MD&A 信息披露質量測評體系研究
——從VFT視角出發(fā)

蔣 瑤

(浙江財經大學會計學院,浙江 杭州310018)

1 引言

上市公司財務報表中的董事會報告的重要組成部分之一便是管理層討論與分析。李常青教授在“管理層討論與分析研究述評”(2007)中認為MD&A是財務報告的“核心和靈魂”,是上市公司對外披露的信息中最具價值的部分。直到2001年,我國證監(jiān)會才正式將MD&A制度納入了信息披露制度體系。由于我國管理層討論與分析起步較晚,我國對MD&A的研究也仍然處于初期發(fā)展階段,因而對于MD&A的信息披露質量測評體系的研究更是寥寥無幾。本文通過對以往與管理層討論與分析信息披露質量有關文獻的研究與學習,創(chuàng)新性的引入了VFT方法,利用VFT方法對MD&A信息披露質量測評體系構建了價值模型,為今后的MD&A信息披露質量測評體系研究提供了一定程度上的幫助。

2 理論回顧

2.1 價值焦點思考方法(VFT)

價值焦點思考法(VFT)聚焦于價值,是以價值為重點的一種決策新思路。20世紀90年代,美國加州大學的Ralph L.Keeney教授首次提出了VFT的概念——一種聚焦于價值的逆向決策思維?，F(xiàn)實生活中許多問題并非簡單的選擇題,很多待解決的問題都是繁瑣且復雜的,不僅需要達到多重目標并且作出的決策帶有很強的主觀性。此時則十分適用于采取價值焦點思考方法解決此類問題。

依據Keeney的主張,決議分析的方式大致上可以分為以下兩種。

(1)AFT,聚焦于選擇方案的決議分析方式。

(2)VFT,聚焦于價值目標的決議分析方式。

在分析的過程中,首先,AFT方法需要確定一些適用的選擇方案,然后才能根據所需的決議目標來制定評價標準、分配權重,然后評價各個方案;而VFT方法則是一開始就需要確定決策者的價值觀,然后按照決策者的價值目標去分析等待解決的問題,最后,決策者就可以按照需求創(chuàng)造或者選取解決方案。

相比與AFT方法,VFT方法是一種類似于逆向思考的方法,更具有創(chuàng)造性。顯而易見的,AFT普遍是在有限的范圍內進行選擇,因此AFT的一個顯而易見的缺點就是在于可能任何一個現(xiàn)有的備選的方案都不能滿足決策者的需求。VFT,與之相反,很好的填補了AFT方法的缺陷。究其原因,是由于VFT方法一開始聚焦的是決策者的價值目標而不是備選方案。VFT的中心思想在于價值是評估方案是否合適的最重要的準則,其次才是能夠實現(xiàn)價值的方案。

通過VFT方法,可以逆向研究在管理層討論與分析中披露的信息質量,然后通過對價值目標的整理聚類,構建出價值模型,然后對該價值模型進行分析和討論,最終可以為MD&A中信息披露的質量測評提供參考。

2.2 管理層討論與分析

管理層討論與分析(MD&A)是上市公司對外披露的信息中最具價值的部分。在MD&A中,上市公司的管理層要進一步解釋和分析公司當期財務報表以及附注中的重要歷史信息,并從公司管理層的角度對下一年度的經營計劃以及公司未來發(fā)展所面臨的基于、挑戰(zhàn)和各種風險進行說明。我國證監(jiān)會在2011年正式將MD&A制度并入信息披露的制度體系。2012年初,中國上交所發(fā)布了《上市公司2011年年度報告工作備忘錄第五號——管理層討論與分析的編制要求》。此文件提出MD&A的編制應滿足管理層殘余、提供動態(tài)信息、突出公司個性和重要信息、重在分析登要求?！毒幹埔蟆返某雠_也在某一程度上說明了政府開始重視對MD&A的信息披露。但是我國的MD&A信息披露畢竟還是處于初期階段,相關的披露規(guī)則都還在慢慢探索制定完善中,而且由于監(jiān)管懲罰的程度不夠上市公司MD&A信息披露實踐也十分不規(guī)范,加大了我們對我國MD&A信息質量的研究難度。

通過對有關文獻的大量閱讀發(fā)現(xiàn),主要有兩種方式可以評測MD&A信息披露的質量：自我構建指數法和直接現(xiàn)有評分。自我構建指數法,顧名思義就是首先憑借相關規(guī)定,一項一項的列出MD&A中需要披露的項目。假設如果披露了某個項目則計1分,如果未披露則計0分;最后將分數累加得出最終評分。直接使用現(xiàn)有評分的話,目前使用較多的是美國的投資管理和研究協(xié)會的分數。由于現(xiàn)有的評分并不是經?？傻玫?所以目前對MD&A信息披露質量的相關研究較多采用的是自我構建指數法。

不論是自我構建指數法還是直接使用分析師或其他之情評價者的評分法,都是從現(xiàn)有的MD&A出發(fā)從而衡量MD&A信息披露的質量,而本文選擇采用VFT方法,逆向出發(fā),可以更加清晰的揭示對MD&A披露的信息質量要求,在此基礎上構建的評價準則將更有利于對MD&A信息披露的質量評測。

3 基于VFT的管理層討論與分析信息披露質量測評體系的構建

在Keeney提出的VFT方法中,價值模型的建立過程主要有四個階段：(1)通過相關調查研究,得出一份價值清單;(2)把抽象的價值具體化,轉換成具體可評估的目標;(3)識別目標,并且進一步把這些目標分為基本目標和途徑目標兩種;(4)將這些目標組成一個路徑—結果網絡,建立兩種目標之間的關系,形成價值模型。

本文按照Keeney的四個工作步驟,分析了管理層討論與分析信息披露質量的評價標準,最終形成價值模型。

3.1 獲得價值清單

本次研究采用文獻查閱的方式,通過閱讀大量的想過文獻,得到價值需求清單如表1所示。

表1 價值清單

3.2 把抽象的價值具體化

在Keeny看來,一個目標應該包括三個特征：決策時的狀況、決策目的和決策者的偏好,然后即可根據這三種方式將價值清單中的抽象價值具體化,轉換為一般形式的目標。譬如,多篇相關文獻指出MD&A披露的信息是否無偏、客觀是評測MD&A信息披露質量的因素之一,在這個目標中是信息披露質量是決策情形,披露的信息無偏、客觀就是決策目的,越無偏越客觀的信息披露會促使MD&A信息披露質量得到更高的評價,因此決策者偏好就是更無偏、客觀的情形。根據上述的分析步驟把抽象的價值具體化,轉換成具體可評估的目標,如表2所示。

表2 目標一般形式化

3.3 識別目標之間的關系

表3 目標關系

依據Kenney理論,可以把目標分為基本目標與途徑目標?；灸繕耸窃u價MD&A披露的信息質量的最基礎條的件,而途徑目標則是為了達到基本目標而必須首先滿足的條件。本文將通過對相關文獻的閱讀所得到的一般目標進行了整理聚類,然后刪除了部分重復項,最后得出了分類目標的關系,如表3所示。

3.4 構建價值模型

目標之間的關系可以通過建立路徑—結果網絡得到清晰的揭示,并且可以形成價值模型。本文構建的價值模型采用了價值樹的形式。價值樹的頂層是決策的總體的目標,然后根據目標間的關系逐層的向下分解：總體目標下面是基本的目標條件,基本目標條件下設有多個易于衡量的子目標。其中高層次目標能夠完整的被它們的低層次的目標所說明,最低層的目標即為途徑目標條件的評價準則,據此所構建的價值模型如圖1所示。

圖1 價值模型

3.5 分配權重

權重的分配也是VFT決議分析的重要步驟之一。但由于文章的篇幅有所限制,便省略了指標權重的具體分配過程。

4 結論與討論

通過對管理層討論與分析信息披露相關文獻研究,基于VFT方法分析了管理層討論與分析信息披露質量測評體系,提出了價值模型,為管理層討論與分析信息質量的研究提供了參考。

尚且存在一些不足之處,還需要進一步的研究與完善：只是對管理層討論與分析信息披露質量測評體系提出了一個價值模型框架,由于時間緊張,未進行全面的實證分析,在以后的研究中會針對現(xiàn)存問題做進一步深入研究。

[1]李常青,王毅輝.“管理層討論與分析”研究述評[J].廈門大學學報(哲學社會科學版),2007,(5).

[2]李燕媛.“管理層討論與分析”信息披露質量——來自滬深300指上市公司2003年—2007年的證據[J].山西財經大學學報,2012,(12).

[3]孟志華.上市公司“MD&A”信息質量評價模型——基于政府監(jiān)管的視角 [J].石家莊經濟學院學報.

[4]劉新亮,郭波.VFT評估中的變權方法研究[J].數學的實踐與認識,2008,(19).

[5]王芳,李兆靜,白美玲.基于VFT的電子政府項目評價指標體系構建[J].中國行政管理,2014,(3).

[6]鄧朝華,魯耀斌.基于VFT的移動商務信任構建框架研究[J].科技管理研究,2008,(3).

[7]Dina Neiger,Leonid Churilov.Goal－Oriented Business Process Modeling with EPCs and Value－Focused Thinking[C].BPM 2004,LNCS 3080,Springer－Verlag Berlin Heidelberg,2004：98-115.