泰國投資項目風(fēng)險管理研究

棗莊礦業(yè)集團八億橡膠有限責(zé)任公司 潘超

泰國投資項目風(fēng)險管理研究

棗莊礦業(yè)集團八億橡膠有限責(zé)任公司 潘超

在我國經(jīng)濟出現(xiàn)產(chǎn)能過剩、供給側(cè)結(jié)構(gòu)亟待改革、經(jīng)濟下行壓力大的形勢下，國家加大了“一帶一路”對外投資戰(zhàn)略的實施力度，鼓勵企業(yè)“走出去”投資興業(yè)，充分利用境外市場優(yōu)勢，向境外發(fā)展高科技、智能化、資源類等產(chǎn)業(yè)。但是機會與風(fēng)險同在，世界格局動蕩不定、經(jīng)濟規(guī)律變化無常，境外投資項目風(fēng)險管理措施勢在必行。本文以A公司在泰國投資為例，對其境外投資存在的問題進行剖析，提出了風(fēng)險管理措施，通過細化境外投資環(huán)境的盡職調(diào)查、參與泰國的社會活動、依法經(jīng)營、提高風(fēng)險分析力、運用金融杠桿五方面，來強化風(fēng)險管理的建議。

泰國投資 風(fēng)險管理 研究

在經(jīng)濟全球化步伐不斷加快的背景下，我國經(jīng)濟產(chǎn)能過剩、結(jié)構(gòu)不合理等現(xiàn)象日顯突出。國家積極采取應(yīng)對措施制定了“一帶一路”經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略，鼓勵企業(yè)“走出去”到國外投資興業(yè)，企業(yè)對外直接投資已成為拉動一國經(jīng)濟增長、提升綜合經(jīng)濟實力的重要途徑，也是我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型發(fā)展的必然趨勢。但是，世界政治環(huán)境復(fù)雜，政府被顛覆、恐怖活動時有發(fā)生，各國經(jīng)濟發(fā)展水平不一，傳統(tǒng)習(xí)俗和文化差異很大，金融危機時有發(fā)生，這些因素增大了企業(yè)境外投資的風(fēng)險。

1　A公司境外投資風(fēng)險管理現(xiàn)狀

1.1公司基本情況

A公司是山東一家全資國有獨資公司，主要是生產(chǎn)全鋼載重系列的大型現(xiàn)代化企業(yè)。隨著經(jīng)濟快速發(fā)展，輪胎制造業(yè)產(chǎn)能不斷擴張，輪胎企業(yè)間的競爭不斷加劇，因而公司面對困難所采取的降低原料價格，是持續(xù)發(fā)展的重要舉措之一。輪胎的原料構(gòu)成70%是天然橡膠，2009年天然橡膠價格5000美元/噸，創(chuàng)歷史最高水平，并且供需緊張。經(jīng)分析論證，泰國是世界上最大的產(chǎn)膠國，2010年度全國橡膠產(chǎn)量約400萬噸，占世界總產(chǎn)量1100萬噸的36%，中國是世界最大的橡膠消費國，進口量每年320萬噸，其中自泰國進口約200萬噸，在泰國建設(shè)橡膠加工廠能夠降低200美元/噸的成本。項目報山東省有關(guān)部門審批后，于2011年在泰國登記注冊，經(jīng)泰國外商投資委批準(zhǔn)獲得優(yōu)惠政策，即外籍股東有100%持股權(quán)、公司可以購買土地、免8年企業(yè)所得稅的優(yōu)惠政策。項目年產(chǎn)能20萬噸，投資總額9954萬美元，2012年7月建成投入生產(chǎn)。

1.2項目經(jīng)營情況

項目自2012年投入生產(chǎn)經(jīng)營以來，隨著中國大宗商品產(chǎn)能過剩，供給大于需求，天然橡膠價格一路下滑，再加上銀行放貸政策收緊，流動資金不足，天然橡膠加工廠不能全面啟動生產(chǎn)，各項費用居高不下，公司連年出現(xiàn)虧損。受世界經(jīng)濟萎縮、需求降低、大宗商品價格大幅“跳水”等影響，天然橡膠價格在2009年項目調(diào)研時是5000美元/噸，2012年工廠建成投產(chǎn)時2800美元/噸，2015年12月份1200美元/噸。

2　A公司境外投資風(fēng)險管理存在的問題

2.1未掌握投資政策造成經(jīng)濟損失

購置土地失誤造成投資浪費。A公司在泰國考察后，選擇了靠近橡膠園區(qū)、交通便利的地方，與業(yè)主簽訂了土地買賣合同，支付了價款，辦理了過戶手續(xù)，可是政府規(guī)劃審批部門不給核發(fā)建廠許可證、環(huán)保部不給頒發(fā)環(huán)保許可證，以不是工業(yè)區(qū)劃范圍，在農(nóng)業(yè)區(qū)、環(huán)境自然保護區(qū)或者離居民較近的區(qū)域不可以建廠，所以不得不低價按九折轉(zhuǎn)讓，然后再次考察購買，造成浪費時間6個月，資金浪費170萬元。

稅收政策未完全帶來風(fēng)險。泰國在吸引外資方面是給予稅收優(yōu)惠政策的，加工型企業(yè)8年免企業(yè)所得稅，免設(shè)備進口稅。這些好政策背后還有很多不利政策，例如：天然橡膠產(chǎn)成品需要出口，必須在橡膠管理局征收2銖/公斤的出口稅，否則海關(guān)不準(zhǔn)出口，造成成本增加400元/噸。股東分配利潤出境到中國前，要征收25%的股東所得稅，這種稅收一般在投資前是不明確的。設(shè)備進口稅規(guī)定，在泰國能買到的設(shè)備不允許進口，泰國沒有的特種設(shè)備才給予免稅。

勞動用工制度制約了公司發(fā)展。A公司在泰國投資，需要配備相關(guān)的管理和技術(shù)人員，泰國執(zhí)行的是工作證制度，但是在投資后才知道受到限制的條件太多，與泰國有競爭力的崗位不允許進入泰國工作。例如，公司必須配備的會計、律師、文秘、電工、機械工等工種，要安置泰國員工。在外國人員工作證總額上有控制，每安置一個中國員工必須安置四個泰國員工，造成中國相關(guān)的技術(shù)員工和管理人員不能入泰工作，對關(guān)鍵生產(chǎn)技術(shù)和管理沒法帶到泰國去，給公司帶來較大損失。

政局不穩(wěn)造成生產(chǎn)經(jīng)營不能進行。在2013年，泰國紅衫軍和黃衫軍斗爭了約10個月，黃衫軍游行、示威、攻擊總理府，讓英拉總理下臺，重新選舉為民執(zhí)政的新總理。在此期間A公司受到嚴(yán)重?fù)p失，一是員工罷工上街游行，造成工廠停產(chǎn)；二是政府工作人員被迫停工，工商、稅務(wù)、報關(guān)問題不能解決；三是泰國貨幣泰銖貶值，造成投資撤離，出現(xiàn)經(jīng)濟恐慌；四是恐怖事件時常發(fā)生，對人身安全產(chǎn)生嚴(yán)重威脅。

2.2境外投資發(fā)生外匯風(fēng)險

外匯風(fēng)險指在經(jīng)濟貿(mào)易活動中，以外幣計價的權(quán)益與負(fù)債，由于市場匯率變化而引起其價值漲跌的不確定性。本幣、外幣、時間是外匯風(fēng)險構(gòu)成的三要素。對泰國投資，外匯結(jié)算方式是用人民幣購買美元，匯至泰國后再結(jié)算為泰國銖，結(jié)算時間跨度較大。

融資借款匯兌損失。在泰國投資的天然橡膠公司，實收資本用于工廠建設(shè)，流動資金全部來自于國內(nèi)的擔(dān)保在泰國貸款，一般貸款期限兩年，受國際金融市場的影響，匯率變化較大。以2014年8月借款為例，2016年7月償還，借款5000萬美元，借款時匯率為6.22元/美元，還款時用人民幣6.56元/美元。美元境外借款年利息2.5%，匯兌損失1700萬元人民幣，折合年利息7.6%。

貨款結(jié)算時匯兌損失。在泰國收購橡膠原料用泰國銖，通過生產(chǎn)加工、裝船運輸?shù)瘸绦颍竭_青島保稅區(qū)要兩個月時間，合計3個月的時候才能收到美元，3個月的匯率變化較大，在美元貶值的情況下公司受損較大，例如：6月1日美元兌泰銖匯率是1∶36，結(jié)算時9月1日匯率是1∶34.5，1000萬美元的貨款即損失1500萬銖，折合288.4萬人民幣（匯率按1∶5.2計算）。

3　A公司境外投資風(fēng)險管理改進對策

3.1加強對境外投資環(huán)境的盡職調(diào)查

中國企業(yè)境外投資要經(jīng)過省、市商務(wù)廳、發(fā)改委的核準(zhǔn)或備案，核準(zhǔn)后頒發(fā)《境外投資批準(zhǔn)證書》，在材料的審查中要有對項目的盡職調(diào)查報告，這也是防止企業(yè)境外投資風(fēng)險的重要舉措，可見加強A公司對外投資盡職調(diào)查是公司規(guī)避風(fēng)險的首要任務(wù)。

與泰國的法律和經(jīng)濟咨詢機構(gòu)建立業(yè)務(wù)關(guān)系。為了加強對泰國投資前的調(diào)查，通過合法途徑，獲得合法、真實、有效的信息、資料是關(guān)鍵，通過與泰國的律師事務(wù)所、會計師事務(wù)所建立業(yè)務(wù)關(guān)系，對法律事務(wù)、行業(yè)特點等進行咨詢，并出具法律意見書，對境外投資給予法律保障。

充分調(diào)研政治、經(jīng)濟和文化。在盡職調(diào)查報告中，對泰國的政治、經(jīng)濟、文化調(diào)研是必要的，要組成專職調(diào)研隊伍，深入實地考察反復(fù)調(diào)研，用時不低于半年才能見效果，全面了解目標(biāo)國的政治、經(jīng)濟和文化，以助于項目是否可以建立。泰國實行君主立憲制。自2001年～2014年間換任7任總理，泰國政府受軍人集團影響較大，軍事政變時有發(fā)生，國內(nèi)政治不穩(wěn)定，對在泰投資的中資企業(yè)人身、財產(chǎn)安全構(gòu)成威脅，此系在泰投資第一大政治風(fēng)險。

全面調(diào)研投資行業(yè)情況。對泰國經(jīng)濟方面調(diào)查，A公司要從天然橡膠行業(yè)進行市場環(huán)境調(diào)查，對泰國所處環(huán)境進行分析和判斷，明確橡膠的經(jīng)濟周期、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、行業(yè)技術(shù)特征、判斷其發(fā)展前景。競爭環(huán)境調(diào)查，了解泰國的儲量、替代品合成膠的威脅、行業(yè)進入壁壘。通過調(diào)查，把握住天然橡膠公司的核心競爭優(yōu)勢，把公司產(chǎn)品做好市場定位。

3.2參與泰國的社會活動掌握政策變化

參與泰國的高層、中層行政機關(guān)的活動。在投資經(jīng)營中，要廣泛和高層、中層接觸，能得到超前的經(jīng)濟信息，能夠在公司運營中執(zhí)行好國家政策，并且提前預(yù)防風(fēng)險，采取有效措施規(guī)避。積極參與泰國的各項會議和活動，泰國的議會、省部級高層領(lǐng)導(dǎo)，依據(jù)國際形勢、國內(nèi)實際，制定本國的發(fā)展規(guī)劃。中層行政機關(guān)按照國家規(guī)劃貫徹落實，在實際中如何落實、分寸把握、信息反饋等對投資者至關(guān)重要，在中泰建交40年之際、中國“一帶一路”經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略逐步實施、中國和東盟十國的聯(lián)系越來越密切，中、泰兩國政商界在“一帶一路”框架下合作更為廣泛。

與中國駐泰國大使館和參贊處廣泛接觸交流。公司在經(jīng)營期間要保持和駐泰大使館的接觸，降低各類風(fēng)險發(fā)生的頻率。駐泰中國大使館代表中國，全面負(fù)責(zé)協(xié)調(diào)中、泰兩國之間的各類關(guān)系，大使由中華人民共和國國家主席任命，在泰國代表中國國家主席履行兩國關(guān)系職責(zé)。公司要經(jīng)常向中國駐泰國大使館經(jīng)濟商務(wù)參贊處匯報工作，從中也可以得到一些重要經(jīng)濟信息。駐泰商務(wù)參贊處是中國商務(wù)部派駐泰國的經(jīng)濟與商務(wù)聯(lián)絡(luò)處，是駐泰國大使館的組成機關(guān)，任務(wù)是貫徹對泰國的經(jīng)濟貿(mào)易方針政策和發(fā)展戰(zhàn)略，在兩國之間起到“窗口、橋梁、協(xié)助”的積極作用，促進中、泰兩國投資和貿(mào)易合作關(guān)系持續(xù)、平等、互利健康的發(fā)展。

3.3提高公司經(jīng)營期間的風(fēng)險分析能力

建立風(fēng)險管理預(yù)警體系規(guī)避風(fēng)險。首先要健全風(fēng)險評估制度，公司要強化風(fēng)險評估機制，健全“公司體檢”制度，例如：在泰國外部因素的體檢、內(nèi)部管理因素的體檢，跟蹤過程提高風(fēng)險評估的準(zhǔn)確性和時效性，把握公司人、財、物方面的運用，按季度進行體檢。其次完善風(fēng)險管理制度，公司面對內(nèi)外復(fù)雜的風(fēng)險因素，要健全以存在風(fēng)險因素為導(dǎo)向、以風(fēng)險管理制度為保障、以過程管控為重點，建立系統(tǒng)化的風(fēng)險管理機制，發(fā)揮公司內(nèi)部自身管控作用。

分析制約公司建設(shè)和發(fā)展的因素。在泰國投資，受制于政局的影響、政策的鼓勵與否、當(dāng)?shù)厝宋沫h(huán)境如何、項目是否具有贏利點、企業(yè)自身管理能力等方面的影響。社會動蕩不定，政策不穩(wěn)定，國家機關(guān)工作不正常，項目建設(shè)的行政審批受到制約審批不下來。公司經(jīng)營期間，要詳細分析行業(yè)過去幾年的發(fā)展?fàn)顩r，當(dāng)下的市場行情，未來的趨勢，分析原料供給、產(chǎn)品銷售、資本運作等，以降低經(jīng)營期間的風(fēng)險。

3.4運用金融杠桿降低資本運營風(fēng)險

利用內(nèi)保外貸解決流動資金短缺的風(fēng)險。因天然橡膠原料收購需要支付現(xiàn)金，A公司在泰國難以很快得到銀行授信，但是A公司在中國境內(nèi)的銀行信譽良好，且有已經(jīng)授信一定的額度，這樣通過銀行的“內(nèi)保外貸”業(yè)務(wù)就能解決泰國公司的資金問題。也可以通過貿(mào)易融資貸款，解決流動資金不足問題，流程是把需要出口的單據(jù)、貨物準(zhǔn)備齊后，提貨單據(jù)交給開戶行，由開戶行轉(zhuǎn)交給買方所在國的開戶行，即可放款給A公司對應(yīng)貨款，待客戶貨款到賬后即扣除，使A公司提前使用了資金。

遠期結(jié)售匯規(guī)避匯率浮動帶來的風(fēng)險。在泰國投資和經(jīng)營期間，投資和貨款結(jié)匯要經(jīng)過人民幣、美元、泰銖之間的匯兌，時間跨度長，匯率變化大，存在較大的匯兌風(fēng)險。遠期結(jié)售匯是較好的辦法，能夠規(guī)避匯兌風(fēng)險，把匯兌金額掌控在可控范圍內(nèi)。遠期結(jié)售匯業(yè)務(wù)是指銀行與公司協(xié)商簽訂未來遠期結(jié)售匯協(xié)議，公司需要存入銀行10%的保證金，雙方共同約定未來某一時間結(jié)匯、售匯，協(xié)議內(nèi)容主要有幣種、數(shù)量、比率和期限。按約定時間到達后即按約定遠期結(jié)、售匯合同的外幣幣種、金額數(shù)量、匯率比例等辦理結(jié)匯、售匯程序。

開展現(xiàn)貨和期貨同時交易的套期保值業(yè)務(wù)。在境外投資為規(guī)避外匯、利率、產(chǎn)品價格等風(fēng)險，約定套期保值辦法，使套期的公允價值、現(xiàn)金流變化，按約定沖抵被套期產(chǎn)品公允價值、現(xiàn)金流量變化風(fēng)險的交易活動。例如：產(chǎn)品STR20天然橡膠在新加坡期貨市場掛牌交易，以2016年8月17日為例，在新加坡Sicom市場10月份主力合約期貨交易價格為1200美元/噸，在8月17日現(xiàn)貨價1100美元/噸，經(jīng)研究判斷后決定賣出10月份橡膠期貨1000噸，同時按照收購原料進行生產(chǎn)。到10月份交割期時，新加坡Sicom期貨市場買入價1000美元/噸，則在期貨市場盈利200美元/噸，現(xiàn)貨10月份市場價格900美元/噸，則虧損200美元/噸，這樣這筆業(yè)務(wù)在降價的趨勢下沒有虧損，否則虧損200美元/噸，會給公司帶來較大的經(jīng)營損失。

4　結(jié)語

本文主要創(chuàng)新點在于，研究的切入點是境外投資項目建設(shè)、項目經(jīng)營期間的風(fēng)險防范管理，比現(xiàn)有文獻具有一定的新意?，F(xiàn)有研究文獻主要集中于境外投資項目的事前防范，而本文的研究聚焦于項目建設(shè)和經(jīng)營管理合為一體的風(fēng)險防范管理，針對A公司境外投資遇到的問題進行分析，并提出具體可行的改進建議。

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［2］馬斌.“絲綢之路經(jīng)濟帶”政治風(fēng)險的識別對與應(yīng)對：以中亞為例［J］.國際論壇，2015（6）.

［3］張有棠，黃陽.企業(yè)跨國投資風(fēng)險預(yù)警與區(qū)域定位研究［J］.財會通訊，2011（3）.

F832.48

A

2096-0298（2016）10（a）-115-03