā)生斷裂，使企業(yè)的資金循環(huán)受到限制。任何企業(yè)都希望能夠收回的資金大于企業(yè)所投入的資金，獲得較多的回報(bào)，使資金回籠鏈呈現(xiàn)資金增值的狀態(tài)。因?yàn)橘Y金回籠鏈的關(guān)鍵是投入資金能夠回收的多少，即是投入資金的回收能力——銷售回款率，所以，在資金回籠這個(gè)階段，從銷售回款率等方面來設(shè)定風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)，以此來評價(jià)資金回籠鏈的抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。如我集團(tuán)財(cái)務(wù)就對銷售公司實(shí)行分時(shí)段（月、季、半年、年）來考核、控制銷售回款率，原則上要求每月清，若月銷售回款率沒完成的季度完成、季度沒完成的半年完成、半年沒完成的年末一定完成等，以此進(jìn)行獎(jiǎng)懲，取得了很大的成效。

三、從資金鏈角度建立資金風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指示體系

（一）資金風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)的選擇原則

預(yù)警指標(biāo)是否能夠及時(shí)、有效的進(jìn)行預(yù)警是選擇預(yù)警指標(biāo)的重要依據(jù)之一。目前，國內(nèi)外的現(xiàn)有研究文獻(xiàn)對預(yù)警指標(biāo)尚未形成一個(gè)統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)；董紅（2006）認(rèn)為財(cái)務(wù)指標(biāo)應(yīng)具備敏感性、先兆性和較強(qiáng)的影響力等三個(gè)選擇標(biāo)準(zhǔn)；陳靜認(rèn)為，預(yù)警指標(biāo)應(yīng)具有敏感性原則。綜合已有研究里所報(bào)告的預(yù)警指標(biāo)原則，我們傾向于認(rèn)為敏感性原則更適合于資金風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)的選擇，即判斷資金風(fēng)險(xiǎn)較為有效的方法是比較已經(jīng)發(fā)生資金風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)和從未發(fā)生過資金風(fēng)險(xiǎn)的正常企業(yè)之間是否存在著對應(yīng)指標(biāo)差異較大的現(xiàn)象；其對應(yīng)指標(biāo)的差異越大，說明該指標(biāo)的敏感性越強(qiáng)，越能識別企業(yè)中的資金風(fēng)險(xiǎn)。

司馬則茜，馮魯閩（2015）選取了2007年至2014年滬市退市的22家企業(yè)和與其相同行業(yè)的22家正常上市經(jīng)營的企業(yè)進(jìn)行了實(shí)證研究。其研究發(fā)現(xiàn)，資金投入鏈指標(biāo)的敏感性最強(qiáng)，是資金風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的關(guān)鍵鏈條，是資金運(yùn)營鏈和資金回籠鏈循環(huán)的基礎(chǔ)。此外，通過對其設(shè)定的各個(gè)資金鏈條指標(biāo)的敏感性進(jìn)行檢測，發(fā)現(xiàn)各個(gè)資金鏈條的預(yù)警指標(biāo)都有較強(qiáng)的敏感性。

（二）資金風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系的改進(jìn)和建立

在上文中，我們已經(jīng)深入的探討了企業(yè)資金風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)及其表現(xiàn)形式，由此我們就可以構(gòu)建出一個(gè)合理的資金風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系。但是，隨著社會(huì)的發(fā)展和企業(yè)的成長，為了適應(yīng)這種發(fā)展及變化，現(xiàn)有的資金風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系不可能保持一成不變。企業(yè)應(yīng)該積極的適應(yīng)社會(huì)的發(fā)展及各種變化，并根據(jù)現(xiàn)狀不斷地對現(xiàn)有的資金風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系進(jìn)行完善，使其能夠更好地服務(wù)于企業(yè)資金風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展。

四、結(jié)束語

本文在國內(nèi)外與風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警相關(guān)研究的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步探討了企業(yè)資金與資金鏈的重要關(guān)系，及資金鏈對與企業(yè)的重要意義。從資金鏈的角度提出了如何進(jìn)行企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系的建立，在一定程度上完善了原有的企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警體系。但是，由于各種不可控因素的影響，使得我國的財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)研究不夠深入，對于資金預(yù)警指標(biāo)的研究也只是處于起步階段。所以國內(nèi)在預(yù)警指標(biāo)相關(guān)的研究方面，還需要進(jìn)一步拓寬數(shù)據(jù)渠道，進(jìn)行深入研究，以提高預(yù)警指標(biāo)的有效性、可操作性，最大化的促進(jìn)各大企業(yè)的發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

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