企業(yè)收購(gòu)兼并的風(fēng)險(xiǎn)分析及其防范措施

王靜

企業(yè)收購(gòu)兼并的風(fēng)險(xiǎn)分析及其防范措施

王靜

近年來，隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷深入，以及國(guó)際經(jīng)濟(jì)全球化不斷發(fā)展，企業(yè)的整合范圍逐漸向全球化大幅度擴(kuò)張，我國(guó)的企業(yè)面臨著不少的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。在這種情況下，很多企業(yè)由于沒有準(zhǔn)確的把握住機(jī)遇和未能有效的對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行規(guī)避，從而可能面臨著破產(chǎn)倒閉的危險(xiǎn)——企業(yè)收購(gòu)兼并就此出現(xiàn)了。作為企業(yè)進(jìn)行外部擴(kuò)展的一種重要途徑，企業(yè)并購(gòu)在擴(kuò)大原有企業(yè)的規(guī)模的時(shí)候，也使原有的企業(yè)面臨著不少的危險(xiǎn)。本文將結(jié)合已有的研究文獻(xiàn)，首先對(duì)企業(yè)收購(gòu)兼并進(jìn)行了簡(jiǎn)要的介紹，其次對(duì)我國(guó)企業(yè)在進(jìn)行收購(gòu)兼并的過程中可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了深入的分析，最后結(jié)合我國(guó)企業(yè)的實(shí)際發(fā)展情況針對(duì)以上存在的危險(xiǎn)提出了一些實(shí)質(zhì)性的解決措施。

企業(yè)收購(gòu)兼并；風(fēng)險(xiǎn)分析；風(fēng)險(xiǎn)控制

一、引言

就目前而言，企業(yè)進(jìn)行成長(zhǎng)和發(fā)展的途徑主要有以下幾個(gè)方面：1、通過內(nèi)部擴(kuò)充來擴(kuò)大企業(yè)的整體規(guī)模。即是企業(yè)在內(nèi)部設(shè)置更多的職能部門、增加更多的崗位或者招收更多的職工等，以此來增加企業(yè)整體的工作質(zhì)量和效率，從而提高企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。這種方法具有投入大、時(shí)間長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)大等特點(diǎn)。2、外部擴(kuò)充。即是企業(yè)采用收購(gòu)、兼并其他發(fā)展較差的企業(yè)的方式來增大原有企業(yè)的規(guī)模。相對(duì)于內(nèi)部擴(kuò)充而言，外部擴(kuò)充具有投入低、見效快、風(fēng)險(xiǎn)低等特點(diǎn)。但是隨著國(guó)際經(jīng)濟(jì)全球化的進(jìn)程逐漸加快，我國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)也越來越復(fù)雜化，從而導(dǎo)致企業(yè)收購(gòu)、兼并這種外部擴(kuò)充方式也經(jīng)歷著前所未有的變化，這在一定程度上也使得企業(yè)慣用的這種收購(gòu)、兼并方式出現(xiàn)了越來越多的問題。

二、企業(yè)收購(gòu)兼并概述

企業(yè)的收購(gòu)兼并也可以被簡(jiǎn)稱做并購(gòu)。兼并一般是指兩家或者更多的獨(dú)立企業(yè)、公司合并成一家企業(yè)，通常由一家占優(yōu)勢(shì)的公司吸收一家或者多家公司；收購(gòu)一般是指一家企業(yè)用現(xiàn)金或者有價(jià)證券購(gòu)買另一家企業(yè)的股票或者資產(chǎn)，以獲得對(duì)該企業(yè)的全部資產(chǎn)或者某項(xiàng)資產(chǎn)的所有權(quán)，或?qū)υ撈髽I(yè)的控制權(quán)。

就目前而言，我國(guó)企業(yè)根據(jù)并購(gòu)的不同功能或者根據(jù)并購(gòu)涉及的產(chǎn)業(yè)組織特征將并購(gòu)分為以下三種類型：1、橫向并購(gòu)，其基本特征就是企業(yè)在國(guó)際范圍內(nèi)的橫向一體化。近年來，隨著經(jīng)濟(jì)全球化的趨勢(shì)逐漸發(fā)展，再加上我國(guó)國(guó)家政策以及法律對(duì)橫向并購(gòu)的一定支持，使得橫向并購(gòu)在我國(guó)企業(yè)中的發(fā)展較為迅速。2、縱向并購(gòu)。這種并購(gòu)一般是發(fā)生在同一產(chǎn)業(yè)的上下游之間的并購(gòu)?？v向并購(gòu)的企業(yè)之間不是直接的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，而是供應(yīng)商和需求商之間的關(guān)系；因此縱向并購(gòu)的基本特征是企業(yè)在整體范圍內(nèi)的縱向一體化。3、混合并購(gòu)。這種并購(gòu)是發(fā)生在不同行業(yè)之間的并購(gòu)。從理論上看，混合并購(gòu)的基本目的在于分散風(fēng)險(xiǎn)，尋求范圍經(jīng)濟(jì)。在面臨激烈競(jìng)爭(zhēng)的情況下，我國(guó)各行各業(yè)的的企業(yè)都不同程度的想到多元化，而混合并購(gòu)就是多元化的一個(gè)重要方法，為企業(yè)進(jìn)入其他行業(yè)提供了有力、便捷、低風(fēng)險(xiǎn)的途徑。

三、風(fēng)險(xiǎn)收購(gòu)兼并風(fēng)險(xiǎn)分析

企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)廣義上是指由于企業(yè)并購(gòu)未來收益的不確定性，造成未來實(shí)際收益與預(yù)期收益之間的偏差；但是現(xiàn)實(shí)中我們主要研究的是狹義的并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，則是指企業(yè)在實(shí)施并購(gòu)行為時(shí)遭受損失的可能性。

（一）信息風(fēng)險(xiǎn)

在企業(yè)進(jìn)行收購(gòu)和兼并的過程中，企業(yè)首先要做的就是獲得足夠可靠的信息資料來進(jìn)行并購(gòu)方面的決策，真實(shí)、可靠、及時(shí)的信息資料能夠極大的提高企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)的成功的概率。但是就目前而言，我國(guó)很多企業(yè)在進(jìn)行并購(gòu)的過程中，其獲得的信息缺乏相應(yīng)的真實(shí)性，或者是很多企業(yè)沒有足夠的資源來及時(shí)的獲得信息資料，使得其并購(gòu)活動(dòng)出現(xiàn)很多問題。此外，還有很大一部分企業(yè)在進(jìn)行信息收集后沒有將信息進(jìn)行詳細(xì)的篩查和比較，使得很多信息缺乏應(yīng)有的可靠性，進(jìn)而則會(huì)影響并購(gòu)活動(dòng)的成功率。

（二）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

一般來說，企業(yè)的并購(gòu)過程是需要大量的資金（如用來購(gòu)買對(duì)方企業(yè)的股權(quán)等），所以當(dāng)一個(gè)并購(gòu)決定對(duì)企業(yè)內(nèi)部的財(cái)務(wù)資金運(yùn)轉(zhuǎn)的影響是極大的，如果企業(yè)在這方面處理不當(dāng)，則有可能會(huì)為企業(yè)自身帶來一些財(cái)務(wù)問題。

（三）可能存在反收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)

通常而言，當(dāng)被并購(gòu)企業(yè)面臨著并購(gòu)企業(yè)的敵意并購(gòu)時(shí)，目標(biāo)企業(yè)則更有可能產(chǎn)生反抗并購(gòu)的動(dòng)機(jī)，從而在其運(yùn)營(yíng)、工作中設(shè)置相應(yīng)的障礙，使得并購(gòu)企業(yè)無法較好的對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)。當(dāng)企業(yè)對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行善意的并購(gòu)時(shí)，采取一些較為和善的并購(gòu)方式時(shí)，則更有可能促進(jìn)目標(biāo)企業(yè)更加配合，從而提高整體的經(jīng)濟(jì)效益。

（四）體制風(fēng)險(xiǎn)

我國(guó)不少的企業(yè)并購(gòu)都帶有強(qiáng)烈的政府強(qiáng)制性特點(diǎn)，即是企業(yè)的并購(gòu)不是由企業(yè)之間進(jìn)行的自主選擇市場(chǎng)行為，而是由政府強(qiáng)制性的撮合而成，并不能代表并購(gòu)雙方的意愿，因此則可能導(dǎo)致并購(gòu)后的企業(yè)出現(xiàn)各種發(fā)展性的問題——因?yàn)椴①?gòu)雙方是在政府的強(qiáng)制力作用下才進(jìn)行的合并，這種強(qiáng)制干預(yù)手段已經(jīng)違背了市場(chǎng)原則，則很有可能導(dǎo)致企業(yè)存在風(fēng)險(xiǎn)。

四、如何有效規(guī)避企業(yè)收購(gòu)兼并過程中存在的風(fēng)險(xiǎn)

（一）明確企業(yè)整體發(fā)展的目標(biāo)

企業(yè)的整體發(fā)展目標(biāo)對(duì)并購(gòu)是否成功起著極其重要的作用，可能出現(xiàn)并購(gòu)方和被并購(gòu)方之間的企業(yè)經(jīng)營(yíng)理念、經(jīng)營(yíng)目標(biāo)等存在很大的差異，雙方的額目標(biāo)缺乏一定的一致性，則會(huì)導(dǎo)致兩者背道而馳，從而降低企業(yè)的整體經(jīng)濟(jì)效益。所以，企業(yè)在進(jìn)行并購(gòu)之前，應(yīng)該對(duì)自身的發(fā)展需求進(jìn)行良好的規(guī)劃，確定本企業(yè)主要哪方面的發(fā)展和擴(kuò)充，然后再對(duì)企業(yè)的整體目標(biāo)進(jìn)行分析，以尋找一個(gè)符合企業(yè)自身發(fā)展需要且與并購(gòu)企業(yè)目標(biāo)相似的目標(biāo)企業(yè)。只有在這種情況下，企業(yè)才能夠更好的得到被并購(gòu)企業(yè)的支持，才能更好的促進(jìn)自身的發(fā)展。

（二）對(duì)并購(gòu)的成本和收益進(jìn)行準(zhǔn)確的評(píng)估

企業(yè)在制定相應(yīng)的并購(gòu)方案時(shí)，應(yīng)該對(duì)此次并購(gòu)的成本和經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行準(zhǔn)確的估計(jì)，以確保并購(gòu)過程中的資金運(yùn)轉(zhuǎn)安全，同時(shí)能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來的長(zhǎng)期收益。除此之外，企業(yè)還應(yīng)該對(duì)并購(gòu)過程中的成本費(fèi)用進(jìn)行準(zhǔn)確的控制，以最大限度的減少企業(yè)所承擔(dān)的并購(gòu)費(fèi)用。

（三）降低企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

在進(jìn)行企業(yè)并購(gòu)的時(shí)候，并購(gòu)企業(yè)應(yīng)該充分認(rèn)識(shí)到并購(gòu)活動(dòng)可能為企業(yè)帶來的財(cái)務(wù)危機(jī)，對(duì)可能出現(xiàn)的財(cái)務(wù)危機(jī)進(jìn)行分類處理，并且提前擬定出解決方案。其次企業(yè)應(yīng)該結(jié)合自身以及被并購(gòu)的企業(yè)的特點(diǎn)制定一套切實(shí)可行的融資方法和支付手段，以更好的額保證企業(yè)內(nèi)部資金的穩(wěn)定性，從而避免出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)的情況。最后，在并購(gòu)活動(dòng)結(jié)束后，企業(yè)還應(yīng)對(duì)自身的資金結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，以更好的適應(yīng)并購(gòu)后的企業(yè)的整體發(fā)展的要求。

（四）加強(qiáng)并購(gòu)后的企業(yè)整合力度

企業(yè)在進(jìn)行并購(gòu)過后，如果想要并購(gòu)后的企業(yè)得到更好的發(fā)展，那么并購(gòu)企業(yè)之間的融合是必不可少的。企業(yè)并購(gòu)后的整合主要包括以下幾個(gè)方面：1、文化整合。各個(gè)企業(yè)之間存在較大的企業(yè)文化差異，因此在進(jìn)行企業(yè)并購(gòu)之后，首先要做的就是對(duì)并購(gòu)后的企業(yè)文化進(jìn)行整合，整合出一套符合被并購(gòu)和并購(gòu)企業(yè)整體發(fā)展的企業(yè)文化。2、人力資源的整合。即是講并購(gòu)后的企業(yè)員工進(jìn)行統(tǒng)一的培訓(xùn)等。

［1］湯曉華.如何防范企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn).商業(yè)會(huì)計(jì)，2009 （19）.

［2］王崴.企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)分析與防范.現(xiàn)代商業(yè)，2009（5）.

［3］周期.企業(yè)并購(gòu)后的風(fēng)險(xiǎn)管理探討.企業(yè)管理，2008（6）.

（作者單位：廣東中民筑友科技有限公司）